FY2024Q2业绩点评及法说会纪要：积极拥抱AI大赛道，新品iPad推出有望重振收入回归正增长

会议纪要 证券研究报告 电子2024年05月06日 苹果（AAPL）FY2024Q2业绩点评及法说会纪要 积极拥抱AI大赛道，新品iPad推出有望重振收入回归正增长 会议时间：2024年5月3日 会议地点：线上 华创证券研究所 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：高远 邮箱：gaoyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523080005 事项： 2024年5月3日苹果公司发布2024财年第二财季报告，并召开业绩说明会。公司财务季度FY2024Q2截至2024年3月31日，即自然季度CQ2024Q1，以下表述均为自然季度。 评论： 1.业绩总览：2024Q1实现营收907.53亿美元（YoY-4.31%，QoQ-24.10%），低于公司与上年同期持平的业绩指引，主要系上年同期需求积压等因素导致基数过高。2024Q1综合毛利率46.6%（YoY+4.34pct，QoQ+0.73pct），其中产品毛利 率36.6%（QoQ-2.8pct），主要由于杠杆和产品组合原因；服务业务毛利率74.6% （QoQ+1.8pct），主要受益于产品组合优化。净利润为236.36亿美元，同比下滑 2.17%，环比下滑30.31%。 2.营收划分：24Q1产品方面营收668.86亿美元（YoY-9.54%），服务业务营收 238.67亿美元（YoY+14.16%）。在产品业务中，1）iPhone：营收459.63亿美元 （YoY-10.46%），总营收占比50.65%。iPhone收入同比下滑主要受到去年同期基 数过高影响，但是iPhone收入在中国大陆等多个地区实现增长，本季度中国城市地区最畅销的两款手机就是iPhone15和iPhone15ProMax。2）Mac：营收 74.51亿美元（YoY+3.95%），总营收占比8.21%，主要得益于3月初推出的两款新产品，13英寸和15英寸MacBookAir。3）iPad：营收55.59亿美元（YoY-16.66%），总营收占比6.13%。同比主要原因为22Q4推出了M2iPadPro和第10代iPad导致销售基数过高。4）可穿戴/家居和配件：营收79.13亿美元（YoY-9.64%），总营收占比8.72%。主要因为去年同期继续受益于AirPodsPro第二代 WatchSE和第一款WatchUltra的推出，今年较难实现同比增长。 3.对中国市场仍然保持乐观：公司在Q&A环节表示，24Q1大中华区业绩下滑8%，这是由于去年同期补库存，且为满足新冠疫情导致的iPhone延迟需求，导致去年同期基数过高。中国城市地区市场最畅销手机在前两名都是iPhone，长期 来看对中国市场保持乐观。此外，至少在智能手机方面在中国大陆的营收是有所增长的，主要是其他产品表现不理想，公司强调看重长期表现而非短期波动。 4.持续进行AI投资，未来几周将宣布AI相关计划：公司在生成式AI领域进行大量投资，致力于把握AI创新的结构性增长机会，公司看好生成式AI业务带动营收，未来几周内将分享AI相关进展。 5.启动史上最大规模回购提振信心：董事会批准1100亿美元的股票回购计划，较上年的900亿美元同比增加22%。此外苹果还将股息提高4%，达到每股普通股0.25美元。 6.公司业绩指引：据公司业绩指引，预计24Q2总收入同比以低个位数增长；服务业务增速预期与23Q4和24Q1保持一致（23Q4约11%，24Q1约14%），iPad收入预计同比以两位数增长。预计毛利率45.5%-46.5%；OPEX为143亿美元- 145亿美元；不包括少数股权投资损益影响且税率按16%左右计，其他收入和费 用约5000万美元。 