电新行业2024H1财报总结：业绩阶段性承压，景气度有望好转

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|电力设备 电新行业2024H1财报总结： 业绩阶段性承压，景气度有望好转 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年09月13日 证券研究报告 |报告要点 2024H1，电新行业整体归母净利润同比下降56.10%，在所有30个行业中位于第27位。根据子行业归母净利润分析，核电（yoy-4.3%）、电网设备（yoy-18.0%）、储能（yoy-18.7%）、风电（yoy-21.2%）、锂电（yoy-28.7%）、光伏（yoy-104.1%）均出现同比下滑。我们认为部分原因来自于上游原材料价格的大幅波动对中游企业库存和下游需求的多重影响。行业内各公司盈利能力持续分化，各板块格局占优的龙头企业表现出较强alpha属性。 |分析师及联系人 贺朝晖 梁丰铄 陈子锐 SAC：S0590521100002SAC：S0590523040002SAC：S0590524080006 请务必阅读报告末页的重要声明1/51 行业研究|行业专题研究 2024年09月13日 电力设备 电新行业2024H1财报总结： 业绩阶段性承压，景气度有望好转 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 电力设备 0% 沪深300 -13% -27% -40% 2023/92024/12024/52024/9 相关报告 1、《电力设备：铝价变动对精密结构件盈利影响或有限》2024.08.14 2、《电力设备：核电投资高增印证行业高景气度》2024.08.10 扫码查看更多 2024H1，电新行业整体归母净利润同比下降56.10%，在所有30个行业中位于第 27位。根据子行业归母净利润分析，核电（yoy-4.3%）、电网设备（yoy-18.0%）、储能（yoy-18.7%）、风电（yoy-21.2%）、锂电（yoy-28.7%）、光伏（yoy-104.1%均出现同比下滑。 光伏：竞争加剧影响板块盈利，运营稳健企业有望穿越周期低谷 2024H1板块样本公司实现营业收入5995.5亿元，同比减少15.7%；实现归母净利润37.3亿元，同比减少95.3%；毛利率为13.6%，同比下降7.9pct。在光伏装机需求增速放缓+新技术产能大量释放的双重作用下，行业竞争加剧，对板块盈利造成较大影响，运营稳健企业有望穿越周期低谷。 风电：海风催化积蓄，行业景气度有望持续提升 2024H1板块样本公司实现营业收入1494.4亿元，同比增长0.5%；实现归母净利润88.5亿元，同比下降21.2%；2024Q2板块样本公司实现营业收入876.0亿元，同比下降2.2%；实现归母净利润54.0亿元，同比下降16.1%。随着行业进入加速建设期，未来催化积蓄，行业景气度有望迎来反转。 储能：价格下滑致业绩承压，新兴市场打开增量空间 2024H1，板块样本公司实现营业收入783.4亿元，同比下降2.0%；实现归母净利润84.0亿元，同比下降18.7%；2024Q2样本公司实现营业收入457.8亿元，同比增长7.0%；实现归母净利润51.1亿元，同比下降13.2%。海外新兴市场潜力逐渐显现，建议关注渠道广泛布局的头部企业。 锂电：电池环节表现亮眼，关注新技术和出海进程 2024H1板块样本公司实现营收9622.33亿元，同比下降3.9%；归母净利润567.25亿元，同比下降28.7%；2024Q2板块样本公司实现营收5300.77亿元，同比增长1.1%；归母净利润346.87亿元，同比下降18.4%。随着行业出清或接近末期，建议关注新技术创新和有较强alpha属性龙头企业。 