批文审核周度跟踪：本周交易所、协会通过批文继续减少

批文审核周度跟踪20240303 本周交易所、协会通过批文继续减少 2024年03月03日 本周交易所批文“注册生效”和“通过”有所减少 本周（2024-02-26至2024-03-03，下文同），交易所审核反馈有更新的 公司债拟发行金额共计4865亿元，其中私募债3235亿元，小公募1629亿元。 本周，交易所批文“终止”有所增加 本周（截至2024-03-03），交易所审核反馈为“终止”的公司债共81只，合计拟发行规模为1257亿元。本周以来（截至2024-03-03），交易所审核反馈为“终止”的城投公司债共42只，合计拟发行规模为648亿元。分省份来看：2024年以来，江苏省城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模最大，为163亿元，其次是浙江省（120亿元），重庆省（72亿元），江西省（57亿元），安徽省（50亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001邮箱：tanyiming@mszq.com分析师刘雪执业证书：S0100523090004邮箱：liuxue@mszq.com研究助理韩晨晨 （终止率）来看，云南省终止率最高（22%），其次为安徽省（15%）。 执业证书：S0100123070055 分行政层级来看：2024年以来，区县级城投债被交易所审核反馈为“终止” 邮箱：hanchenchen@mszq.com 的规模最大，为227亿元，其次是地级市平台（209亿元），国家级园区平台 相关研究1.固收周度点评20240302：两会、债市空间与节奏-2024/03/022.高频数据跟踪周报20240302：本周地产景气度回暖-2024/03/023.流动性跟踪周报20240302：DR007下行至1.82%-2024/03/024.资本补充类工具专题：二永的2024，机会与风险-2024/02/295.可转债策略研究：高YTM转债策略，历史复盘与当下选择？-2024/02/28 （132亿元），直辖市区平台（52亿元）。从终止率来看，其他园区终止率最高，达17%，其次为区县级平台（11%）。 本周，协会债批文PPN“完成注册”占比最大 本周（2024-02-26至2024-03-03，下文同），协会审核反馈有更新的债 券拟发行金额共计1788亿元，其中MTN995亿元，SCP324亿元，CP98亿元，PPN371亿元。 本周，协会债批文“完成注册”有所减少 2024年以来（截至2024-03-03），协会审核反馈为“完成注册”的协会债 共358只，合计拟发行规模为3624亿元。其中，“完成注册”的协会城投债共275只，合计拟发行规模为2627亿元。 分省份来看：2024年以来，江苏省城投债被协会审核反馈为“完成注册” 的规模最大，为936亿元，其次是山东省（290亿元），湖北省（190亿元），安徽省（159亿元），浙江省（148亿元）。但从“完成注册”项目占全部更新项目比重（完成注册率）来看，甘肃省、辽宁省的完成注册率均达到了100%，其次是广西（71%）、湖北（52%）。 分行政层级来看：2024年以来，地市级城投债被协会审核反馈为“完成注 册”的规模最大，为1183亿元，其次是区县级（759亿元），国家级园区（385亿元），省级（151亿元），直辖市区（103亿元）。从完成注册率来看，省级园区的完成注册率达67%，区县级完成注册率（41%）。 风险提示：城投口径偏差；项目披露不齐全或滞后；地方政府债务压力、区 域及平台评价的主观性。 目录 1本周交易所批文“注册生效”和“通过”有所减少3 2本周，交易所批文“终止”有所增加6 2.1本周，交易所城投项目批文“终止”有所增加6 2.2本周，交易所非城投批文“终止”有2只7 3本周，协会债批文PPN“完成注册”占比最大8 4本周，协会债批文“完成注册”有所减少11 5风险提示13 插图目录14 表格目录14 注册制改革后，交易所审核反馈的公司债批文状态包括：受理-反馈-通过/终止（私募债）、受理-反馈-提交注册/终止-注册生效（小公募）。 协会审核反馈的批文（含中期票据、短期融资券、超短期融资券、PPN）状态包括：受理-预评-反馈-上会-完成注册。 1本周交易所批文“注册生效”和“通过”有所减少 本周（2024-02-26至2024-03-03，下文同），交易所审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计4865亿元，其中私募债3235亿元，小公募1629亿元。 私募债：交易所审核反馈为“通过”的私募债拟发行规模为154亿元，占全部私募债的5%，其中“通过”的城投债为154亿元；交易所审核反馈为“终止”的私募债拟发行规模为62亿元，占全部私募债的2%，其中“终止”的城投债为37亿元。 图1：本周交易所私募债更新状态分布（亿元）图2：本周交易所私募债更新状态分布：城投（亿元） 154.1, 4.76% 62.0,1.92% 1374.0, 42.47% 1645.1, 50.85% 154.1,6.72%37.0,1.61% 已受理已反馈通过终止 1148.2, 50.06% 954.6, 41.61% 已受理已反馈通过终止 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 小公募：交易所审核为“注册生效”的小公募拟发行规模为40亿元，占全部小公募的3%，其中“注册生效”的城投债为20亿元；无交易所审核反馈为“终止”的小公募债。 图3：本周交易所小公募更新状态分布（亿元）图4：本周交易所小公募更新状态分布：城投（亿元） 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 图5：交易所全部公司债“终止”、“通过”+“注册生 效”规模及比例变化（亿元） 通过+注册生效终止终止/(通过+注册生效)（右） 图6：交易所全部城投公司债“终止”、“通过”+“注 册生效”规模及比例变化（亿元） 通过+注册生效终止终止/(通过+注册生效)（右） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 500% 400% 300% 200% 100% 2024-01 2023-10 2023-07 2023-04 2023-01 2022-10 2022-07 2022-04 2022-01 2021-10 2021-07 2021-04 2021-01 0% 2400 2000 1600 1200 800 400 0 1600% 1200% 800% 400% 2024-01 2023-10 2023-07 2023-04 2023-01 2022-10 2022-07 2022-04 2022-01 2021-10 2021-07 2021-04 2021-01 0% 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-03-03。 