电新行业2023年及2024Q1财报总结：业绩底部已至，边际有望好转

│ 电新行业2023年及2024Q1财报总结： 业绩底部已至，边际有望好转 2023年，电新行业整体归母净利润同比-4.0%，在所有30个行业中位于第 17位。根据样本公司划分，归母净利润增幅前三分别为电力运营商 （yoy+84.2%）、充电桩（yoy+64.7%）、储能（yoy+40.7%）。随着上游供给压力缓解，价格调整或已进入涨价周期，下游需求应用环节盈利有望向好。 光伏：盈利阶段承压，关注格局优化的辅材环节 2023年板块样本公司实现营收15027.7亿元，同比增长20.9%；归母净利 润1138.8亿元，同比下降10.2%；2024Q1板块样本公司实现营收2905.7亿元，同比下降12.2%；归母净利润71.3亿元，同比下降81.9%。需求结构性调整或将出现，技术迭代成为主要内生性增长动力。 风电：海风催化积蓄，行业景气度有望持续提升 2023年板块样本公司实现营收3423.8亿元，同比提升6%；归母净利润 168.1亿元，同比下降25%；2024Q1板块样本公司实现营收618.4亿元，同比提升5%；归母净利润34.5亿元，同比下降28%。随着一季报逐步披露完毕，未来海风催化积蓄，行业景气度有望迎来反转。 储能：需求有望持续高增，行业景气度底部回升 2023年板块样本公司实现营收1726.7亿元，同比增长33.8%；归母净利润 173.8亿元，同比增长40.7%%；2024Q1板块样本公司实现营收325.6亿元，同比下降12.3%；归母净利润33.0亿元，同比下降25.9%。海内外需求有望持续高增，建议关注具备技术先进性及较强获取海外订单潜力的企业。 锂电：电池环节业绩突出，关注新技术和出海进程 2023年板块样本公司实现营收21268.5亿元，同比增长9.8%；归母净利润 1437.3亿元，同比下降30.0%；2024Q1板块样本公司实现营收4327.2亿元，同比下降9.4%；归母净利润218.6亿元，同比下降40.9%。随着行业出清或接近末期，建议关注新技术创新和有较强alpha属性龙头企业。 充电桩：需求提升叠加政策助力加速行业发展 2023年板块样本公司实现营收263.2亿元，同比增长20%；归母净利润11.1亿元，同比提升65%；2024Q1板块样本公司实现营收56.2亿元，同比增长24%；归母净利润3.0亿元，同比提升19%。在需求与政策共振的背景下，充电桩建设有望维持高增。 电网设备：特高压+海外订单促2024业绩释放 2023年板块样本公司实现营收6486.1亿元，同比增长9.3%；归母净利润 424亿元，同比增长2.5%；2024Q1板块样本公司实现营收1369.7亿元，同比增长5.3%；归母净利润74.8亿元，同比下降23.9%。我们预计在特高压高速建设+设备出口高景气的大方向下，2024年产业链将维持增长态势。 投资建议：关注格局占优及新技术创新龙头厂商 2023年&2024Q1各板块龙头企业表现出较强alpha属性。展望2024年，电新行业正处于从1到N的规模化、产业化阶段。各板块建议关注如下：1）光伏：阳光电源、福莱特、帝科股份、聚和材料等；2）风电：东方电缆、中天科技、金雷股份等；3）储能：盛弘股份、科华数据、同飞股份等；4）锂电：宁德时代、亿纬锂能、天赐材料等；5）充电桩：盛弘股份、特锐德、万马股份等；6）电网设备：金盘科技、明阳电气、中国西电等。 风险提示：1）新能源汽车销量不及预期；2）新能源发电装机不及预期； 3）原材料价格波动；4）海外政策变化风险。 