电网设备：特高压建设稳步推进，配网或将迎来新增长 2024H1板块样本公司实现营业收入3210.1亿元，同比增长6.2%；实现归母净利润188.5亿元，同比下降18.0%；2024Q2电网设备板块样本公司实现营业收入1794.2亿元，同比增长6.2%；实现归母净利润111.8亿元，同比下降14.8%。整 体来看2024年上半年营收保持稳健，预计在特高压建设+配网加速投资的大方向下，产业链将维持增长态势。 投资建议：关注格局占优及新技术创新龙头厂商 2024H1电新行业阶段性承压，各板块龙头企业表现出较强alpha属性。各板块建议关注如下：1）光伏：阳光电源、隆基绿能、福莱特、聚和材料、隆华科技、阿特斯等；2）风电：东方电缆、中天科技、大金重工、海力风电、泰胜风能等；3储能：上能电气、德业股份、科华数据、盛弘股份等；4）锂电：宁德时代、亿纬锂能、中科电气、天赐材料、新宙邦、科达利、欣旺达等；5）电网设备：中国西电、许继电气、国电南瑞、海兴电力、金盘科技、明阳电气等。 风险提示：原材料价格大幅波动风险；海外政策变动影响出口风险；中标价格持续低位风险。 正文目录 1.供给压力影响业绩，边际向好趋势明确6 1.1市场表现和业绩均承压，凸显结构性差异6 1.2竞争加剧影响业绩，出清在即促景气回升12 2.业绩阶段性承压，细分行业龙头有望跑出Alpha13 2.1光伏：盈利阶段承压，技术渠道重要性加强14 2.2风电：业绩短期承压，海风景气度有望提升22 2.3储能：价格下滑致业绩承压，新兴市场打开增量空间28 2.4锂电：业绩短期承压，电池环节表现亮眼35 2.5电网设备：业绩小幅下滑，配网或将迎来增量43 3.投资建议：关注格局占优及新技术创新龙头厂商48 3.1光伏：关注晶硅价格企稳回升、产能结构调整完成后的竞争新格局48 3.2风电：海风后续催化积蓄，行业景气度有望持续提升49 3.3储能：新兴市场需求具备较大潜力49 3.4锂电：各环节盈利结构性分化，关注新技术和出海进程49 3.5电网设备：特高压建设稳步推进，配网环节有望加速50 4.风险提示50 图表目录 图表1：2023年初至今电力设备与新能源板块指数走势6 图表2：2023年初至今所有板块指数变化7 图表3：所有行业2024H1归母净利润同比变化（电力设备及新能源排第27位）7图表4：所有行业2024Q2归母净利润同比变化（电力设备及新能源排第29位）8图表5：电新行业样本公司2024H1总营收和归母净利润（亿元）9 图表6：电新行业样本公司2024Q2单季营收和归母净利润（亿元）9 图表7：样本公司2024H1营收增速分布10 图表8：样本公司2024H1归母净利润增速分布10 图表9：样本公司2024Q2单季度营收增速分布10 图表10：样本公司2024Q2单季度归母净利润增速分布10 图表11：电新样本公司近5年营业收入11 图表12：电新样本公司近5年归母净利润11 图表13：电新样本公司近5年毛利率11 图表14：电新样本公司近5年净利率11 图表15：电新样本公司近5年经营现金流12 图表16：电新样本公司近5年资产负债率12 图表17：电新样本公司近5年期间费用率12 图表18：电新样本公司近5年净资产收益率12 图表19：分析选取光伏行业样本公司14 图表20：光伏行业2024H1主要财务数据变化15 图表21：光伏样本公司近5年H1营收及同比增速16 图表22：光伏样本公司近5年Q2营收及同比增速16 图表23：光伏样本公司近5年H1归母净利润及同比增速16 图表24：光伏样本公司近5年Q2归母净利润及同比增速16 图表25：光伏样本公司近5年H1毛利率及同比增速17 图表26：光伏样本公司近5年Q2毛利率及同比增速17 图表27：光伏样本公司近5年H1净利率及同比增速17 图表28：光伏样本公司近5年Q2净利率及同比增速17 图表29：光伏样本公司近5年H1期间费用率及同比增速18 图表30：光伏样本公司近5年H1ROE及同比增速18 图表31：光伏样本公司近5年H1资产减值准备及同比增速18 图表32：光伏样本公司近5年H1资产负债率及同比增速18 图表33：光伏各环节样本公司2024H1营业收入及同比增速19 