Kinross发布2024Q1经营情况报告，公司预计2024年黄金当量盎司产量为65.32吨

证券研究报告|行业点评报告 2024年5月13日 Kinross发布2024Q1经营情况报告，公司预计2024年黄金当量盎司产量为65.32吨 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►生产经营情况 1）产量：Kinross在2024Q1生产了527,399黄金当量盎司 （16.40吨），而在2023Q1生产了466,022金当量盎司（14.49吨），同比增长13%。主要原因是Tasiast的吞吐量增加，LaCoipa的品位提高，以及从堆浸垫回收盎司的时间安排导致BaldMountain的产量增加。 2）主体在产矿山：Kinross的三个最大的在产矿山--Tasiast、Paracatu和LaCoipa--占总产量的68%。 Tasiast项目：Tasiast的产量与上一季度持平，同比增长，主要是由于2023年下半年Tasiast24k项目按计划完成后创纪录的季度产量，部分被较低的品位所抵消。每盎司销售成本与上一季度基本持平，同比下降，主要是由于销量增加。 Paracatu项目：按计划交付，产量与上一季度基本持平，同比增长主要是由于产量增加，部分被计划中的矿山开采顺序导致的品位下降所抵消。每盎司销售成本环比下降，主要是由于维护、劳动力和承包商成本的下降。与去年同期相比，每盎司销售成本增加，主要是由于与开采量增加相关的劳动力、钻井、爆破和燃料成本增加。 LaCoip项目：产量略低于上一季度，主要是由于产量下降，但被更高的品位和回收率所抵消。与去年同期相比，产量有所增加，主要是由于黄金品位的增加和工厂产量的增加。每盎司销售的销售成本与同环比基本一致。 FortKnox项目：产量环比下降，原因是磨矿品位、产量和回收率下降，以及堆浸垫回收量减少的季节性影响。与去年同期相比，由于磨矿品位、产量和回收率下降，产量有所下降。同环比每盎司销售成本均较高，主要是由于产量下降。 RoundMountain项目：表现良好，由于工厂产量、品位和回收率的提高，产量环比增长，部分被堆浸垫回收量减少所抵消。与2023Q1相比，产量的增加主要是由于磨矿品位和产量的提高，部分被磨矿回收率降低和堆浸垫的回收量减少所抵消。在这两个可比时期，由于产量的增加以及与剥离的S阶段的开始相关的资本开发增加，每盎司销售成本均较低。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 BaldMountain项目：同环比的产量都有所增加，主要是由于从堆浸垫中的回收量增加。每盎司销售成本环比下降，主要是由于资本开发比例的提高，同样，由于资本开发比例的提高和产量的增加，单位销售成本同比下降。 3）销量：2024Q1销售522,400黄金当量盎司（16.25吨），而在2023Q1销售490,330黄金当量盎司（15.25吨），同比增长7%。 4）价格：2024Q1的平均实现黄金价格为2,070美元/盎司 （472.52元/克），而2023Q1为1,894美元/盎司（432.34元/克），同比增长9%。 ►盈利、成本情况 2024Q1收入：2024Q1收入增至10.815亿美元，2023Q1为 9.293亿美元。同比增长16%。主要是由于黄金当量盎司的销售和平均金属价格的增加。 2024Q1利润：2024Q1报告的净利润为1.070亿美元，或每股 0.09美元，与2023Q1报告的净利润9020万美元或每股 0.07美元相比，增长19%；2024Q1的调整后净利润同比增加了43%，达到1.249亿美元或每股0.10美元，2023Q1的调整后净利润为8760万美元或每股0.07美元。 2024Q1利润率：与2023Q1的907美元相比，Kinross在 2024Q1每盎司黄金当量的销售利润率增长了20%，达到1,088美元，高于平均实现黄金价格9%的涨幅。 2024Q1销货成本：与2023Q1的987美元/盎司（225.30元/克）相比，本季度每黄金当量盎司的销货成本略有下降，为982美元/盎司（224.16元/克）。 2024Q1，考虑副产品收益的销货成本为941美元/盎司 （214.80元/克），而2023年第一季度为929美元/盎司 （212.06元/克），基于黄金销量503,604盎司（15.66吨）和白银销量1,667,248盎司（51.86吨）。 2024Q1全维持成本：2024Q1每黄金当量盎司的全维持成本为 1,310美元/盎司（299.03元/克），而2023年第一季度为 1,321美元/盎司（301.54元/克）。 2024Q1，考虑副产品收益的每黄金当量盎司销售全维持成本为 1,281美元/盎司（292.41元/克），而2023年第一季度为 1,284美元/盎司（293.10元/克）。 ►2024年指引 预计在权益指引方面，Kinross2024年的金当量盎司产量为 210万盎司（65.32吨）（+/-5%），每盎司金当量盎司的生产销售成本为1,020美元（232.84元/克）（+/-5%），每盎司销售的全维持成本为1,360美元（310.45元/克）（+/-5%）。预计应占资本支出总额约为10.5亿美元（+/-5%）。 风险提示 1）项目进度不及预期； 2）金属价格波动风险； 3）地缘政治风险。 表1：公司一季度经营情况 资料来源：公司财报，华西证券研究所 分析师与研究助理简介 晏溶：2019年加入华西证券，现任环保公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，中级工程师，曾就职于广东省环保厅直属单位，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队；2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。 周志璐：2020年加入华西证券，澳大利亚昆士兰会计学硕士，两年卖方研究经验。 黄舒婷：2022年4月加入华西证券，2年有色金属研究经验，曾就职于招商期货担任有色金属研究员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 投资 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 公司评级标准说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。