证券研究报告2024年05月06日 投资建议：强于大市（维持） 上次建议：强于大市 电力设备 沪深300 10% -7% -23% -40% 2023/52023/92024/12024/4 相对大盘走势 作者 分析师：贺朝晖 执业证书编号：S0590521100002邮箱：hezh@glsc.com.cn 分析师：梁丰铄 执业证书编号：S0590523040002邮箱：liangfs@glsc.com.cn 联系人：陈子锐 邮箱：chenzr@glsc.com.cn 相关报告 1、《电力设备：2024Q1电力设备出口分析：景气 延续》2024.05.05 2、《电力设备：海风催化积蓄，景气度有望提升》 2024.04.29 行业报告 行业专题研究 正文目录 1.上游供给压力缓解，盈利有望向好5 1.1电新行业整体业绩情况5 1.22023年及2024Q1电新行业业绩总结11 2.国内外需求持续高增，行业高景气有望持续12 2.1光伏：盈利阶段承压，技术渠道重要性加强12 2.2风电：业绩短期承压，海风景气度有望提升21 2.3储能：需求有望持续高增，行业景气度回升26 2.4锂电：电池厂业绩高增，海外需求持续释放31 2.5充电桩：充电桩建设加速，业绩有望持续高增36 2.6电网设备：特高压+海外订单促2024年业绩释放40 3.投资建议：关注格局占优及新技术创新龙头厂商45 4.风险提示47 图表目录 图表1：2023年初至今电力设备与新能源板块指数走势5 图表2：2023年初至今所有板块指数变化5 图表3：所有行业2023年归母净利润同比变化（电力设备及新能源排第17位）6图表4：所有行业2024Q1归母净利润同比变化（电力设备及新能源排第26位）6图表5：电新行业样本公司2023年总营收和归母净利润（亿元）7 图表6：电新行业样本公司2024Q1单季营收和归母净利润（亿元）8 图表7：样本公司2023年营收增速分布8 图表8：样本公司2023年归母净利润增速分布8 图表9：样本公司2024Q1单季度营收增速分布9 图表10：样本公司2024Q1单季度归母净利润增速分布9 图表11：电新样本公司近5年营业收入9 图表12：电新样本公司近5年归母净利润9 图表13：电新样本公司近5年毛利率10 图表14：电新样本公司近5年净利率10 图表15：电新样本公司近5年经营现金流10 图表16：电新样本公司近5年资产负债率10 图表17：电新样本公司近5年期间费用率10 图表18：电新样本公司近5年净资产收益率10 图表19：分析选取光伏行业样本公司12 图表20：光伏行业2023年主要财务数据变化13 图表21：光伏样本公司近5年营收14 图表22：光伏样本公司近5年Q1营收14 图表23：光伏样本公司近5年归母净利润14 图表24：光伏样本公司近5年Q1归母净利润14 图表25：光伏样本公司近5年毛利率15 图表26：光伏样本公司近5年Q1毛利率15 图表27：光伏样本公司近5年净利率15 图表28：光伏样本公司近5年Q1净利率15 图表29：光伏样本公司近5年期间费用率15 图表30：光伏样本公司近5年Q1期间费用率15 图表31：光伏样本公司近5年净利润现金比率16 图表32：光伏样本公司近5年Q1净利润现金比率16 图表33：光伏样本公司近5年资产减值准备16 图表34：光伏样本公司近5年信用减值损失16 图表35：光伏各环节样本公司2023年营收17 图表36：光伏各环节样本公司2024Q1营收17 图表37：光伏各环节样本公司2023年归母净利润17 图表38：光伏各环节样本公司2024Q1归母净利润17 图表39：光伏各环节样本公司2023年毛利率18 图表40：光伏各环节样本公司2024Q1毛利率18 图表41：光伏各环节样本公司2023年净利率18 图表42：光伏各环节样本公司2024Q1净利率18 图表43：2023年光伏行业代表企业营业收入及归母净利润（其一）19 图表44：2023年光伏行业代表企业营业收入及归母净利润（其二）20 图表45：分析选取风电行业样本公司21 图表46：风电行业2023年主要财务数据变化21 图表47：风电行业样本公司近5年营收22 图表48：风电行业样本公司近5年Q1营收22 图表49：风电样本公司近5年归母净利润22 