机器人行业2023及2024Q1业绩综述报告：2023年业绩有所好转，2024Q1表现分化

2023年业绩有所好转，2024Q1表现分化 证券研究报告|机械设备 强于大市(维持) ——机器人行业2023及2024Q1业绩综述报告2024年05月29日 投资要点： 2023年机器人板块业绩好转，营收、归母净利润同比上涨。 行业相对沪深300指数表现 机械设备沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 2023年机器人板块营收增速小幅提升，板块营业收入合计351.75亿元，同比增长13.71%；归母净利润扭亏为盈，大幅增长192.97%至7.91亿元，总体来看利润端修复向好。 2023年机器人板块ROE及毛利率、净利率均有一定程度的提升，其中ROE由负转正，2023年同比+5.68pct至2.23%；毛利率、净利率分别为22.89%、2.35%，同比分别+1.05pct、+6.05pct，盈利能力有所提升。2023年机器人板块管理费用率、销售费用率、财务费用率分别为6.64%（YoY-0.58pct）、5.39%（YoY-0.04pct）、1.06% （YoY-0.39pct），费用管控上有所完善。 从个股来看，2023年过半数机器人公司实现营收正增长，大部分能实现盈利，但盈利能力还相对较弱。 2024Q1机器人板块营收同比上涨，归母净利润同比下降，增收不增利。 2024Q1机器人行业营业收入小幅上涨4.58%至76.81亿元；归母净利润大幅下滑，同比下跌56.02%至2.36亿元，总体来看2024Q1业绩相对承压。 2024Q1机器人板块ROE及毛利率、净利率均有所下滑，其中ROE同比-1.24pct至0.66%；毛利率、净利率分别为22.59%、3.23%，同比分别-3.01pct、-5.09pct。2024Q1机器人板块管理费用率、销售费用率、财务费用率分别为7.60%（YoY-0.42pct）、5.57%（YoY-0.11pct）、1.17%（YoY-0.23pct），费用率略微下降。 从个股来看，2024Q1只有半数左右机器人公司实现营收正增长，利润水平较为分化，业绩发展稳定性较弱。 投资建议：2024年是人形机器人发展的加速之年，特斯拉等科技巨头在人形机器人行业的持续投入有望驱动行业不断突破，人形机器人量产并实现大规模应用迎来曙光，商业化落地可期，人形机器人有望形成一 个新兴产业，带来巨大的市场空间。建议关注人形机器人产业链潜在核心标的，及具备较强安全边际的标的。 风险因素：人形机器人进展不及预期风险、下游需求不及预期风险、宏观经济恢复不及预期风险、市场竞争加剧风险。 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 国产人形机器人进展迅速，售价低于预期关注新能源设备、半导体设备等高景气赛道行业盈利能力承压，专用设备业绩亮眼 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 研究助理:李晨崴 电话：18079728929 邮箱：licw@wlzq.com.cn 正文目录 1机器人行业业绩回顾3 1.12023年：机器人板块业绩好转，盈利能力有所提升3 1.22024Q1：营收增长、利润承压，个股表现较为分化5 2投资建议7 3风险提示7 图表1：2018-2023年机器人板块营收情况3 图表2：2018-2023年机器人板块归母净利润情况3 图表3：2018-2023年机器人板块ROE(%)3 图表4：2018-2023年机器人板块费用率(%)4 图表5：2018-2023年机器人板块毛利率及净利率(%)4 图表6：机器人板块个股2023年业绩概览（按归母净利润增速排序）4 图表7：2018Q1-2024Q1机器人板块营收情况5 图表8：2018Q1-2024Q1机器人板块归母净利润情况5 图表9：2018Q1-2024Q1机器人板块ROE(%)5 图表10：2018Q1-2024Q1机器人板块费用率(%)6 图表11：2018Q1-2024Q1机器人板块毛利率及净利率(%)6 图表12：机器人板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）6 1机器人行业业绩回顾 1.12023年：机器人板块业绩好转，盈利能力有所提升 2023年机器人板块业绩好转，营收、归母净利润同比上涨。2023年机器人板块营收增速小幅提升，板块营业收入合计351.75亿元，同比增长13.71%；归母净利润扭亏为盈，恢复正增长，大幅增长192.97%至7.91亿元，总体来看利润端修复向好。 图表1：2018-2023年机器人板块营收情况图表2：2018-2023年机器人板块归母净利润情况 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 201820192020202120222023 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 201820192020202120222023 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 营收（亿元，左轴）增速(%，右轴)归母净利润（亿元，左轴）增速（%，右轴） 资料来源：同花顺、万联证券研究所资料来源：同花顺、万联证券研究所 盈利能力提升，各项费用率有所下降。2023年机器人板块ROE及毛利率、净利率均有一定程度的提升，其中ROE由负转正，2023年同比+5.68pct至2.23%；毛利率、净利率分别为22.89%、2.35%，同比分别+1.05pct、+6.05pct，盈利能力有所提升。