泛美银业发布2024Q1经营情况报告，公司预计2024年白银产量463.44-500.77吨

证券研究报告|行业点评报告 2024年5月13日 泛美银业发布2024Q1经营情况报告，公司预计2024年白银产量463.44-500.77吨 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►产量、成本及指引 白银产量为501万盎司（155.83吨），黄金产量为22.29万盎司（6.93吨），符合管理层对2024年第一季度的预期。 白银部门现金成本和全维持成本（不包括存货可变现净值调整），分别为12.67美元/盎司（2.89元/克）和16.63美元/盎司（3.80元/克），低于管理层对2024年第一季度的预期。 黄金部门现金成本和总维持成本（不包括存货可变现净值调整），分别为1,207美元/盎司（275.52元/克）和1,499美元/盎司（342.18元/克），低于管理层对2024年第一季度的预 期。 公司重申其2024年指引，如公司2023年第四季度管理层讨论 与分析中所述。公司预计2024年总计白银产量1490万-1610万盎司（463.44-500.77吨），黄金产量88-100万盎司 （27.37-31.10吨）。其中白银部门现金成本为11.70-14.10美元/盎司（2.67-3.22元/克），全维持成本为16-18.5美元/盎司（3.65-4.22元/克）；黄金部门现金成本为1165-1260美元/盎司（265.93-287.62元/克），全维持成本为1475-1575美元/盎司（336.70-359.53元/克）。 ►财务情况 收入为6.014亿美元。 净亏损为3,080万美元（基本每股亏损0.08美元），包括：阿 根廷的通货膨胀调整使所得税费用增加了1,520万美元；可变 现净值（“NRV”）存货费用为1,440万美元；非现金投资亏损为1,080万美元，主要原因是NewPacificMetalsCorp.股价下跌。 调整后收益为470万美元，调整后每股收益为0.01美元。 营运资金变动前的运营现金流为1.332亿美元，其中包括已缴 现金税4110万美元。 ►出售LaArena及指引更新 2024年5月1日，公司宣布已同意将位于秘鲁的LaArena金 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 矿以及LaArenaII项目出售给紫金矿业集团有限公司的子公司金腾（新加坡）矿业公司。根据协议条款，紫金矿业将支付 2.45亿美元现金，并将向泛美公司授予LaArenaII项目 1.5%的黄金净冶炼厂回报特许权使用费。此外，在LaArenaII项目开始商业生产后，该协议规定紫金矿业将额外支付5000万美元现金。交易的完成取决于惯例条件和获得监管部门 的批准。公司预计该交易将于2024年第三季度完成。 在完成LaArena交易后，公司计划更新其2024年2月21日管理层讨论与分析中披露的2024年运营展望。在LaArena，2024年运营展望假设黄金产量为8.3万至9.5万盎司（2.58- 2.95吨），现金成本为1,400至1,470美元/盎司（319.58- 335.56元/克），全维持成本为每盎司1,675至1,775美元/盎司（382.35-405.18元/克）。2024年的持续资本支出估计总额为1800万至1900万美元。 风险提示 1）项目进度不及预期； 2）金属价格波动风险； 3）地缘政治风险。 表1：公司一季度经营情况 资料来源：公司财报，华西证券研究所 分析师与研究助理简介 晏溶：2019年加入华西证券，现任环保公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，中级工程师，曾就职于广东省环保厅直属单位，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队；2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。 周志璐：2020年加入华西证券，澳大利亚昆士兰会计学硕士，两年卖方研究经验。 黄舒婷：2022年4月加入华西证券，2年有色金属研究经验，曾就职于招商期货担任有色金属研究员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 投资 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 公司评级标准说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。