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-03-03。 项目名称 项目 状态 品种计划发 行额 省 份 行政层级 表1：本周交易所审核反馈为“通过”、“注册生效”、“终止”的城投债情况（亿元） 青岛动车小镇投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募21.20山东区县级成都市兴光华城市建设有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募10.00四川区县级 浙江象山经济开发区城南开发建设有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过私募15.00浙江区县级 襄阳市住房投资有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募20.00湖北地级市德州财金投资控股集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募30.00山东地级市海宁市资产经营公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券(第三期)通过私募17.88浙江区县级江苏陶都城市发展投资有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募10.00江苏省级园区南京溧水产业投资控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募7.00江苏区县级瑞安经济开发区发展总公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募6.00浙江区县级武汉高科国有控股集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行可续期公司债券通过小公募10.00湖北国家级园区武汉高科国有控股集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券通过小公募10.00湖北国家级园区重庆九龙半岛开发建设有限公司2023年面向专业投资者非公开发行绿色公司债券终止私募27.00重庆直辖市区 蚌埠高新投资集团有限公司2022年面向专业投资者非公开发行短期公司债券 终止 私募 5.00 安徽 国家级园区 威海市文登区蓝海投资开发有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 17.00 山东 区县级 彭水县城市建设投资有限责任公司2023年面向专业投资者非公开发行乡村振兴专项公司债券 终止 私募 5.00 重庆 直辖市区 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：批文审批结束状态包括“通过”、“注册生效”、“终止”，此表列示本周结束状态的批文情况，若为涉及相关状态系本周无该状态批文审批。 2本周，交易所批文“终止”有所增加 本周（截至2024-03-03），交易所审核反馈为“终止”的公司债共81只，合计拟发行规模为1257亿元。 图7：交易所公司债“终止”数量及占比变化图8：交易所公司债“终止”规模及占比变化（亿元） 400 300 200 100 0 终止项目个数占比（右） 201920202021202220232024 20% 15% 10% 5% 0% 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 终止项目规模占比（右） 201920202021202220232024 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：2024年截至2024-03-03。 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：2024年截至2024-03-03。 2.1本周，交易所城投项目批文“终止”有所增加 本周（截至2024-03-03），交易所审核反馈为“终止”的城投公司债共42 只，合计拟发行规模为648亿元。 分省份来看： 2024年以来，江苏省城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模最大，为163亿元，其次是浙江省（120亿元），重庆省（72亿元），江西省（57亿元），安徽省（50亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，云南省终止率最高（22%），其次为重庆省（15%）。 此外，截至2024-03-03，北京市、甘肃省、广东省、海南省、辽宁省等多个区域尚未有城投债被交易所审核反馈为“终止”，或与其本身批文申请较少有关。 分行政层级来看： 2024年以来，区县级城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模最大，为227亿元，其次是地级市平台（209亿元），国家级园区平台（132亿元），直辖市区平台（52亿元）。从终止率来看，其他园区终止率最高，达17%，其次为区县级平台（11%）。 此外，截至2024-03-03，直辖市、省级园区城投债尚未被交易所反馈为“终止”。 图9：交易所城投债“终止”金额及终止率变化：分省份 （亿元） 图10：交易所城投债“终止”金额及终止率变化：分行 政层级（亿元） 180 160 140 120 100 80 60 40 终止金额终止率（右） 250 200 150 100 50 0 终止金额终止率（右） 20% 15% 10% 5% 0% 20省 级 0 直地直