食品饮料行业点评报告：11月电商数据分析： 白酒线上销售延续增长，食品、饮料类线上销售有所分化

酒类：线上销售额增长，白酒集中度提升，啤酒集中度下滑 2023年11月阿里系酒类行业线上销售额达29.0亿元，同比增59.3%。拆分量价来看，销售量同比降24.1%，销售均价同比增109.9%。分子行业来看，2023年11月子行业国产白酒销售额增速最快，同比增115.8%。国产白酒类线上销售额占比最高达83.8%，白酒行业头部品牌集中度环比+14.5pct至75.0%，啤酒行业头部品牌集中度环比-3.0pct至23.6%。 食品：线上销售额下降，粮油速食行业集中度提升 （1）休闲食品：2023年11月阿里系休闲食品行业线上销售额达32.2亿元，同比降24.2%。拆分量价来看，销售量同比降12.6%，销售均价同比降13.2%，行业量价齐跌。分子行业来看，2023年11月子行业中传统糕点表现较好，同比减少0.3%。休闲食品行业头部品牌集中度环比-0.1pct至11.4%。 （2）粮油速食：2023年11月阿里系粮油速食行业线上销售额达30.0亿元，同比降30.8%。销售量同比下降20.6%，销售均价同比降12.8%。11月调味品类表现较好，同比降16.0%。粮油速食行业头部品牌市占率环比+1.2pct至13.5%。 饮料冲调：乳制品、包装饮料线上销售额下降，冲饮麦片线上销售额提升 （1）乳制品：2023年11月阿里系乳制品行业线上销售额达12.4亿元，同比降14.2%。其中，销售量同比降21.4%，销售均价同比增9.2%。2023年11月低温奶类表现较好，同比增18.4%；驼奶增速次之，同比增14.0%。常温牛奶线上销售额占比较高，达35.1%。乳制品行业头部品牌集中度环比-3.7pct至42.4%。 （2）冲饮麦片：2023年11月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达1.8亿元，同比增35.4%。拆分量价来看，销量同比下降13.7%，均价同比增16.5%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比+21.5pct至50.6%。 （3）包装饮料：2023年11月阿里系包装饮料行业线上销售额达4.6亿元，同比降19.1%。其中，销售量同比降16.2%，销售均价同比降3.3%。分子行业来看，2023年11月功能饮料类表现较好，同比增56.0%；果蔬汁类增速次之，同比增8.3%。果蔬汁类线上销售额占比较高，达19.1%。 投资建议：消费需求平稳修复，食品饮料有望受益，建议关注头部企业 展望2024年，宏观经济有望延续温和复苏，带动居民收入水平和消费意愿提升，食品饮料有望受益。细分板块看，头部白酒企业经营稳健且发展韧性较强，目前板块估值性价比较高，推荐布局高端白酒与头部地产酒企。休闲零食板块中零食量贩渠道红利仍在持续释放，甘源食品在渠道和产品双重发力下，业绩将快速增长。调味品关注中炬高新，公司内部机制理顺，未来经营改善可期。安琪酵母主要成本糖蜜价格可能进入下降周期，建议关注糖蜜价格回落带来的投资机会。 风险提示：宏观经济波动风险、消费复苏低于预期风险、原材料价格波动。 1、酒类：线上销售额增长，白酒集中度提升，啤酒集中度下 滑 2023年11月酒类销售额增长，国产白酒类增速较快。根据久谦数据，2023年11月阿里系酒类行业线上销售额达29.0亿元，同比增59.3%。拆分量价来看，销售量同比降24.1%，销售均价同比增109.9%。分子行业来看，2023年11月子行业国产白酒销售额增速最快，同比增115.8%。国产白酒类线上销售额占比最高达83.8%。 图1：2023年11月阿里系酒类行业销售额同比增59.3% 图2：2023年11月酒类子行业中国产白酒销售额增速较快 图3：2023年11月阿里系国产白酒类线上销售额占比较高 白酒行业贵州茅台线上销售额增长。