锂电产业链周评（11月第3周）：多款新电动车型亮相广州车展，多家车企宣布搭载神行电池

证券研究报告|2023年11月18日 锂电产业链周评（11月第3周） 多款新电动车型亮相广州车展，多家车企宣布搭载神行电池 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 联系人：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【新能源车数据】 •国内新能源车：国内11月1-12日新能源乘用车批发销量为24.0万辆，同比+31%、环比+7%。国内10月新能源车销量为95.6万辆，同比+34%、环比+6%；10 月国内新能源车渗透率达到33.51%，同比+5.0pct，环比+1.9pct。 •欧洲&美国新能源车：欧洲八国10月新能源车销量为18.3万辆，同比+9%、环比-13%；10月新能源车渗透率为23.0%，同比-1.0pct、环比+0.2pct。美国10 月新能源车销量为11.8万辆，同比+37%、环比-11%；10月新能源车渗透率为9.8%，同比+2.5pct，环比持平。 【行业动态】 •多款新电动车型亮相广州车展：11月17日广州车展正式开幕，理想MEGA、极氪007、小鹏X9、吉利银河E8、传祺E8、智界S7、一汽大众ID.7VIZZION、起 亚EV5、上汽乘用车MGCyberster等重磅车型惊艳亮相。 •宁德时代就神行电池合作携手岚图汽车与广汽集团：11月2日，公司与岚图汽车签署战略合作协议，双方将共同推动神行超充电池在岚图汽车的落地应用。11月17日，公司与广汽集团表示将在新技术研发、神行超充电池供应、商业模式探索、市场协同开发等方面深化合作。双方将联合开发神行超充电池“低温版”和“长寿命版”。此前，公司已经与阿维塔、哪吒汽车、奇瑞汽车、北汽新能源、集度汽车等达成神行电池供应协议。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格小幅下跌，电芯报价稳定。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为15.1万元/吨，较上周下跌0.6万元/吨。三元正极、磷酸铁锂、六氟磷酸锂、湿法隔膜基膜报价下行，负极、干法隔膜报价稳定。本周动力与储能电芯报价稳定，方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.535/0.450/0.500/0.455元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能、容百科技），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •板块行情回顾：本周锂电池板块下跌3.4%、电池化学品板块上涨0.2%、锂电专用设备板块上涨2.0%。 •重点个股本周股价变动：宁德时代（-4.4%）、亿纬锂能（-3.8%）、珠海冠宇（-7.0%）、容百科技（-2.4%）、璞泰来（-2.7%）、天赐材料 （-2.9%）、恩捷股份（-3.4%）、科达利（-4.7%）。 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE 图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（WindFY1一致预期）及2023年动态PE 400 300 200 100 221 152 200216164 348 100134 183 130 80 282 127146 300 248 129 131 133 92 110 22 16 62 24 15 71 74 96 54 59 73 16 20 187 16 20 25 7 10 10 102 5 18 76 18 7 63 68 19 13 33 2012 15 7 12 10 250 200 0202321182234 102022 392214 150 -100 -200 -300 201821172013 -183 161719242013 100 50 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：动力电池板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 29 300 250 200 150 100 50 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：消费电池板块当年PE及TTMPE情况 图5：储能电池板块当年PE及TTMPE情况 200 2022 20232022-TTM2023-TTM 39 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：普利特2021Q2出现亏损，故造成2022-TTMPE出现负值；南都电源2022Q4出现亏损，故造成2023-TTMPE出现负值 120202220232022-TTM2023-TTM 100 80 60 40 2036 0 -201-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 -40 -60 -80 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：珠海冠宇2023Q1出现亏损，故造成2023-TTMPE 出现负值 图7：正极板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM -30 250 200 150 100 50 图8：负极板块当年PE及TTMPE情况 60202220232022-TTM2023-TTM 53 40 20 0 0 -50 -100 -150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 -20 -40 -60 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：芳源股份、龙蟠科技、万润新能、富临精工等 2023H1出现亏损以及wind一致预期调整，故造成2023-TTMPE/2023PE出现负值 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：中科电气2023H1出现亏损，故造成2023-TTMPE出现负值 图9：电解液板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 24 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图10：隔膜板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 21 140 120 100 80 60 40 20 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图11：导电剂板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 38 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图12：结构件板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 39 120 100 80 60 40 20 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图13：铜箔板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 94 140 120 100 80 60 40 20 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图14：铝箔板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 14 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 300750.SZ 宁德时代 -4.4% 7949 307.3 152% 438.5 43% 557.6 27% 25.9 18.1 14.3 4.4 300014.SZ 亿纬锂能 -3.8% 931 35.1 21% 47.3 35% 67.7 43% 26.5 19.7 13.7 2.8 电池 300438.SZ 鹏辉能源 0.3% 158 6.3 244% 6.2 -1% 9.7 57% 25.1 25.4 16.2 2.8 688063.SH 派能科技 0.6% 201 12.7 302% 11.3 -11% 16.5 45% 15.9 17.8 12.2 2.1 688772.SH 珠海冠宇 -7.0% 222 0.9 -90% 4.5 394% 10.5 133% 244.9 49.4 21.2 3.3 688005.SH 容百科技 -2.4% 209 13.6 194% 9.7 -28% 14.6 50% 15.4 21.5 14.3 2.4 表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表 细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值 归母净利润 2022年归母净利润2023年同归母净利润2024年同PEPEPEPB （亿元） （2022） 同比（2023）比（2024）比（2022）（2023）（2024） 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 -3.9% 212 23.8 188% -4.4 -118% 17.2 -491% 8.9 -48.3 12.4 2.7 301358.SZ 湖南裕能 -2.1% 265 30.1 154% 21.3 -29% 25.6 20% 8.8 12.4 10.4 2.4 603799.SH 华友钴业 -1.4% 620 39.1 0% 50.0 28% 68.5 37% 15.9 12.4 9.1 1.9 603659.SH 璞泰来 -2.7% 497 31.0 78% 27.0 -13% 39.0 45% 16.0 18.4 12.7 3.4 负极600884.SH 杉杉股份 0.0% 319 26.9 -19% 22.5 -16% 29.7 32% 11.9 14.2 10.7 1.4 835185.BJ 贝特瑞 -1.6% 262 23.2 61% 21.7 -6% 28.0 29% 11.3 12.1 9.4 2.3 301349.SZ 信德新材 1.0% 51 1.5 8% 1.1 -29% 2.2 109% 33.9 47.6 22.8 1.8 002709.SZ 天赐材料 -2.9% 524 57.2 159% 29.1 -49% 37.7 30% 9.2 18.0 13.9 4.0 电解液300037.SZ 新宙邦 4.5% 335 17.6 35% 11.8 -33% 17.1 44% 19.1 28.3 19.6 3.9 002407.SZ 多氟多 1.5% 194 19.4 54% 7.3 -63% 11.1 52% 10.0 26.6 17.5 2.3 隔