光伏产业链周评（12月第4周）：1-11月我国新增光伏装机同比增长26%，两家多晶硅龙头企业宣布减产

证券研究报告|2024年12月29日 光伏产业链周评（12月第4周） 1-11月我国新增光伏装机同比增长26%，两家多晶硅龙头企业宣布减产 行业研究·行业周报 电力设备新能源·光伏 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：李恒源021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 证券分析师：袁阳0755-22940078 yuanyang2@guosen.com.cnS0980524030002 【产业链价格】 •主链方面，减产推动硅料价格回暖，N型硅片价格小幅上涨。近两周，P型方面，硅料价格上涨1.0元/kg（0.002元/W）至35.5元/kg（0.083元/W），182硅片、182电池片、双玻组件价格环比持平。N型方面，硅料价格环比上涨1.0元/kg（0.002元/W）至40.5元/kg（0.081元/W），182硅片价格上涨0.04元/片（0.005元/W）至1.08元/片（0.134元/W），高效TOPCon电池片、高效TOPCon双玻组件价格环比持平。数据详见P6表1。本周N型硅料单W毛利约-0.010元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.111元；P型硅料单W毛利约-0.018元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.135元。 •辅材方面，银粉及精铟价格下跌。近两周，银粉价格下跌360元/kg至7900元/kg，受此影响，主栅正银价格下跌331元/kg至7499元/kg，细栅正银价格下跌331元/kg至7549元/kg，背银价格下跌220元/kg至4986元/kg。精铟价格下跌20元/kg至2490元/kg。其他辅材价格基本不变。数据详见P11表4。 •2024年初以来累计招标227.72GW，同比-22%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。 •组件出口方面，11月我国组件出口表现疲软。11月我国光伏组件出口19.29GW，同比下滑2%，环比下滑13%。其中11月组件出口欧洲4.45GW，同比下滑9%，环比下滑41%；11月组件出口印度1.42GW，同比下滑41%，环比下滑7%。 【公司公告&行业要闻】 •11月我国光伏新增装机25.0GW：根据国家能源局数据，2024年11月国内光伏新增装机25.0GW，同比增长17%，环比增长22%；1-11月国内光伏累计新增装机容量206.3GW，同比增长26%；截至11月底，我国累计光伏装机约818.GW，占我国发电装机总量的25.3%。 •两家多晶硅龙头宣布减产：12月24日通威股份、大全能源先后宣布，为防止“内卷式”竞争，将进行有序减产检修。目前通威股份多晶硅产能超过90万吨/年，大全能源多晶硅产能约30.5万吨/年。两家企业减产在11月已经开始推进，预计12月国内多晶硅产量10.5万吨，环比-21%。 •晶澳科技：12月19日公司发布公告称，拟投资阿曼年产6GW高效太阳能电池和3GW高功率太阳能组件项目，投资额约39.57亿元。 •德业股份：12月16日公司发布公告称，拟在马来西亚设立全资子公司德业马来西亚公司并投资建设马来西亚生产基地，从事光伏设备及储能电池等相关业务，投资总金额不超过1.5亿美元。 •特变电工：公司控股子公司新特能源决定终止首次公开发行人民币普通股（A股）股票并于上海证券交易所主板上市的申请并撤回申请材料。 【行情复盘】 光伏板块普遍下跌，本周申万光伏设备指数下跌1.7%。个股方面，本周上能电气下跌6.8%，天合光能下跌6.5%，晶科能源下跌6.3%。 【投资建议】 建议关注晶澳科技、信义光能、福莱特、聚和材料、阳光电源、第一太阳能（FirstSolar）、隆基绿能、福斯特、德业股份、上能电气、爱旭股份。 【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 图1：申万光伏相关行业指数走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 上证指数申万光伏设备本周1.0%-1.7% 年初以来14.3%-19.0% 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图2：主产业链自定义指数走势 90 80 70 60 50 40 30 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 20 硅料硅片电池组件本周0.0%-1.9%-1.3%-4.5% 年初以来-25.8%-46.8%-42.0%-36.6% 23-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-0924-11 上证指数申万光伏设备指数（右轴） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 24-10 24-11 24-12 硅料硅片电池组件 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 图3：辅材自定义指数走势 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 30 胶膜玻璃银浆本周-3.1%-1.9%-3.4% 年初以来-39.3%-30.2%-6.6% 图4：其他自定义指数走势 120 110 100 90 80 70 60 50 40 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 24-10 24-11 24-12 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 24-10 24-11 24-12 30 支架逆变器制造设备本周0.0%-2.0%1.0% 年初以来-3.7%-12.0%-25.7% 胶膜玻璃银浆 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 支架逆变器制造设备 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 【招标&报价】 •组件招标：2024年初以来累计招标227.72GW，同比-23%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。 •组件中标：12月16日，申能新疆塔城和布克赛尔县200万千瓦光伏项目光伏组件中标结果公布。标段1中标候选人为协鑫科技，中标单价0.682元/W；标段2中标候选人为天合光能，中标单价0.72元/W。12月20日，新疆电力巴州发电公司国能巴州抽水蓄能项目配套博湖县60万千瓦光伏项目光伏组件采购中标结果公布。标段1中标人为恒羲光伏科技，中标价格为0.625元/W；标段2中标候选人为合盛硅业，中标价格为0.629元/W。 【行业要闻&公司公告】 •11月我国光伏新增装机25.0GW：根据国家能源局数据，2024年11月国内光伏新增装机25.0GW，同比增长17%，环比增长22%；1-11月国内光伏累计新增装机容量206.3GW，同比增长26%；截至11月底，我国累计光伏装机约818.GW，占我国发电装机总量的25.3%。 •多晶硅龙头宣布减产：12月24日，通威股份、大全能源先后宣布，为防止“内卷式”竞争，将进行有序减产检修。目前通威股份多晶硅产能超过90万吨/年，大全能源多晶硅产能约30.5万吨/年。两家企业减产在11月已经开始推进，预计12月国内多晶硅产量10.5万吨，环比-21%。 •多晶硅期货上市：12月26日，中国多晶硅期货在广期所正式上市交易，挂牌基准价为38600元/吨，其中主力合约(PS2506合约)首日上市触及涨停，涨幅13.99%。 •欧盟2024年将新增66GW光伏：根据贸易协会SolarPowerEurope(SPE)的最新报告，预计2024年欧盟的太阳能光伏新增装机容量将达到65.5GW，同比增长4.4%，这是自2017年以来的最低市场增长率。 •挪威硅片企业NorSun关闭本土工厂：近日，挪威铸锭和硅片制造商NorSun宣布，公司决定停止在挪威的制造工厂及业务。后续公司将把业务重心转向美国，公司计划在美国俄克拉荷马州建造一座硅锭和硅片制造厂，年产能为5GW，目前已与多家客户签订长期销售协议。 •通威股份新签508MW海外组件订单：12月16日，通威股份与GoldenPeaksCapitalHoldings(GPC)正式签署组件供应协议，根据协议通威将为GPC在匈牙利、波兰两国的光伏项目提供总计508MW光伏组件。 •晶澳科技：12月19日公司发布公告称，拟投资阿曼年产6GW高效太阳能电池和3GW高功率太阳能组件项目，投资额约39.57亿元。 •德业股份：12月16日公司发布公告称，拟在马来西亚设立全资子公司德业马来西亚公司并投资建设马来西亚生产基地，从事光伏设备及储能电池等相关业务，投资总金额不超过1.5亿美元。 •特变电工：公司控股子公司新特能源决定终止首次公开发行人民币普通股（A股）股票并于上海证券交易所主板上市的申请并撤回申请材料。 •通威股份：公司完成2024年度第三期绿色超短期融资券（科创票据）发行工作，发行额5.0亿元，利率2.36%，期限270天。 •福斯特：12月18日公司发布公告称，公司全资子公司越南先进膜材有限公司负责实施的“福22转债”募投项目“越南年产2.5亿平米高效电池封装胶膜项目”建设期拟延长至2025年12月。 本周全球波罗的海货柜运价指数$3691/FEU，环比增长1%，其中中国/东亚-北欧航线$4971/FEU，环比下滑2%。 本周中国出口集装箱运价指数1515，环比增长2%，较2024年初增长62%，较2023年初增长21%，较2022年初下滑56%。分地区来看，美西航线运价指数972.04，环比-5%；欧洲航线运价指数2208.23，环比+7%；东南亚航线运价指数1299.79，环比+2%；南美航线运价指数1040.12，环比+2% 图5：中国出口集装箱运价指数：美西航线（1998年1月1日=1000）图6：中国出口集装箱运价指数：欧洲航线（1998年1月1日=1000） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20-0320-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-1224-0524-10 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 20-0320-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-1224-0524-10 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 1000 500 500 0 0 20-03 20-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-1224-05 24-10 20-0320-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-12 24-05 24-10 图7：中国出口集装箱运价指数：东南亚航线（1998年1月1日=1000） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图8：中国出口集装箱运价指数：南美航线（1998年1月1日=1000） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表1：主产业链量价数据 图9：全球光伏新增装机量及同比增速（GW，%） 全球新增装机 390 同比增速 480 560 645 740 106115130169230 1000 500 2018 2019 2020 2021 2022 202