根据久谦数据，2023年11月贵州茅台销售额达15.7亿元，同比增772.4%，其中销量同比增83.0%，均价同比增376.7%；五粮液销售额达1.7亿元，同比降4.3%，其中销量同比降26.3%，均价同比增29.9%；山西汾酒销售额达0.8亿元，同比增2.1%，其中销量同比降12.5%，均价同比增16.8%。 2023年11月白酒龙头中，贵州茅台销售额提升由销量和均价共同贡献，五粮液销售额下降由销量下滑导致，山西汾酒销售额增长由均价提升贡献。 白酒行业集中度环比提升。根据久谦数据，2023年11月贵州茅台、五粮液、山西汾酒的市占率环比分别+16.1pct、-0.5pct、-1.1pct至64.9%、7.0%、3.2%。白酒行业头部品牌集中度环比+14.5pct至75.0%。 图4：2023年11月阿里系贵州茅台销售额同比增772.4% 图5：2023年11月阿里系五粮液销售额同比降4.3% 图6：2023年11月阿里系山西汾酒销售额同比增2.1% 图7：2023年11月阿里系白酒行业头部品牌集中度环比提升 图8：2023年11月阿里系白酒品牌贵州茅台市场份额领先 啤酒行业龙头品牌青岛啤酒和百威线上销售额下降。根据久谦数据，2023年11月青岛啤酒销售额达807.8万元，同比降42.3%，其中销量同比降31.4%，均价同比降16.0%；百威销售额达743.5万元，同比降50.1%，其中销量同比降56.4%，均价同比增14.4%；雪花销售额达320.2万元，同比增7.4%，其中销量同比降2.6%，均价同比增10.2%。2023年11月啤酒品牌中，青岛啤酒下滑主要由销量和均价下降导致，百威销售额下降主要由于销量下降导致，雪花啤酒销售额增长主要由均价贡献。 啤酒行业集中度环比下降。根据久谦数据，2023年11月啤酒行业青岛啤酒、百威、雪花市占率环比分别+1.0pct、-2.1pct、-1.9pct至10.2%、9.4%、4.0%。啤酒行业头部品牌集中度环比-3.0pct至23.6%。 图9：2023年11月阿里系青岛啤酒销售额同比降42.3% 图10：2023年11月阿里系百威销售额同比降50.1% 图11：2023年11月阿里系雪花销售额同比增7.4% 图12：2023年11月阿里系啤酒行业头部品牌集中度环比下降 图13：2023年11月阿里系啤酒青岛啤酒品牌市场份额领先 2023年11月预调酒线上销售额下滑，锐澳占比最高。根据久谦数据，2023年11月阿里系预调酒行业线上销售额达1320.6万元，同比降81.3%。拆分量价来看，销售量同比降72.4%，销售均价同比降32.2%。分品牌来看，2023年11月锐澳品牌线上销售额达941.6万元，同比下滑67.4%，线上销售额占比达71.3%，拆分量来看，销量同比下滑71.7%，均价同比增15.2%，销售额下降由销量下降导致。 图14：2023年11月阿里系预调酒行业销售额同比降81.3% 图15：2023年11月阿里系锐澳品牌销售额同比降67.4% 2、休闲食品：线上销售额下降，传统糕点类表现较好 2023年11月休闲食品销售额下降，传统糕点类表现较好。根据久谦数据，2023年11月阿里系休闲食品行业线上销售额达32.2亿元，同比降24.2%。拆分量价来看，销售量同比降12.6%，销售均价同比降13.2%，行业量价齐跌。分子行业来看，2023年11月子行业中传统糕点表现较好，同比减少0.3%。饼干膨化类线上销售额占比最高达17.8%。 图16：2023年11月阿里系休闲食品行业销售额同比降24.2% 图17：2023年11月休闲食品子行业中传统糕点表现较好 图18：2023年11月阿里系饼干膨化类线上销售额占比较高 休闲食品行业龙头线上销售下降。根据久谦数据，2023年11月三只松鼠销售额达1.7亿元，同比降23.1%，其中销量同比增加11.6%，均价同比降31.0%；百草味销售额达1.1亿元，同比降49.5%，其中销量同比降51.4%，均价同比增4.1%；良品铺子销售额达0.9亿元，同比降41.3%，其中销量同比降23.4%，均价同比降23.4%。 