安托法加斯塔发布2024年一季度经营情况报告，公司预计全年铜产量在67-71万吨

证券研究报告|行业点评报告 2024年04月20日 安托法加斯塔发布2024年一季度经营情况报 告，公司预计全年铜产量在67-71万吨 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►2024年第一季度生产经营情况 1）铜 2024Q1铜产量为12.94万吨，较去年同期下降11.3%。主要是由于Centinela的矿石品位下降和矿石硬度增加（符合采矿计划），以及LosPelambres精矿管道的维护和清洁活动推迟了将精矿运往公司港口设施的时间。该管道已重新开始运营，约 2.7万吨累积的铜精矿将重新安排在未来几个季度进行生产和销售。 2）金 2024Q1生产了3.33万盎司（1.04吨）黄金，较去年同期下降 21.1%。原因是Centinela的黄金品位预期下降，以及通过LosPelambres精矿管道运输材料的时间延迟。 3）钼 2024Q1生产了2700吨钼，较去年同期增加8.0%。原因是LosPerambres的钼产量增加，由于该产品的运输是通过公路进行的，因此该产量未受到近期精矿管道维护的影响。 ►成本 1）2024Q1扣除副产品收益前的现金成本为2.67美元/磅 （4.24万元/吨），同比增长7%，主要与本季度Centinela和LosPelambres的产量下降有关，但被关键消耗品的单位成本下降和智利比索贬值所抵消。现金成本环比上升29%，主要原因是产量下降。 2）2024Q1副产品收益为74美分/磅（1.17万元/吨） （2023Q1：95美分/磅，即1.51万元/吨），反映出产量下降和钼价格下跌，部分被黄金价格上涨所抵消。由于钼实现价格上涨，副产品收益环比增长30%。 3）2024Q1的净现金成本为1.93美元/磅（3.06万元/ 吨），比2023Q1高出25%，原因是产量下降和副产品收益减少。净现金成本环比上升29%，与扣除副产品之前的现金成本变动一致。 ►2024年指引 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1）今年的指引保持不变。集团全年铜产量预计在67-71万吨之间，全年季度产量逐步增加。 2）扣除副产品收益前后的现金成本指引也保持不变，分别为 2.25美元/磅（3.57万元/吨）和1.60美元/磅（2.54万元/吨）。 3）资本开支指引也保持不变，为27亿美元。 风险提示 1）项目进度不及预期； 2）金属价格波动风险； 3）地缘政治风险。 表1：公司产量 资料来源：公司财报，华西证券研究所 分析师与研究助理简介 晏溶：2019年加入华西证券，现任环保公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，中级工程师，曾就职于广东省环保厅直属单位，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队；2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。 周志璐：2020年加入华西证券，澳大利亚昆士兰会计学硕士，两年卖方研究经验。 黄舒婷：2022年4月加入华西证券，2年有色金属研究经验，曾就职于招商期货担任有色金属研究员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 投资 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 公司评级标准说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。