锂电产业链周评（5月第3周）：美国提高国内新能源车及电池关税税率，国轩高科发布全固态电池

证券研究报告|2024年5月18日 锂电产业链周评（5月第3周） 美国提高国内新能源车及电池关税税率，国轩高科发布全固态电池 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：徐文辉 联系人：李全 010-88005313 021-60375426 021-60375434 wangweiqi2@guosen.com.cn xuwenhui@guosen.com.cn liquan2@guosen.com.cn S0980520080003 S0980524030001 【行业动态】 •亿纬锂能发布开源电池：5月9日，亿纬锂能发布商用车超充电池。该电池采用3C超充技术，充电15min带电量从20%补充至80%。 •美国政府提高中国出口美国电动汽车、电池及零部件、关键矿物等关税：5月14日，美国政府宣布新的关税政策，拟对新能源车、锂电池及零部件、关键矿物等提升关税税率。目前，国内动力电池向美国直接出口量较少、且主要受到FEOC细则影响；而对于非EV电池留有2年过渡时间，短期影响并不显著。此外，国内企业正加大海外工厂布局与建设，根据历史经验国内企业的海外工厂向美国进行产品出口、不受到此次关税政策调整影响。 •国轩高科发布全固态电池、46系列圆柱电池等多款新品：5月17日，国轩高科在第13届科技大会上发布：1）5C超快充G刻电池，全系标配5C充电能力（涵盖三元、磷酸铁锂、磷酸锰铁锂等体系），可实现充电9.8min补能至80%；2）46系列大圆柱星晨电池，搭载硅碳负极与极速电解液，电芯能量密度达到285Wh/kg、充电倍率达到4C；3）全固态金石电池，电芯能量密度达到350Wh/kg，循环寿命超3000次，可实现充电6min补能至60%以上。 【新能源车产业链数据】 •国内新能源车：根据中汽协数据，2024年4月国内新能源车销量为85.0万辆，同比+34%、环比-4%；国内新能源车渗透率36.0%，同比+6.6pct，环比+3.3pct。2024年1-4 月国内新能源车累计销量为294.0万辆，同比+32%。 •欧洲&美国新能源车：2024年4月，欧洲九国新能源车销量为16.43万辆，同比+13%、环比-28%；新能源车渗透率为19.3%，同比-0.4pct、环比-1.3pct。2024年4月，美国新能源车销量为12.65万辆，同比+9%、环比-2%；新能源车渗透率为9.5%，同比+0.9pct、环比+0.5pct。 •国内充电桩：2024年4月国内新增直流充电桩3.70万台，同比+12%、环比-5%，占比达到54.4%，环比+7.4pct。 •欧洲&美国充电桩：2024Q1欧盟27国直流桩新增量为0.71万台，同比-11%、环比-34%。2024年4月美国直流桩新增量为0.1万台，环比+11%。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格小幅下跌，储能电芯报价下跌。本周末电池级碳酸锂价格为10.70万元/吨，较上周下跌0.41万元/吨。磷酸铁锂、三元正极报价下跌，负极、电解液、隔膜报价稳定。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价达到0.500/0.430/0.430/0.360元/Wh，较上周变动0.00/0.00/-0.01/-0.01元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米），高镍正极（当升科技、容百科技）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）、磷酸铁锂环节龙头企业（湖南裕能）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •板块行情回顾：本周锂电池板块下跌0.4%、电池化学品板块下跌3.2%、锂电专用设备板块下跌4.4%。 •重点个股本周股价变动：宁德时代（-0.2%）、亿纬锂能（-2.3%）、珠海冠宇（+4.2%）、容百科技（-6.1%）、湖南裕能（+0.4%）、璞泰来（-8.9%）、天赐材料（-4.8%）、恩捷股份（-3.8%）、科达利（+1.0%）、 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 33000 28000 23000 18000 13000 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 特锐德（-2.4%）、绿能慧充（-1.2%）、盛弘股份（-5.8%）。8000 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE 图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind当年业绩一致预期）及2024年动态PE 400 300 200 100 221 152 200216 164 348 134 73 183 366 282 127146 350 326 157 162 119 2107 93 25 15 107 125 8782 13 16 18 11 28 10 16 9 83 19 6 98 28 4 9 14 101 29 2329 9911 101 20 10 89 6 9 300 250 200 0223331 2020 132220 342218 150 -100 -200 -300 1615141415 -96 -103 -183 1313 -99 -94211410 100 50 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 细分领域证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值（亿元） 