社会服务行业周报：8月潮玩线上销售延续高景气，外卖平台多维度发力单量增长

旅游/免税/酒店：同程OTA利润率降幅收窄，7月海南免税销售仍有承压中秋假期：2024年中秋国内旅游人次/收入/人均消费分别恢复至2019年106.3%/108%/102%，旅游热度平稳延续；人均消费恢复超预期，考虑到供给恢复下，机酒价格已逐步回归至常态化水平，验证出游体验性消费的结构性增长。 国庆假期：民航“以价换量”趋势延续，长线游需求集中释放，航班管家数据显示2024年国庆期间预计民航日均旅客运输量同比增长8.3%，较2019年增长21.9%，国内经济舱平均票价同比下降21%，国内出行稳健增长有望创历史新高。 酒店：根据酒店焦点咨询数据，2024年中秋假期，国内酒店入住率达到56.28%（同比+12.3pcts），但与端午假期相比略有下滑（-1.3pcts），平均房价同比下降23.0%，RevPAR同比下降1.27%。 本地生活：美团外卖多维度发力单量增长，京东增持达达加速布局即时零售美团外卖：消费环境变化，二季度调整经营目标第一优先级，从追求GMV转向订单量增长。供给侧协助商家，美团卫星店已与150个品牌达成合作，开设近1000家店，美团聚合店已于6月开出首店。需求侧满足不同消费者的多层次需求，截至2024年8月，已有1.2亿用户使用过拼好饭，美团餐饮外卖2024年预计将保持10%-12%的单量增速，拼好饭等新业务被寄希望贡献其中一半增量。 小象超市：2024年二季度开设超过680个前置仓，其中约550个位于北上广深四个一线城市。即时零售：京东公告已收购沃尔玛所持有的达达全部股份，持股比例增加至63.2%，此前5月旗下即时零售品牌京东小时达、京东到家也被全面整合升级为统一的“京东秒送”品牌推向市场，达达加速融入京东生态。 IP/美丽：8月潮玩线上销售延续高景气，潮流与陪伴需求推升毛绒品类 IP：2024年8月潮玩动漫线上销售额达11.52亿元，同比增长25%，高基数下延续高景气，国内头部品牌8月线上表现显著好于国外巨头。8月潮玩线下门店拓展稳健，门店数量净增63家，总数达到3165家，同比增长14%；店效上各品牌表现有所分化，泡泡玛特8月平均店效同比+33%，持续领跑。多元需求下毛绒玩具受众从儿童拓展到成人，2022年市场规模达到351.2亿元，同比增长10.9%。 美丽：9月20日，夸迪正式发布3个械字号医用敷料系列新品，绿十字和蓝十字系主要成分为医用透明质酸，红十字系列主要成分为重组III型胶原蛋白。 本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑赢大盘 本周（9.18-9.20）社会服务指数-0.04%，跑赢沪深300指数0.69pct，在31个一级行业中排名第8，教育、旅游类领涨;本周（9.18-9.20）港股消费者服务指数+9.17%，跑赢恒生指数4.05pct，在30个一级行业中排名第2，博彩类领涨。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：银都股份、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）旅游：九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S； （2）教育：新东方、学大教育、凯文教育、中教控股、中国科培、中汇集团、天立国际控股；（3）美护：巨子生物、爱美客；（4）运动：Keep；（5）IP：华立科技、泡泡玛特；（6）新兴消费：赤子城科技；（7）即时零售：美团-W、顺丰同城。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 1、出行/旅游：中秋旅游旅游稳健增长，国庆出行有望再创新 高 1.1、中秋假期：国内旅游稳健增长，体验类消费结构性趋势明显 中秋旅行需求稳健增长，客单恢复超预期，体验类消费结构性趋势明显。