社会服务行业周报：IP积木+卡牌接棒潮玩新力量，端午旅游预订平稳增长

出行/旅游：端午假期预订平稳增长，同程加速跨境业务布局 出行/旅游：根据航班管家预测，2024年端午假期民航计划执行航班量/旅客运输量分别同比提升4.2%/6.0%，预计假期出行旅游人次在2023年高基数下仍有望实现平稳增长。供给提升&理性消费&下沉渗透趋势下，预计假期机酒“量增价减”趋势仍将延续。出行结构上，短途周边游为主，自由行提升、目的地分散多元、民俗体验热情较高的个性化特征仍然突出。同程旅行：2024年港澳居民北上出游热持续升温，同程洞察港澳入境旅游提升趋势，推出全新海外预订平台HopeGoo，交通预订接入AlipayHK引流，加速拓宽海外版图。访港：本周（5.25-5.31）内地访客总入境人次达504681人，环比-2.8%；全球访客总入境人次（除内地外）176410人，环比+2.5%。 IP/教育：百亿积木接棒潮玩新力量，关注中老年兴趣教育 IP：2022年中国积木市场规模为217亿元，IP类拼搭玩具是全球玩具行业增速最快、极具发展前景的细分品类，弗若斯特沙利文预计中国IP类拼搭玩具2023年至2028年的年均复合增长率为41.3%。积木消费受众，成年人占比76%。竞争格局方面，乐高一家独大，国产积木靠IP和性价比取胜。利润率方面，乐高和布鲁可盈利能力优异，均超过25%。教育：深圳龙华加快非学科办证，利好龙头合规教培机构。老年经济兴起，关注中老年兴趣教育。 美丽/运动：美护企业发力洗护赛道，Keep数据功能升级 美丽：广东调整医美外科项目：美容外科可打玻尿酸等注射类项目。利于医美市场进一步合规化。锦波生物：锦波生物正与山西省人民医院联合开展注射用XVII型重组人源化胶原蛋白用于毛发增量的临床试验。拓展不同型号胶原蛋白有望打开胶原蛋白成长空间，助力行业持续发展。洗发护发：青眼情报预计2025年中国洗发护发市场规模将破700亿元，消费者对洗护产品的关注度逐渐由头发向头皮发展。2024年以来，众多美妆企业推出洗护新品牌聚焦头皮健康、微生态方面，如珀莱雅惊时和福瑞达即沐，国产品牌有望以新概念破局。 本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 本周（5.27-5.31）A股社会服务指数-0.25%，跑赢沪深300指数0.35pct，在31个一级行业中排名第13，检测、旅游类领涨；本周港股消费者服务指数-7.01%，跑输恒生指数4.16pct，在30个一级行业中排名第30，教育类领涨。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/酒店/会展：银都股份、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）旅游：九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S； （2）教育：新东方、学大教育、凯文教育、华图山鼎、中教控股、中国科培、中汇集团、天立国际控股；（3）美护：巨子生物、爱美客；（4）运动：Keep； （5）IP：华立科技。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 1、出行/旅游：端午假期预订平稳增长，同程加速跨境业务布 局 1.1、端午假期前瞻：本地、周边短途出行为主，预计整体平稳增长 2024年端午假期出行高基数下仍有望实现平稳增长。2023年上半年假期补偿性出游需求旺盛，出行旅游人数基数整体不低，其中端午假期国内旅游人次与收入分别恢复至2019年同期的113%/95%。根据航班管家预测，假期民航计划执行航班量/旅客运输量分别同比提升4.2%/6.0%；广铁集团预计假期旅客运输量同比增长约2.2%，结合OTA平台预订数据，假期国内出行旅行数据整体有望维持平稳增长。 图1：端午假期国内民航预计执行航班同比+4.2% 图2：端午假期国内民航预计发送旅客量同比+6% 假期机酒“量增价减”趋势预计延续。