食品饮料行业点评报告：5月电商数据分析：白酒需求淡旺季分明，大众品复苏中仍现分化

酒类：线上销售额增长，白酒、啤酒集中度均提升 2024年5月阿里系酒类行业线上销售额达15.9亿元，同比增93.4%。销售量同比增14.8%，销售均价同比增68.4%。5月子行业国产白酒销售额表现相对较好，同比增166.1%。国产白酒类线上销售额占比最高，达73.4%。白酒行业头部品牌集中度环比+16.0pct至63.9%。啤酒行业头部品牌集中度环比+3.1pct至32.6%。 食品：线上销售额下降，休闲食品集中度降低、粮油速食集中度提升 （1）休闲食品：2024年5月阿里系休闲食品行业线上销售额达29.0亿元，同比增7.2%。销售量同比增15.6%，销售均价同比降7.1%。子行业中豆干制品表现较好，同比增25.3%。休闲食品行业头部品牌集中度环比-0.7pct至10.3%。 （2）粮油速食：2024年5月阿里系粮油速食行业线上销售额达28.0亿元，同比增15.0%。销售量同比增16.3%，销售均价同比降1.3%，2024年5月肉制品类表现较好，同比增35.0%。粮油速食行业头部品牌集中度环比+1.7pct至14.7%。 饮料冲调：乳制品、冲饮麦片线上销售额下降，包装饮料线上销售额增长 （1）乳制品：2024年5月阿里系乳制品行业线上销售额达13.6亿元，同比降5.2%。拆分量价来看，销售量同比增3.5%，销售均价同比降8.4%。分子行业来看，2024年5月低温牛奶类表现较好，同比增63.9%，常温牛奶线上销售额占比较高，达41.9%。乳制品行业头部品牌集中度环比+0.3pct至47.6%。 （2）冲饮麦片：2024年5月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达1.2亿元，同比降0.3%。拆分量价来看，销售量同比增16.7%，销售均价同比降14.7%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比+4.9pct至34.8%。 （3）包装饮料：2024年5月阿里系包装饮料行业线上销售额达7.2亿元，同比增10.6%。拆分量价来看，销售量同比增15.5%，销售均价同比降4.2%。分子行业来看，2024年5月果味饮料类表现较好，同比增57.4%；即饮茶类增速次之，同比增20.8%。即饮茶类线上销售额占比较高，达18.9%。 投资建议：白酒需求淡旺季分明，大众品复苏中仍现分化 5月份进入淡季白酒动销难言乐观，但线上渠道销售表现较好，龙头企业均在增长。我们认为淡旺季分化是当前经济环境的新常态，在消费场景没有明显释放的阶段，白酒需求可能持续走平。从结构上来看，大众产品价格带需求韧性较强，短期需求大概率保持稳定。建议选择基本面稳健向上品种，布局各价格带白酒龙头。大众品复苏中仍现分化，但仍处于修复的趋势向上阶段，其中乳制品还在调整过程中；休闲零食板块处于景气度向上周期中，行业红利仍存，劲仔食品等有望受益。 风险提示：宏观经济表现低于预期、食品安全风险、行业竞争力加剧。 1、酒类：线上销售额增长，白酒集中度环比上升 2024年5月酒类销售额增长，国产白酒类表现相对较好。根据久谦数据，2024年5月阿里系酒类行业线上销售额达15.9亿元，同比增93.4%。拆分量价来看，销售量同比增14.8%，销售均价同比增68.4%。分子行业来看，5月子行业国产白酒销售额表现相对较好，同比增166.1%。国产白酒类线上销售额占比最高，达73.4%。 图1：2024年5月阿里系酒类行业销售额同比增93.4% 图2：2024年5月酒类子行业国产白酒销售额增幅较大 图3：2024年5月阿里系国产白酒类线上销售额占比较高 白酒行业龙头企业线上销售额增长。根据久谦数据，2024年5月贵州茅台销售额达5.5亿元，同比增822.9%，其中销量同比增261.2%，均价同比增155.5%；五粮液销售额达1.5亿元，同比增206.2%，其中销量同比增92.0%，均价同比增59.5%； 山西汾酒销售额达0.5亿元，同比增32.1%，其中销量同比增49.4%，均价同比降11.6%。 