图表34：光伏各环节样本公司2024H1归母净利润及同比增速20 图表35：光伏各环节样本公司2024H1毛利率及同比增速21 图表36：光伏各环节样本公司2024H1净利率及同比增速21 图表37：光伏各环节样本公司2024H1期间费用率及同比增速22 图表38：光伏各环节样本公司2024H1资产减值准备及同比增速22 图表39：分析选取风电行业样本公司23 图表40：风电行业2024H1主要财务数据变化23 图表41：风电行业样本公司2024H1营收及同比增速24 图表42：风电行业样本公司近年Q2营业收入24 图表43：风电行业样本公司2024H1归母净利润及同比增速24 图表44：风电样本公司近年Q2归母净利润24 图表45：风电行业样本公司2024年H1毛利率25 图表46：风电行业样本公司近5年Q2毛利率25 图表47：风电各环节样本公司2024H1营业收入25 图表48：风电各环节样本公司2024Q2营业收入25 图表49：风电各环节样本公司2024H1归母净利润26 图表50：风电各环节样本公司2024Q2归母净利润26 图表51：风电各环节样本公司2024H1毛利率26 图表52：风电各环节样本公司2024Q2毛利率26 图表53：风电各环节样本公司2024H1净利率27 图表54：风电各环节样本公司2024Q2净利率27 图表55：2024H1风电行业代表企业营业收入及归母净利润28 图表56：分析选取储能行业样本公司29 图表57：储能行业2024H1主要财务数据变化29 图表58：储能样本公司近5年H1营收30 图表59：储能样本公司近5年Q2营收30 图表60：储能样本公司近5年H1归母净利润30 图表61：储能样本公司近5年Q2归母净利润30 图表62：储能样本公司近5年H1毛利率31 图表63：储能样本公司近5年Q2毛利率31 图表64：储能各环节样本公司2024H1营收32 图表65：储能各环节样本公司2024Q2营收32 图表66：储能各环节样本公司2024H1归母净利润32 图表67：储能各环节样本公司2024Q2归母净利润32 图表68：储能各环节样本公司2024H1毛利率33 图表69：储能各环节样本公司2024Q2毛利率33 图表70：储能各环节样本公司2024H1净利率33 图表71：储能各环节样本公司2024Q2净利率33 图表72：2024H1储能行业代表企业营业收入及归母净利润34 图表73：2024Q2储能行业代表企业营业收入及归母净利润35 图表74：分析选取锂电行业样本公司36 图表75：锂电行业2024H1主要财务数据变化37 图表76：锂电样本公司近5年H1营收37 图表77：锂电样本公司近5年Q2营收37 图表78：锂电样本公司近5年H1归母净利润38 图表79：锂电样本公司近5年Q2归母净利润38 图表80：锂电样本公司近5年H1毛利率38 图表81：锂电样本公司近5年Q2毛利率38 图表82：锂电样本公司近5年H1净利率39 图表83：锂电样本公司近5年Q2净利率39 图表84：锂电各环节样本公司2024H1营业收入40 图表85：锂电各环节样本公司2024Q2营收40 图表86：锂电各环节样本公司2024H1归母净利润40 图表87：锂电各环节样本公司2024Q2归母净利润40 图表88：锂电各环节样本公司2024H1毛利率41 图表89：锂电各环节样本公司2024Q2毛利率41 图表90：锂电各环节样本公司2024H1净利率41 图表91：锂电各环节样本公司2024Q2净利率41 图表92：2024H1锂电行业代表企业营业收入及归母净利润42 图表93：2024Q2锂电行业代表企业营业收入及归母净利润43 图表94：分析选取电网设备行业样本公司44 图表95：电网设备板块2024H1主要财务数据变化45 图表96：电网设备样本公司近5年H1营收45 图表97：电网设备样本公司近5年Q2营收45 图表98：电网设备样本公司近5年H1归母净利润46