FY2024Q2业绩点评及法说会纪要：AI驱动存储业务强劲增长，利润表现亮眼

会议纪要 证券研究报告 电子2024年08月03日 三星电子（005930.KS）FY2024Q2业绩点评及法说会纪要 AI驱动存储业务强劲增长，利润表现亮眼 会议时间：2024年7月31日 会议地点：线上 华创证券研究所 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：高远 邮箱：gaoyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523080005 相关研究报告 《苹果（AAPL.US）FY2024Q3业绩点评及法说会纪要：超预期创下二季度收入记录，三季度指引维持二季度强劲表现》 2024-08-03 《联发科（2454.TW）FY2024Q2业绩点评及法说会纪要：手机业务驱动营收同比大幅提高，毛利率超指引上限》 2024-08-02 《MetaPlatforms（META）FY2024Q2业绩点评及法说会纪要：广告业务量价齐升驱动收入增长，资本开支预期再上调》 2024-08-02 事项： 2024年7月31日三星电子发布2024年二季度报告（截至2024年6月30日）并召开业绩说明会。 评论： 1.高附加值存储业务需求强劲，24Q2净利润翻5倍：三星电子2024Q2实现营收74.1万亿韩元（YoY+23.43%），营业利润10.4万亿韩元（YoY+1458.21%），净利润9.84万亿韩元（YoY+472.09%）。业绩增长得益于DDR5、HBM和其 他高附加值内存产品的强劲需求、包括内存在内的零部件业务的强劲表现以及OLED大客户的强劲需求，其中关键零部件供应增加和上半年销售额创下历史新高。 2.AI发展带动强劲需求，内存市场持续复苏：2024Q2业绩显著改善，得益于对AI高附加值产品的积极响应和整体市场价格上涨。公司HBM销售额环比增长50%，服务器DDR5销售额环比增长80%，服务器SSD销售额环比增长40%左右。（1）量方面，公司积极响应服务器应用对DRAM、HBM和DDR5的需求 实现了与第一季度相比的中个位数增长，NAND出货量环比有个位数下滑是因为一季度基数过高。（2）价格方面，产品组合的优化和市场价格的提升带动公司ASP实现增长，DRAM的价格环比上涨了超过10%，而NAND的价格环比上涨了近20%。（3）HBM产能扩张方面，2024年HBM的bit产量是去年的4倍，公司预计2025年将供应量再次翻倍以保持领先地位。 3.智能手机淡季趋势延续，S24系列销售表现强劲：公司Q2的智能手机出货量为5400万部，平板电脑出货量为700万部，智能手机的平均售价为279美元。智能手机市场的季节性趋势仍在继续，但S24系列在Q2和上半年的销售表现强劲，出货量和收入都实现了两位数的增长。 4.关键零部件及面板成本上升，DX部门盈利能力有所下滑：DX部门2024Q2实现经营利润2.72万亿韩元（YoY-28.80%，QoQ-33.17%）。其中MX/NW业务经营利润为2.23万亿韩元（YoY-26.64%，QoQ-36.47%），由于关键零部件 价格上涨导致成本增加，利润率略有下降；VD/DA业务的经营利润为0.49万亿韩元（YoY-33.78%，QoQ-7.55%），由于面板成本的上升和市场竞争的加剧盈利能力同比下降。 5.2024下半年公司业绩指引：（1）DS部门：预计内存业务将因AI服务器需求增长而扩张，系统半导体业务在全球经济政策支持下有所增长，代工业务受益于先进技术扩展和先进工艺量产，有望超越市场增速。（2）SDC部门：手机业务销售额因新智能手机发布和AI需求改善而增长，大尺寸方面通过提高生产效率和以高附加值产品为中心的生产线增加销售。（3）DX部门：Q3智能手机出货量和平均售价受益整体市场有望增加，计划增加旗舰智能手机和生态 系统产品的销售，推动收入增长。