归母净利润 （2023） 2023年同 比 归母净利润 （2024） 2024年同比 归母净利润2025年同比 PE（2023） PE（2024） PE（2025） PB 300001.SZ 特锐德 -2.4% 218 4.9 81% 6.8 39% 9.236% 44.4 32.1 23.7 3.3 002276.SZ 万马股份 -1.4% 89 5.6 35% 7.3 31% 9.125% 16.0 12.2 9.8 1.6 600212.SH 绿能慧充 -1.2% 45 0.2 -118% 1.5 740% 2.571% 255.7 30.5 17.9 8.3 688208.SH 道通科技 2.3% 123 1.8 75% 5.1 183% 6.631% 68.6 24.2 18.5 4.0 充电桩300693.SZ 盛弘股份 -5.8% 84 4.0 100% 5.4 34% 7.234% 20.9 15.6 11.7 5.4 300360.SZ 炬华科技 2.8% 82 6.1 29% 6.7 10% 7.919% 13.4 12.2 10.3 2.2 300491.SZ 通合科技 -4.0% 30 1.0 132% 1.6 52% 2.454% 28.7 18.8 12.2 2.6 300351.SZ 永贵电器 -1.2% 71 1.0 -35% 1.8 79% 2.433% 70.0 39.0 29.4 3.0 300648.SZ 星云股份 -4.3% 28 -1.9 -2255% 3.3 300750.SZ 宁德时代 -0.2% 8930 441.2 44% 487.9 11% 584.420% 20.2 18.3 15.3 4.3 300014.SZ 亿纬锂能 -2.3% 779 40.5 15% 49.7 23% 62.826% 19.2 15.7 12.4 2.2 电池300438.SZ 鹏辉能源 -4.2% 118 0.4 -93% 4.3 891% 5.836% 272.9 27.5 20.3 2.2 688063.SH 派能科技 -7.1% 132 5.5 -57% 4.6 -16% 6.542% 24.2 29.0 20.4 1.4 688772.SH 珠海冠宇 4.2% 155 3.4 277% 8.0 135% 11.745% 45.2 19.2 13.3 2.4 688005.SH 容百科技 -6.1% 145 5.9 -56% 7.4 25% 10.541% 24.4 19.5 13.8 1.7 300073.SZ 当升科技 -3.0% 216 19.2 -15% 11.4 -41% 13.922% 11.2 19.0 15.6 1.6 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 -3.5% 103 -16.4 -169% 3.6 -122% 8.4131% -6.3 28.3 12.3 1.5 301358.SZ 湖南裕能 0.4% 303 15.8 -47% 11.8 -25% 21.179% 19.2 25.7 14.3 2.6 603799.SH 华友钴业 -1.9% 501 33.5 -14% 34.2 2% 42.524% 14.9 14.7 11.8 1.5 603659.SH 璞泰来 -8.9% 372 19.1 -38% 26.1 37% 33.026% 19.5 14.2 11.3 2.0 负极600884.SH 杉杉股份 -3.3% 257 7.7 -72% 14.4 88% 20.039% 33.6 17.9 12.8 1.1 835185.BJ 贝特瑞 -2.5% 215 16.5 -29% 19.5 18% 24.325% 13.0 11.0 8.9 1.8 301349.SZ 信德新材 -5.6% 35 0.4 -72% 1.4 242% 2.040% 84.9 24.8 17.8 1.3 002709.SZ 天赐材料 -4.8% 402 18.9 -67% 13.7 -28% 20.248% 21.2 29.4 19.9 3.0 电解液300037.SZ 新宙邦 -1.9% 245 10.1 -43% 12.8 26% 17.436% 24.2 19.2 14.0 2.7 002407.SZ 多氟多 -1.4% 165 5.1 -74% 6.4 26% 10.056% 32.4 25.6 16.5 1.8 隔膜002812.SZ 恩捷股份 -3.8% 406 25.3 -37% 18.0 -29% 27.050% 16.1 22.6 15.1 1.5 300568.SZ 星源材质 -2.6% 134 1.1 -85% 7.1 561% 9.432% 125.5 19.0 14.4 1.4 688116.SH 天奈科技 3.7% 105 2.9 -29% 3.6 24% 5.037% 36.0 29.1 21.2 3.9 002850.SZ 科达利 1.0% 273 12.0 33% 14.0 16% 17.223% 22.7 19.6 15.9 2.6 锂电其他002992.SZ 宝明科技 4.2% 111 -1.2 -44% 14.0 688700.SH 东威科技 1.3% 91 1.6 -28% 2.9 88% 4.349% 58.6 31.2 20.9 5.2 688388.SH 嘉元科技 -2.8% 62 0.2 -96% 0.0 -91% 2.715206% 310.2 3504.4 22.9 0.9 603876.SH 鼎胜新材 -7.3% 98 5.3 -61% 5.2 -2% 6.626% 18.3 18.6 14.8 1.5 002866.SZ 传艺科技 0.1% 43 0.4 -64% 2.0 600152.SH 维科技术 -1.4% 30 -1.2 -6% -0.2 -82% 0.1-14