批文审核周度跟踪：近几周通过批文连续减少，尤其交易所批文

批文审核周度跟踪20240519 近几周通过批文连续减少，尤其交易所批文 2024年05月19日 本周交易所和协会通过批文有所减少 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001邮箱：tanyiming@mszq.com分析师刘雪执业证书：S0100523090004邮箱：liuxue@mszq.com研究助理韩晨晨执业证书：S0100123070055邮箱：hanchenchen@mszq.com 本周（2024-05-13至2024-05-19，下文同），交易所和DCM审核反馈 有更新的公司债拟发行金额共计5811亿元，其中交易所3957亿元，DCM1854亿元。 2024年以来，江苏通过批文规模最大，为5664亿元，其次是浙江（4261 亿元），广东（3283亿元），山东（2381亿元）。但从通过批文项目占全部更新项目比重（（完成注册+通过+注册生效）占比）来看，辽宁的通过率最高（50%），其次为陕西（43%）、贵州（42%）。 本周交易所审核反馈平均次数和天数增加 本周（2024-05-13至2024-05-19，下文同），交易所和DCM审核反馈 平均次数分别2次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别242天、57天。其中，城投债的交易所和DCM审核反馈平均次数分别2次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别66天、52天。 分省份来看： 相关研究1.流动性跟踪周报20240518：DR007下行 2024年以来，贵州反馈次数最多，平均3.1次，其次是辽宁（2.5次），河 至1.81%-2024/05/18 北（2.1次），黑龙江（2.0次）。甘肃反馈次数最少，平均0.4次，其次海南（0.7 2.固收周度点评20240518：财政与地产齐 次）。从反馈天数来看，辽宁反馈天数最长，为178天，其次安徽（103天）， 飞，债市如何定价？-2024/05/18 贵州（73天）。 分行政层级来看： 3.高频数据跟踪周报20240518：本周地产景 气度回升-2024/05/18 4.利率专题：尘埃落定，做陡做平？-2024/0 2024年以来，省级园区平台反馈次数最多，平均1.5次，其次是区县级、 5/16 其他园区平台（1.3次），直辖市反馈次数最少，平均为1.0次。从反馈天数来看其他园区反馈天数最长，为83天，其次是省级园区（72天），直辖市反馈天 5.基金产品研究：债券型基金业绩概览及归因初探-2024/05/15 数最短，为36天。 本周发债城投批文“终止”仅2只 2024年以来（截至2024-05-19），审核反馈为“终止”的全部债券共200 只，合计拟发行规模为3173亿元。其中，审核反馈为“终止”的城投债共128只，合计拟发行规模为2113亿元。 分省份来看：2024年以来，浙江审核反馈为“终止”的规模最大，为367亿元，其次是 江苏（340亿元），重庆（307亿元），安徽（148亿元），山东（134亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，辽宁终止率最高（25%），其次为甘肃（9%）、重庆（5%）。 分行政层级来看：2024年以来，地级市平台项目审核反馈为“终止”的规模最大，为658亿 元，其次是区县级平台（652亿元），国家级园区平台（432亿元），直辖市区平台（157亿元）。从终止率来看，省级园区、其他园区终止率最高，达3%，其次为直辖市区、国家级园区、区县级平台（2%）。 风险提示：城投口径偏差；项目披露不齐全或滞后；地方政府债务压力、区 域及平台评价的主观性。 目录 1本周交易所和协会通过批文有所减少3 2本周交易所审核反馈平均次数和天数增加6 3本周发债城投批文“终止”仅2只8 4风险提示10 插图目录11 表格目录11 注册制改革后，交易所审核反馈的公司债批文状态包括：受理-反馈-通过/终止（私募债）、受理-反馈-提交注册/终止-注册生效（小公募）。 协会审核反馈的批文状态包括：受理-预评-反馈-上会-完成注册。 1本周交易所和协会通过批文有所减少 本周（2024-05-13至2024-05-19，下文同），交易所和DCM审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计5811亿元，其中交易所3957亿元，DCM1854亿元。 交易所：交易所审核反馈为“通过”和“注册生效”的债券拟发行规模为26亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的1%，其中“通过”和“注册生效”的城投债为26亿元；交易所审核反馈为“终止”的债券拟发行规模为70亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的2%，其中“终止”的城投债为50亿元。 图1：本周交易所更新状态分布（亿元）图2：本周交易所更新状态分布：城投（亿元） 100,2% 0,0% 0,0% 70,2% 100,5% 0,0% 0,0% 50,2% 26,1% 2093,53% 1667, 26,1% 1052,51% 836,41% 已受理已反馈通过 提交注册注册生效注册结果终止 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 DCM：DCM审核反馈为“完成注册”的债券拟发行规模为175亿元，占本周审核反馈的全部债券的10%，其中“完成注册”的城投债为102亿元。 图3：本周DCM更新状态分布（亿元）图4：本周DCM更新状态分布：城投（亿元） 81,4%97,5% 175, 10% 627,34% 766,41% 62,5% 102, 486%,4% 448,35% 已受理预评中反馈中待上会已上会完成注册 108,6% 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-05-19。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-05-19。 