私募指增策略跟踪周报：私募指数增强策略：本周三类私募指增均为正超额，小盘成长风格下适当关注中证1000和中证500指增策略

期货研究报告|金融工程研究 私募指数增强策略：本周三类私募指增 均为正超额，小盘成长风格下适当关注中证1000和中证500指增策略 ——招商期货私募指增策略跟踪周报 （2024年03月18日-2024年03月22日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-乔垒·联系电话：15805605265 ·qiaolei1@cmschina.com.cn 2024年03月26日 目录 contents 01市场行情回顾及指增策略表现 02指增策略市场环境跟踪 03私募指增风险监测 核心观点 1.市场行情回顾及指增策略表现 当前来看，截至2024-03-22，中证2000指数本周收益率2.31%，中证1000指数本周收益率0.72%，沪深300指数本周收益率-0.70%，中证500指数本周收益率-1.28%。超额角度来看，本周三类指增基金都实现正超额收益，中证500指增基金超额收益为1.80%，中证1000指增基金超额为1.00%，沪深300指增基金超额为0.48%。 当前5个交易日滚动日均成交额来看，中证全指口径日均成交额为1.05万亿元，说明市场整体活跃度较高。 当前最新一期成份股仓位测算来看，截至2024-03-22，沪深300私募指增基金成份股权重占比59.28%，中证500私募指增基金成份股权重占比26.13%，中证1000私募指增基金成份股权重占比28.96%。 当下市场因素叠加其他因素影响，股票市场下行空间有限，结构性配置机会为主，全年来看，建议关注沪深300指增类策略，从月度或季度级别的来看近期可以增加对中证1000指增策略和中证500指增类策略的关注度。 2.指增策略市场环境跟踪 当前来看，截至2024-03-22，个股收益分化度为58.33%，日均成交额分位数来到了82.05%的位置，市场处于小盘成长风格，一般私募指增策略会超配高成长股票，对于指数增强策略来说，超额alpha的环境持续改善。另外，Barra风格因子轮动速度来到了94.27%分位数的高位，近期可以适当关注因子轮动过快可能导致超额不稳定的问题。 3.私募指增风险监测 当前来看，截至2024-03-22，沪深300指增基金在大小盘因子超额暴露为-0.66，在中盘因子的超额暴露为0.65。大小盘因子的负向超额暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票，另外中盘因子超额暴露为正，意味着策略高配了中盘股，通过配置中盘股获取超额收益；中证500指增基金在大小盘因子超额暴露为-0.33，在中盘因子的超额暴露为-0.70。大小盘因子的负向超额暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票，另外中盘因子超额暴露为负，意味着策略低配了中盘股，通过配置小票获取超额收益；中证1000指增基金在大小盘因子超额暴露为-0.28，在中盘因子的超额暴露为-0.77。大小盘因子负向超额暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票，另外中盘因子超额暴露为负，意味着策略低配了中盘股，通过配置小票获取超额收益。风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募基金业绩来源于第三方数据库，可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。 01 市场行情回顾及指增策略表现 主要宽基指数走势：中证2000指数和中证1000指数正收益，中证 500指数和沪深300指数负收益 图表1.1：主要宽基指数净值走势图表1.2：主要宽基指数业绩表现对比 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 1.4 沪深300中证500中证1000中证2000中证全指指数 指数 本周近1月近3月收益率收益率收益率 近6月收益率 近1年近1年近1年近1年 收益率最大回撤夏普比卡玛比 中证20002.31%10.91%-9.38%-6.69%-11.57%30.52%-0.41-0.37 中证10000.72%7.08%-5.98%-8.30%-17.69%35.05%-0.75-0.49 中证全指指数-0.03%4.38%-0.44%-6.10%-12.47%27.06%-0.70-0.45 沪深300-0.70%1.58%6.09%-5.21%-10.64%22.89%-0.68-0.45 中证500-1.28%3.59%-1.20%-5.68%-13.22%29.41%-0.63-0.44 截至2024-03-22，中证2000指数本周收益率2.31%，中证1000指数本周收益率0.72%，沪深300指数本周收益率-0.70%，中证500指数本周收益率-1.28%。 图表1.3：5个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指指数 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 图表1.4：20个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指指数 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。 交易量（千亿） 当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-03-22，中证全指口径日均成交额为1.05万亿元。其中，沪深300指数成交额占比为24.07%，中证500指数成交额占比为16.17%，中证1000指数成交额占比为20.17%，中证2000指数成交额占比为27.66%，其 他小微盘指数成交额占比为11.93%。 