锂电产业链周评（5月第4周）：电池企业加快储能产品布局，锂盐报价略有回调

证券研究报告|2023年5月28日 锂电产业链周评（5月第4周） 电池企业加快储能产品布局，锂盐报价略有回调 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 联系人：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 【新能源车】 •国内：根据乘联会预测，5月国内新能源车零售销量预计58.0万辆，同比+61%、环比+11%，渗透率33.5%。 •欧洲&美国：4月欧洲八国新能源车销量共计14.02万辆，同比+15%、环比-42%；欧洲八国新能源车合计渗透率为19.6%，同比基本不变，环比-2.4pct。4月，美国新能源车销量11.4万辆，同比+32%、环比-2%。 【行业动态】 •电池企业纷纷推出储能电池/系统新品：本周，宁德时代、比亚迪、蜂巢能源等企业相继推出应用于储能场景的电池/系统新品。宁德时代发布全球首个零辅源光储融合解决方案；其通过自研的光储变流器，配合高温电芯技术和先进的自加热技术，摆脱了传统储能对冷却系统及其辅助电源的依赖，光与储实现实时联动。比亚迪发布首款集成刀片电池的储能系统“比亚迪魔方”；该系统搭载刀片电池，采用CTS技术（电芯集成到系统），降低约36%的零部件数量，加大约30%的结构强度。该系统可通过灵活组合，适用于工商业储能、电站级储能等场景。蜂巢能源推出L500型325Ah、L600型124Ah、L600型168Ah三款短刀储能专用电芯，分别应用于电力、工商业以及家庭储能场景。此外，蜂巢能源还发布了三款代表性储能系统，分别为4.3/4.7kWh的家储系统、99kWh的工商业储能电柜、搭载325Ah电芯的液冷电力储能系统。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格报价略有下降，电芯报价暂时稳定。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为29.4万元/吨，较上周略降0.4万元/吨。三元正极、磷酸铁锂正极、电解液报价仍小幅上行，负极、隔膜报价稳定，负极石墨化报价下降。本周储能&动力电芯报价暂时稳定。方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.725/0.650/0.665/0.635元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）原材料价格下降后成本优化的动力储能电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖且PB处于低位的消费电池企业（珠海冠宇）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米）、复合集流体产业链（璞泰来等），高镍正极（容百科技、当升科技），涂碳铝箔（莱尔科技），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 22-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-05 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（WindFY1一致预期）及2023年动态PE 129 116 110 92 96 62 71 74 73 76 54 59 21 15 17 13 19 12 58 19 63 68 18 122 16 17 7 11 11 19 12 19 5 15 16 18 7 7 21 15 21 12 14 14 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：动力电池板块当年PE情况 2022 2023 27 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：储能电池板块当年PE情况 2022 2023 20 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：消费电池板块当年PE情况 2022 2023 34 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：正极板块当年PE情况 2022 2023 16 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：负极板块当年PE情况 2022 2023 15 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图8：电解液板块当年PE情况 2022 2023 17 30 25 图9：隔膜板块当年PE情况 2022 2023 18 60 50 2040 1530 1020 510 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图10：导电剂板块当年PE情况 2022 2023 31 60 50 图11：结构件板块当年PE情况 2022 2023 29 60 50 4040 3030 2020 1010 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图12：铜箔板块当年PE情况 