光伏产业链周评（12月第4周）：1-11月我国新增光伏装机同比增长26%，两家多晶硅龙头企业宣布减产

摘要及投资建议

• 产业链价格：减产推动硅料价格回暖，N型硅片价格小幅上涨。P型硅料价格上涨1.0元/kg至35.5元/kg，182硅片、电池片、双玻组件价格环比持平；N型硅料价格上涨1.0元/kg至40.5元/kg，182硅片价格上涨0.04元/片至1.08元/片，高效TOPCon电池片、双玻组件价格环比持平。N型硅料单W毛利约-0.010元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.111元；P型硅料单W毛利约-0.018元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.135元。银粉及精铟价格下跌，银粉价格下跌360元/kg至7900元/kg，精铟价格下跌20元/kg至2490元/kg。
• 招标情况：2024年初以来累计招标227.72GW，同比-22%，主要因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。
• 组件出口：11月我国组件出口19.29GW，同比下滑2%，环比下滑13%。其中出口欧洲4.45GW，同比下滑9%，环比下滑41%；出口印度1.42GW，同比下滑41%，环比下滑7%。
• 投资建议：建议关注晶澳科技、信义光能、福莱特、聚和材料、阳光电源、第一太阳能、隆基绿能、福斯特、德业股份、上能电气、爱旭股份。

公司公告&行业要闻

• 11月新增装机：25.0GW，同比增长17%，环比增长22%。1-11月累计新增装机206.3GW，同比增长26%。截至11月底，我国累计光伏装机约818GW，占发电装机总量的25.3%。
• 多晶硅减产：通威股份、大全能源宣布减产检修，预计12月国内多晶硅产量10.5万吨，环比-21%。
• 公司公告：晶澳科技拟投资阿曼年产6GW电池和3GW组件项目，德业股份拟在马来西亚设立子公司建设生产基地。

行情复盘

光伏板块普遍下跌，申万光伏设备指数下跌1.7%。个股方面，上能电气下跌6.8%，天合光能下跌6.5%，晶科能源下跌6.3%。

主产业链量价变动

• 2024年11月产量：多晶硅13.3万吨，环比持平；单晶硅片41.5GW，环比-5%；电池片54.4GW，环比+7%；组件50.3GW，环比-2%。
• 预计2024年12月产量：多晶硅10.5万吨，环比-21%；单晶硅片42GW，环比持平；电池片50GW，环比-8%；组件45GW，环比-11%。

硅料供给情况更新

• 行业供需：几乎所有在产企业处于检修或降负荷状态。11月产量13.3万吨，12月预期10.5万吨，环比-21%。
• 新增产能：宝丰能源、合盛硅业等多晶硅项目规划及进展。
• 延期投产：大全能源、中来股份等项目延期。
• 关停转让：Norwegian Crystals、Norsun、REC Silicon等企业关停或转让产能。

主产业链价格走势图

P型硅料价格35.5元/kg，N型硅料价格40.5元/kg。头部硅料企业单位毛利约-13~17元/kg，单位净利约-18~20元/kg。

辅材及原材料价格周度数据

银粉、精铟等辅材价格下跌，其他辅材价格基本不变。

光伏行业个股估值表

对光伏行业各环节进行估值分析，设置自定义指数及权重。

风险提示

原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。