FY2024Q2业绩点评及法说会纪要：汽车业务强势增长，消费电子维持端侧AI领先地位有望受益行业趋势

事项： 2024年5月1日高通发布2024财年第二财季报告，并召开业绩说明会。公司财务季度FY2024Q2截至2024年3月24日，与自然季度CQ2024Q1相近，以下表述均为自然季度。 评论： 1.业绩总览：高通24Q1实现营收93.89亿美元（YoY+1.23%，QoQ-5.50%），公司指引区间为89-97亿美元。净利润23.26亿美元（YoY+36.50%，QoQ-15.94%）；实现毛利率56.27%（同比提高1.89pct，环比下滑0.58pct）；净利率24.77%（同比提升34.78pct，环比下滑11.05pct）；每股收益2.44美元，高于指引区间上限。 2.中国市场手机需求复苏显著，公司预计24年全球手机销量同比持平或略有提升：手机芯片业务营收61.8亿美元（YoY+1.23%，QoQ-7.58%），低于上一财季16%的增幅。但上半财年（23Q4和24Q1）来自中国OEM的收入同比增长40%以上，反映出公司强大的竞争力以及需求的复苏。在Q&A环节中表示，中国市场的增长主要是由于高端产品占比提升，且仍在持续增长，华为的进入增加了高端安卓市场的整体潜力。此外，公司预计24年全球手机销量同比持平或略有提升，其中5G手机增长5%～15%。 3.汽车电子业务连续第三个季度创纪录：汽车业务营收同比增长35%至6.03亿美元，连续三个季度创新高并突破6亿美元大关。截至24Q1的design-win pipeline（预计未来实现的订单规模）约450亿美元，22Q3为300亿美元，其中约三分之一的增长由ADAS贡献。此外，公司关于汽车业务的目标位在FY2026收入超过40亿美元，目前正在稳步实现。 4.公司业绩指引：据公司业绩指引，预计2024Q2实现营业收入88-96亿美元（YoY+4.13%～+13.60%，QoQ-6.27%～+2.25%），预计实现每股收益2.15至2.35美元。分业务来看，1）QCT业务：预计营收75-81亿美元（YoY+4.54%～+12.91%，QoQ-6.55%～+0.92%），由于季度内无旗舰新品推出，预计手机收入环比出现中等个位数百分比的下降；物联网收入环比增长低至中等个位数百分比；汽车收入环比增长低至中等两位数百分比。2）QTL业务：预计收入12亿-14亿美元（YoY-2.44%～+13.82%，QoQ-8.95%～+6.22%），正常反映手机业务的季节性因素。 风险提示： 消费电子行业复苏不及预期；终端出货量不及预期；行业竞争加剧 一、高通2024年一季度业绩 （一）收入及盈利情况 24Q1实现营收93.89亿美元（YoY+1.23%，QoQ-5.50%）；净利润23.26亿美元（YoY+36.50%，QoQ-15.94%）；实现毛利率56.27%（同比提高1.89pct，环比下滑0.58pct）；净利率24.77%（同比提升34.78pct，环比下滑11.05pct）；每股收益2.44美元（高于指引区间上限）。 图表1高通收入和盈利情况 （二）支出情况 运营费用21.63亿美元（YoY-0.41%，QoQ+5.46%）。 二、营收划分 （一）QCT部门 实现营业收入80.26亿美元（YoY+1.06%，QoQ-4.71%），税前利润率29%，处于指引上限。 1、手机业务 营收61.80亿美元（YoY+1.23%，QoQ-7.58%），端侧AI持续深入布局，但智能手机行业经历底部阶段后复苏持续性不明确。 2、物联网业务 营收12.43亿美元（YoY-10.58%，QoQ+9.23%），消费物联网中XR业务的增强和虚拟现实板块显现发展动能。 3、汽车业务 营收6.03亿美元（YoY+34.9%，QoQ+0.84%），汽车电子业务持续发力，硬件软件协同布局，巩固完善智驾生态领域。 （二）QTL部门 实现营收13.18亿美元（YoY+2.17%，QoQ-9.73%），税前利润率71%，处于指引区间中值。 图表2高通分部门营收情况 图表3高通QCT业务营收情况 三、各业务线发展情况 1、PC 骁龙X Plus将进一步扩展计算产品组合，在性能、效率和端侧AI方面以行业领先水平赋能新一代PC，满足更广泛的设计和价格层次的PC需求。 2、XR 第一代骁龙AR1平台驱动的Ray-Ban Meta眼镜需求良好，骁龙驱动运行的Meta Horizon OS现已开放并可供第三方硬件制造商使用。 3、网络 随着Wi-Fi 7转型扩展到企业，边缘物联网解决方案持续获得关注。作为世界顶尖水平的5G调制解调器RF系统，骁龙X80为行业建立全新标杆，具有AI驱动的卓越5G性能表现。 4、汽车 骁龙数字座舱平台提供业界领先的技术解决方案，四大产品条线持续布局，design-win pipeline（预计未来实现的订单规模）已从2022年9月的300亿美元扩大到约450亿美元，汽车电子业务有望在2026财年实现40亿美元营收。 Arriver团队正在进行机器感知和驾驶策略ADAS软件堆栈开发，预期在2025年末开始新车型导入。 5、手机 骁龙移动平台持续为高端旗舰智能手机的性能以及端侧生成式AI功能设立行业标杆。全球市场尤其是中国市场对近期推出的搭载第三代骁龙8的旗舰安卓设备表现出强劲需求。 23Q4到24Q1期间，来自中国OEM的收入同比增长40%以上。将在下半年推出全新Snapdragon 8S Gen3和Snapdragon 7 Plus Gen3，并将8系列芯片扩大到更广泛的旗舰和高端机型中。 图表4新一代端侧AI实例 图表5高通2024Q1业务亮点 四、公司业绩指引 （一）整体业绩 据公司给出的业绩指引，预计2024Q2实现营业收入88-96亿美元（YoY+4.13%～13.60%，QoQ-6.27%～+2.25%），每股收益2.15-2.35美元。主要由于端侧AI功能持续布局背景下，全球手机出货量预期同比持平或略有增长，其中5G手机增长高个位数至低十位数（5%～15%），汽车电子业务增长趋势显现。 （二）QCT部门 公司预计2024Q2实现营收75-81亿美元（YoY+4.54%～+12.91%，QoQ-6.55%～+0.92%），税前利润率25%-27%。其中具体业务情况为： 手机业务：全球手机出货量将与去年同期持平或略有增长，5G手机预计将以高个位数到低两位数的百分比增长。 物联网：期待24Q3季末实现客户群的规范化和需求。 汽车：对长期收入目标的实现很有信心。 （三）QTL部门 公司预计收入2024实现营收12亿-14亿美元（YoY-2.44%～+13.82%，QoQ-8.95%～+6.22%），税前利润率69%-73%。 图表6公司2024Q2业绩指引 五、电话会议内容翻译 （一）陈述环节 Cristiano R.Amon，高通总裁兼首席执行官： 在第二财季，公司NON-GAAP收入为94亿美元。NON-GAAP每股收益2.44美元，高于指引上限。QCT业务的收入为80亿美元，反映了对安卓智能手机的强劲高端需求以及汽车市场的持续增长势头。QTL业务收入为13亿美元。 在本季度，我们还在领先的技术和产品路线图方面取得了重大进展，执行了我们的多元化增长机会，以下为一些业务的关键亮点。 我们推动智能计算无处不在，我们正在使生态系统能在智能手机、新一代PC、XR设备、车辆、工业边缘、机器人、网络等设备上开发和商业化生成式AI应用程序。为此，我们近期推出了高通AI Hub，这是开发人员实现端侧AI应用程序大规模商业化的门户。它拥有一个包含约100个预先优化的AI模型库，适用于搭载骁龙和高通平台的设备，与未优化的模型相比推理速度提高了4倍。随着AI从云端迅速扩展到设备终端，我们完全有能力利用这一增长机会，使我们在包括端侧AI在内的各技术领域占据领先地位。 