锂电产业链周评（8月第3周）：宁德时代推出神行电池，电芯价格小幅下跌

证券研究报告|2023年8月19日 锂电产业链周评（8月第3周） 宁德时代推出神行电池，电芯价格小幅下跌 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 联系人：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【新能源车】 •国内：根据中汽协数据，7月国内新能源车销量为78.0万辆，同比+32%，环比-3%。7月国内新能源车渗透率达到32.7%，同比+8.2pct，环比+1.9pct。根据乘联会数据，7月国内新能源乘用车批发销量为73.7万辆，同比+31%、环比-3%。8月1-13日，国内新能源乘用车批发销量为20.7万辆，同比+14%、环比+1%。 •欧洲&美国：7月，欧洲八国新能源车销量共计16.91万辆，同比+37%、环比-26%。7月欧洲八国新能源车渗透率为22.3%，同比+3.7pct，环比-2.1pct。7 月，美国新能源车销量13.1万辆，同比+53%、环比+1%；新能源车渗透率为10.0%，同比+2.5pct，环比+0.6pct。 【行业动态】 •特斯拉再度下调产品售价：8月14日，特斯拉中国宣布ModelY长续航版起售价从31.39万元调整为29.99万元，降幅为1.4万元；ModelY高性能版从36.39万元调整为34.99万元，降幅为1.4万元。此外，特斯拉Model3现车还推出8000元限时保险补贴（8月14日至9月30日）。 •宁德时代发布神行电池：8月16日，公司发布“神行超充电池”。该电池是全球首款4C磷酸铁锂电池，充电10min可续航400km；在-10℃低温下依旧能够做到充电30min至80%。该电池预计2023年底开始量产，2024Q1正式上市。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格报价持续下滑，储能&动力电芯报价下行。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为22.3万元/吨，较上周下降2.8万元/吨。三元正极、磷酸铁锂、电解液报价下滑，负极、隔膜报价稳定。本周动力&储能电芯报价有小幅下滑，方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.655/0.560/0.585/0.565元/Wh，较上周分别下降0.02/0.03/0.03/0.03元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）原材料价格相对稳定、产能利用率提升下盈利能力相对稳定的动力储能电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖且PB处于低位的消费电池企业（珠海冠宇、蔚蓝锂芯）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能、容百科技）、复合集流体产业链（璞泰来等），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 22-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（WindFY1一致预期）及2023年动态PE 129 116 110 92 96 62 71 74 73 76 54 59 58 63 68 22 16 18 15 16 18 23 18 16 18 7 14 10 10 20 12 18 5 15 16 17 7 17 7 20 15 23 1212 12 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：动力电池板块当年PE情况 2022 2023 25 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：储能电池板块当年PE情况 2022 2023 18 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：消费电池板块当年PE情况 2022 2023 33 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：正极板块当年PE情况 2022 2023 18 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：负极板块当年PE情况 2022 2023 16 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图8：电解液板块当年PE情况 2022 2023 16 30 25 图9：隔膜板块当年PE情况 2022 2023 19 60 50 2040 1530 1020 510 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图10：导电剂板块当年PE情况 2022 2023 22 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 图11：结构件板块当年PE情况 2022 2023 26 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图12：铜箔板块当年PE情况 2022 2023 22 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 图13：铝箔板块当年PE情况 2022 2023 17 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 300750.SZ 宁德时代 -2.3% 10370 307.3 152% 459.8 50% 610.2 33% 33.7 22.6 17.0 6.1 300014.SZ 亿纬锂能 -5.6% 1111 35.1 21% 60.3 72% 90.6 50% 31.6 18.4 12.3 3.5 电池 300438.SZ 鹏辉能源 -8.4% 182 6.3 244% 13.0 107% 19.0 47% 28.9 14.0 9.6 4.4 688063.SH 派能科技 -3.7% 267 12.7 302% 24.5 92% 34.4 40% 21.0 10.9 7.8 2.7 688772.SH 珠海冠宇 -4.7% 233 0.9 -90% 4.1 353% 10.4 153% 257.2 56.6 22.4 3.8 688005.SH 容百科技 -3.6% 236 13.6 194% 13.3 -2% 18.5 40% 17.3 17.8 12.7 3.3 表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表 细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值 归母净利润 2022年归母净利润2023年同归母净利润2024年同PEPEPEPB （亿元） （2022） 同比（2023）比（2024）比（2022）（2023）（2024） 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 -3.8% 311 23.8 188% 15.7 -34% 28.9 84% 13.1 19.8 10.8 3.8 301358.SZ 湖南裕能 -1.8% 311 30.1 154% 21.7 -28% 28.4 31% 10.3 14.4 11.0 3.0 603799.SH 华友钴业 -2.6% 824 39.1 0% 74.2 90% 99.0 33% 21.1 11.1 8.3 3.2 603659.SH 璞泰来 -3.4% 742 31.0 78% 40.4 30% 52.7 30% 23.9 18.4 14.1 5.2 负极600884.SH 杉杉股份 -7.1% 309 26.9 -19% 29.4 9% 36.0 22% 11.5 10.5 8.6 1.3 835185.BJ 贝特瑞 -0.9% 246 23.2 61% 25.1 9% 31.4 25% 10.6 9.8 7.8 2.4 301349.SZ 信德新材 -5.1% 57 1.5 8% 2.6 74% 3.5 36% 38.0 21.9 16.1 2.0 002709.SZ 天赐材料 -4.8% 671 57.2 159% 40.0 -30% 53.9 35% 11.7 16.8 12.4 5.3 电解液300037.SZ 新宙邦 0.7% 366 17.6 35% 14.8 -16% 21.1 43% 20.8 24.7 17.3 4.4 002407.SZ 多氟多 -5.1% 183 19.4 54% 19.0 -2% 26.5 39% 9.4 9.6 6.9 2.8 隔膜002812.SZ 恩捷股份 -7.6% 868 40.0 47% 53.0 32% 69.3 31% 21.7 16.4 12.5 4.7 300568.SZ 星源材质 -8.4% 191 7.2 154% 10.6 47% 14.3 35% 26.6 18.0 13.4 2.2 688116.SH 天奈科技 -1.7% 100 4.1 39% 4.9 16% 7.1 44% 24.4 20.4 14.2 4.2 002850.SZ 科达利 -4.8% 324 9.0 66% 14.3 58% 20.4 43% 35.9 22.7 15.9 5.3 锂电其他002992.SZ 宝明科技 -9.4% 107 -2.2 37% 12.1 688700.SH 东威科技 -10.9% 140 2.2 34% 3.5 62% 5.2 49% 64.6 40.3 27.1 8.3 688388.SH 嘉元科技 -7.1% 93 5.4 -2% 5.3 2% 7.8 46% 17.3 17.5 12.0 1.3 603876.SH 鼎胜新材 -1.6% 150 13.8 221% 15.7 13% 19.0 21% 10.9 9.6 7.9 2.3 002866.SZ 传艺科技 -6.8% 64 1.2 -30% 2.4 109% 4.9 104% 55.4 26.5 13.0 3.1 600152.SH 维科技术 0.9% 41 -1.3 18% 1.1 203% 2.2 105% -32.0 37.7 18.4 2.2 钠电相关300174.SZ 元力股份 -2.6% 63 2.2 48% 2.6 16% 3.6 37% 28.1 24.2 17.7 2.