锂电产业链周评（11月第3周）：多款新电动车型亮相广州车展，多家车企宣布搭载神行电池

证券研究报告2023年11月18日 锂电产业链周评（11月第3周） 多款新电动车型亮相广州车展，多家车企宣布搭载神行电池 行业研究行业周报 电力设备新能源锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 01088005313 wangweiqi2guosencomcnS0980520080003 联系人：李全 02160375434 liquan2guosencomcn 联系人：徐文辉 02160375426 xuwenhuiguosencomcn 【新能源车数据】 国内新能源车：国内11月112日新能源乘用车批发销量为240万辆，同比31、环比7。国内10月新能源车销量为956万辆，同比34、环比6；10 月国内新能源车渗透率达到3351，同比50pct，环比19pct。 欧洲美国新能源车：欧洲八国10月新能源车销量为183万辆，同比9、环比13；10月新能源车渗透率为230，同比10pct、环比02pct。美国10 月新能源车销量为118万辆，同比37、环比11；10月新能源车渗透率为98，同比25pct，环比持平。 【行业动态】 多款新电动车型亮相广州车展：11月17日广州车展正式开幕，理想MEGA、极氪007、小鹏X9、吉利银河E8、传祺E8、智界S7、一汽大众ID7VIZZION、起 亚EV5、上汽乘用车MGCyberster等重磅车型惊艳亮相。 宁德时代就神行电池合作携手岚图汽车与广汽集团：11月2日，公司与岚图汽车签署战略合作协议，双方将共同推动神行超充电池在岚图汽车的落地应用。11月17日，公司与广汽集团表示将在新技术研发、神行超充电池供应、商业模式探索、市场协同开发等方面深化合作。双方将联合开发神行超充电池“低温版”和“长寿命版”。此前，公司已经与阿维塔、哪吒汽车、奇瑞汽车、北汽新能源、集度汽车等达成神行电池供应协议。 【锂电材料及锂电池价格】 锂盐价格小幅下跌，电芯报价稳定。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为151万元吨，较上周下跌06万元吨。三元正极、磷酸铁锂、六氟磷酸锂、湿法隔膜基膜报价下行，负极、干法隔膜报价稳定。本周动力与储能电芯报价稳定，方形三元动力电芯铁锂动力电芯家储用电芯电力储能用电芯报价达到0535045005000455元Wh。 【投资建议】 建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能、容百科技），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 板块行情回顾：本周锂电池板块下跌34、电池化学品板块上涨02、锂电专用设备板块上涨20。 重点个股本周股价变动：宁德时代（44）、亿纬锂能（38）、珠海冠宇（70）、容百科技（24）、璞泰来（27）、天赐材料 （29）、恩捷股份（34）、科达利（47）。 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池SW 电池化学品SW 锂电专用设备SW 35000 30000 25000 20000 15000 10000 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE 图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（WindFY1一致预期）及2023年动态PE 400 300 200 100 221 152 200216164 348 100134 183 130 80 282 127146 300 248 129 131 133 92 110 22 16 62 24 15 71 74 96 54 59 73 16 20 187 16 20 25 7 10 10 102 5 18 76 18 7 63 68 19 13 33 2012 15 7 12 10 250 200 0202321182234 102022 392214 150 100 200 300 201821172013 183 161719242013 100 50 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：动力电池板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022TTM2023TTM 29 300 250 200 150 100 50 0 112131415161718191101111121 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：消费电池板块当年PE及TTMPE情况 图5：储能电池板块当年PE及TTMPE情况 200 2022 20232022TTM2023TTM 39 150 100 50 0 50 100 150 200 112131415161718191101111121 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：普利特2021Q2出现亏损，故造成2022TTMPE出现负值；南都电源2022Q4出现亏损，故造成2023TTMPE出现负值 120202220232022TTM2023TTM 100 80 60 40 2036 0 20112131415161718191101111121 40 60 80 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：珠海冠宇2023Q1出现亏损，故造成2023TTMPE 出现负值 图7：正极板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022TTM2023TTM 30 250 200 150 100 50 图8：负极板块当年PE及TTMPE情况 60202220232022TTM2023TTM 53 40 20 0 0 50 100 150 112131415161718191101111121 20 40 60 112131415161718191101111121 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：芳源股份、龙蟠科技、万润新能、富临精工等 2023H1出现亏损以及wind一致预期调整，故造成2023TTMPE2023PE出现负值 