截至5月29日，航班管家预计2024年五一假期经济舱平均票价（含油）同比2019年下降10.4%，同比2023年下降25%。 机票票价同比滑落预计受到多因素综合影响：（1）国内民航运力供给充分；（2）高铁中短途出行分流；（3）航司定价策略注重效率指标（客座率）。我们分析硬件设施供给缺口修复、大众旅游渗透叠加下沉区域消费提升，预计机酒预订仍将延续“量增价减”趋势，但结合当前体验性服务供需提升，预计假期市场整体客单价同比保持稳定。 图3：2024年至今经济舱平均票价整体低于往年同期 图4：端午假期民航经济舱平均票价预计同比-25% 短途周边游为主，出行结构性特征突出：自由行提升、目的地分散多元、民俗体验热情较高。根据携程，周边游预订量同比增长20%，酒店本省客源占比超过50%，租车自驾订单同比增长260%，其中92%为短途周边自驾游。从目的地看，旅游供需相对分散，更趋个性化、多元化，市场偏好下沉趋势持续显现，小众目的地出游热度较高，近期社媒热点区域（如新疆阿泰勒）订单表现亮眼。从主题看，游客消费需求聚焦于目的地生活文化的深度体验与探索，融合节庆活动和民俗文化的旅游产品热度较高。 表1：OTA平台数据显示端午假期短途游为主流 假期出境游稳步复苏，暑期出境热度升温。根据携程，端午假期平台出境游酒店的搜索热度相较2019年同期上涨50%，二季度办签量同比2023年增长翻倍，较2019年实现20%增长，呈现显著复苏增长态势。暑假期间，海外长线游目的地迎来办签热潮，与2023年同期相比，办理美国、英国、澳大利亚、加拿大、法国等长线国家暑期签证的占比从30%跃升至50%，预计出境在五一假期预热之后有望持续升温，暑期出境游有望回到或超过历史最高水平。 核心观点：近期文旅政策频出，顶层设计提升旅游产业地位，推动各地创造优质旅游供给，居民旅游消费呈现高韧性，预计国内出行保持良性内生增长；跨境旅游受益于供应链逐步修复&签证政策优化，预计至暑期保持较高景气度，受益标的：携程集团-S、同程旅行。国民出行转向平价高频趋势下，中短途交通（高铁、高速）边际改善的自然景区或更受益，受益标的：长白山、九华旅游。 1.2、同程旅行：港澳北上出游热，加码跨境旅行业务 2024年港澳居民北上出游热持续升温。根据同程旅行《2024一季度粤港澳大湾区旅游消费趋势报告》，一季度中国香港、中国澳门居民对广东主要城市旅游产品的搜索量同比增长近300倍，中国香港跻身广州、深圳、珠海等广东主要旅游城市的前五大客源地之一，清明假期期间，广东重点景区来自港澳地区的预订量同比增长158%，而港澳地区景点来自广东的预订量同比增长322%。“复活节”期间，同程旅行平台广东主要景区来自中国香港的客流量同比增长了553%。游客结构方面，2024年一季度广东主要城市接待的港澳游客中30岁以下的年轻群体占比近40%，23岁以下学生群体占比超12%。 瞄准港澳入境旅游，同程加速拓宽海外版图。同程旅行旗下全新旅游预订平台HopeGoo宣布与AlipayHK达成合作，并已将交通预订服务接入AlipayHK，AlipayHK用户可直接购买通往全国各地的火车票，无需注册12306和填写大陆电话号码，免去了繁琐的登陆和认证步骤，预订过程更简单易用，大幅便利中国香港市民内地出行需求。5月28日，同程旅行中国香港办公室正式开业，进一步加速海外市场布局。 图5：HopeGoo机票预订界面 1.3、航空：国内航班环比回落，国际航班保持稳定 根据航班管家，本周（5.26-6.1）全国日均客运执行航班量14072架次，较2023年同期增长2%，环比-1.3%。其中，本周国内客运日均执行航班量12242架次，较2023年同期-4%，环比-1.5%，5月国内航班较2023年同期-2%；本周国际客运日均执行航班量1507次，环比+0.1%，恢复至2019年同期72%，5月国际航班恢复至2019年同期72%。 