2024年5月白酒龙头中，贵州茅台和五粮液销售额增长由量价共同贡献，山西汾酒销售额增长由量增贡献。 白酒行业集中度环比增长。根据久谦数据，2024年5月贵州茅台、五粮液、山西汾酒的市占率环比分别+17.1pct、+1.8pct、-3.0pct至46.8%、12.8%、4.3%。白酒行业头部品牌集中度环比+16.0pct至63.9%。 图4：2024年5月阿里系贵州茅台销售额同比增822.9% 图5：2024年5月阿里系五粮液销售额同比增206.2% 图6：2024年5月阿里系山西汾酒销售额同比增32.1% 图7：2024年5月阿里系白酒行业头部品牌集中度环比上升 图8：2024年5月阿里系白酒品牌贵州茅台市场份额领先 啤酒行业青岛啤酒线上销售额同比下滑，雪花、百威线上销售额同比增长。根据久谦数据，2024年5月青岛啤酒销售额达1706.0万元，同比降4.7%，其中销量同比降6.7%，均价同比增2.0%；百威销售额达1518.3万元，同比增11.5%，其中销量同比增3.5%，均价同比增7.8%；雪花销售额达1424.4万元，同比增51.4%，其中销量同比增59.9%，均价同比降5.3%。2024年5月啤酒品牌中，百威啤酒销售额增长由量价共同贡献，雪花啤酒销售额增长由量增贡献，青岛啤酒销售额下滑主要由销量下降导致。 啤酒行业集中度环比上升。根据久谦数据，2024年5月青岛啤酒、百威、雪花市占率环比分别+2.6pct、-0.0pct、+0.5pct至12.0%、10.7%、10.0%。啤酒行业头部品牌集中度环比+3.1pct至32.6%。 图9：2024年5月阿里系青岛啤酒销售额同比降4.7% 图10：2024年5月阿里系百威销售额同比增11.5% 图11：2024年5月阿里系雪花销售额同比增51.4% 图12：2024年5月阿里系啤酒行业头部品牌集中度环比上升 图13：2024年5月阿里系啤酒青岛啤酒品牌市场份额领先 2024年5月预调酒线上销售额下滑，锐澳品牌销售额上升。根据久谦数据，2024年5月阿里系预调酒行业线上销售额达1386.4万元，同比降2.4%。拆分量价来看，销售量同比降17.0%，销售均价同比增17.6%。分品牌来看，2024年5月锐澳品牌线上销售额达915.4万元，同比增7.7%，拆分量价来看，销量同比降17.7%，均价同比增30.8% 图14：2024年5月阿里系预调酒行业销售额同比降2.4% 图15：2024年5月阿里系锐澳品牌销售额同比增7.7% 2、休闲食品：线上销售额上升，豆干制品类表现相对较好 2024年5月休闲食品销售额上升，豆干制品类表现相对较好。根据久谦数据，2024年5月阿里系休闲食品行业线上销售额达29.0亿元，同比增7.2%。拆分量价来看，销售量同比增15.6%，销售均价同比降7.1%。销售额上升主要由销量上升贡献。 分子行业来看，2024年5月子行业中豆干制品表现较好，同比增25.3%。饼干膨化类线上销售额占比最高，达20.2%。 图16：2024年5月阿里系休闲食品行业销售额同比增7.2% 图17：2024年5月休闲食品子行业中豆干制品表现较好 图18：2024年5月阿里系饼干膨化类线上销售额占比较高 休闲食品行业龙头企业线上销售表现各异。根据久谦数据，2024年5月三只松鼠销售额达1.5亿元，同比增22.7%，其中销量同比增46.2%，均价同比降16.2%； 百草味销售额达0.8亿元，同比降30.1%，其中销量同比降34.9%，均价同比增7.1%； 良品铺子销售额达0.7亿元，同比降26.7%，其中销量同比增1.7%，均价同比降28.1%。 2024年5月休闲食品龙头中，三只松鼠销售额增长由销量增加贡献，百草味因销量下降导致销售额下跌，良品铺子销售额下跌主要由于价格下降。 休闲食品行业集中度环比下降。