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：中科电气2023H1出现亏损，故造成2023TTMPE出现负值 图9：电解液板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022TTM2023TTM 24 60 50 40 30 20 10 0 112131415161718191101111121 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图10：隔膜板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022TTM2023TTM 21 140 120 100 80 60 40 20 0 112131415161718191101111121 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图11：导电剂板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022TTM2023TTM 38 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 112131415161718191101111121 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图12：结构件板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022TTM2023TTM 39 120 100 80 60 40 20 0 112131415161718191101111121 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图13：铜箔板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022TTM2023TTM 94 140 120 100 80 60 40 20 0 112131415161718191101111121 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图14：铝箔板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022TTM2023TTM 14 80 70 60 50 40 30 20 10 0 112131415161718191101111121 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 300750SZ 宁德时代 44 7949 3073 152 4385 43 5576 27 259 181 143 44 300014SZ 亿纬锂能 38 931 351 21 473 35 677 43 265 197 137 28 电池 300438SZ 鹏辉能源 03 158 63 244 62 1 97 57 251 254 162 28 688063SH 派能科技 06 201 127 302 113 11 165 45 159 178 122 21 688772SH 珠海冠宇 70 222 09 90 45 394 105 133 2449 494 212 33 688005SH 容百科技 24 209 136 194 97 28 146 50 154 215 143 24 表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表 细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值 归母净利润 2022年归母净利润2023年同归母净利润2024年同PEPEPEPB （亿元） （2022） 同比（2023）比（2024）比（2022）（2023）（2024） 正极及前驱体300769SZ 德方纳米 39 212 238 188 44 118 172 491 89 483 124 27 301358SZ 湖南裕能 21 265 301 154 213 29 256 20 88 124 104 24 603799SH 华友钴业 14 620 391 0 500 28 685 37 159 124 91 19 603659SH 璞泰来 27 497 310 78 270 13 390 45 160 184 127 34 负极600884SH 杉杉股份 00 319 269 19 225 16 297 32 119 142 107 14 835185BJ 贝特瑞 16 262 232 61 217 6 280 29 113 121 94 23 301349SZ 信德新材 10 51 15 8 11 29 22 109 339 476 228 18 002709SZ 天赐材料 29 524 572 159 291 49 377 30 92 180 139 40 电解液300037SZ 新宙邦 45 335 176 35 118 33 171 44 191 283 196 39 002407SZ 多氟多 15 194 194 54 73 63 111 52 100 266 175 23 隔膜002812SZ 恩捷股份 34 644 400 47 337 16 412 22 161 191 156 24 300568SZ 星源材质 05 196 72 154 97 35 130 34 273 202 151 22 688116SH 天奈科技 35 102 41 39 31 28 44 45 247 331 229 41 002850SZ 科达利 47 245 90 66 120 33 164 37 272 204 149 25 锂电其他002992SZ 宝明科技 235 144 22 37 173 688700SH 东威科技 229 156 22 34 26 22 43 65 722 597 361 90 688388SH 嘉元科技 03 92 54 2 07 87 15 111 170 1308 621 13 603876SH 鼎胜新材 07 124 138 221 88 36 116 31 90 141 107 20 002866SZ 传艺科技 19 61 12 30 12 1 34 189 532 528 182 29 600152SH 维科技术 74 41 13 18 22 钠电相关300174SZ 元力股份 19