【推荐阅读】“天道”与“人道” -《随势》 NO.64

随势 |公众号连载中 作者：焦健 编者按： 【随势】 刚来而下柔，随时之义大 谈时事，观市场，知偏差，品行情 连 载 随势，仰承传统文化的大智慧，领悟现代市场的新思路，堪为市场交易投资的进阶之道。既有从条件验证到偏差反应的投研方法，又有从人性感悟到行为解读的投研认知，还有从风险透视到敞口管理的投研实践。本书可谓卷帙浩繁，编者摄其精要，以连载方式，以飨读者。 NO.64 下篇：交易投资心慧与市场风险管理 引言：如果将市场研究作为“知”的层面，交易心理和风险管理则可以被定为“行”的层面，市场运作强调融会贯通，力求“知行合一”。 我们在认识市场时，不仅需要“往外看”市场，还要“向内看”心态。不仅要收集和整理外界信息，建立对市场的“外向”认知，更要从市场交易者内心维度出发，建立对市场的“内向”认知。交易心理属于投资者的底层结构，很大程度上确立了交易进阶的层次，从“帆动”到“风动”再到“心动”，不可不可察！ 本书节选： 近代资本市场是现实经济所衍生出来的，具有很强的社会化和虚拟化特征。这两种现实与虚拟市场如形影相随，但形与影在空间与时间的延展性和持续性上有巨大的差异。例如，现实经济中实体企业需要考虑投入成本、付出过程和回收时间等诸多因素，哪怕只是小微企业主去开一家饭馆或经营一家理发店，事先也都明白需要付出成本和时间。然而，人们一旦进入金融市场，往往就改变了想法，喜欢立竿见影，热衷于快进快出。期货及衍生品市场因杠杆效应更容易使交易者有这个想法。高杠杆放大了盈亏空间，缩短了运行时间，其实是夸张了人性的贪婪与恐惧，这种市场游戏就好像是专门为人性张弛所设计的。 农耕择时而动，春生夏长，秋收冬藏;季节更迭，年岁复进;旦夕小利，岁计大穰，《庄子》言:“日计之不足，岁计之有余。”农作物生长就是逐日终岁慢慢苗长果熟的。实际上，交易投资同农耕种田也是大体相似的，时间和空间同样是主导市场的自然法则，条件和环境同样是外界的硬性约束，但人们在市场中却往往忘记了这些基本常识，高流动性和高易变性增强了资本市场虚拟化的自由态。进入市场后，交易投资者就好像进入了一个脱离现实的超自然人造新天地，让众多参与者误以为有了随意穿越时空的本领，在弹指间快速切换便尽可抓住更多的市场彩票，偏好追逐“日计之有余”的虚幻境界，最终落得个“岁计之不足”的境地。 资本市场多数人乐于关注复利指数拉高的纵向坐标空间增长，却经常淡化横向坐标的时间延展。 从交易心理角度来说，群体心理已被充分证实是具有一些心理偏差的，如损失厌恶、锚定偏见和从众效应等。在市场波动的巨大压力下，市场参与者大都会出现慌乱情绪，并倾向做出非理性决策，缺乏“让子弹飞会儿”的基本耐性，这一系列的短视行为势必造成市场偏差。 资本市场存在大量平庸无效的躁动交易行为，而市场有人就专门赚这类无序躁动的钱。数学家詹姆斯·西蒙斯一手打造的“赚钱机器”一文艺复兴科技公司就是专业干这活儿的，而且纵横市场三十余年取得了超群表现。西蒙斯在交易实践中逐步认识到，输家并不是那些买入并长期持有的个人投资者，而是经常预测市场涨跌并频繁下注的人，无论其规模大小。 西蒙斯正是认识到其他交易者的心理偏差和过度反应，很好地利用了其他投机者的疏忽和错误赚钱，“交易要像壁虎一样，平时趴在墙上一动不动，蚊子一旦出现就迅速将其吃掉，然后恢复平静等待下一个机会"。他称其为“壁虎交易模式”。实际上，文艺复兴科技公司的交易理念正是基于行为金融学的统计模型，对市场人性建模，他们的系统似乎特别善于利用其他交易者所犯的具有普遍性和持续性的错误。它再次证明了“金融市场从不缺少机会，而真正缺少的是耐心与等待。” 自然规则和世间秩序构成了中国传统哲学的朴素认识观。老子有言:“天之道，损有余而补不足;人之道，则不然，损不足而奉有余。”乃精辟之理!即使是人类自身创建的现代资本市场，其运行也同样遵循着自然规则和世间秩序。产业兴衰、企业寿命、市场周期及群体情绪驱动、市场反身激励，也将自然和人性表现得淋漓尽致。在投资交易市场中，不仅要“算计市场"，更要“算计自己"，学会努力抓住自己“有余”，适当规避自己“不足”，充分认知并努力发挥自己能力圈。 人们都有自身的不足和短处，关键是如何扬长避短。古时有一个老员外，有钱又有雅，淘得一珍贵玉雕佛龛，十分爱惜，收藏到书房不让家人随便碰。某日他正把玩佛龛，到了饭点，丫环来请膳，他正在兴头上，没当回事，过后大管家又来请，还是没叫动。夫人实在看不下去了，进书房再唤用餐，这下把员外惹怒了，起身大吼之时，佛龛不幸跌落碎了一地，为此员外气愤不已。平静下来后，老员外突然大笑起来，悟出一道理，即他把佛龛可能出事的各种情况都算进去了，却恰恰没把他自己算进去。 这个故事对我们从业人士是很有借鉴意义的，交易投资者大多偏好算计经济状况，算计交易基本面，算计市场行情，算计资金动向等，就是忘记算自己。自己才是参与市场不可或缺的重要一环，却没下工夫好好了解自身的“有余”和“不足”，最后交易投资的挫败往往就是栽在这一忽略主要环节上。 交易心理最终取决于交易者对市场规律和交易投资者人性的解读和把握。我们要逐渐理解这两者的巨大差异性，学着从客观的视野观看市场趋势，懂得从人性的视角平视市场变动，更应从自身把控人性的心态扰动。 随势 往期回顾 | 【随势】连载第63期 SHOPPING 京东购买 作者简介 焦 健 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。