光伏产业链周评（10月第1周）：1-8月光伏新增装机同比增长24%，美国公布对东南亚四国光伏反补贴初裁结果

证券研究报告|2024年10月6日 光伏产业链周评（10月第1周） 1-8月光伏新增装机同比增长24%，美国公布对东南亚四国光伏反补贴初裁结果 行业研究·行业周报 电力设备新能源·光伏 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：李恒源021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 证券分析师：袁阳0755-22940078 yuanyang2@guosen.com.cnS0980524030002 【产业链价格】 •主链方面，硅片价格开始走弱。P型方面，硅料、182硅片、182电池片、双玻组件价格环比持平。N型方面，硅料、高效TOPCon电池片、高效TOPCon双玻组件价格环比持平，182硅片价格下跌0.04元/片（0.005元/W）至1.08元/片（0.134元/W）。数据详见P6表1。本周N型硅料单W毛利约-0.007元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.093元；P型硅料单W毛利约-0.016元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.100元。 •本周电池及组件端辅材价格普遍下跌。本周，银粉价格下跌230元/kg至7930元/kg，受此影响，主栅正银价格下跌128元/kg至7613元/kg，细栅正银价格下跌128元/kg至7663元/kg，背银价格下跌86元/kg至5061元/kg。胶膜方面，EVA粒子价格下跌100元/吨至0.9万元/吨，EVA胶膜价格下跌0.24元/平至6.49元/平，POE胶膜价格下跌1.81元/平至7.03元/平。3.2mm光伏玻璃价格下跌0.50元/平至21.50元/平，2.0mm光伏玻璃价格下跌0.25元/平至12.65元/平。聚酯切片价格上涨100元/吨至6265元/吨。其他辅材价格基本不变。数据详见P11表4。 •2024年初以来累计招标134.3GW，同比-27%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。 •组件出口方面，8月我国组件出口相对疲软。8月我国光伏组件出口23.4GW，同比增长19%，环比下滑5%。其中8月组件出口欧洲9.1GW，同比增长11%，环比下滑1%；8月组件出口印度1.73GW，同比增长92%，环比下滑1%。 【公司公告&行业要闻】 •8月光伏新增装机16.46GW：根据国家能源局数据，8月我国新增光伏装机16.46GW，同比+3%，环比-22%；1-8月我国新增光伏装机139.99GW，同比+24%；截至8月末，我国光伏累计装机752.35GW，占发电装机总量的24%。 •美国公布对东南亚四国光伏反补贴初裁结果：当地时间10月1日，美国商务部宣布了其对来自东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国和越南）的晶体光伏电池（无论是否组装成组件）的反补贴税（CVD）调查的初步裁定，反补贴初裁的税率从不到1%到近300%不等，美国商务部计划在2025年2月公布反补贴（CVD）终裁结果，预计终裁关税率可能进一步提高。美国商务部对反倾销（AD）的初步裁定预计会在今年11月发布。 •TCL中环：综合考虑产业市场竞争态势、公司经营现状、未来的战略发展及资金资源情况等多重因素后，公司拟终止回购股份事项，原计划回购资金规模5亿元-10亿元，实际回购资金规模约6256万元。 •东方日升：公司与FOCUS及其控股股东EnevaS.A.就组件供应纠纷仲裁的裁决结果达成《和解协议》，公司同意支付共计7200万美元的和解金额，公司此前已基于谨慎性原则根据仲裁裁决结果全额计提预计负债，本次仲裁和解的相关事项对公司当期损益不构成重大影响。 【行情复盘】 光伏板块大幅上涨，近两周申万光伏设备指数上涨33%。个股方面，近两周捷佳伟创上涨55.5%，东方日升上涨52.6%，晶盛机电上涨49.7%。 【投资建议】 建议关注福莱特、信义光能、聚和材料、阳光电源、通灵股份、宇邦新材、第一太阳能（FirstSolar）、晶科能源、天合光能、隆基绿能、福斯特、迈为股份、金博股份、东方日升、通威股份、海优新材、固德威、德业股份、上能电气。 【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 图1：申万光伏相关行业指数走势 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 上证指数申万光伏设备本周8.1%13.9% 年初以来12.2%-10.5% 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 图2：主产业链自定义指数走势 90 80 70 60 50 40 30 20 硅料硅片电池组件本周32.2%36.3%36.1%40.8% 年初以来-6.6%-37.5%-30.4%-10.9% 23-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-09 上证指数申万光伏设备指数（右轴） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 23-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-09 硅料硅片电池组件 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 图3：辅材自定义指数走势 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 胶膜玻璃银浆本周32.8%30.6%37.0% 年初以来-13.0%-6.9%0.7% 图4：其他自定义指数走势 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 支架逆变器制造设备本周23.9%26.8%47.5% 年初以来32.0%36.3%-6.0% 23-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-09 胶膜玻璃银浆 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 23-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-09 支架逆变器制造设备 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 【招标&报价】 •组件招标：2024年初以来累计招标134.3GW，同比-27%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。 •组件开标：近日，华电集团2024年第二批光伏组件集中采购项目正式开标，招标规模16GW，标段一及标段三为TOPCon双面组件，标段二为BC及HJT双面组件，TOPCon组件投标均价为0.7065元/W，最低报价来到0.6221元/W。 【行业要闻&公司公告】 •8月光伏新增装机16.46GW：根据国家能源局数据，8月我国新增光伏装机16.46GW，同比+3%，环比-22%；1-8月我国新增光伏装机139.99GW，同比+24%；截至8月末，我国光伏累计装机752.35GW，占发电装机总量的24%。 •美国公布对东南亚四国光伏反补贴初裁结果：当地时间10月1日，美国商务部宣布了其对来自东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国和越南）的晶体光伏电池（无论是否组装成组件）的反补贴税（CVD）调查的初步裁定，反补贴初裁的税率从不到1%到近300%不等，美国商务部计划在2025年2月公布反补贴（CVD）终裁结果，预计终裁关税率可能进一步提高。美国商务部对反倾销（AD）的初步裁定预计会在今年11月发布。 •TCL中环：综合考虑产业市场竞争态势、公司经营现状、未来的战略发展及资金资源情况等多重因素后，公司拟终止回购股份事项，原计划回购资金规模5亿元-10亿元，实际回购资金规模约6256万元。 •旗滨集团：公司拟通过自有资金收购旗滨电子少数股东（6家员工跟投合伙企业）所持有的旗滨电子全部或部分股权，合计持股比例20.7856%，股权转让总价为1.90亿元；交易完成后，公司持有旗滨电子的股权比例将由68.0796%增加至88.8652%。 •海优新材：为满足全资子公司平湖海优威光伏胶膜等业务的生产经营需求，公司决定以自有资金对平湖海优威增资1亿元，增资完成后，平湖海优威的注册资本增加至人民币1.5亿元。 •爱旭股份：全资子公司山东爱旭拟增资扩股，公司拟以7.5亿元现金认购山东爱旭新增注册资本，同时引入济南鹊华科创投资有限公司以13.5亿元现金认购山东爱旭新增注册资本，增资完成后，山东爱旭注册资本将由24亿元增至45亿元，其中公司持股比例为70%，鹊华科创持股比例为30%。 •东方日升：公司与FOCUS及其控股股东EnevaS.A.就组件供应纠纷仲裁的裁决结果达成《和解协议》，公司同意支付共计7200万美元的和解金额，公司此前已基于谨慎性原则根据仲裁裁决结果全额计提预计负债，本次仲裁和解的相关事项对公司当期损益不构成重大影响。 本周全球波罗的海货柜运价指数$3798/FEU，环比下滑17%，其中中国/东亚-北欧航线$4075/FEU，环比下滑20%。 本周中国出口集装箱运价指数1638，环比下滑6%，较2024年初增长75%，较2023年初增长30%，较2022年初下滑52%。分地区来看，美西航线运价指数1304.63，环比-2%；欧洲航线运价指数2519.13，环比-10%；东南亚航线运价指数999.71，环比-3%；南美航线运价指数1398.35，环比-4%。 图5：中国出口集装箱运价指数：美西航线（1998年1月1日=1000） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20-0320-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-1224-05 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：中国出口集装箱运价指数：欧洲航线（1998年1月1日=1000） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 20-0320-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-1224-05 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：中国出口集装箱运价指数：东南亚航线（1998年1月1日=1000） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20-0320-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-1224-05 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图8：中国出口集装箱运价指数：南美航线（1998年1月1日=1000） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20-0320-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-1224-05 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表1：主产业链量价数据 图9：全球光伏新增装机量及同比增速（GW，%） 全球新增装机 390 同比增速 480 560 645 740 106115130169230 1000 500 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2027E 0 国内新增装机 同比增速320340 44 217240 260 30 48 55 87 资料来源：彭博新能源，国信证券经济研究所整理图10：国内光伏新增装机量及同比增速（GW，%） 400.0 200.0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2027E 0.0 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理图11：国内单季度光伏新增装机量（GW） 集中式 分布式 88 同比+27% 13 94 18 11 7 22 16 6 35 16 19 34 18 16 45 23 2