私募指增策略跟踪周报：本周权益市场延续大盘红利风格，三类指增基金都是负超额，适当关注沪深300指增类策略

期货研究报告|金融工程研究 本周权益市场延续大盘红利风格,三类指增基金都是负超额,适当关注沪深300指增类策略 ——招商期货私募指增策略跟踪周报 （2024年04月15日-2024年04月19日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-乔垒·联系电话：15805605265 ·qiaolei1@cmschina.com.cn 2024年04月23日 目录 contents 01市场行情回顾及指增策略表现 02指增策略市场环境跟踪 03私募指增风险监测 核心观点 1.市场行情回顾及指增策略表现 从本周因子收益日历来看，本周权益市场分化，沪深300指数上涨1.89%，中证500指数上涨0.71%，中证1000指数下跌1.39%，中证2000指数下跌5.54%，中证全指指数下跌0.22%。本周宽基指数波动较大，日颗粒数据策略复盘来看，中证2000在2024-04-15（周一）和2024-04-16（周二）单日分别快速下跌为4.07%、7.16%，这两天沪深300指增和中证500指增都是负超额收益，对指增超额拖累较大。 日度颗粒数据因子复盘来看，本周大小盘因子、动量因子和盈利因子等80%以上日收益为正，大盘红利风格下，具有小盘成长超额暴露的私募指增基金出现集体性回撤。本周沪深300指增、中证500指增、中证1000指增整体回撤分别为1.18%、1.74%、1.41%。 大盘价值风格叠加市场二八行情下，量化超额获取难度较大，近期可以关注沪深300指增类策略。 2.指增策略市场环境跟踪 当前来看，截至2024-04-19，个股收益分化度急剧变动，大盘价值风格持续，不利于私募指增策略的超额收益积累。 3.私募指增风险监测 当前来看，截至2024-04-19，从指增基金市值因子暴露的边际变化角度来看，沪深300指增在保持相对稳定适当比例的成分股持仓下，进行微幅程度的市值下沉，中证500指增市值因子超额暴露的边际变化不明显，中证1000指增基金在收紧市值分布因子的超额风险敞口，减少小微盘超额暴露。 风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募基金业绩来源于第三方数据库，可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。 01 市场行情回顾及指增策略表现 本周收益日历总览：本周权益市场呈现大盘红利风格,三类私募指增策略都是负超额 图表1.1：本周宽基指数、因子及策略收益日历总览 日期 宽基指数 Barra风格因子 私募指增策略(日超额测算) 沪深300 中证500 中证1000 中证2000 中证全指 BETA 动量 大小盘 盈利 残差波动率 成长 价值 杠杆 流动性 中盘 沪深300指增 中证500指增 中证1000指增 2024-04-15 2.11% 1.18% -0.96% -4.07% 0.33% -0.03% 0.62% 2.59% 0.59% -0.91% 0.40% -0.09% -0.25% -0.18% 0.57% -1.44% -2.01% -0.75% 2024-04-16 -1.07% -2.77% -4.18% -7.16% -2.89% -0.10% 0.56% 2.28% 0.43% -0.76% 0.34% -0.01% -0.31% -0.38% 0.36% -0.59% -0.64% 0.25% 2024-04-17 1.55% 2.85% 4.36% 6.66% 3.03% 0.66% -0.06% -2.06% 0.04% 0.66% -0.27% 0.26% 0.03% 0.21% -0.49% 0.18% 0.32% 0.02% 2024-04-18 0.12% 0.19% -0.01% -0.15% 0.04% 0.07% 0.25% 0.04% 0.15% -0.04% 0.03% -0.13% -0.03% -0.12% 0.11% 0.20% 0.00% 0.20% 2024-04-19 -0.79% -0.65% -0.42% -0.41% -0.64% -0.39% 0.15% 0.13% 0.15% -0.28% -0.16% -0.03% -0.14% 0.08% 0.23% 0.02% -0.02% -0.39% 本周 1.89% 0.71% -1.39% -5.54% -0.22% 0.20% 1.54% 2.94% 1.37% -1.34% 0.33% 0.00% -0.71% -0.40% 0.78% -1.18% -1.74% -1.41% 从宽基指数来看，本周权益市场有所分化，沪深300指数上涨1.89%，中证500指数上涨0.71%，中证1000指数下跌1.39%，中证 2000指数下跌5.54%，中证全指指数下跌0.22%。本周宽基指数行情波动较大，日颗粒数据策略复盘来看，中证2000在2024-04- 15（周一）和2024-04-16（周二）单日快速下跌分别为4.07%、7.16%，这两天沪深300指增和中证500指增都是负超额收益，对 指增超额拖累较大。 从因子角度来说，日度颗粒数据因子复盘来看，本周大小盘因子、动量因子和盈利因子等80%以上日收益为正，大盘红利风格下，具有小盘成长超额暴露的私募指增基金出现集体性回撤。本周沪深300指增、中证500指增、中证1000指增整体回撤分别为 1.18%、1.74%、1.41%。 综上，从本周因子收益日历来看，本周权益市场整体呈现大盘红利风格,三类私募指增策略都是负超额收益。