在汽车领域，骁龙数字座舱平台是业界领先的技术解决方案，我们很高兴地宣布，我们预计未来实现的订单规模已增至约450亿美元。我们的增长速度快于市场，并有望在2026财年实现超过40亿美元的汽车收入。我们的骁龙移动平台继续为豪华和高端型智能手机的性能及端侧生成式AI功能设立行业标杆。全球市场尤其是中国市场对近期推出的搭载第三代骁龙8的旗舰安卓设备表现出强劲需求。我们将在下半年推出全新第三代骁龙8S和第三代骁龙7 Plus，并将8系列芯片的应用扩大到更多旗舰和高端机型中。 在蜂窝调制解调器方面，我们再次凭借世界上最先进的5G调制解调器RF系统——骁龙X80建立了新的行业标杆。除手机直达、符合3GPP标准的卫星通信和领先的Release 18功能外，X80还支持5G-A。此外，随着Wi-Fi 7扩展到企业，我们的网络解决方案持续获得关注。 我们对即将推出的搭载骁龙的下一代Windows AI PC感到兴奋。骁龙X Elite是Windows生态中性能、端侧AI和功耗方面的引领者，它正引领向真正AI PC的过渡。我很高兴告诉大家，我们最近扩展了我们的计算产品组合，推出了骁龙X Plus平台，旨在满足更广泛的设备层次需求。 在XR领域，我们看到增强现实和虚拟现实的发展态势良好，尤其是由第一代骁龙AR1平台驱动的Ray-Ban Meta眼镜继续受到消费者青睐。此外，在骁龙平台运行的Meta Horizon OS现已开放并可供第三方硬件制造商使用，这是一个重要的里程碑，因为它将扩大设备生态系统。 最后，在德国举行的世界嵌入式大会上，我们宣布了两款新的工业物联网生态系统解决方案，即高通QCC730微功耗Wi Fi SoC和第二代高通RB3平台。QCC730专为电池供电的工业、商业和消费场景下的物联网连接而设计，比前几代产品的功耗降低了88%。 而第二代RB3平台是一个完整的硬件软件解决方案，适用于包括各种类型的机器人、无人机、工业手持设备等在内的广泛产品。RB3由最近宣布的AI Hub支持，还支持Qualcomm Linux，这是一套完整的操作系统、软件和开发工具包，适用于公司的物联网平台。 总之，我们对成长和多元化战略的持续进展感到高兴。除手机外，我们还在汽车、XR和网络领域确立了领导地位，在PC、工业和边缘AI领域也处于领先地位。我们对公司未来的机遇持乐观态度，我们将继续执行我们的计划，为股东带来长期增长和价值。 Akash Palkhiwala，首席财务官兼首席运营官： 本季度NON-GAAP业绩表现强劲，收入为94亿美元，接近指引上限，每股收益为2.44美元。 QTL收入为13亿美元，税前利润率为71%，符合我们的预期。 QCT收入为80亿美元，税前利润率为29%，达指引区间上限，反映了手机和汽车业务的强劲表现。QCT中的手机收入为62亿美元，这受益于搭载第三代骁龙8移动平台的旗舰安卓智能手机的发布。QCT中的物联网收入环比增长9%，达到12亿美元，略好于我们的预期。QCT汽车业务又一个季度创纪录，收入同比增长35%，反映出搭载骁龙数字座舱产品的新车发布内容有所增加。 本季度，我们向股东返还了16亿美元，其中包括7.31亿美元的股票回购和8.95亿美元的股息。在本季度，我们还宣布将季度股息从每股0.80美元增加到0.85美元，这符合我们对股息增长的承诺。 最后，约束控制系统业务的出售成功剥离了与收购Veoneer相关的非Arriver业务。我们对这次收购感到非常高兴，Arriver团队正在开发我们的计算机视觉和驾驶策略ADAS软件堆栈，目标是在25年底开始新车型导入。 业绩指引方面，我们对2024年全球3G、4G、5G手机出货量的预测保持不变。我们估计，全球手机出货量将与去年同期持平或略有增长。其中5G手机预计将以高个位数到低两位数的百分比增长。我们预测第三财季收入为88亿美元至96亿美元，NON-GAAP每股收益为2.15美元至2.35美元。 QTL方面，我们预计收入为12亿美元至14亿美元，息税前利润率