光伏行业周报：产业链价格整体企稳，美国电池组件进口维持高增

硅料价格底部平稳运行，7月组件排产环比或进一步下降。（1）硅料：多晶硅价格整体企稳，硅料企业逐渐加大减产及检修规模。目前市场硅料价格整体保持平稳，头部大厂价格具有企稳态势，价格范围38-41元/kg。由于包括头部企业在内的硅料企业逐步加大减产或检修规模，本月产出预计环比下降，有利于硅料价格筑底。（2）硅片：部分规格价格出现分化。183N硅片方面，由于前期硅片厂家降价去库，近期陆续有厂家商谈涨价，部分企业将报价由1.1元/片上调至1.12元/片。210RN硅片供应相对充裕，价格仍在下探。据InfoLink Consulting预计，7月排产预计环比持稳。（3）电池：大尺寸产品跌价，整体库存水平预计平稳。大尺寸210N型系列产品仍在跌价，本周210RN与183N电池片达到单瓦同价，后续部分厂商或针对该尺寸减产甚至停产以缓解亏损。 7月电池排产暂未确定，预计将跟随市场情况进行修正。（4）组件：整体价格有下探趋势，需求支撑减弱排产承压。目前国内项目执行较少，低价抢单、低效产品价格快速下探。据InfoLink Consulting，从招标中标情况看，整体价格仍有下探趋势，一线厂家价格分化明显，多数希望维持0.8元/W价格，部分价格下探至0.8元/W以下。展望7月，海外拉货需求因欧洲暑修、库存增加等因素，需求支撑减弱；后续需观察国内项目拉动情况。据InfoLink Consulting预计，7月组件排产预计环比-9%。 美国电池组件进口维持高增，电池进口增速明显高于组件。据美国海关数据，2024年5月美国电池组件进口量为7.17GW，同比增长66.02%，环比增长6.82%；其中组件进口5.82GW，同比增长42.80%，环比减少3.06%，占电池组件总进口量81%；电池进口1.35 GW，同比增长453.47%，环比增长90.35%，占电池组件总进口量19%。2024年1-5月，美国电池组件累计进口量为30.85GW，同比增长44.16%；其中组件和电池进口量分别为26.81/4.04GW，占总进口量的比例分别为87%/13%。随着供应链问题逐渐改善、IRA法案细则落地，美国光伏装机快速增长。据SEIA数据，24Q1美国新增光伏装机11.8GW，同比+79%，环比-10%；其中24Q1地面电站新增装机9.8GW，同比+135%，环比-7%。部分企业布局美国组件产能，电池进口占比预计将进一步提升。5月电池进口增速明显快于组件，占比提升至81%，同比+13pct，环比+8pct。今年5月，美国商务部宣布对原产于柬埔寨、马来西亚、泰国和越南四国的晶体硅光伏电池(无论是否组装成组件)展开新一轮反倾销和反补贴调查，考虑美国对东南亚关税政策的不确定性，倒逼部分企业赴美布局组件产能，美国电池进口占比或将进一步提升。 光伏产业链价格：主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价39/37元/kg，环比上周持平/持平。182-183.75mm/210mm单晶P型硅片平均价1.25/1.70元/片，环比上周持平/持平；182-183.75mm/210mm单晶N型硅片平均价1.10/1.65元/片，环比上周持平/持平。182-183.75mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.30/0.30元/W， 环比上周持平/持平 。182*182-210mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.80/0.82元/W，环比上周持平/持平。本周182-183.75mm TOPCon双玻组件价格报0.85元/W，环比上周持平； 210mm HJT双玻组件价格报1.05元/W，环比上周持平。辅材环节：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报24.25元/m²，环比上周-1.02%；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报15.25元/m²，环比上周-3.17%。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报6.57元/ m²，环比上周-2.23%；白色EVA胶膜价格报7.16元/ m²，环比上周-2.19%；POE胶膜价格报11.25元/m²，环比上周-0.18%。 投资建议：（1）库存持续去化，需求预期向好的逆变器环节。建议关注德业股份、阳光电源、艾罗能源、固德威、禾迈股份、昱能科技等。（2）行业格局集中，龙头企业优势明显的辅材环节。建议关注福莱特、信义光能、福斯特、聚和材料、帝科股份、中信博等。 风险提示：终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。 一、产业链价格整体企稳，美国电池组件进口维持高增 （一）硅料价格底部平稳运行，7月组件排产环比或进一步下降 （1）硅料：多晶硅价格整体企稳，硅料企业逐渐加大减产及检修规模。目前市场硅料价格整体保持平稳，头部大厂价格具有企稳态势，价格范围38-41元/kg。由于包括头部企业在内的硅料企业逐步加大减产或检修规模，本月产出预计环比下降，有利于硅料价格筑底。 （2）硅片：部分规格价格出现分化。183N硅片方面，由于前期硅片厂家降价去库，近期陆续有厂家商谈涨价，部分企业将报价由1.1元/片上调至1.12元/片。210RN硅片供应相对充裕，价格仍在下探。据InfoLink Consulting预计，7月排产预计环比持稳。 （3）电池：大尺寸产品跌价，整体库存水平预计平稳。大尺寸210N型系列产品仍在跌价，本周210RN与183N电池片达到单瓦同价，后续部分厂商或针对该尺寸减产甚至停产以缓解亏损。7月电池排产暂未确定，预计将跟随市场情况进行修正。 （4）组件：整体价格有下探趋势，需求支撑减弱排产承压。目前国内项目执行较少，低价抢单、低效产品价格快速下探。据InfoLink Consulting，从招标中标情况看，整体价格仍有下探趋势，一线厂家价格分化明显，多数希望维持0.8元/W价格，部分价格下探至0.8元/W以下。展望7月，海外拉货需求因欧洲暑修、库存增加等因素，需求支撑减弱； 后续需观察国内项目拉动情况。据InfoLink Consulting预计，7月组件排产预计环比-9%。 （二）美国电池组件进口维持高增，电池进口增速明显高于组件 据美国海关数据，2024年5月美国电池组件进口量为7.17GW，同比增长66.02%，环比增长6.82%；其中组件进口5.82GW，同比增长42.80%，环比减少3.06%，占电池组件总进口量81%；电池进口1.35GW，同比增长453.47%，环比增长90.35%，占电池组件总进口量19%。2024年1-5月，美国电池组件累计进口量为30.85GW，同比增长44.16%； 其中组件和电池进口量分别为26.81/4.04GW，占总进口量的比例分别为87%/13%。 随着供应链问题逐渐改善、IRA法案细则落地，美国光伏装机快速增长。据SEIA数据，24Q1美国新增光伏装机11.8GW，同比+79%，环比-10%；其中24Q1地面电站新增装机9.8GW，同比+135%，环比-7%。 部分企业布局美国组件产能，电池进口占比预计将进一步提升。5月电池进口增速明显快于组件，占比提升至81%，同比+13pct，环比+8pct。今年5月，美国商务部宣布对原产于柬埔寨、马来西亚、泰国和越南四国的晶体硅光伏电池(无论是否组装成组件)展开新一轮反倾销和反补贴调查，考虑美国对东南亚关税政策的不确定性，倒逼部分企业赴美布局组件产能，美国电池进口占比或将进一步提升。 图表1 24年5月美国电池组件进口7.17GW，同比+66%，环比+7% 图表2 2024年1-5月累计进口30.85GW，同比+44% 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨1.78%，电力设备行业指数下跌3.18%。全市场31个申万一级行业中，10个子行业上涨，21个子行业下跌。涨跌幅前三的行业分别是有色金属(申万)（+2.61%）、商贸零售(申万)（+2.43%）、钢铁(申万)（+1.92%）；涨跌幅后三的行业分别是美容护理(申万)（-3.46%）、机械设备(申万)（-3.52%）、国防军工(申万)（-3.75%）。 图表3本周电力设备行业下跌3.18%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是电池、光伏设备、电机Ⅱ，涨跌幅分别为-2.67%、-2.91%、-3.39%；涨跌幅排名后三的行业分别是风电设备、电网设备、其他电源设备Ⅱ，涨跌幅分别为-3.68%、-4.00%、-4.14%。 图表4本周光伏设备下跌2.91%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为经纬辉开（+25.43%）、向日葵（+20.86%）、金通灵（+19.66%）、青岛中程（+17.89%）、锦浪科技（+11.91%）。跌幅前五的公司分别为友讯达（-10.51%）、九洲集团（-10.88%）、华明装备（-13.13%）、北京科锐（-14.12%）、温州宏丰（-15.89%）。 图表5本周经纬辉开上涨25.43% 图表6本周温州宏丰下跌15.89% 本周美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为瑞能新能源（+7.33%）、大全新能源（+7.12%）、晶科能源（+4.97%）；涨跌幅后三为First Solar（-1.48%）、Enphase（-2.58%）、Sun Power（-29.73%）。 图表7本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（7月5日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是国防军工、电子、计算机，PE（ TTM ）分别为43x、37x、33x；排名后三的行业分别是煤炭、建筑装饰、银行，PE（ TTM ）分别为13x、7x、6x。其中电力设备的PE（ TTM ）为19x。 图表8本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是电机Ⅱ、风电设备、电网设备，PE（ TTM ）分别为32x、24x、23x；排名后三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、电池、光伏设备，PE（ TTM ）分别为21x、19x、15x。 图表9本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在13x-57x之间。截至本周五，电力设备PE为19x，估值分位数为9.5%。分位数排在前三的行业为煤炭（75.8%）、房地产（72.7%）、钢铁（63.2%）； 排在后三的行业为非银金融（0.3%）、轻工制造（0.1%）、食品饮料（0.0%）。 图表10截至7月5日，电力设备行业PE估值分位数为9.5% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为风电设备（39.7%）、电机Ⅱ（38.4%）、电网设备（26.7%）；排在后三的行业为光伏设备（10.0%）、电池（3.2%）、其他电源设备Ⅱ（0.3%）。 图表11截至7月5日，光伏设备行业PE估值分位数为10.0% 三、本周光伏产业链价格 据PVInfoLink、卓创资讯、索比咨询本周报价（7月1日-7月5日）： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报39.00元/kg，环比上周持平；多晶硅颗粒料价格报37元/kg，环比上周持平。 2）硅片：本周182-183.75mm单晶P型硅片价格报1.25元/片，环比上周持平；210mm单晶P型硅片报1.70元/片，环比上周持平。182-183.75mm单晶N型硅片价格报1.10元/片，环比上周持平；210mm单晶N型硅片报1.65元/片，环比上周持平。 图表12硅料价格走势（元/kg） 图表13硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周182-183.75mm单晶PERC电池片价格报0.30元/W，环比上周持平； 210mm单晶PERC电池片价格报0.30元/W，环比上周持平；TOPCon电池片价格报0.30元/W，环比上周持平。 4）组件：本周182*182-210mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.80/0.82元/W，环比上周持平/持平。 图表14电池片价格