电新行业双周报2024年第10期总第32期：电力设备行业2023年及2024Q1业绩总结：行业盈利能力承压，海外布局或可修复

硅 2024年5月14日证券研究报告/行业研究 行业周报 电新行业双周报2024年第10期总第32期 电力设备行业2023年及2024Q1业绩总结： 行业盈利能力承压，海外布局或可修复 行业评级： 报告期：2024.4.29-2024.5.12 投资评级看好 评级变动维持 行情回顾： 报告期内电力设备行业指数涨幅为4.45%，跑赢沪深300指数2.16Pct。电力设备申万二级子行业中风电设备、电网设备、电池、光伏设备、电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ分别变动7.34%、5.46%、4.85%、3.68%、0.28%、0.22%。重点跟踪的三级子行业电池化学品、风电零部件、锂电池分别 变动7.87%、7.00%、3.63%。 行业走势： 2024年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌2.67%，沪深300指 数累计上涨6.85%，电力设备行业累计跑输9.52Pct。电力设备的六个申万二级子行业中有四个在下跌，其中风电设备累计跌幅最大，为 -13.01%。重点跟踪的三个三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部件变动分别为12.51%、-10.36%、-14.83%。电力设备行业整体表现较差。 分析师： 分析师黄文忠 huangwenzhong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200514120002联系电话：010-68080680 研究助理张烨童 zhangyetong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200122050003联系电话：010-68099390 研究助理朱高天 zhugaotian@gwgsc.com 执业证书编号：S0200123030001联系电话：010-68099392 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以上涨为主。报告期内，锂电池 行业31只A股成分股中29只上涨，其中华宝新能涨幅最大，涨幅为25.91%。电池化学品43只A股成分股中40只上涨，湘潭电化涨幅最大，涨幅为48.34%。风电整机行业6只A股成分股全部上涨，明阳智能涨幅最大，涨幅为15.26%。风电零部件行业21只A股成分股中18只个股上涨，其中振江股份涨幅最大，涨幅为20.44%。 估值方面，截至2024年5月10日，电力设备行业PE为26.53倍，低 于负一倍标准差，位于申万一级行业第13位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池、风电设备行业PE分别为25.55倍、33.83倍。重点跟踪的三个三级子行业PE分别为电池化学品34.01倍、风电零部件28.39倍、锂电池22.24倍。 公司地址： 北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号 楼中国长城资产大厦16层 本报告期，电力设备行业共有21家上市公司的股东净增持0.81亿元。 其中，17家增持1.76亿元，4家减持0.95亿元。 投资观点： 2023年，锂电产业链下游新能源汽车需求放缓，中游材料端企业此前 大幅扩张导致产能过剩，随着2023年以碳酸锂为导火索的产业链价格大幅回落，业内企业高价库存开始逐渐消化，叠加整车端刺激消费及材料端加工费下调，业内各环节价格竞争激烈，业内企业盈利空间被压缩，导致2023年业绩承压。2024年，下游需求呈回暖态势，以碳酸锂价格为主的产业链价格逐步企稳，业内企业高价库存也基本消纳完毕，行业产能扩张节奏放缓，此前累积的落后产能逐步出清，行业有望走向良性竞争局面，随着后续新材料新技术的不断更新迭代，以及业内企业海外布局的顺利开展，各环节盈利能力有望迎来修复。 2023年，风电设备行业营收规模增加主要系国内风机装机高增，而行业盈利能力下降主要系整机大型化价格竞争激烈，导致国内整机企业盈利空间被压缩。2024年，不少业内企业开始执行双海战略，随着海外订单的突破以及海上风电的放量，营收规模有望更上一层楼，而盈利能力也有望受益修复。 风险提示： 原材料价格波动的风险；价格竞争的风险；下游需求不及预期。 目录 一、市场回顾6 1.行情回顾6 2.行业重要资讯10 2.1风电行业10 2.2新能源汽车行业11 2.3动力电池行业12 2.4储能行业13 二、公司动态14 1.重点公司动态14 2.重点公司股票增、减持情况15 三、重点数据跟踪16 四、电力设备行业2023年及2024Q1业绩总结19 电力设备行业19 二级子行业—电池19 二级子行业—风电设备19 图目录 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%）6 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）6 图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%）6 图4：电力设备行业2024年初至报告期末累计涨跌幅（%）7 图5：重点跟踪三级行业2024年初至报告期末累计涨跌幅（%）7 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）7 图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%）7 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）8 图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%）8 图10：风电整机行业个股涨跌情况（%）8 图11：风电零部件行业涨跌幅前五个股（%）8 图12：风电零部件行业涨跌幅后五个股（%）8 图13：申万一级行业PE（TTM）9 图14：电力设备行业PE（TTM）9 图15：电力设备申万二级行业PE（TTM）10 图16：重点跟踪三级子行业PE（TTM）10 图17：正极材料单瓦时价格行情（元/KWh）16 