风险提示： 宏观经济环境波动，终端销量不及预期，行业竞争加剧，汇率风险。 目录 一、苹果2024年一季度经营情况3 （一）总体营收情况3 （二）支出情况3 二、营收划分3 （一）按区域划分3 1、美洲地区4 2、欧洲地区4 3、大中华区4 4、日本地区4 5、亚太其他地区4 （二）按产品划分4 1、iPhone4 2、Mac4 3、iPad5 4、可穿戴/家居和配件5 三、2024Q2公司业绩指引5 1、营业收入5 2、毛利率5 3、费用5 四、电话会议内容翻译5 （一）陈述环节5 （二）Q&A环节9 一、苹果2024年一季度经营情况 （一）总体营收情况 2024Q1实现营收907.53亿美元（YoY-4.31%，QoQ-24.10%），低于公司与上年同期持平的业绩指引，主要系上年需求积压等因素导致基数过高。2024Q1综合毛利率46.6% （YoY+4.34pct，QoQ+0.73pct），其中产品毛利率36.6%（QoQ-2.8pct），主要系杠杆因素； 服务业务毛利率74.6%（QoQ+1.8pct），主要受益于产品组合优化。2024Q1净利润为236.36 亿美元（YoY-2.17%，QoQ-30.31%）。图表1苹果公司24Q1业绩情况（百万美元） 资料来源：苹果公司官网 （二）支出情况 运营支出143.71亿美元（YoY+5.22%，QoQ-0.77%），处于上一季度指引的中值。 2024Q1向股东返还了270多亿美元，其中包括37亿美元的股息和等价物，以及通过公 开市场回购1.3亿股公司股票获得的235亿美元。由于对未来业绩充满信心，公司宣布 授权额外1100亿美元用于股票回购，并将股息提高4%至每普通股0.25美元。 二、营收划分 （一）按区域划分 1、美洲地区 实现营收372.73亿美元，占总营收的41.07%，营收同比减少1.35%。 2、欧洲地区 实现营收241.23亿美元，占总营收的26.58%，营收同比增长0.74%。 3、大中华区 实现营收163.72亿美元，占总营收的18.04%，营收同比减少8.08%。 4、日本地区 实现营收62.62亿美元，占总营收的6.90%，营收同比减少12.74%。 5、亚太其他地区 实现营收67.23亿美元，占总营收的7.41%，营收同比增长17.19%。 图表2各区域营收划分（百万美元） 资料来源：苹果公司官网 （二）按产品划分 24Q1产品方面营收668.86亿美元（YoY-9.54%）；服务业务营收238.67亿美元 （YoY+14.16%），多个类别和地区细分领域收入创历史记录，交易账户和付费账户数量创历史新高，付费账户数量同比增长两位数，平台付费服务订阅额远超10亿美元，是四年前的两倍多。 1、iPhone 2024Q1营业收入为459.63亿美元，同比下降10.46%；主要受上年同期基数过高影响，但iPhone收入在中国大陆等多个地区实现增长，24Q1中国城市地区的最畅销机型是iPhone15和iPhone15ProMax。 2、Mac 2024Q1营业收入为74.51亿美元，同比增长3.95%；3月初推出新品13英寸/15英寸 MacBookAir。 3、iPad 2024Q1收入为55.59亿美元，同比下降16.66%；主要受22Q4推出新品M2iPadPro和第10代iPad导致基数过高影响。 4、可穿戴/家居和配件 2024Q1收入为79.13亿美元，同比下降9.64%；去年同期受益于AirPodsPro第二代、 WatchSE和第一款WatchUltra的推出，较难进行纵向比较。 图表3各产品营收划分（百万美元） 资料来源：苹果公司官网 三、2024Q2公司业绩指引 据公司业绩指引，2024年二季度收入及利润情况为： 1、营业收入 24Q2总营收公司预期同比以低个位数增长，汇率因素将产生2.5pct的负面影响；其中服务业务增速预期与23Q4和24Q1保持一致（23Q4约11%，24Q1约14%）；iPad营收预计同比两位数增长。 