Newmont发布2024Q1经营情况报告，2024年黄金产量指引为215.55吨

证券研究报告|行业点评报告 2024年5月7日 Newmont发布2024Q1经营情况报告，2024年黄金产量指引为215.55吨 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►生产经营情况 1）黄金 本季度归属于公司的黄金产量环比下降4%至167.5万盎司 （52.10吨），主要是由于计划中的工厂停产和季节性降雨影响导致Tanami的产量下降，以及Boddington和Akyem正在进行的剥离活动。此外，内华达州金矿的非管理合资企业产量下降。Peñasquito和Yanacocha的产量增加，以及Newcrest交易中收购场地的整整四分之一的所有权，部分抵消了这一不利影响。如前所述，预计2024年下半年产量将在全年产量中占比更重。 展望未来，2024年4月9日纽蒙特公司两名员工不幸死亡后，CerroNegro的运营目前已暂停，因为正在进行全面调查。此外，纽蒙特公司的非核心资产之一Telfer的运营也暂时暂停，等待尾矿储存设施安全运行的进一步修复工作完成。 平均实现黄金价格为2,090美元，比上一季度每盎司上涨86 美元。平均实现黄金价格包括每盎司2,082美元（481.95元/克）的总价、每盎司按市价计价19美元（4.40元/克）对临时定价销售的有利影响以及每盎司11美元（2.55元/克）的处理和精炼费用减少。 本季度CAS总额为17亿美元。每盎司黄金销售成本(CAS)为1,057美元（244.68元/克），每盎司黄金全成本(AISC)为 1,439美元（333.11元/克），环比基本持平，因持续资本支出 下降而略有改善。 2）其他金属 本季度其他金属的权益黄金当量盎司（GEO）产量较上一季度增长69%，达到48.9万盎司（15.21吨），主要是由于Peñasquito在2023年第四季度罢工解决后全面运营，加上智利科罗拉多州矿的副产品品位提高。此外，Cadia的铜产量也有所提高。 本季度其他金属的CAS总额为4.16亿美元。每GEO的CAS较上一季度下降34%至每盎司829美元（191.90元/克），主要是由于Peñasquito产量增加导致其他金属销量增加。 与上一季度相比，每GEO的AISC下降了33%，为每盎司1,148美元（265.75元/克），这主要是由于Peñasquito产量增加以及持续资本支出减少导致每GEO的AISC降低。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 ►财务情况 归属于纽蒙特股东的持续经营业务净利润为1.66亿美元或摊 薄后每股收益0.15美元，较上一季度增加33亿美元，主要是 由于2023年第四季度确认了减值费用和更高的复垦和修复费用，以及2024年第一季度平均实现金价上涨和CAS下降。 调整后净利润为6.3亿美元或稀释后每股0.55美元，而上一 季度为4.52亿美元或稀释后每股0.46美元。对第一季度净收 入的主要调整包括持有待售资产损失4.85亿美元、投资公允 价值变动3100万美元、Newcrest交易和整合成本2900万美元 以及结算成本2100万美元。 调整后EBITDA本季度增长23%至16.94亿美元，而上一季度为 13.82亿美元。 不计营运资本的合并运营现金较上一季度增长86%，达到14亿美元，这主要是由于已实现金价上涨、CAS下降以及Newcrest交易和整合成本下降。 经营活动产生的合并净现金较上一季度增长26%，达到7.76亿美元，主要是由于上述经营活动产生的现金有所改善，部分被营运资本变化导致的经营现金流减少6.66亿美元所抵消，其中包括与收购Newcrest相关的2.91亿美元印花税，库存、储存和浸滤垫上的矿石增加了1.93亿美元，8,400万美元的应收账款和5,900万美元的填海支出，主要与Yanacocha水处理设施的建设有关。 自由现金流为-7400万美元，上一季度为-3.04亿美元，主要是由于维持和开发资本支出减少。 资本支出较上一季度下降8%至8.5亿美元，主要原因是维持和开发资本支出减少。2024年的开发资本支出主要涉及AhafoNorth、Tanami2期扩建、CadiaBlockCaves和CerroNegro扩建项目。 ►2024年产量及成本指引 黄金：权益黄金产量693万盎司（215.55吨），CAS为1050美元/盎司（243.06元/克），AISC为1400美元/盎司（324.08元 /克） 铜：产量为15.2万吨，CAS为5,080美元/吨，AISC为7,380美元/吨。 银：产量为3400万盎司（1057.52吨），CAS为11美元/盎司 （2.55元/克），AISC为15.4美元/盎司（3.56元/克）。 铅：产量为9.5万吨，CAS为1,220美元/吨，AISC为1,570美元/吨。 锌：产量为24.5万吨，CAS为1,550美元/吨，AISC为2,300美元/吨。 风险提示 1）项目进度不及预期； 2）金属价格波动风险； 3）地缘政治风险。 表1：公司2024产量及成本指引 资料来源：公司财报，华西证券研究所 分析师与研究助理简介 晏溶：2019年加入华西证券，现任环保公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，中级工程师，曾就职于广东省环保厅直属单位，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队；2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。 周志璐：2020年加入华西证券，澳大利亚昆士兰会计学硕士，两年卖方研究经验。 黄舒婷：2022年4月加入华西证券，2年有色金属研究经验，曾就职于招商期货担任有色金属研究员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 投资 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 公司评级标准说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。