GoldFields发布2024Q1经营情况报告，公司预计2024年黄金当量产量为72.47-75.58吨

证券研究报告|行业点评报告 2024年5月13日 GoldFields发布2024Q1经营情况报告，公司预计2024年黄金当量产量为72.47-75.58吨 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►产量情况 本季度的产量受到天气相关事件和运营挑战的严重影响，特别是在Gruyere、StIves、SouthDeep和CerroCorona矿山，导致本季度集团可归属黄金产量（不包括Asanko）同比下降18%，环比下降22%至46.4万盎司（14.43吨）(2023年第一季度：56.3万盎司，即17.51吨；2023年第四季度：59.4万盎司，即18.48吨)。 ►成本情况 2024年由于第一季度黄金产量下降，公司所有业务的全维持成本（AISC）和全成本（AIC）大幅增加。 2024Q1全维持成本AISC：本季度，持续运营业务的集团AISC为1738美元/盎司（396.73元/克），同比增长51%，环比增长28%。 2024Q1全成本AIC：集团AIC为2115美元/盎司（482.79元/克），同比增长58%，环比增长31%。集团AIC包括SalaresNorte产区（319美元/盎司，即72.82元/克）、Windfall（46美元/盎司，即10.50元/克）和Corporate（17美元/盎司，即3.88元/克）的成本。SalaresNorteAIC包括项目成本，但本季度金等当量产量较小，因为首批黄金于2024年3月28日公布。采矿业务（不包括SalaresNorte、Windfall和Corporate）的集团AIC为1,733美元/盎司（395.59元/克） （2023Q1：1,142美元/盎司，即260.68元/克，2023Q4：1,321美元/盎司，即301.54元/克）。 ►财务情况 净债务：本季度末的净债务为11.43亿美元，而截至2023年 12月31日为10.24亿美元。资产负债表仍然强劲，本季度末 净债务与EBITDA之比为0.51倍，而截至2023年12月31日为0.42倍。GoldFields目前未偿付的5亿美元债券将于2024年5月15日赎回。该债券将使用该集团12亿美元的集团循环信贷额度的一部分进行赎回。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 ►2024年指引 尽管本季度遇到了挑战，但2024年的集团年产量和成本指导保持不变。2024年集团应占黄金当量产量（不包括Asanko）预计在233万盎司至243万盎司（72.47-75.58吨）之间， 公司预计2024年下半年黄金产量将更多。 集团AISC预计在1410美元/盎司至1460美元/盎司（321.86- 333.27元/克）之间，而AIC预计在1600美元/盎司至1650美元/盎司（365.23-376.65元/克）之间。其中包括StIves可再生能源项目2024年约60美元/盎司（13.70元/克）的资本支出。剔除该项目的成本，AISC的范围是1350美元/盎司至1400美元/盎司（308.16-319.58元/克），AIC的范围是1540美元/盎司至1590美元/盎司（351.54-362.95元/克）。 本年度的资本支出预计为11.30亿至11.90亿美元，持续资 本支出预计为8.60亿至8.90亿美元（包括2024年用于StIves可再生项目的2亿澳元（1.32亿美元））。非持续性资本支出预计为2.7亿至3亿美元，其中最大的一部分是SalaresNorth资本开支1.48亿美元和Windfall资本开支5600万美元。 风险提示 1）项目进度不及预期； 2）金属价格波动风险； 3）地缘政治风险。 表1：公司一季度经营情况 资料来源：公司财报，华西证券研究所 分析师与研究助理简介 晏溶：2019年加入华西证券，现任环保公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，中级工程师，曾就职于广东省环保厅直属单位，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队；2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。 周志璐：2020年加入华西证券，澳大利亚昆士兰会计学硕士，两年卖方研究经验。 黄舒婷：2022年4月加入华西证券，2年有色金属研究经验，曾就职于招商期货担任有色金属研究员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 投资 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 公司评级标准说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。