社会服务行业周报：IP卡牌打开潮玩空间，多维度显示高教拐点已至

旅游：重视旅游产业政策引领，罗曼收购公告落地 出行/旅游：5月全国旅游发展大会召开，加大培育旅游成为新兴战略性支柱产业的顶层政策引领，各地政府积极响应下，旅游产业对拉动内需的经济支撑作用有望进一步强化。智慧旅游作为产业重点升级方向，核心在于探索互联网、大数据、人工智能、虚拟现实等数字化科技与产业上中下游的有机结合，有助于提升旅游市场整体效能，进一步激发国民旅游兴趣，同时利好赛道认知、产业链协同能力强、积极赋能整合上游的OTA平台。罗曼股份：收购英国Holovis公告落地，预计后续将进一步夯实公司数字文旅板块竞争力。访港：本周（5.11-5.17）内地访客总入境人次达487930人，环比-11.6%；全球访客总入境人次（除内地外）169898人，环比+0.1%。 IP/教育/餐饮/酒店：新物种IP卡牌快速起量，高教板块迎拐点 IP卡牌：2022年中国收藏卡行业市场规模超过100亿元，同比增长42.1%；消费者规模433.3万人，同比增长37.8%。IP与卡牌深度绑定，社交属性+直播助推，天猫、抖音平台收藏卡牌销售额高增。受益标的：华立科技（发力卡牌，储备宝可梦、奥特曼等IP，自研产品《三国幻战》）。教育：多维度显示高教拐点已至，政策持续消化，内生强劲外延可期。受益标的：中教控股、中国科培、中汇集团（港股低估值、高股息），天立国际控股、凯文教育（政策及学校盈利模式改革已落地）。餐饮：特海完成赴美上市，百胜试点萨莉亚模式。酒店：华住一季度收入增长超预期，2023中国酒店连锁化率41%，对比欧美仍有上升空间。 美丽：行业格局优化+国产替代，关注细分赛道增量机会 美丽：2024Q1美妆大盘增速放缓下，中小品牌市占率收缩，头部美妆品牌市占率上升。细分赛道中套装、精华、乳液面霜品类2024Q1GMVyoy+8%/+30%/+17%。 高端市场集中度较高，海外品牌仍占据主导地位，但小众高端品牌增速优于传统高端品牌。伊菲丹作为国内企业在高奢赛道布局品牌，处于销售额快速爬坡期，看好其在高奢市场份额进一步提升。2024年至今美妆投融资市场出现回暖，小众、特色、出海品牌受市场关注。运动：户外运动在全球兴起，据久谦亚马逊数据，2024年1-4月亚马逊平台户外运动GMV达98.6亿美元/yoy+17.7%。 本周社服板块跑输大盘，教育、旅游类领涨 本周（5.13-5.17）社会服务指数0.22%，跑输沪深300指数0.1pct，在31个一级行业中排名第27；2024年初至今社会服务行业指数-9.27%，弱于沪深300指数的+7.19%，在31个一级行业中排名第27。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/酒店/会展：银都股份、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）旅游：九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S； （2）教育：新东方、学大教育、凯文教育、华图山鼎、中教控股、中国科培、中汇集团、天立国际控股；（3）美护：巨子生物、爱美客；（4）运动：Keep； （5）IP：华立科技。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 1、出行/旅游：重视旅游产业政策引领，罗曼收购公告落地 1.1、重视旅游产业政策引领，智慧旅游体系加速建设 重视旅游产业政策引领，经济支撑战略地位提升。5月全国旅游发展大会召开，这次会议是党中央首次以旅游发展为主题召开的重要会议，提出着力完善现代旅游业体系加快建设旅游强国，推动旅游业高质量发展行稳致远。2012-2019年国内旅游收入年均保持双位数稳健增长，目前已形成全球最大国内旅游市场，国际旅游最大客源国和主要目的地。