5 主要宽基指数走势：本周主要宽基指数走势分化，整体呈现 大盘红利风格 1.4 1.3 1.2 1.1 图表1.2：主要宽基指数净值走势图表1.3：主要宽基指数业绩表现对比 指数 本周近1月收益率收益率 近3月近6月近1年收益率收益率收益率 近1年最大回撤 近1年近1年 夏普比卡玛比 沪深300中证500中证1000中证2000中证全指指数 沪深3001.89%-1.22%7.84%-3.32%-14.11%22.89%-0.90-0.60 中证5000.71%-3.25%2.09%-5.65%-17.78%29.41%-0.84-0.59 1 0.9 中证全指指 数 -0.22%-4.48%-0.09%-8.13%-18.14%27.06%-1.02-0.65 0.8 0.7 0.6 0.5 中证1000-1.39%-6.98%-5.56%-13.44%-25.25%35.05%-1.07-0.70 中证2000-5.54%-11.85%-15.03%-17.14%-22.07%30.52%-0.76-0.70 截至2024-04-19，沪深300指数本周收益率1.89%，中证500指数本周收益率0.71%，中证1000指数本周收益率-1.39%，中证2000指数本周收益率-5.54%。 主要宽基指数活跃程度：市场整体活跃度下降 图表1.4：5个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000 中证500沪深300中证全指指数 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 交易量（千亿） 15 13 11 9 7 5 图表1.5：20个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指指数 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。 当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-04-19，中证全指口径日均成交额为0.91万亿元，市场整体活跃度下降（上周为0.93万亿元）。其中，沪深300指数成交额占比为27.61%，中证500指数成交额占比为18.00%，中证1000指数成交额占比为20.31%，中证2000指数成交额占比为23.59%，其他小微盘指数成交额占比为10.50%。 交易量（千亿） 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-04-19，中证全指口径日均成交额为0.90万亿元。其中，沪深300指数成交额占比为25.831%，中证500指数成交额占比为16.68%，中证1000指数成交额占比为20.78%，中证2000指数成交额占比为25.74% ，其他小微盘指数成交额占比为11.48%。 行业指数走势：本周61.3%申万一级行业负收益 指数本周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比家用电器 5.57% 7.07% 16.49% 12.88% 11.39% 11.47% 0.64 0.96 银行 4.48% 5.81% 15.12% 7.52% 8.78% 14.43% 0.57 0.59 煤炭 3.29% 7.25% 13.96% 25.60% 22.19% 13.65% 1.02 1.56 非银金融 3.04% -6.82% -0.76% -13.12% -13.74% 25.35% -0.61 -0.52 建筑装饰 2.94% -2.33% 0.06% -5.69% -19.24% 30.91% -0.85 -0.6 石油石化 2.94% 7.82% 18.82% 12.11% 8.20% 14.97% 0.42 0.53 国防军工 2.74% -6.19% -3.05% -11.94% -21.77% 33.64% -0.83 -0.63 钢铁 2.64% 3.70% 6.55% -0.61% -7.65% 21.77% -0.4 -0.34 交通运输 1.21% 1.17% 5.24% 2.78% -13.05% 21.64% -0.86 -0.58 食品饮料 0.74% -5.57% 0.86% -9.10% -20.75% 25.99% -0.91 -0.77 建筑材料 0.44% -3.60% -6.62% -17.33% -31.02% 34.31% -1.45 -0.88 汽车 0.13% -2.73% 4.85% -3.55% 2.58% 24.46% 0.11 0.1 通信 -0.67% -7.59% 11.04% -5.80% -8.85% 30.76% -0.3 -0.28 机械设备 -0.69% -4.33% -0.82% -6.29% -12.66% 27.90% -0.52 -0.44 农林牧渔 -0.86% -3.27% -6.25% -5.80% -23.87% 28.01% -1.34 -0.83 基础化工 -0.89% -0.15% -1.61% -8.06% -20.44% 32.76% -0.98 -0.6 公用事业 -1.10% 2.02% 6.12% 7.78% 5.25% 11.45% 0.38 0.44 医药生物 -1.70% -8.69% -10.56% -17.36% -24.98% 30.65% -1.03 -0.79 美容护理 -1.78% -9.89% -9.61% -20.09% -36.81% 41.27% -1.44 -0.87 电力设备 -2.26% -7.60% -5.59% -14.72% -30.48% 39.41% -1.19 -0.75 有色金属 -2.31% 7.93% 16.73% 12.16% -1.60% 30.97% -0.07 -0.05 电子 -2.59% -12.00% -7.07% -17.56% -27.57% 35.81% -0.91 -0.75 环保 -2.65% -3.50% -9.18% -11.16% -18.67% 26.55% -0.86 -0.68 房地产