经文旅部测算，2024年端午假期国内旅游人次1.07亿人次，按可比口径恢复至2019年同期106.3%，旅游热度平稳延续，人次增速弱于清明、端午小假期，主要系华东核心客源地天气制约；旅游收入510.74亿元，按可比口径恢复至2019年同期108%； 测算隐含人均消费477元，可比口径下约恢复至2019年同期102%，恢复程度创疫后新高，考虑到供给恢复下，机酒价格已逐步回归至常态化水平，验证出游体验性消费的结构性增长。 图1：2024年中秋国内旅游人次/收入/人均消费分别恢复至2019年106.3%/108%/102% 1.2、国庆出行：“以价换量”趋势延续，长线出行有望再创新高 “以价换量”趋势延续，长线出行有望再创新高。国庆假期长线出行有望创新高。根据航班管家，2024年国庆期间预计日均执行客运航班量同比增长6.2%，较2019年增长11.2%；日均旅客运输量同比增长8.3%，较2019年增长21.9%；部分热门景点航班快增，其中大理凤仪、喀什莱宁、张家界荷花、伊宁等机场表现突出，日均航班分别增长71.2%、52.4%、42.6%、39.0%。国际方面，国庆期间国际航班量预计恢复至2019年的85.5%。 航班管家数据显示，截至9月10日，2024年国庆期间，国内经济舱平均票价同比下降21%；飞猪数据显示，国庆酒店均价同比2023年下降约4.5%，机票酒店价格下降有望刺激出行需求，国庆假期出行人次或再创新高。同时居民对出游品质感和丰富性的追求驱动人均消费维持韧性，机酒明显降价下当前飞猪平台平均客单价仍超越2023年约6%。 图2：预计2024年国庆假期日均航班量同比+6.2% 图3：预计2024年国庆假期民航日均旅客量同比+8.3% 核心观点：2024年文旅政策频出，顶层设计提升旅游产业地位，推动各地创造优质旅游供给，居民旅游消费呈现一定韧性，暑期国内出行保持良性内生增长，供给侧复苏下同业竞争或边际加剧，叠加消费力渐进复苏，预计下半年仍将延续“以价换量”策略；跨境旅游受益于供应链逐步修复&签证政策优化，暑期和十一假期保持较高景气度。OTA：从同业竞争看，2024年7月抖音上调住宿商家佣金率，表明国内跨界玩家对酒旅业务盈利效率的平衡，传统OTA平台供应链统筹、消费者洞察、交通预订导流等先发优势仍相对突出，预计国内OTA行业竞争格局进一步优化，同时平台层面营销效率优化与规模杠杆作用下盈利能力有望实现持续提升。受益标的：携程集团-S、同程旅行。国民出行转向平价高频趋势下，产品高性价比的名山大川型景区预计维持稳定增长。受益标的：九华旅游、丽江股份；推荐标的：长白山。 1.3、航空：国内航班/国际航班环比回落 根据航班管家，本周（9.15-9.21）全国日均客运执行航班量14236架次，较2023年同期+1%，环比-3.5%。其中，受台风天气影响，本周国内客运日均执行航班量12231架次，较2023年同期-4%，环比-4.1%，9月国内航班与2023年同期持平；本周国际客运日均执行航班量1683次，环比-0.4%，恢复至2019年同期77%，9月国际航班恢复至2019年同期77%。 图4：本周国内客运日均执行航班量同比2023年同期-4%（单位：架次） 图5：本周国际客运日均执行航班量恢复至2019年同期77%（单位：架次） 1.4、访港数据追踪：内地/全球访港环比回升 本周（9.14-9.20）内地访客总入境人次达626390人，环比+28.1%；全球访客总入境人次（除内地外）209396人，环比+19.9%。内地访客日均人数较2023年日均+17.7%，全球访客日均人数（除内地外）较2023年日均+30%。内地访港整周单日峰值14.13万人次，全球访客整周单日峰值（除内地外）达4.04万人次。 图6：近一周内地/全球访港人数环比+28.1%/+19.9%（单位：人次） 图7：近一周内地/全球访港人数较2023年日均+17.7%/+30%（单位：人次） 图8：近一周内地/全球访港人数单日峰值环比+75%/+23.9%（单位：人次） 2、免税：8月海南免税销售额环比改善，同比下滑33.12% 8月海南免税销售额同比仍承压。