专注产品优化和提高运营效率，应对下半年成本压力，持续投资GalaxyAI技术以支持长期增长。强化高端和大尺寸电视的销售策略，抢占电视市场需求复苏先机。 风险提示： 终端产品销量不及预期，成本压力加剧，行业竞争加剧 目录 一、三星电子2024年二季度业绩3 （一）收入及盈利情况3 （二）支出情况3 （三）外汇3 （四）股息分红4 （🖂）可持续发展方面的工作成果4 二、营收划分4 （一）DS部门4 1、存储业务4 2、系统半导体业务5 3、代工业务6 （二）SDC部门6 1、手机业务6 2、大尺寸面板业务6 （三）DX部门6 1、MX/NW7 2、VD/DA7 （四）哈曼9 三、公司业绩指引9 （一）DS部门9 1、存储业务9 2、系统半导体业务9 3、代工业务9 （二）SDC部门9 1、手机业务9 2、大尺寸面板业务9 （三）DX部门9 1、MX业务9 2、VD10 （四）哈曼10 四、电话会议内容翻译10 （一）陈述环节10 （二）Q&A环节14 一、三星电子2024年二季度业绩 （一）收入及盈利情况 24Q2营业收入74.1万亿韩元（YoY+23%，QoQ+3%）；毛利润为29.8万亿韩元 （YoY+62.09%，QoQ+14.33%），得益于DDR5、HBM和其他高附加值内存产品的强劲需求、包括内存在内的零部件业务的强劲表现；营业利润10.4万亿韩元，环比增长3.8万亿韩元，得益于更合适的内存市场条件和OLED大客户的强劲需求导致平均售价上涨；净利润为9.84万亿韩元（YoY+472.09%，QoQ+45.78%）。毛利率为40.2%，环比增长4%；净利率为13.3%。EPS为1419韩元，去年同期为228韩元，YoY+522.37%。 图表1三星电子24Q2收入和盈利情况（万亿韩元） 资料来源：三星电子官网 （二）支出情况 24Q2SG&A费用较上一季度略有改善，达到19.3万亿韩元，主要归因于高效的广告和促销支出管理。由于收入的整体增长，SG&A费用占销售额的百分比下降了0.9个百分点，至26.1%。 24Q2资本支出环比增加0.8万亿韩元，至12.1万亿韩元，其中DS部门投资9.9万亿韩元，1.8万亿韩元投资于显示器。内存方面继续积极投资；晶圆代工方面根据市场状况对设施和基础设施投资进行了调整，24Q2资本支出相较Q1有所下降；显示器方面投资集中在ITOLED晶圆厂，并针对移动面板生产线进行额外投资。 （三）外汇 24Q2美元走强，对合并营业利润产生了约0.8万亿韩元的积极影响。 （四）股息分红 董事会批准了本季度每股361韩元的季度股息，适用于普通股和优先股。根据当前的股 利政策，总季度派息额为2.45万亿韩元，将在8月底左右支付。 （🖂）可持续发展方面的工作成果 ①环境方面：DX部门在2023年底实现了93.4%的可再生能源转换率，全球主要制造设施已完全过渡到可再生能源。DS部门在2023年的温室气体排放量同比下降11.6%。公司增加了再生催化系统以处理排放气体，并扩大了废热回收系统的使用以减少液化天然气的使用。 ②社会责任方面：24Q2推出了全球申诉解决政策，旨在保护人权并改善工作条件。设定了到2030年将女性高管比例在2002年6.9%的基础上至少增加两倍的目标。 ③监管方面：2023年对亚洲二级供应商的工作环境进行外部审计，以加强供应链管理。 ④产品方面：扩大回收材料在最新产品中的应用，三星GalaxyZFold6和ZFoldFlip6系列采用了9种回收材料；通过将金和铜与预先存在的成分结合，丰富了回收材料的种类。 二、营收划分 （一）DS部门 实现营收28.56万亿韩元（YoY+94%，QoQ+23%）；经营利润6.45万亿韩元（YoY+247.94%， QoQ+237.70%）。 1、存储业务 存储业务实现营收21.74万亿韩元（YoY+142%，QoQ+24%）。