食品饮料行业点评报告：4月电商数据分析：白酒消费稳健，大众品复苏中仍现分化

食品饮料 2024年05月15日 投资评级：看好（维持）行业走势图 4月电商数据分析：白酒消费稳健，大众品复苏中仍 现分化 ——行业点评报告 张宇光（分析师）张思敏（联系人） 食品饮料沪深300 7% zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003  zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080 0% -7% -14% -22% -29% 2023-052023-092024-01 数据来源：聚源 酒类：线上销售额增长，白酒集中度降低、啤酒集中度提升 2024年4月阿里系酒类行业线上销售额达8.3亿元，同比增3.9%。销售量同比增2.1%，销售均价同比增1.7%。4月子行业白兰地销售额表现相对较好，同比增24.8%。国产白酒类线上销售额占比最高，达63.8%。白酒行业头部品牌集中度环比-24.1pct至47.9%，啤酒行业头部品牌集中度环比+6.9pct至29.6%。 食品：线上销售额下降，休闲食品集中度降低、粮油速食集中度提升 相关研究报告 （1）休闲食品：2024年4月阿里系休闲食品行业线上销售额达26.6亿元，同比 降11.2%。拆分量价来看，销售量同比增5.8%，销售均价同比降16.2%。分子行 业来看，2024年4月子行业中奶酪零食表现较好，同比增5.6%。休闲食品行业 《白酒自上而下布局，大众品自下而 上找个股—行业周报》-2024.5.12 《白酒势能不减，大众品枯木逢春—行业投资策略》-2024.5.9 《白酒势能不减，大众品枯木逢春—食品饮料行业2024年中期投资策略》 -2024.5.6 头部品牌集中度环比-1.8pct至11.0%。 （2）粮油速食：2024年4月阿里系粮油速食行业线上销售额达22.5亿元，同比降8.5%。拆分量价来看，销售量同比增8.3%，销售均价同比降15.5%。分子行业来看，2024年4月干货类表现较好，同比增12.3%。粮油速食行业头部品牌集 中度环比+1.7pct至13.1%。 饮料冲调：乳制品、冲饮麦片线上销售额下降，包装饮料线上销售额增长 （1）乳制品：2024年4月阿里系乳制品行业线上销售额达11.0亿元，同比降 5.1%。拆分量价来看，销售量同比增0.7%，销售均价同比降5.8%。分子行业来看，2024年4月低温牛奶类表现较好，同比增72.5%，常温牛奶线上销售额占比较高，达42.4%。乳制品行业头部品牌集中度环比-4.1pct至30.7%。 （2）冲饮麦片：2024年4月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达1.1亿元，同比 降5.5%。拆分量价来看，销售量同比增6.9%，销售均价同比降11.4%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比+1.1pct至30.0%。 （3）包装饮料：2024年4月阿里系包装饮料行业线上销售额达5.7亿元，同比 增4.3%。拆分量价来看，销售量同比增7.3%，销售均价同比降2.9%。分子行业来看，2024年4月果味饮料类表现较好，同比增18.8%；碳酸饮料类增速次之，同比增3.8%。含乳饮料类线上销售额占比较高，达15.4%。 投资建议：白酒消费稳健，大众品复苏中仍现分化 我们观测到4月份白酒消费较为稳定，强势品牌实现较好销售增长，后续白酒消费预计继续渐进式回暖。建议选择基本面稳健向上品种，布局各价格带白酒龙头。大众品复苏中仍现分化，但仍处于修复的趋势向上阶段，其中乳制品还在调整过程中；休闲零食板块处于景气度向上周期中，行业红利仍存，盐津铺子、甘源食品有望受益；调味品出现恢复性增长，传统渠道有望回暖、新渠道蓄势待发且上游成本回落的涪陵榨菜有望受益。 风险提示：宏观经济表现低于预期、食品安全风险、行业竞争力加剧。 行业研究 行业点评报告 开源证券证券研究报告 目录 1、酒类：线上销售额增长，白酒集中度环比下降4 2、休闲食品：线上销售额下降，奶酪零食类表现相对较好8 3、粮油速食：线上销售额下降，干货表现相对较好10 4、乳制品：线上销售额下降，低温奶增速较快12 5、冲饮麦片：线上销售额下降，行业集中度上升15 6、包装饮料：线上销售额增长，果味饮料增长较快16 7、投资建议：白酒消费稳健，大众品复苏中仍现分化18 8、风险提示18 图表目录 图1：2024年4月阿里系酒类行业销售额同比增3.9%4 图2：2024年4月酒类子行业白兰地销售额增幅较大4 图3：2024年4月阿里系国产白酒类线上销售额占比较高4 图4：2024年4月阿里系贵州茅台销售额同比增188.0%5 图5：2024年4月阿里系五粮液销售额同比增8.2%5 图6：2024年4月阿里系山西汾酒销售额同比增4.1%5 图7：2024年4月阿里系白酒行业头部品牌集中度环比下降5 图8：2024年4月阿里系白酒品牌贵州茅台市场份额领先6 图9：2024年4月阿里系青岛啤酒销售额同比降17.0%6 图10：2024年4月阿里系百威销售额同比增33.5%6 图11：2024年4月阿里系雪花销售额同比增19.0%7 图12：2024年4月阿里系啤酒行业头部品牌集中度环比上升7 图13：2024年4月阿里系啤酒百威品牌市场份额领先7 图14：2024年4月阿里系预调酒行业销售额同比降44.9%8 图15：2024年4月阿里系锐澳品牌销售额同比降31.5%8 图16：2024年4月阿里系休闲食品行业销售额同比降11.2%8 图17：2024年4月休闲食品子行业中奶酪零食表现较好8 图18：2024年4月阿里系饼干膨化类线上销售额占比较高9 