2022 2023 20 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 图13：铝箔板块当年PE情况 2022 2023 16 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表 细分领域证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值 （亿元） 归母净利润 （2022） 2022年同 比 归母净利润 （2023） 2023年同 比 归母净利润 （2024） 2024年同 比 PE（2022） PE（2023） PE（2024） PB 300750.SZ 宁德时代 -4.3% 9672 307.3 152% 460.3 50% 614.3 33% 31.5 21.0 15.7 5.1 300014.SZ 亿纬锂能 -2.9% 1351 35.1 21% 61.6 76% 92.4 50% 38.5 21.9 14.6 4.2 电池300438.SZ 鹏辉能源 -2.9% 227 6.3 244% 13.1 108% 19.2 47% 36.2 17.4 11.8 5.5 688063.SH 派能科技 -1.8% 382 12.7 302% 24.9 95% 34.9 40% 30.1 15.4 10.9 3.9 688772.SH 珠海冠宇 3.9% 197 0.9 -90% 4.1 354% 11.0 167% 217.7 47.8 17.9 3.2 688005.SH 容百科技 -4.6% 269 13.6 194% 18.3 35% 24.0 31% 19.8 14.7 11.2 3.7 300073.SZ 当升科技 -4.8% 258 22.6 107% 22.5 0% 27.5 22% 11.5 11.5 9.4 2.2 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 2.1% 309 23.8 188% 16.4 -31% 29.3 79% 13.0 18.9 10.5 3.8 301358.SZ 湖南裕能 2.5% 335 30.1 154% 22.0 -27% 28.6 30% 11.1 15.2 11.7 3.3 603799.SH 华友钴业 -5.7% 772 39.1 0% 73.9 89% 101.1 37% 19.7 10.4 7.6 3.0 603659.SH 璞泰来 -0.3% 752 31.0 78% 40.6 31% 53.0 31% 24.3 18.5 14.2 5.3 负极600884.SH 杉杉股份 -3.4% 343 26.9 -19% 29.4 9% 36.0 22% 12.8 11.7 9.5 1.5 835185.BJ 贝特瑞 -1.6% 303 23.2 61% 25.1 9% 31.4 25% 13.1 12.1 9.7 2.9 301349.SZ 信德新材 1.8% 55 1.5 8% 2.6 78% 3.6 35% 36.6 20.6 15.3 1.9 002709.SZ 天赐材料 -4.3% 825 57.2 159% 46.5 -19% 61.7 33% 14.4 17.7 13.4 6.3 电解液300037.SZ 新宙邦 0.7% 366 17.6 35% 15.1 -14% 21.3 41% 20.8 24.3 17.2 4.4 002407.SZ 多氟多 -3.6% 217 19.4 54% 22.6 16% 29.9 32% 11.2 9.6 7.3 3.4 隔膜002812.SZ 恩捷股份 -8.4% 850 40.0 47% 54.0 35% 70.6 31% 21.2 15.7 12.0 4.6 300568.SZ 星源材质 -5.2% 214 7.2 154% 11.4 59% 16.0 40% 29.8 18.7 13.4 2.5 688116.SH 天奈科技 -5.1% 110 4.1 39% 5.3 25% 7.7 45% 26.8 20.9 14.4 4.7 002850.SZ 科达利 1.9% 313 9.0 66% 14.7 63% 21.0 43% 34.8 21.3 14.9 5.4 锂电其他002992.SZ 宝明科技 7.7% 109 -2.2 37% 12.3 688700.SH 东威科技 12.7% 154 2.2 34% 4.0 89% 5.6 40% 71.4 38.4 27.4 15.6 688388.SH 嘉元科技 -3.4% 110 5.4 -2% 5.9 13% 8.4 43% 20.4 18.8 13.1 1.5 603876.SH 鼎胜新材 -0.8% 166 13.8 221% 16.7 21% 20.0 20% 12.0 9.9 8.3 2.6 002866.SZ 传艺科技 -3.7% 80 1.2 -30% 3.6 216% 4.8 32% 69.3 21.9 16.6 3.8 600152.SH 维科技术 -3.1% 50 -1.3 18% 1.2 212% 2.6 121% -39.6 43.0 19.4 2.7 钠电相关300174.SZ 元力股份 4.8% 59 2.2 48% 2.7 18% 3.6 35% 26.3 22.1 16.4 2.0 605589.SH 圣泉集团 4.2% 156 7.0 2% 9.5