交易量（千亿） 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-03-22，中证全指口径日均成交额为1.02万亿元。其中，沪深300指数成交额占比为26.38%，中证500指数成交额占比为16.48%，中证1000指数成交额占比为18.97%，中证2000指数成交额占比为26.43%，其他小微盘指数成交额占比为11.74%。 图表1.5：申万一级行业指数业绩表现对比 指数 本周收益率 近1月收益率 近3月收益率 近6月收益率 近1年收益率 近1年最大回撤 近1年夏普比 近1年卡玛比 传媒 9.40% 14.14% -3.61% 5.38% 13.96% 39.61% 0.35 0.34 农林牧渔 4.49% 3.81% -5.02% -5.23% -17.69% 28.01% -1.06 -0.61 综合 3.15% 7.94% -12.34% -8.76% -18.16% 31.46% -0.78 -0.56 计算机 2.49% 10.49% -7.41% -9.77% -14.01% 44.64% -0.41 -0.30 社会服务 通信 2.24%6.10%-8.43%-16.06%-26.02%38.24%1.77%12.11%8.92%5.04%13.44%30.76% -1.04 0.43 -0.66 0.42 电子 1.74%10.31%-4.79%-4.62%-7.00%35.81% -0.22 -0.19 国防军工1.31%9.01%-4.28%-13.87%-18.73%34.49%-0.72-0.53 汽车0.95%11.35%1.37%2.22%3.34%24.46%0.140.13 轻工制造0.63%6.01%-5.93%-10.99%-17.12%28.43%-0.75-0.58 煤炭0.32%-5.28%11.51%19.20%10.96%14.28%0.500.74 建筑装饰0.18%1.71%-0.79%-9.56%-15.64%30.91%-0.67-0.49 银行0.04%-3.31%12.18%3.61%3.53%14.43%0.240.24 公用事业-0.34%1.50%4.73%3.78%1.34%11.45%0.100.11 商贸零售-0.37%2.63%-8.84%-13.78%-28.85%38.10%-1.28-0.74 机械设备 -0.42% 8.76% -0.89% -6.17% -9.42% 27.90% -0.38 -0.33 基础化工 -0.48% 3.85% -4.96% -12.29% -24.93% 35.59% -1.22 -0.68 交通运输 -0.53% -0.07% 1.00% -2.53% -14.50% 21.64% -0.96 -0.65 石油石化 -0.69% 1.18% 9.69% -0.47% 1.79% 14.97% 0.09 0.12 食品饮料 -0.85% 1.58% 3.75% -9.59% -16.49% 27.40% -0.73 -0.58 电力设备 -1.06% 7.97% 2.94% -14.38% -29.60% 41.55% -1.13 -0.69 环保 -1.08% 5.13% -8.45% -11.69% -19.73% 28.84% -0.93 -0.66 纺织服饰 -1.16% 4.40% -5.28% -5.30% -8.12% 18.10% -0.42 -0.43 美容护理 -1.23% 1.06% 0.09% -19.39% -30.51% 41.46% -1.19 -0.71 钢铁 -1.32% 1.01% -0.82% -6.74% -16.21% 23.96% -0.86 -0.66 房地产 -1.33% -2.28% -12.01% -25.06% -29.95% 33.67% -1.09 -0.86 非银金融 -1.59% -3.64% -1.74% -11.52% -5.59% 22.79% -0.26 -0.24 家用电器 -2.02% 3.75% 11.32% 3.23% 7.50% 11.47% 0.45 0.63 有色金属 -2.08% 9.75% 9.47% -0.50% -10.28% 30.97% -0.45 -0.32 医药生物 -2.13% 1.79% -10.14% -3.36% -18.62% 30.65% -0.76 -0.59 建筑材料-2.59%-0.72%-5.93%-21.74%-29.83%34.31%-1.42-0.84 截至2024-03-22，申万一级行业指数本周收益率最高的三个分别为传媒9.40%、农林牧渔4.49%、综合3.15%，最低的三个分别为建筑材料-2.59%、医药生物-2.13%、有色金属-2.08%。本周正收益行业数量为13个，占比41.94%。 因子走势：本周40%Barra风格因子正收益 图表1.6：Barra风格因子净值走势图表1.7：Barra风格因子业绩表现对比 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 大小盘盈利杠杆残差波动率动量中盘流动性BETA成长价值 指数 本周近1月近3月近6月近1年近1年近1年近1年 收益率收益率收益率收益率收益率最大回撤夏普比卡玛比 流动性 0.21% 0.88% -1.21% -3.80% -6.70% 9.04% -2.06 -0.72 杠杆 0.09% 0.41% -0.24% -0.27% -0.99% 1.77% -0.59 -0.54 价值 0.05% -0.62% 0.12% 1.10% 4.04% 0.98% 1.71 3.96 盈利 -0.12%-0.34% 4.36% 3.44% 4.60% 1.28% 1.98 3.48 中盘 -0.16%-0.59% 1.39% -2.14% -4.97% 9.18% -0.84 -0.52 成长 -0.19%-0.71% -0.66% -0.87% -1.97% 2.75% -0.70 -0.69