根据久谦数据，2024年5月休闲食品行业三只松鼠、百草味、良品铺子市占率环比分别-0.2pct、-0.0pct、-0.5pct至5.2%、2.8%、2.3%。休闲食品行业头部品牌集中度环比-0.7pct至10.3%。 图19：2024年5月阿里系三只松鼠销售额同比增22.7% 图20：2024年5月阿里系百草味销售额同比降30.1% 图21：2024年5月阿里系良品铺子销售额同比降26.7% 图22：2024年5月阿里系休闲食品行业头部品牌集中度环比下降 图23：2024年5月阿里系休闲食品行业三只松鼠市占率最高 3、粮油速食：线上销售额上升，肉制品表现相对较好 2024年5月粮油速食行业销售额上升，肉制品表现相对较好。根据久谦数据，2024年5月阿里系粮油速食行业线上销售额达28.0亿元，同比增15.0%。拆分量价来看，销售量同比增16.3%，销售均价同比降1.3%，销售额上升主要由销售量上升导致。分子行业来看，2024年5月肉制品类表现较好，同比增35.0%。方便速食类线上销售额占比较高，达40.2%。 图24：2024年5月阿里系粮油速食行业销售额同比升15.0% 图25：2024年5月粮油速食行业肉制品表现相对较好 图26：2024年5月阿里系方便速食类线上销售额占比较高 龙头品牌海天味业、李锦记线上销售额均增长，千禾味业线上销售额下降。根据久谦数据，2024年5月海天味业销售额达3999.8万元，同比增41.4%，其中销量同比增59.6%，均价同比降11.0%；千禾味业销售额达2105.6万元，同比降14.6%，其中销量同比降2.0%，均价同比降12.7%；李锦记销售额达2202.5万元，同比增12.2%，其中销量同比增38.8%，均价同比降8.8%。海天味业和李锦记线上销售额增长均由量增贡献，千禾味业销售额下降由量价均降导致。 行业头部集中度环比上升。根据久谦数据，2024年5月粮油速食行业海天味业、千禾味业、李锦记市占率环比分别+1.4pct、+0.4pct、-0.1pct至7.1%、3.7%、3.9%。 粮油速食行业头部品牌集中度环比+1.7pct至14.7%。 图27：2024年5月阿里系海天味业销售额同比增41.4% 图28：2024年5月阿里系千禾味业销售额同比降14.6% 图29：2024年5月阿里系李锦记销售额同比增12.2% 图30：2024年5月阿里系粮油速食行业头部品牌集中度环比上升 4、乳制品：线上销售额下降，低温奶增速较快 2024年5月乳制品行业销售额下降，低温奶类增速较快。根据久谦数据，2024年5月阿里系乳制品行业线上销售额达13.6亿元，同比降5.2%。拆分量价来看，销售量同比增3.5%，销售均价同比降8.4%，销售额下降主要是均价下降所导致。分子行业来看，2024年5月低温牛奶类表现较好，同比增63.9%，常温牛奶线上销售额占比较高，达41.9%。 图31：2024年5月阿里系乳制品行业销售额同比降5.2% 图32：2024年5月阿里系乳制品子行业低温牛奶销售额增速最快 图33：2024年5月阿里系常温牛奶品类线上销售额占比较高 乳制品头部品牌伊利股份、蒙牛、认养一头牛线上销售额均下降。根据久谦数据，2024年5月伊利股份销售额达2.3亿元，同比降19.3%，其中销量同比降10.8%，均价同比降9.6%；蒙牛乳业销售额达3.5亿元，同比降10.8%，其中销量同比降7.7%，均价同比降3.4%；认养一头牛销售额达0.6亿元，同比降21.6%，其中销量同比降6.8%，均价同比降15.9%。伊利股份、蒙牛乳业和认养一头牛销售额下降均由销量与均价共同下降导致。 乳制品行业集中度上升。根据久谦数据，2024年5月乳制品行业伊利股份、蒙牛乳业、认养一头牛的市占率环比分别-2.2pct、+2.1pct、+0.4pct至17.2%、25.6%、4.8%。乳制品行业头部品牌集中度环比+0.3pct至47.6%。 图34：2024年5月阿里系伊利股份销售额同比降19.3% 图36：2024年5月阿里系认养一