光伏产业链周评（5月第3周）：提高关税+取消豁免，美持续加码光伏贸易壁垒

证券研究报告|2024年5月18日 光伏产业链周评（5月第3周） 提高关税+取消豁免，美持续加码光伏贸易壁垒 行业研究·行业周报 电力设备新能源·光伏 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：李恒源021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 证券分析师：陈抒扬0755-81982965 chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001 【产业链价格】 •主链方面，硅料硅片价格继续走低。P型方面，硅料价格下跌2.0元/kg（0.006元/W）至37.5元/kg（0.104元/W），182硅片价格下跌0.16元/片（0.022元/W）至1.43元/片（0.193元/W），182电池片价格环比持平，182双玻组件价格环比下跌0.01元/W至0.85元/W。N型方面，硅料价格环比持平，182硅片价格下跌0.23元/片（0.031元/W）至1.25元/片（0.168元/W），高效TOPCon182电池价格下跌0.03元/W至0.35元/W，高效TOPCon182组件价格下跌0.02元/W至0.90元/W。数据详见P6表1。本周N型硅料单W毛利约-0.002元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.016元；P型硅料单W毛利约-0.014元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.062元。 •辅材方面，银粉价格重新上涨，石英坩埚价格持续下跌。本周银粉价格上涨370元/kg至7690元/kg，较年初累计上涨22%。受银粉价格上涨驱动，主栅正银价格上涨280元/kg至7453元/kg，细栅正银价格上涨280元/kg至7503元/kg，背银价格上涨188元/kg至4922元/kg。硅片环节库存积压，石英坩埚价格下跌1500元/个至1.6万元/个。精铟价格维持上涨趋势，本周上涨90元 /kg至3050元/kg。锡锭价格上涨1.23万元/吨至27.23万元/吨。其他辅材价格环比基本持平。数据详见P13表4。 •本周新增招标5.5GW，5月以来招标9.0GW，2024年初以来累计招标79.2GW，同比-24%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。 •组件出口方面，3月我国组件出口增速较好，同比增长16%；欧洲出口容量3月同比下滑。3月我国光伏组件出口28.0GW，同比增长16%，环比增长15%。其中3月组件出口欧洲10.45GW，同比下滑16%，环比增长27%；3月组件出口印度1.11GW，同比增长89%，环比下滑36%。 【公司公告&行业要闻】 •美持续加码光伏贸易壁垒：当地时间5月14日，美国贸易代表办公室（USTR）发布301调查4周年审查报告，并发布对中国301关税行动声明，拜登政府拟对约180亿美元商品增收关税，其中太阳能电池(无论是否组装成组件)的关税将在今年从25%调高至50%。5月16日，美国政府宣布，立即取消第201条规定的进口双面太阳能组件的14.5%关税豁免；6月6日起取消对来自柬埔寨、越南、泰国和马来西亚进口双面太阳能组件的为期两年的关税豁免政策，并且要求已进口的太阳能组件，在6个月内安装完成，以打击产品囤积；监测进口激增和供应过剩；根据第201条管理太阳能电池的关税配额等。美国光伏贸易保护主义持续升温，第一太阳能等在美有产能布局的头部组件企业存在潜在受益空间。 •近期欧洲光伏组件需求下降：根据太阳能交易平台sun.store的数据，自2月以来，欧洲光伏采购经理人指数(PMI)呈现小幅下降趋势，表明欧洲对于光伏组件的需求有所下降，主要原因在于电价趋于平稳以及高通胀的影响。 •德业股份：公司拟将定增方案的决议有效期延长至证监会关于公司本次发行同意注册批复规定的有效期截止日，即2024年7月20日。公司此次定增计划募集资金不超过35.5亿元，用于年产25.5GW组串式、储能式逆变器生产线建设项目、年产3GW微型逆变器生产线建设项目、逆变器研发中心建设项目及补充流动资金等。 •福斯特：公司发布2023年度员工持股计划草案，募集资金总额不超过6592万元，资金来源中公司计提专项资金及员工自筹资金各占50%，锁定期12个月。参加对象为公司（含全资子公司、控股子公司）任职的董事、高级管理人员、监事、中层管理人员和核心技术（业务）人员，以及公司董事会认为应当激励的其他员工，合计不超过520人。 【行情复盘】 受美国贸易政策影响，本周申万光伏设备指数下跌3.0%。细分板块方面，电池下跌5.1%，组件下跌4.4%，硅料下跌3.7%；个股方面，欧晶科技下跌10.0%，信义光能(H)下跌8.7%，福莱特玻璃(H)下跌8.5%。 【投资建议】 建议关注福莱特、信义光能、聚和材料、阳光电源、通灵股份、宇邦新材、第一太阳能（FirstSolar）、晶科能源、天合光能、隆基绿能、福斯特、迈为股份、金博股份、钧达股份、爱旭股份、东方日升、通威股份、海优新材、上能电气、德业股份、固德威。 【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 图1：申万光伏相关行业指数走势 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 上证指数申万光伏设备本周0.0%-3.0% 年初以来6.0%-15.6% 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 图2：主产业链自定义指数走势 90 80 70 60 50 40 30 硅料硅片电池组件本周-3.7%-2.8%-5.1%-4.4% 年初以来-15.1%-31.0%-31.8%-25.2% 23-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-04 上证指数申万光伏设备指数（右轴） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 