2023年后中央和地方政府将旅游作为扩大内需、提振消费的重要抓手，推动旅游消费快速复苏，围绕全域旅游、智慧旅游、乡村旅游等重点领域推动旅游产品创新升级、目的地资源整合联动、旅游服务秩序引导，促进需求和供给两端的双向发力和良性互动。旅游业贯通消费和生产领域，已逐步成为新兴战略性支柱产业，2023年国内旅游收入对GDP贡献率为3.89%，较2019年水平仍有较大空间，预计随国民体验式旅游热情升温叠加2024年出入境游复苏振兴，旅游对国内经济支撑性作用将持续增强。 图1：2023年国内旅游收入GDP贡献度3.89% 图2：预计2024年出入境游客有望进一步恢复（单位：亿人次） 表1：2023年国家重点旅游发展政策/会议情况梳理 智慧旅游创新为产业重点升级方向。智慧旅游作为一种新兴的旅游模式，利用先进的信息技术手段，为游客提供更加个性化、便捷和智能的服务体验，同时也为旅游供给侧带来高效的管理与营销解决方案。2024年5月6日，文旅部、国家发改委、国家数据局等多部委联合出台《智慧旅游创新发展行动计划》，计划进一步推动智慧旅游基础设施、提升数字化管理效率、引导线上线下营销、丰富智慧旅游产品，旅游数据资源利用，其核心在于探索互联网、大数据、人工智能、虚拟现实等数字化科技与产业上中下游的有机结合，有助于提升旅游市场整体效能，进一步激发国民旅游兴趣，具体表现在： （1）消费者角度看，国民在线旅游用户规模持续提升，覆盖客群向银发群体延伸；（2）资源方角度看，景区、度假区、休闲街区、主题公园、博物馆等场所加快应用AR/VR/MR、元宇宙、裸眼3D等技术设备，建设智慧旅游沉浸式体验新空间，培育文旅消费新空间。（3）平台角度看，更加注重短视频、直播等新媒体的赋能作用，强化创意策划和内容生产，统筹线上线下，实现精准营销。 核心观点：2023年以来国家层面和地方政府持续加强文旅高质量发展的政策引领，尤其在供给侧智慧化改革的指引较明确。OTA垂类平台基于产业链承上启下的关键地位，通过供应链和用户端的多年深耕积累，其资源、技术、流量和资金优势较为显著，因此智慧旅游供给侧改革加速推进为OTA平台赋能和整合上游，提供策划运营解决方案提供空间，有助于进一步筑深其在资源端绑定和产业链协同壁垒。 受益标的：同程旅行、携程旅行-S。 1.2、罗曼股份：收购交易公告落地，数字文旅竞争力夯实 收购英国Holovis资产公告落地。根据公司5月13日公布的《关于资产收购暨关联交易的公告》，为持续夯实公司在数字文旅、AR/VR等领域的核心竞争力，进一步提升沉浸式体验、动态捕捉、虚拟仿真、互动技术等领域的研发优势，公司拟以全资子公司罗曼香港为主体，收购目标公司POD（持有英国Holovis100&股权）85。 15%股权。根据资产评估，目标公司100%股东权益价值为2688万英镑，本次总交易总金额（包含交割付款和或有付款）不超过2,282.50万英镑，不构成重大资产重组交易。2023年目标公司实现营业收入3169万英镑，同比下降12.2%，实现净利润-205.6英镑，较上年有所增亏。 图3：2023年目标公司营收下滑，利润端有所增亏（单位：万英镑） 收入和利润率考核逐年提升，展现后续发展信心。根据收购公告业绩目标，第一个交易期(2024.7.1-2025.6.30)，累计收入5215万英镑，归母扣非净利润122万英镑，净利润率相当于2.3%，业绩达成支付62万英镑:第二个交易期(2025.7.1-2026.6.30)累计收入6158万英镑，归母扣非净利润383.34万英镑，净利润率相当于6.2%，业绩达成支付103.36万英镑。从订单目标上看，2024年-2025年6月30年新订单（包含变更、替换和延期订单）累计金额达到6200万英镑（现价折合人民币约5.7亿），展现对目标公司业务拓展发展信心。 表2：2024-2026年两个交易期利润目标扭亏 本次收购或为公司业务提供多维度赋能。Holovis专注于全球主题公园、游客景点和企业客户设计和安装世界级的体验式解决方案，其业务有两个主要领域的互补性专长，分别是AV专家专注于系统集成和复杂的AV设计、安装和调试，以及创意设计和软件团队负责创意设计与落地执行符合市场需求的景点、体验式项目。