批文审核周度跟踪：本周通过批文协会增加而交易所减少

批文审核周度跟踪20240331 本周通过批文协会增加而交易所减少 2024年03月31日 本周交易所批文“注册生效”和“通过”有所减少 本周（2024-03-25至2024-03-31，下文同），交易所审核反馈有更新的 公司债拟发行金额共计4271亿元，其中私募债1180亿元，小公募3091亿元。 本周，交易所批文“终止”有所减少 本周（截至2024-03-31），交易所审核反馈为“终止”的公司债共146只，合计拟发行规模为2192亿元。本周以来（截至2024-03-31），交易所审核反馈为“终止”的城投公司债共88只，合计拟发行规模为1304亿元。分省份来看：2024年以来，江苏省城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模最大，为257亿元，其次是浙江省（153亿元）、山东省（147亿元）、，重庆省（137亿元），安徽省（128亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001邮箱：tanyiming@mszq.com分析师刘雪执业证书：S0100523090004邮箱：liuxue@mszq.com研究助理韩晨晨 比重（终止率）来看，安徽省终止率最高（23%），其次为辽宁和云南省（17%）。 执业证书：S0100123070055 分行政层级来看：2024年以来，区县级城投债被交易所审核反馈为“终止” 邮箱：hanchenchen@mszq.com 的规模最大，为426亿元，其次是地级市平台（405亿元），国家级园区平台（252亿元），直辖市区平台（117亿元）。从终止率来看，直辖市区终止率最高，达16%，其次为其他园区（12%）。 相关研究1.流动性跟踪周报20240330：R007上行至2.81%-2024/03/30 本周，协会债批文PPN“完成注册”占比最大 2.高频数据跟踪周报20240330：本周地产销 本周（2024-03-25至2024-03-31，下文同），协会审核反馈有更新的债券拟发行金额共计2304亿元，其中MTN1227亿元，SCP318亿元，CP168亿元，PPN591亿元。 售有所回暖-2024/03/303.固收周度点评20240330：央行购债、国债供给细节与市场节奏-2024/03/304.利率专题：风险或在负债端？-2024/03/28 本周，协会债批文“完成注册”有所增加 5.利率专题：需要担心供给压力吗？-2024/0 2024年以来（截至2024-03-31），协会审核反馈为"完成注册"的协会债共 3/27 460只，合计拟发行规模为4743亿元。其中，“完成注册”的协会城投债共338只，合计拟发行规模为3298亿元。 分省份来看：2024年以来，江苏省城投债被协会审核反馈为“完成注册” 的规模最大，为1030亿元，其次是山东省（311亿元），湖北省（257亿元），浙江省（277亿元）、安徽省（169亿元）。但从“完成注册”项目占全部更新项目比重（完成注册率）来看，青海省、辽宁省的完成注册率达到了100%，其次是湖北（55%）、广西（53%）。 分行政层级来看：2024年以来，地级市城投债被协会审核反馈为“完成注 册”的规模最大，为1351亿元，其次是，区县级（958亿元），国家级园区（539亿元），省级（211亿元），直辖市区（153亿元）。从完成注册率来看，区县级的完成注册率达到42%，地市级完成注册率（36%）。 风险提示：城投口径偏差；项目披露不齐全或滞后；地方政府债务压力、区 域及平台评价的主观性。 目录 1本周交易所批文“注册生效”和“通过”有所减少3 2本周，交易所批文“终止”有所减少6 2.1本周，交易所城投项目批文“终止”有所减少6 2.2本周，交易所非城投批文“终止”有3只7 3本周，协会债批文PPN“完成注册”占比最大8 4本周，协会债批文“完成注册”有所增加11 5风险提示13 插图目录14 表格目录14 注册制改革后，交易所审核反馈的公司债批文状态包括：受理-反馈-通过/终止（私募债）、受理-反馈-提交注册/终止-注册生效（小公募）。 协会审核反馈的批文（含中期票据、短期融资券、超短期融资券、PPN）状态包括：受理-预评-反馈-上会-完成注册。 1本周交易所批文“注册生效”和“通过”有所减少 本周（2024-03-25至2024-03-31，下文同），交易所审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计4271亿元，其中私募债1180亿元，小公募3091亿元。 私募债：交易所审核反馈为“通过”的私募债拟发行规模为251亿元，占全部私募债的18%，其中“通过”的城投债为176亿元；交易所审核反馈为“终止”的私募债拟发行规模为55亿元，占全部私募债的1%，其中“终止”的城投债为15亿元。 图1：本周交易所私募债更新状态分布（亿元）图2：本周交易所私募债更新状态分布：城投（亿元） 55.0,1.26% 250.6,5.72% 1661.9, 37.97% 2409.8, 55.05% 15.0,0.48% 176.3,5.66% 1156.8, 37.17% 已受理已反馈通过终止 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 小公募：交易所审核反馈为“注册生效”的小公募拟发行规模为60亿元，占全部小公募的2%，无“注册生效”的城投债；交易所审核反馈为“终止”的小公募拟发行规模为15亿元，占全部小公募的0.48%，其中“终止”的城投债为15亿元。 图3：本周交易所小公募更新状态分布（亿元）图4：本周交易所小公募更新状态分布：城投（亿元） 205.0,6% 60.0,2% 1641.1,50% 155.0,11% 15.0,1% 649.5,45% 630.8,43% 15.0,0%0.0,0% 已受理已反馈提交注册终止 注册生效 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 图5：交易所全部公司债“终止”、“通过”+“注册生 效”规模及比例变化（亿元） 通过+注册生效终止终止/(通过+注册生效)（右） 图6：交易所全部城投公司债“终止”、“通过”+“注 册生效”规模及比例变化（亿元） 通过+注册生效终止终止/(通过+注册生效)（右） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2 0 2400 2000 1600 1200 800 400 0 1600% 1200% 800% 400% 2024-01 2023-10 2023-07 2023-04 2023-01 2022-10 2022-07 2022-04 2022-01 2021-10 2021-07 2021-04 2021-01 0% 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-03-31。 