光伏钨丝放量，整体维持高增

公司年度及季度业绩总结

年度业绩亮点：

• 总收入与净利润增长：2023年，公司实现营业收入393.98亿元，虽然同比下降18.30%，但归母净利润达到16.02亿元，同比增长10.75%，扣非归母净利润为14.00亿元，同比增长13.29%。
• 光伏用钨丝增长：光伏用钨丝成为2023年业绩改善的关键因素。细钨丝销量达到868亿米，其中光伏用钨丝销量为760亿米，推动相关子公司厦门虹鹭净利润同比增长165.96%至8.33亿元。

季度表现概览：

• 第四季度：营收98.70亿元，同比减少12.71%，归母净利润4.41亿元，同比大幅增长215.00%。
• 第一季度：营收82.70亿元，同比减少3.41%，归母净利润4.27亿元，同比减少2.95%。

主要业务亮点：

• 钨钼业务：深加工产品，特别是光伏用钨丝，实现了显著增长，毛利率提升至28.73%，同比增长4.04个百分点。
• 电池材料与稀土业务：虽面临市场竞争加剧，但通过优化产品结构，特别是在三元材料和钴酸锂领域，实现了销量的增长，一定程度上弥补了价格下跌的影响。
• 剥离业务：2024年第一季度，公司成功剥离了房地产业务，确认投资收益1.45亿元，同时，继续专注于钨钼等有色金属业务的发展。

投资建议：

预计未来几年公司业绩将持续增长，预计2024年至2026年的营业收入分别为405.48亿元、470.94亿元和495.43亿元，归母净利润分别为19.96亿元、27.21亿元和28.03亿元，对应每股收益分别为1.41元、1.92元和1.98元。

风险提示：

• 金属价格波动：金属价格的下跌可能影响公司的盈利能力。
• 项目进度风险：新项目的建设进度可能会影响公司的预期收益。
• 政策变动风险：政策变动可能对公司的经营策略和市场环境产生影响。
• 产销量风险：产销量不及预期可能导致收入和利润低于预期。