2、毛利率 公司预计毛利率45.5%-46.5%。 3、费用 运营支出公司预计为143亿美元-145亿美元；不包括少数股权投资损益影响且税率按16% 左右计，其他收入和费用约5000万美元。 四、电话会议内容翻译 （一）陈述环节 TimCook，首席执行官： 苹果公司报告2024年一季度908亿美元的收入和每股1.53美元历史新高的收益。我们在十几个国家和地区创下了收入记录。这些包括拉丁美洲、中东、加拿大、印度、西班牙 和土耳其的3月份季度记录，以及我们在印尼创下的历史收入记录，这是我们继续看到巨大潜力的众多市场之一。在服务方面，我们创下了历史收入记录，比去年增长了14%。2023年一季度我们补充了iPhone渠道库存，并满足去年12月份与COVID-19相关的iPhone14Pro和14ProMax供应中断所带来的大量被压抑的需求，估计这种一次性影响为2023年一季度的收入增加了近50亿美元。如果我们从去年的结果中剔除这一影响，我们今年的一季度总收入将会增长。 上个季度，我们推出了AppleVisionPro，听到人们现在能够体验到空间计算的魔力真是太棒了。他们描述了VisionPro在他们眼前将不可能变为可能的情景，并分享了他们对于现在能够做到的事情的惊讶和情感，无论是重温他们最珍贵的记忆，还是在客厅里享受电影院般的体验。同时，我们也能看到企业市场的热情。例如，超过一半的财富100强公司已经购买了AppleVisionPro，并正在探索创新性的方式使用它来做以前不可能的事情，而这仅仅是个开始。展望未来，下周，我们为我们认为客户会喜欢的激动人心的产品公告做好了准备。下个月，我们有我们的全球开发者大会，这激发了我们的开发者们巨大的热情。我们迫不及待地想揭示我们准备的内容。因此，我们对我们在生成性人工智能方面的机会感到非常乐观。 我们正在进行重大投资，我们期待很快与客户分享一些非常激动人心的事情。我们相信人工智能的变革力量和承诺，我们相信我们有优势，这将使我们在这一新时代中脱颖而出，包括苹果公司独特的硬件、软件和服务集成的独特组合，开创性的苹果芯片和我们行业领先的神经引擎，以及我们对隐私的坚定关注，这支撑着我们创造的一切。随着我们推动创新向前发展，我们继续审慎和有意识地管理复杂的宏观经济环境，并保持专注于将用户置于我们所做的一切的中心。 分产品类别的业务来看，2024一季度iPhone收入为460亿美元，同比下降了10%。由于我之前提到的50亿美元的一次性影响，实现同比增长较为困难。然而，我们仍然在包括中国大陆在内的一些市场上看到了iPhone的增长，根据Kantar的数据，在本季度，中国城市地区的两款最畅销的智能手机是iPhone15和iPhone15ProMax。我最近在中国与使用iPhone做出卓越事情的开发者和创造者会面了。就在几周前，我访问了越南、印尼和新加坡，那里的客户和社区使用我们的产品和服务做出惊人的事情的方式令人难以置信。无论我走到哪里，人们对苹果的亲和力都如此之大，这也是我对未来发展非常乐观的原因之一。 Mac2024Q1的收入为75亿美元，同比增长了4%。我们在3月初推出了新的13英寸和15英寸MacBookAir，取得了惊人的成绩。世界上最受欢迎的笔记本电脑是搭载M3芯片及其更强大的神经引擎的最佳消费笔记本电脑，无论是创业者开始新业务还是大学生完成学业，用户都依赖于MacBookAir的强大功能和便携性，让他们完成没有Mac就做不到的事情。 iPad2024Q1的收入为56亿美元，同比下降了17%，原因是与去年推出的M2iPadPro和第10代iPad相比，形势艰难。iPad继续以其多功能性、强大性能和卓越性能脱颖而出。对于视频编辑、音乐制作人和各种创意人士来说，iPad使用者能够用平板电脑做出他们以前从未能做到的更多事情。 在可穿戴设