图18：金属原材料（镍、钴、电解锰、碳酸锂）每日价格行情（万元/吨）16 图19：单GWh电池所需碳酸锂成本16 图20：中国新能源汽车销量及渗透率17 图21：中国新能源汽车月度销量（辆）17 图22：全球动力电池出货结构17 图23：中国动力电池月度装车量（GWh/月）17 图24：中国动力电池出货结构17 图25：2009年至今中国风电月度产量（亿千瓦时）18 图26：2018-2023年全球及中国陆风装机容量（万千瓦）18 图27：2018-2023年全球及中国海风装机容量（万千瓦）18 图28：2023年电力设备行业业绩增速变动情况汇总（家）21 图29：2024Q1电力设备行业业绩增速变动情况汇总（家）22 图30：2023年电力设备行业上市公司毛利率变动区间分布（家）22 图31：2024Q1电力设备行业上市公司毛利率变动区间分布（家）22 图32：2023年电力设备二级子行业各季度总营收（单位：亿元）23 图33：2023年电力设备三级子行业各季度总营收（单位：亿元）23 图34：2023年电力设备二级子行业各季度归母净利润（单位：亿元）23 图35：2023年电力设备三级子行业各季度归母净利润（单位：亿元）23 表目录 表1：电力设备行业上市公司股东增、减持情况15 表2：2023年电力设备行业及申万二级子行业营收及归母净利润情况20 表3：2024Q1电力设备行业及申万二级子行业营收及归母净利润情况20 表4：2023年电力设备行业及申万二级子行业业绩变动情况汇总（家）21 表5：2024Q1电力设备行业及申万二级子行业业绩变动情况汇总（家）21 一、市场回顾 1.行情回顾 报告期内电力设备行业指数涨幅为4.45%，跑赢沪深300指数2.16Pct。电力设备申万二级子行业中风电设备、电网设备、电池、光伏设备、电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ分别变动7.34%、5.46%、4.85%、3.68%、0.28%、0.22%。重点跟踪的三级子行业电池化学品、风电零部件、锂电池分别变动7.87%、7.00%、3.63%。 2024年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌2.67%，沪深300指数累计上涨6.85%，电力设备行业累计跑输9.52Pct。电力设备的六个申万二级子行业中有四个在下跌，其中风电设备累计跌幅最大，为-13.01%。重点跟踪的三个三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部件变动分别为12.51%、-10.36%、-14.83%。电力设备行业整体表现较差。 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图4：电力设备行业2024年初至报告期末累计涨跌幅（%） 图5：重点跟踪三级行业2024年初至报告期末累计涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以上涨为主。报告期内，锂电池行业31只A股成分股中29只上涨，其中华宝新能涨幅最大，涨幅为25.91%。电池化学品43只A股成分股中40只上涨，湘潭电化涨幅最大，涨幅为48.34%。风电整机行业6只A股成分股全部上涨，明阳智能涨幅最大，涨幅为15.26%。风电零部件行业21只A股成分股中18只个股上涨，其中振江股份涨幅最大，涨幅为20.44%。 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图10：风电整机行业个股涨跌情况（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图11：风电零部件行业涨跌幅前五个股（%）图12：风电零部件行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 估值方面，截至2024年5月10日，电力设备行业PE为26.53倍，低于负一倍标准差，位于申万一级行业第13位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池、风电设备行业PE分别为25.55倍、33.83倍。重点跟踪的三个三级子行业PE分别为电池化学品34.01倍、风电零部件28.39倍、锂电池22.24倍。 图13：申万一级行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图14：电力设备行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图15：电力设备申万二级行业PE（TTM）图16：重点跟踪三级子行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2.行业重要资讯 2.1风电行业 伍德麦肯兹：2023年风电整机商排名 伍德麦肯兹发布报告，总结了2023年全球整机商的表现，中国整机商一枝独秀。报告显示，2023年，全球风电新增装机容量114.8GW，其中，中国新增装机容量占比65%，达到74.7GW，同比增长52%。整机商方面，金风以16.3GW位居第一，远景以14.5GW排名第二，维斯塔斯、运达、明阳分列第三到第五位。维斯塔斯是唯一挤进前五的西方整机商，新增安装容量11.5GW，连续第六年位居中国以外整机商的第一名，西门子歌美飒、通用电气排名第二和第三。WoodMackenzie首席分析师EndriLico分析道：“中国整机商蓬勃发展，而同时欧洲和美洲市场受累于高利率、高通胀和供应链问题，新增装机容量同比降低了3%，是2020年疫情以来的最低值，西方整机商因此受到了影响。”（资料来源：欧洲海上风电） 瑞典Hexicon100%控股韩国MunmuBaram漂浮式风电项目 瑞典Hexicon宣布，将收购壳牌（Shell）所持有的韩国MunmuBaram漂浮式风电项目80%的股份，从而对该项目100%控股。2021年9月，Hexicon与壳牌开始合作，Hexicon在韩国的子公司CoensHexicon与壳牌的海外投资公司共同出资成立了MunmuBaram项目公司，前者持股20%，后者持股80%。这个项目位于韩国蔚山海域，规划装机容量1.3GW，离岸约65-80公里，水深120米-160米。项目将分期建设，建成后，每年可提供42亿千瓦时的清洁电力。项目 公司在2021年取得独家开发权，目前已获得三项电力业务许可证（EBL）。（资料