得益于生成式AI服务器的强劲需求、HBM、DRAM和SSD的需求增长以及云服务提供商和企业对AI的投资，内存市场持续复苏。虽然个人电脑需求疲软，但手机需求仍然强劲。2024Q2业绩显著改善，得益于公司对AI高附加值产品的积极响应和整体市场价格上涨。HBM销售额环比增长50%，服务器DDR5销售额环比增长80%，服务器SSD销售额环比增长40%左右。 图表2三星电子24Q2存储业务经营成果与业绩指引 资料来源：三星电子官网 2、系统半导体业务 2024Q2收益有所提高，得益于关键零部件供应增加和上半年销售额创下历史新高。Exynos-2400需求强劲，图像传感器市场扩大，DDI受OLED应用推动，销售额同比增长超过40%。同时开始大规模生产美国客户用于第一款OLED平板电脑的面板DDI。 图表3三星电子24Q2系统半导体业务经营成果与业绩指引 资料来源：三星电子官网 3、代工业务 2024Q2晶圆代工业务需求增长，多数应用领域实现两位数增长。AIHPC客户量增长两倍，受益于5纳米以下技术订单增加。2纳米GAA工艺设计套件已完成升级并向客户发布，计划2025年量产。 （二）SDC部门 显示业务实现营收7.65万亿韩元（YoY+18%，QoQ+42%）；经营利润1.01万亿韩元 （YoY+20.24%，QoQ+197.06%）。 图表4三星电子24Q2SDC部门的经营成果与业绩指引 资料来源：三星电子官网 1、手机业务 移动显示业务的销售贡献保持在90%以上，与上一季度持平。实现收益增长，销售额和产能利用率均实现环比增长，销量实现两位数增长，主要得益于以客户为导向的硬质显示屏客户需求扩张以及主要客户旗舰产品上市对柔性显示屏的强劲需求。 2、大尺寸面板业务 高分辨率和高刷新率的显示器销售额有所增长，主要集中在游戏显示器市场。得益于 OLED面板在高端市场的渗透率有所提高，电视显示器维持了稳定销量。 （三）DX部门 实现营收42.07万亿韩元（YoY+5%，QoQ-11%）；经营利润2.72万亿韩元（YoY-28.80%， QoQ-33.17%）。 1、MX/NW 实现营收27.38万亿韩元（YoY+7%，QoQ-18%）；经营利润2.23万亿韩元（YoY-26.64%， QoQ-36.47%）。 图表5三星电子24Q2MX/NW业务经营成果与业绩指引 资料来源：三星电子官网 MX业务实现营收26.63万亿韩元（YoY+8%，QoQ-19%）。2024Q2的智能手机出货量为5400万部，平板电脑出货量为700万部，智能手机的平均售价为279美元。智能手机市场的季节性趋势仍在继续，但S24系列在Q2和上半年的销售表现强劲，出货量和收入都实现了两位数的增长。由于关键零部件价格上涨导致成本增加，利润率略有下降，但仍保持在两位数。 2、VD/DA 实现营收14.42万亿韩元（YoY+0.2%，QoQ+7%）；经营利润0.49万亿韩元（YoY-33.78%， QoQ-7.55%）。 图表6三星电子24Q2VD/DA业务经营成果与展望 资料来源：三星电子官网 VD业务实现营收7.54万亿韩元（YoY+4%，QoQ+4%）。2024年差异化推出新型号，通过专注于NeoQLED、OLED和Lifestyle屏幕等战略产品，巩固了在高端市场的领导地位。由于面板成本的上升和市场竞争的加剧，盈利能力有所下降。 图表7三星电子24Q2分部门营收情况（万亿韩元） 资料来源：三星电子官网 （四）哈曼 2024Q2实现营业收入3.62万亿韩元（YoY+4%，QoQ+13%），实现营业利润0.32万亿韩元（YoY+28.00%，QoQ+33.33%）。 三、公司业绩指引 （一）DS部门 1、存储业务 随着云服务和企业对AI的投资增加，AI服务器需求预计将带动内存产品市场增长，包括HBM、DDR5和SSD等相关产品。上半年客户零部件库存的增加可能限制个人电脑和移动设备带来的