根据海口海关，8月海南离岛免税销售额21.97亿元，环比+31.16%，同比-33.12%；购物人次43.3万人次，环比+17.1%，同比-20.84%； 客单价5074元，环比+12%，同比-15.51%；7月海南离岛免税转化率14.23%，环比降低3.83pct，同比降低3.6pct。8月海南免税销售额/客单价仍有承压，销售额同比降幅环比下降，主要系基数较高&消费力疲软&出境游分流影响。关注后续消费力复苏、市内免税、消费税政策落地进程对国内免税市场的边际催化。 图9：8月海南离岛免税销售额同比-33.12% 图10：8月海南离岛免税购物人次同比-20.84% 图11：7月海南离岛免税转化率同比-3.6pct 图12：8月海南离岛免税客单价同比-15.51% 3、酒店：消费降级，2024中秋酒店房价、RevPAR同时下降 根据酒店焦点咨询数据，2024年中秋假期（9月15日至9月17日）期间，国内酒店入住情况呈现出以下特点： 入住率：整体酒店入住率（Occ）达到56.28%，较2023年同期有显著增长（yoy+12.3pcts），但与端午假期相比略有下滑（-1.3pcts）。经济型酒店的入住率为57.59%，中端及以上酒店的入住率为53.85%，均显示出较高的入住水平。 房价：平均房价（ADR）方面，全部酒店为196.3元，同比下降23.0%；经济型酒店为151.8元，中端酒店为247.4元，高端酒店为351.2元，豪华酒店为701.7元，各类型酒店房价均较2023年同期有所下降。 RevPAR：全部酒店的RevPAR（每间可供出租客房产生的平均实际营业收入）为110.61元，同比下降1.27%，显示出在供给增加的情况下，酒店业通过提高入住率来弥补房价下降的影响。 图13：2024年中秋国内酒店入住率、房价、RevPAR分别同比+28.22%/-23%/-1.27% 4、本地生活：美团外卖多维度发力单量增长，京东增持达达 加速布局即时零售 4.1、供给侧+需求侧发力订单增长，美团外卖全面迎战消费环境变化 美团外卖于二季度调整经营目标第一优先级，从追求GMV转向订单量增长。 美团外卖出现了持续的客单价下滑，导致其GMV下滑10%-20%。受到消费环境影响，美团决定转向提升频次，以稳住外卖大盘。在单均盈利的基础上，订单量增长有望为美团在增加市场份额的同时，增厚利润。 供给侧：协助商家，推出“品牌卫星店”和“美食聚合店”。通过在外卖供应链上做得更重，以帮助商家降低成本和获取增量。 （1）品牌卫星店（针对品牌连锁店）：是指通过与肯德基、海底捞、老乡鸡等品牌连锁商家合作，开设专做外卖的卫星店，让商家可以低成本覆盖更大区域。美团卫星店自2024年4月全国推广以来，已与150个品牌达成合作，开设近1000家店。 （2）美食聚合店（针对中小商户）：以货架电商的逻辑运营外卖，是一种聚合外卖店，美团自行招募多个餐饮品牌入驻，并参与日常管理，挑选部分商品上架到聚合店铺，消费者可在该店铺购买多个商家提供的产品。 美团希望解决中小商家外卖档口卫生质量差、用户不信任的问题。首个美食集合店已于6月在北京望京上线，美团计划未来几年在一二线城市开设更多美食集合店。 需求侧：满足不同消费者的多层次需求，推出“拼好饭”、“神抢手”。除了日常营销活动，美团在用更多补贴和对商家侧的改造降低价格，向更多的用户提供符合他们消费能力和需求的外卖。 （1）拼好饭（低客单价的更低价，主客单10-15元）：拼好饭选择用拼多多的方式做外卖，美团将外卖商家分五类，S、A、B1、B2、C类商家，其中S和A类品牌商家是广告收入的主要来源，B、C类中小商家基数最大，占比在70%以上，他们也是拼好饭的主要供给来源。截至2024年8月，已有1.2亿用户使用过拼好饭，接近美团外卖用户的四分之一。美团餐饮外卖2024年预计将保持10%-12%的单量增速，其中拼好饭等新业务被寄希望贡献其中一半增量。 （2）神抢手（高客单价的低价，主客单20-