23-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-05 硅料硅片电池组件 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 图3：辅材自定义指数走势 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 胶膜玻璃银浆本周-2.2%-2.2%-3.7% 年初以来-23.2%-3.6%-4.9% 图4：其他自定义指数走势 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 支架逆变器制造设备本周-1.4%-1.6%3.8% 年初以来4.5%-3.0%-13.7% 23-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-05 胶膜玻璃银浆 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 23-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-05 支架逆变器制造设备 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 【招标&报价】 •组件招标：本周新增招标5.5GW，5月以来招标9.0GW，2024年初以来累计招标79.2GW，同比-24%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。 •组件开标：5月14日，中国大唐集团2024-2025年度光伏组件集采项目结果公布，集采总规模达到16GW。其中，TOPCon组件采购容量13GW，中标均价0.852元/W；P型组件采购容量2GW，中标均价0.818元/W；HJT组件采购容量1GW，中标均价0.951元/W。 【行业要闻】 •美持续加码光伏贸易壁垒：当地时间5月14日，美国贸易代表办公室（USTR）发布301调查4周年审查报告，并发布对中国301关税行动声明，拜登政府拟对约180亿美元商品增收关税，其中太阳能电池(无论是否组装成组件)的关税将在今年从25%调高至50%。5月16日，美国政府宣布，立即取消第201条规定的进口双面太阳能组件的14.5%关税豁免；6月6日起取消对来自柬埔寨、越南、泰国和马来西亚进口双面太阳能组件的为期两年的关税豁免政策，并且要求已进口的太阳能组件，在6个月内安装完成，以打击产品囤积；监测进口激增和供应过 剩；根据第201条管理太阳能电池的关税配额等。美国光伏贸易保护主义持续升温，第一太阳能等在美有产能布局的头部组件企业存在潜在受益空间。 •近期欧洲光伏组件需求下降：根据太阳能交易平台sun.store的数据，自2月以来，欧洲光伏采购经理人指数(PMI)呈现小幅下降趋势，表明欧洲对于光伏组件的需求有所下降，主要原因在于电价趋于平稳以及高通胀的影响。 【公司公告】 •德业股份：公司拟将定增方案的决议有效期延长至证监会关于公司本次发行同意注册批复规定的有效期截止日，即2024年7月20日。公司此次定增计划募集资金不超过35.5亿元，用于年产25.5GW组串式、储能式逆变器生产线建设项目、年产3GW微型逆变器生产线建设项目、逆变器研发中心建设项目及补充流动资金等；公司员工持股平台亨丽创投计划通过集中竞价减持公司股份数不超过263万股，占公司总股本的0.6123%，德派创投计划通过集中竞价减持公司股份数不超过87万股，占公司总股本的0.2024%。 •福斯特：公司发布2023年度员工持股计划草案，募集资金总额不超过6592万元，资金来源中公司计提专项资金及员工自筹资金各占50%，锁定期12个月。参加对象为公司（含全资子公司、控股子公司）任职的董事、高级管理人员、监事、中层管理人员和核心技术（业务）人员，以及公司董事会认为应当激励的其他员工，合计不超过520人。 •大全能源：公司公告涉及诉讼进展，目前处于一审开庭阶段，原告变更并撤回部分诉讼请求。本次诉讼系公司与供应商之间就合同履行及标的产品质量等问题产生的诉讼纠纷，涉案金额18.5亿元，大全能源认为不存在对双方合作协议的根本性违约，故公司对原告主张不予认可，预计本次诉讼案件不会对公司日常生产经营产生重大不利影响。 •阳光电源：控股股东、实际控制人曹仁贤质押展期280万股，占总股本的0.18%；截至5月17日，曹仁贤及其一致行动人累计质押3338万股，占总股本的2.25%。 •捷佳伟创：控股股东、实际控制人余仲解除质押72万股，占总股本的0.21%；截至5月17日，余仲及其一致行动人累计质押401万股，占总股本的1.15%。 •海优新材：自2023年9月21日至2024年5月15日期间，公司控股股东、实际控制人李民、李晓昱夫妇通过上海证券交易所系统累计减持海优转债69.4万张，占发行总量的10%。 •福莱特：自2023年9月7日至2024年5月15日期间，实际控制人阮洪良通过上海证券交易所交易系统累计减持福莱转债15万张，占发行总量的0.38%；阮泽云通过上海证券交易所交易系统累计减持福莱转债389万张，占发行总量的9.73%。 本周全球波罗的海货柜运价指数$3056/FEU，环比增长7%，其中中国/东亚-北欧航线$4236/FEU，环比增长9%。 本周中国出口集装箱运价指数1312，环比增长6.0%，较2024年初上涨40%，较2023年初上涨4%，较2022年初下滑62%。分地区来看，美西航线运价指数923.32，环比+1%；欧洲航线运价指数1736.53，环比+4%；东南亚航线运价指数775.15，环比+2%；南美航线运价指数941.82，环比+15%。 图5：中国出口集装箱运价指数：美西航线（1998年1月1日=1000）图6：中国出口集装箱运价指数：欧洲航线（1998年1月1日=1000） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 923.32 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1736.53 20-0320-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-