图表50：风电样本公司近5年Q1归母净利润22 图表51：风电行业样本公司近5年毛利率23 图表52：风电行业样本公司近5年Q1毛利率23 图表53：风电各环节样本公司2023年营业收入23 图表54：风电各环节样本公司2024Q1营业收入23 图表55：风电各环节样本公司2023年归母净利润24 图表56：风电各环节样本公司2024Q1归母净利润24 图表57：风电各环节样本公司2023年毛利率24 图表58：风电各环节样本公司2024Q1毛利率24 图表59：风电各环节样本公司2023年净利率24 图表60：风电各环节样本公司2024Q1净利率24 图表61：2023年风电行业代表企业营业收入与归母净利润25 图表62：分析选取储能行业样本公司26 图表63：储能行业2023年主要财务数据变化26 图表64：储能样本公司近5年营收27 图表65：储能样本公司近5年Q1营收27 图表66：储能样本公司近5年归母净利润27 图表67：储能样本公司近5年Q1归母净利润27 图表68：储能样本公司近5年毛利率27 图表69：储能样本公司近5年Q1毛利率27 图表70：储能各环节样本公司2023年营收28 图表71：储能各环节样本公司2024Q1营收28 图表72：储能各环节样本公司2023年归母净利润28 图表73：储能各环节样本公司2024Q1归母净利润28 图表74：储能各环节样本公司2023年毛利率29 图表75：储能各环节样本公司2024Q1毛利率29 图表76：储能各环节样本公司2023年净利率29 图表77：储能各环节样本公司2024Q1净利率29 图表78：2023年储能行业代表企业营业收入及归母净利润30 图表79：2024Q1储能行业代表企业营业收入及归母净利润31 图表80：分析选取锂电行业样本公司32 图表81：锂电行业2023年主要财务数据变化32 图表82：锂电样本公司近5年营收33 图表83：锂电样本公司近5年Q1营收33 图表84：锂电样本公司近5年归母净利润33 图表85：锂电样本公司近5年Q1归母净利润33 图表86：锂电样本公司近5年毛利率33 图表87：锂电样本公司近5年Q1毛利率33 图表88：锂电样本公司近5年净利率34 图表89：锂电样本公司近5年Q1净利率34 图表90：锂电各环节样本公司2023年营业收入34 图表91：锂电各环节样本公司2024Q1营收34 图表92：锂电各环节样本公司2023年归母净利润35 图表93：锂电各环节样本公司2024Q1归母净利润35 图表94：锂电各环节样本公司2023年毛利率35 图表95：锂电各环节样本公司2024Q1毛利率35 图表96：锂电各环节样本公司2023年净利率35 图表97：锂电各环节样本公司2024Q1净利率35 图表98：2023年锂电行业代表企业营业收入及归母净利润36 图表99：分析选取充电桩行业样本公司36 图表100：充电桩行业2023年主要财务数据变化37 图表101：充电桩样本公司近5年营收37 图表102：充电桩样本公司近5年Q1营收37 图表103：充电桩样本公司近5年归母净利润38 图表104：充电桩样本公司近5年Q1归母净利润38 图表105：充电桩样本公司近5年毛利率38 图表106：充电桩样本公司近5年Q1毛利率38 图表107：充电桩各环节样本公司2023年营收39 图表108：充电桩各环节样本公司2024Q1营收39 图表109：充电桩各环节样本公司2023年归母净利润39 图表110：充电桩各环节样本公司2024Q1归母净利润39 图表111：充电桩各环节样本公司2023年毛利率39 图表112：充电桩各环节样本公司2024Q1毛利率39 图表113：充电桩各环节样本公司2023年净利率40 图表114：充电桩各环节样本公司2024Q1净利率40 图表115：2023年充电桩代表企业营业收入及归母净利润40 图表116：分析选取电网设备行业样本公司40 图表