2023年机器人板块管理费用率、销售费用率、财务费用率分别为6.64%（YoY-0.58pct）、5.39% （YoY-0.04pct）、1.06%（YoY-0.39pct），费用管控上有所完善。图表3：2018-2023年机器人板块ROE(%) 10.00 2018 2019 2020 2021 2022 2023 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 资料来源：同花顺、万联证券研究所 图表4：2018-2023年机器人板块费用率(%)图表5：2018-2023年机器人板块毛利率及净利率(%) 10.0040.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 201820192020202120222023 30.00 20.00 201820192020202120222023 10.00 0.00 -10.00 管理费用率销售费用率财务费用率毛利率净利率 资料来源：同花顺、万联证券研究所资料来源：同花顺、万联证券研究所 从个股来看，2023年过半数机器人公司实现营收正增长，大部分能实现盈利，但盈利能力还相对较弱。其中，派斯林、埃夫特及迈赫股份全年营收增速排名前三；瑞松科技、江苏北人及三丰智能全年归母净利润增速排名前三，且归母净利润增长率均超过100%。 图表6：机器人板块个股2023年业绩概览（按归母净利润增速排序） 证券简称 2023年 营收 YoY 归母净利 YoY 毛利率 净利率 ROE (亿元) (%) (亿元) (%) (%) (%) (%) 瑞松科技 10.16 0.97 0.49 178.49 17.97 5.22 5.56 江苏北人 8.54 15.71 0.82 156.91 22.95 9.58 9.08 三丰智能 17.35 30.10 0.20 104.00 18.10 1.43 1.07 亿嘉和 7.48 11.90 -0.10 89.74 40.49 -1.32 -0.42 埃夫特 18.86 42.11 -0.47 72.55 17.31 -2.56 -2.67 新时达 33.87 9.37 -3.79 64.14 18.05 -11.19 -22.10 *ST工智 21.88 20.06 -4.02 48.67 11.15 -18.50 -50.86 迈赫股份 9.75 38.79 0.28 31.50 17.08 2.90 1.61 博实股份 25.65 19.11 5.34 19.90 36.65 21.55 16.12 机器人 39.67 10.93 0.49 9.49 13.88 1.15 1.13 机科股份 5.40 3.71 0.41 2.05 23.77 7.62 11.36 信捷电气 15.05 12.73 1.99 -10.35 35.81 13.23 9.72 派斯林 21.37 91.03 1.21 -14.95 15.62 5.67 6.72 埃斯顿 46.52 19.87 1.35 -18.80 31.93 2.85 4.94 鼎智科技 2.82 -11.31 0.81 -19.80 52.39 28.52 17.31 巨能股份 2.17 -21.09 0.25 -29.46 29.27 11.39 12.42 凯尔达 4.82 22.30 0.25 -32.99 18.67 5.16 2.28 信邦智能 4.98 -9.39 0.42 -34.81 23.44 7.90 3.48 雷赛智能 14.15 5.79 1.39 10 38.25 9.80 10.99 拓斯达 45.53 -8.65 0.88 -44.86 18.47 2.33 3.70 绿的谐波 3.56 -20.10 0.84 -45.81 41.14 23.82 4.26 景业智能 2.55 -44.89 0.35 -71.47 47.84 13.69 3.00 板块合计 351.75 13.71 7.91 192.97 22.89 2.35 2.23 资料来源：同花顺，万联证券研究所 1.22024Q1：营收增长、利润承压，个股表现较为分化 2024Q1机器人板块营收同比上涨，归母净利润同比下降，增收不增利。2024Q1机器人行业营业收入小幅上涨4.58%至76.81亿元；归母净利润大幅下滑，同比下跌56.02%至2.36亿元，总体来看2024Q1业绩相对承压。 图表7：2018Q1-2024Q1机器人板块营收情况图表8：2018Q1-2024Q1机器人板块归母净利润情况 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 营收（亿元，左轴）增速(%，右轴)归母净利润（亿元，左轴）增速（%，右轴） 资料来源：同花顺、万联证券研究所资料来源：同花顺、万联证券研究所 2024Q1盈利能力下滑，各项费用率略微下降。2024Q1机器人板块ROE及毛利率、净利率均有所下滑，其中ROE同比-1.24pct至0.66%；毛利率、净利率分别为22.59%、3.23%，同比分别-3.01pct、-5.09pct。2024Q1机器人板块管理费用率、销售费用率、 财务费用率分别为7.60%（YoY-0.42pct）、5.57%（YoY-0.11pct）、1.17%（YoY-0.23pct），费用率略微下降。 图表9：2018Q1-2024Q1机器人板块ROE(%) 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2018Q1202102Q90Q112021Q12022Q12023Q12024Q1 资料来源：同花顺、万联证券研究所 图表10：2018Q1-2024Q1机