主要客户包括环球影城、挪威游轮、乐高乐园阿布扎比海洋生物主题公园、大英博物馆、杜莎夫人蜡像馆等。收购成功后有助于为公司提供多维度业务协同： （1）目标公司在美国、英国、阿布扎比、日本多国实现项目交付，有助于推动罗曼数字文旅板块全球化布局，并夯实国内主题乐园市场竞争力。 （2）目标公司在大数据、人工智能、系统开发领域积累深厚技术能力和人才储备，后续有望向国内平台输送，有助于前沿技术开发和人才团队互补，推出符合全球市场的新平台和新产品。 （3）公司传统景观照明业务有望借助目标公司的全球营销服务网络，进一步向酒店、影城、主题乐园、度假村投资领域客户导入。 1.3、航空：国内航班环比回落，国际航班保持稳定 根据航班管家，本周（5.12-5.18）全国日均客运执行航班量14371架次，较2023年同期增长5%，环比-1.5%。其中，本周国内客运日均执行航班量12549架次，较2023年同期-1%，环比-1.3%，5月国内航班较2023年同期持平；本周国际客运日均执行航班量1500次，环比-2.7%，恢复至2019年同期71%，5月国际航班恢复至2019年同期73%。 图4：本周国内客运日均执行航班量较2023年同期-1%（单位：架次） 图5：本周国际客运日均执行航班量恢复至2019年同期71%（单位：架次） 1.4、访港数据追踪：内地访港节后回落，全球访港环比下降 本周（5.11-5.17）内地访客总入境人次达487930人，环比-11.6%；全球访客总入境人次（除内地外）169898人，环比+0.1%。内地访客日均人数恢复至2019年月度（5月）日均45.8%，全球访客日均人数（除内地外）恢复至2019年月度（5月）日均的62.8%。内地访港整周单日峰值8.13万人次，全球访客整周单日峰值（除内地外）达2.8万人次。 图6：近一周内地/全球访港人数环比-11.6%/+0.1%（单位：人次） 图7：近一周内地/全球访港人数恢复至2019年的45.8%/62.8%（单位：人次） 图8：近一周内地/全球访港人数单日峰值环比-28.6%/+1.7%（单位：人次） 2、IP卡牌：卡牌市场规模过百亿，社交属性+直播间助推 2.1、市场规模：行业规模过百亿，预计未来三年增速超30% 2022年中国收藏卡行业市场规模超过100亿元，同比增长42.1%。预计到2025年，其市场规模将来到276.6亿元，保持30%+的同比增速。抖音直播拆卡是撬动卡牌市场迅速膨胀的推手之一。据虎嗅报道，抖音直播拆卡行业流水从2020年2亿上涨到2023年上半年30亿。 2022年中国收藏卡消费者规模433.3万人，同比增长37.8%。基于体育、动漫、影视、音乐领域庞大的粉丝基础，以及奥特曼、宝可梦航海王等重量级IP的广泛受众，未来几年，国内收藏卡的消费者规模仍将保持高速增长。 图9：2022年中国收藏卡行业市场规模超过100亿元 图10：2022年中国收藏卡消费者规模433.3万人 2022年中国IP卡行业市场规模达到86.7亿元，同比增长34.9%，预计在2025年其市场规模将超过180亿。传统二次元作品及新IP源源不断的产出，持续为IP收藏卡市场注入活力，推动国内IP卡消费市场持续增长。 2022年中国IP卡消费者规模369.1万人，同比增长34.9%。IP卡目前的消费主力主要分为两部分，八零后九零后逐渐成为消费中坚力量，开始为儿时情怀进行消费；另外还有一部分是父母为孩子进行的相关卡牌消费，最典型的就是奥特曼卡牌，这两部分消费群体是国内IP卡市场崛起的核心。 图11：2022年中国IP卡行业市场规模达到86.7亿元 图12：2022年中国IP卡消费者规模369.1万人 2.2、行业玩家：互联网大厂入局，关注华立科技 2022年开始，卡牌公司成为资本市场的热点方向。 （1）卡游：IP收藏卡牌领域的重要企业，成立于2018年，主打奥特曼系列卡牌，2020年营收达到30亿