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-03-31。 项目名称 项目状态 品种 计划发 行额 省份 行政层级 南京溧水产业投资控股集团有限公司2022年非公开发行短期公司债券 终止 私募 15.00 江苏 区县级 盐城市城南新区开发建设投资有限公司2023年面向专业投资者公开发行企业债券 终止 小公募 15.00 江苏 省级园区 昆山文商旅集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 8.00 江苏 区县级 湖南金霞发展集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 5.00 湖南 区县级 浙江安吉两山国有控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 12.00 浙江 区县级 嵊州市交通投资发展集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 25.00 浙江 区县级 平顶山市融城发展投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 15.00 河南 地级市 温州经济技术开发区国有资产经营有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 8.00 浙江 国家级园区 铜陵市综合交通投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行短期公司债券 通过 私募 11.00 安徽 地级市 合肥庐阳国有资产投资控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 5.00 安徽 区县级 金华市国有资本运营有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 10.00 浙江 地级市 表1：本周交易所审核反馈为“通过”、“注册生效”、“终止”的城投债情况（亿元） 伊宁市国有资产投资经营(集团)有限责任公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 11.90 新疆 区县级 建湖县开发区建设投资有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 5.58 江苏 区县级 温州生态园开发建设投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 14.60 浙江 其他园区 南平武夷发展集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 40.20 福建 地级市 宿迁裕丰产业投资发展管理集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 5.00 江苏 区县级 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：批文审批结束状态包括“通过”、“注册生效”、“终止”，此表列示本周结束状态的批文情况，若为涉及相关状态系本周无该状态批文审批。 2本周，交易所批文“终止”有所减少 本周（截至2024-03-31），交易所审核反馈为“终止”的公司债共146只，合计拟发行规模为2192亿元。 图7：交易所公司债“终止”数量及占比变化图8：交易所公司债“终止”规模及占比变化（亿元） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 终止项目个数占比（右） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 终止项目规模占比（右） 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：2024年截至2024-03-31。 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：2024年截至2024-03-31。 2.1本周，交易所城投项目批文“终止”有所减少 本周（截至2024-03-31），交易所审核反馈为“终止”的城投公司债共88 只，合计拟发行规模为1304亿元。 分省份来看： 2024年以来，江苏省城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模最大，为257亿元，其次是浙江省（153亿元），山东省（147亿元），重庆省（137亿元），安徽省（128亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，安徽省终止率最高（23%），其次为辽宁省（17%）、云南省（17%）。 此外，截至2024-03-31，北京市、甘肃省、贵州省、海南省、黑龙江省等多个区域尚未有城投债被交易所审核反馈为“终止”，或与其本身批文申请较少有关。 分行政层级来看： 2024年以来，区县级城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模最大，为426亿元，其次是地级市平台（405亿元），国家级园区平台（252亿元），直辖市区平台（117亿元）。从终止率来看，直辖市区终止率最高，达16%，其次为其他园区（12%）。 此外，截至2024-03-31，直辖市城投债尚未被交易所反馈为“终止”。 图9：交易所城投债“终止”金额及终止率变化：分省份 （亿元） 终止金额终止率（右） 图10：交易所城投债“终止”金额及终止率变化：分行 政层级（亿元） 终止金额终止率（右） 300 250 200 150 100 50 0 安福广贵河徽建东州北 黑湖江辽 …南苏宁 宁山陕四 夏东西川 西云重藏南庆