图6：本周国内客运日均执行航班量较2023年同期-4%（单位：架次） 图7：本周国际客运日均执行航班量恢复至2019年同期72%（单位：架次） 1.4、访港数据追踪：内地访港环比回落，全球访港保持稳定 本周（5.25-5.31）内地访客总入境人次达504681人，环比-2.8%；全球访客总入境人次（除内地外）176410人，环比+2.5%。内地访客日均人数恢复至2019年月度（5月）日均47.4%，全球访客日均人数（除内地外）恢复至2019年月度（5月）日均的65.2%。内地访港整周单日峰值10.9万人次，全球访客整周单日峰值（除内地外）达3.07万人次。 图8：近一周内地/全球访港人数环比-2.8%/+2.5%（单位：人次） 图9：近一周内地/全球访港人数恢复至2019年的47.4%/65.2%（单位：人次） 图10：近一周内地/全球访港人数单日峰值环比-9.8%/+6.3%（单位：人次） 2、IP：品牌+IP，积木接棒潮玩新力量 2.1、市场规模：百亿市场，IP积木正崛起 由于中国塑料积木玩具产品受众群体不断扩大，从以往的儿童和青少年为受众群体逐渐延伸至全年龄段受众群体，行业市场渗透率不断提高。2017-2022年中国积木玩具行业市场规模由101亿元增长至217亿元，年复合增长率为16.7%。预计到2027年中国积木市场规模将达到407亿元，2022-2027年的年复合增长率为13.4%。 图11：2022年中国积木市场规模为217亿元，预计2022-2027年的CAGR为13.4% IP类拼搭玩具是全球玩具行业增速最快、极具发展前景的细分品类。全球IP类拼搭玩具市场规模从2019年的132亿元增长至2023年的278亿元，2019年至2023年的年均复合增长率达到20.5%。预计2023年至2028年年均复合增长率为29.0%，市场规模在2028年将达到996亿元。其中，中国IP类拼搭玩具的市场规模将从2023年的58亿元增长到2028年的325亿元，2023年至2028年的年均复合增长率为41.3%。 图12：预计中国IP类拼搭玩具2023年至2028年的年均复合增长率为41.3% 图13：预计全球IP类拼搭玩具2023年至2028年的年均复合增长率为29% 以IP赋能产品，IP授权产品价格高于同类无授权产品。中国塑料积木玩具同质化严重，IP产品在同类产品中脱颖而出，国产积木品牌应以IP为核心驻点，顺应行业发展趋势，通过IP内容精品化、积木联名IP多元化变现。例如森宝借电影《流浪地球》开发出影视IP积木爆款并顺势最终形成影视IP、国潮IP、自有产品及IP三大支撑的业务体系。 图14：30%的积木消费者认为IP是购买决策中最重要的因素 图15：89%的IP授权产品价格高于同类无授权产品 2.2、消费受众：成年受众占比76%，解压和送礼为主要目的 积木受众性别占比较均匀，成年受众占比76%。根据魔镜洞察，社媒平台积木话题下，受众性别占比较均匀，男性群体占比46.6%，女性群体占比53.4%。积木受众年龄多元化，21-35岁的中青年群体是主要爱好者。积木受众中23.6%为未成年人群，76.4%为成年人群，其中11.3%为中老年人群。上班族购买积木的主要目的为下班解压和工位布置，情侣购买的主要目的为节日送礼和约会。 图16：积木受众性别占比较均匀 图17：积木品类成年受众占比76% 2.3、品牌对比：乐高一家独大，国产积木靠IP和性价比取胜 乐高一家独大，占据近四成份额。根据魔镜洞察，国内线上积木市场中乐高的市场份额为37.6%，国产品牌份额均未超过2%。积木市场的品牌集中度及品牌数量均有所下降，CR5由55.7%（2022年3月-2023年2月）下滑至46.2%（2023年3月-2024年2月），品牌数小幅下滑。高度同质化的背景下，不断内卷的积木市场增长乏力、品牌间竞争激烈，获利空间不断缩窄，差异化成为品牌破局的核心点。 图18：2023年3月-2024年2月乐高线上销售额为33.7亿元，市场份额为37.6% IP方面，众多国产的头部积木品牌开始跨界营销，寻求强强联合的品牌协同效应，未来积木领域有望逐步搭建起丰富