图5：交易所和协会“终止”、“通过”+“注册生效” +“完成注册”规模及比例变化（亿元，%） 图6：交易所和协会“终止”、“通过”+“注册生效” +“完成注册”规模及比例变化：城投（亿元，%） 通过注册生效完成注册终止/(通过+注册生效+完成注册)通过注册生效完成注册终止/(通过+注册生效+完成注册) 2500 2000 1500 1000 500 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2024-05-19 2024-05-05 2024-04-21 2024-04-07 2024-03-24 2024-03-10 2024-02-25 2024-02-04 2024-01-21 2024-01-07 2023-12-24 2023-12-10 2023-11-26 2023-11-12 0% 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 50% 40% 30% 20% 10% 2024-05-19 2024-05-05 2024-04-21 2024-04-07 2024-03-24 2024-03-10 2024-02-25 2024-02-04 2024-01-21 2024-01-07 2023-12-24 2023-12-10 2023-11-26 2023-11-12 0% 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-05-19。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-05-19。 分省份来看： 2024年以来，江苏通过批文规模最大，为5664亿元，其次是浙江（4261亿元），广东（3283亿元），山东（2381亿元）。但从通过批文项目占全部更新项目比重（（完成注册+通过+注册生效）占比）来看，辽宁的通过率最高（50%），其次为陕西（43%）、贵州（42%）。 此外，截至2024-05-19，内蒙尚未有项目审核通过，或与其本身批文申请较少有关。 分行政层级来看： 2024年以来，地级市平台通过批文规模最大，为18730亿元，其次是区县级平台（10707亿元），国家级园区平台（8384亿元），省级平台（5487亿元）。 从通过率来看，省级通过率最高，达40%，其次为国家级园区、区县级平台（36%）。 图7：“完成注册”+“通过”+“注册生效”金额及完 成注册率变化：分省份（亿元） 图8：“完成注册”+“通过”+“注册生效”金额及完 成注册率变化：分行政层级（亿元） 资料来源：ifind，民生证券研究院注：2024年截至2024-05-19。 资料来源：ifind，民生证券研究院注：2024年截至2024-05-19。 项目名称 项目状态品种计划发 行额 省 份 行政层级 表1：本周审核反馈为“通过”、“注册生效”、“完成注册”的城投债情况（亿元） 上海奉贤金汇建设发展有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募20.00上海直辖市区 陕西金融控股集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券 通过 小公募 10.00 陕西 省级 南京溧水环境集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期) 通过 私募 江苏 区县级 荣成市经济开发投资有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 山东 区县级 宁波大通开发有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN - - 漳州市国有资本运营集团有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN - - 锦江国际(集团)有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN - - 江西省金控融资租赁股份有限公司关于2024年度第一期超短期融资券的注册报告 完成注册 SCP - - 泰州国控投资集团有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN - - 青岛海诺投资发展有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 山东 区县级 锦江国际(集团)有限公司关于2024年度第二期中期票据的注册报告 完成注册 PN - - 江西省金控融资租赁股份有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN - - 中国建筑第五工程局有限公司关于2024-2026年度债务融资工具的注册报告 完成注册 DFI - - 驻马店市城乡建设投资集团有限公司关于2024年度第三期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 河南 地级市 福建石狮产业投资发展集团有限责任公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 福建 区县级 张家口建设发展集团有限公司关于2024年度第一期短期融资券的注册报告 完成注册 CP 河北 地级市 宜昌城市发展投资集团有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 30.00 湖北 地级市 郴州市新天投资有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 湖南 区县级 嘉兴湾北城市发展集团有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 浙江 国家级园区 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：批文审批结束状态包括“通过”、“注册生效”、“终止”，此表列示本周结束状态的批文情况，若为涉及相关状态系本周无该状态批文审批。 2本周交易所审核反馈平均次数和天数增加 本周（2024-05-13至2024-05-19，下文同），交易所和DCM审核反馈平均次数分别2次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别242天、57天。其中，城投债的交易所和DCM审核反馈平均次数分别2次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别66天、52天。 图9：交易所、DCM反馈次数及变化（次）图10：交易所、DCM反馈次数及变化：城投（次） 交易所反馈次数DCM反馈次数 7 6 5 4 3 2 1 2 202 2023 202