2023年11月休闲食品龙头中，三只松鼠销售额下降由均价下降导致，百草味销售额下降主要由销量下降导致，良品铺子销售额下降由销量和均价共同下降导致。 休闲食品行业集中度环比基本持平。根据久谦数据，2023年11月休闲食品行业三只松鼠、百草味、良品铺子，市占率环比分别+0.1pct、+0.3pct、-0.4pct至5.2%、3.3%、3.0%。休闲食品行业头部品牌集中度环比-0.1pct至11.4%。 图19：2023年11月阿里系三只松鼠销售额同比降23.1% 图20：2023年11月阿里系百草味销售额同比降49.5% 图21：2023年11月阿里系良品铺子销售额同比降41.3% 图22：2023年11月阿里系休闲食品行业头部品牌集中度环比提升 图23：2023年11月阿里系休闲食品行业三只松鼠市占率最高 3、粮油速食：线上销售额下降，调味品类表现较好 2023年11月粮油速食行业销售额下降，调味品类表现较好。根据久谦数据，2023年11月阿里系粮油速食行业线上销售额达30.0亿元，同比降30.8%。其中，销售量同比下降20.6%，销售均价同比降12.8%，行业量价齐跌。分子行业来看，2023年11月调味品类表现较好，同比降16.0%。方便速食类线上销售额占比较高，达33.7%。 图24：2023年11月阿里系粮油速食行业销售额同比降30.8% 图25：2023年11月粮油速食行业调味品类表现较好 图26：2023年11月阿里系方便速食类线上销售额占比较高 主要品牌线上销售额下降。根据久谦数据，2023年11月海天味业线上销售额达3034.1万元，同比降23.1%，其中销量同比增33.2%，均价同比降42.3%；千禾味业线上销售额达2422.3万元，同比降40.1%，其中销量同比降33.4%，均价同比降9.9%。 李锦记销售额达2280.5万元，同比降18.3%，其中销量同比降7.1%，均价同比降12.4%。 海天味业线上销售额下降由均价下降导致，千禾味业、李锦记线上销售额下降由销量和均价共同下降导致。 行业集中度环比提升。根据久谦数据，2023年11月粮油速食行业海天味业、千禾味业、李锦记市占率环比分别+0.6pct、+0.2pct、+0.4pct至5.7%、4.0%、3.8%。 粮油速食行业头部品牌市占率环比+1.2pct至13.5%，集中度环比提升。 图27：2023年11月阿里系海天味业销售额同比降23.1% 图28：2023年11月阿里系千禾味业销售额同比降40.1% 图29：2023年11月阿里系李锦记销售额同比降18.3% 图30：2023年11月阿里系粮油速食行业头部品牌集中度环比提升 4、乳制品：线上销售额下降，低温奶增速较快 2023年11月乳制品行业销售额下降，低温奶类增速较快。根据久谦数据，2023年11月阿里系乳制品行业线上销售额达12.4亿元，同比降14.2%。其中，销售量同比降21.4%，销售均价同比增9.2%。分子行业来看，2023年11月低温奶类表现较好，同比增18.4%；驼奶增速次之，同比增14.0%。常温牛奶行业线上销售额占比较高，达35.1%。 图31：2023年11月阿里系乳制品行业销售额同比降14.2% 图32：2023年11月阿里系乳制品子行业低温奶销售额增速最快 图33：2023年11月阿里系常温牛奶品类线上销售额占比较高 乳制品头部品牌线上销售额表现各异。根据久谦数据，2023年11月伊利股份销售额达2.2亿元，同比增2.1%，其中销量同比降3.2%，均价同比增5.4%；蒙牛乳业销售额达2.7亿元，同比降20.4%，其中销量同比降30.9%，均价同比增15.2%；认养一头牛销售额达0.4亿元，同比降50.4%，其中销量同比降35.6%，均价同比降23.0%。 伊利股份销售额增长主要由均价贡献，蒙牛乳业销售额下降主要由销量下降导致，认养一头牛销售额下降由销量和均价共同下降导致。 乳制品行业集中度下降。根据久谦数据，