图19：2024年4月阿里系三只松鼠销售额同比增47.0%9 图20：2024年4月阿里系百草味销售额同比降33.3%9 图21：2024年4月阿里系良品铺子销售额同比降18.8%10 图22：2024年4月阿里系休闲食品行业头部品牌集中度环比下降10 图23：2024年4月阿里系休闲食品行业三只松鼠市占率最高10 图24：2024年4月阿里系粮油速食行业销售额同比降8.5%11 图25：2024年4月粮油速食行业干货表现相对较好11 图26：2024年4月阿里系方便速食类线上销售额占比较高11 图27：2024年4月阿里系海天味业销售额同比增13.8%12 图28：2024年4月阿里系千禾味业销售额同比增10.6%12 图29：2024年4月阿里系李锦记销售额同比增28.4%12 图30：2024年4月阿里系粮油速食行业头部品牌集中度环比上升12 图31：2024年4月阿里系乳制品行业销售额同比降5.1%13 图32：2024年4月阿里系乳制品子行业低温牛奶销售额增速最快13 图33：2024年4月阿里系常温牛奶品类线上销售额占比较高13 图34：2024年4月阿里系伊利股份销售额同比降8.6%14 图35：2024年4月阿里系蒙牛乳业销售额同比降72.7%14 图36：2024年4月阿里系认养一头奶牛销售额同比降17.5%14 图37：2024年4月阿里系乳制品行业集中度下降14 图38：2024年4月阿里系乳制品品牌伊利市场份额领先14 图39：2024年4月阿里系冲饮麦片行业销售额同比降5.5%15 图40：2024年4月阿里系冲饮麦片桂格销售额占比最高15 图41：2024年4月阿里系桂格销售额同比降1.5%15 图42：2024年4月阿里系西麦食品销售额同比增9.1%15 图43：2024年4月阿里系王饱饱销售额同比降71.7%16 图44：2024年4月阿里系冲饮麦片行业头部品牌集中度上升16 图45：2024年4月阿里系包装饮料行业销售额同比增4.3%16 图46：2024年4月包装饮料行业果味饮料类销售额增速最快16 图47：2024年4月阿里系含乳饮料类线上销售额占比较高17 图48：2024年4月阿里系东鹏饮料销售额同比增51.9%17 图49：2024年4月阿里系六个核桃销售额同比降8.2%17 图50：2024年4月阿里系露露销售额同比增55.0%18 图51：2024年4月阿里系香飘飘销售额同比降9.7%18 1、酒类：线上销售额增长，白酒集中度环比下降 2024年4月酒类销售额增长，白兰地类表现相对较好。根据久谦数据，2024年 4月阿里系酒类行业线上销售额达8.3亿元，同比增3.9%。拆分量价来看，销售量同比增2.1%，销售均价同比增1.7%。分子行业来看，2024年4月子行业白兰地销售额表现相对较好，同比增24.8%。国产白酒类线上销售额占比最高，达63.8%。 图1：2024年4月阿里系酒类行业销售额同比增3.9%图2：2024年4月酒类子行业白兰地销售额增幅较大 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 销量增速销售额增速均价增速 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 202001 202004 202007 202010 202101 202104 202107 202110 202201 202204 202207 202210 202301 202304 202307 202310 202401 202404 -50% 2024年4月酒类子行业销售额增速 数据来源：久谦、开源证券研究所数据来源：久谦、开源证券研究所 图3：2024年4月阿里系国产白酒类线上销售额占比较高 清酒烧酒,1.3%其他,11.8% 预调鸡尾酒, 1.1% 露酒果酒,1.7% 黄酒,2.7% 威士忌,3.0% 白兰地,3.2% 啤酒,11.5% 国产白酒,63.8% 国产白酒啤酒白兰地威士忌黄酒露酒果酒预调鸡尾酒清酒烧酒其他 数据来源：久谦、开源证券研究所 白酒行业龙头企业线上销售额增长。根据久谦数据，2024年4月贵州茅台销售额达1.6亿元，同比增188.0%，其中销量同比增37.3%，均价同比增109.8%；五粮液销售额达0.6亿元，同比增8.2%，其中销量同比降13.2%，均价同比增24.7%；山西汾酒销售额达0.4亿元，同比增4.1%，其中销量同比增27.2%，均价同比降18.1%。2024年4月白酒龙头中，贵州茅台销售额增长由量价共同贡献，五粮液销售额增长由价升贡献，山西汾酒销售额增长由量增贡献。 白酒行业集中度环比下降。根据久谦数据，2024年4月贵州茅台、五粮液、山 西汾酒的市占率环比分别-19.8pct、-7.6pct、+3.3pct至29.6%、11.0%、7.3%。白酒行业头部品牌集中度环比-24.1pct至47.9%。 图4：2024年4月阿里系贵州茅台销售额同比增188.0%图5：2024年4月阿里系五粮液销售额同比增8.2% 1400% 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% -200% 销量增速销售额增速均价增速 400% 300% 200% 100% 0% 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 -100% 销量增速销售额增速均价增速 数据来源：久谦、开源证券研究所数据来源：久谦、开源证券研究所 图6：2024年4月阿里系山西汾酒销售额同比增4.1%图7：2024年4月阿里系白酒行业头部品牌集中度环比 下降 销量增速 销售额增速 均价增速 120% 100% 80% 60% 40% 20%