调味品板块2023年及2024Q1总结：市场边际修复，品牌势能充足

调味品板块2023年及2024Q1总结

行业相对表现与市场表现

2023年，调味发酵品II(申万)板块的市场表现相对平稳，与沪深300指数相比，表现略显弱势，全年累计增长率为-24.7%，低于沪深300指数的-8.1%。2024年第一季度，调味发酵品II(申万)板块的市场表现稍有回暖，同比增长率为7%，优于沪深300指数的4%。

餐饮端持续修复

• 收入端：2023年，调味品板块的总营收同比增长2%，显示出收入端的边际提升。2024年第一季度，营收同比增长7%，环比上季度增加14%，主要归因于春节假期的错期效应，导致部分订单延迟至第一季度释放。大B端客户，如百胜等连锁餐饮企业，依然展现出强劲的增长势头。
• 盈利端：成本端的压力持续减轻，特别是在包装材料和原材料的价格下跌之后。企业通过优化销售费用投入结构，并受益于成本压力的缓解，调味品板块的盈利能力有望进一步回升。

品牌势能充足

• 基础调味品企业：海天味业、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业、涪陵榨菜、安琪酵母、金龙鱼、晨光生物等企业在面对市场挑战的同时，通过渠道库存去化、组织结构调整等措施，逐步企稳并实现增长。
• 复合调味品企业：宝立食品虽然面临盈利端的压力，但其在B端客户的开发和服务能力提升，使得品牌打造成效显现，复调市场稳步开拓。

行业评级及投资策略

展望未来，预计2024年调味品行业将受益于餐饮复苏、原材料价格压力的缓解，利润空间有望进一步扩大。经销商渠道库存恢复正常水平，企业推进产品升级，内部管理优化，行业整体呈现复苏态势。推荐关注海天味业、中炬高新、仲景食品等企业，以及莲花健康、千禾味业、天味食品等，维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

关注重点公司及盈利预测

各公司业绩表现各异，但总体呈现出稳健增长的趋势。例如，海天味业、中炬高新、千禾味业等企业通过渠道优化和产品升级，实现了业绩的稳步增长。宝立食品虽面临短期盈利压力，但B端业务的拓展显示出长期增长潜力。整体而言，调味品板块的前景被看好，投资机会值得关注。