私募指增策略跟踪周报：私募指数增强策略：本周主要宽基指数均为负收益，小盘成长风格延续下适当关注中证1000和中证500指增策略

期货研究报告金融工程研究 私募指数增强策略：本周主要宽基指数 均为负收益，小盘成长风格延续下适当关注中证1000和中证500指增策略 招商期货私募指增策略跟踪周报 （2024年03月25日2024年03月29日） 研究员赵嘉瑜联系电话：18818212580 zhaojiayucmschinacomcn执业资格号Z0016776 联系人乔垒联系电话：15805605265 qiaolei1cmschinacomcn 2024年04月02日 目录 contents 01市场行情回顾及指增策略表现 02指增策略市场环境跟踪 03私募指增风险监测 核心观点 1市场行情回顾及指增策略表现 当前来看，截至20240329，沪深300指数本周收益率021，中证500指数本周收益率183，中证2000指数本周收益率270，中证1000指数本周收益率276。从本周超额角度来看，中证1000指增基金的超额为106，中证500指增基金的超额收益为066，沪深300指增基金的超额为056。 当前5个交易日滚动日均成交额来看，中证全指口径日均成交额为091万亿元，当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至20240329，中证全指口径日均成交额为098万亿元，说明市场整体活跃度适中。 当前最新一期成份股仓位测算来看，截至20240329，沪深300私募指增基金成份股权重占比6001，中证500私募指增基金成份股权重占比2674，中证1000私募指增基金成份股权重占比2792。 当下市场因素叠加其他因素影响，股票市场下行空间有限，结构性配置机会为主，全年来看，建议关注沪深300指增类策略，从月度或季度级别的来看近期可以增加对中证1000指增策略和中证500指增类策略的关注度。 2指增策略市场环境跟踪 当前来看，截至20240329，个股收益分化度为5577，日均成交额分位数来到了7564的位置，市场处于小盘成长风格，一般私募指增策略会超配高成长股票，对于指数增强策略来说，超额alpha的环境微弱改善持续。另外，Barra风格因子轮动速度来到了9554分位数的高位，近期可以适当关注因子轮动过快可能导致超额不稳定的问题。 3私募指增风险监测 当前来看，截至20240329，沪深300指增基金在大小盘因子超额暴露为066，在中盘因子的超额暴露为073。大小盘因子的负向超额暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票，另外中盘因子超额暴露为正，意味着策略高配了中盘股，通过配置中盘股获取超额收益；中证500指增基金在大小盘因子超额暴露为030，在中盘因子的超额暴露为079。大小盘因子的负向超额暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票，另外中盘因子超额暴露为负，意味着策略低配了中盘股，通过配置小票获取超额收益；中证1000指增基金在大小盘因子超额暴露为025，在中盘因子的超额暴露为071。大小盘因子负向超额暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票，另外中盘因子超额暴露为负，意味着策略低配了中盘股，通过配置小票获取超额收益。 风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募基金业绩来源于第三方数据库，可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。 01 市场行情回顾及指增策略表现 主要宽基指数走势：本周主要宽基指数都是负收益，整体表现有所走弱 图表11：主要宽基指数净值走势图表12：主要宽基指数业绩表现对比 13 12 11 1 09 08 07 06 05 14 沪深300中证500中证1000中证2000中证全指指数 指数 本周近1月近3月近6月 收益率收益率收益率收益率 近1年近1年 近1年近1年 收益率最大回撤夏普比卡玛比 沪深30002100160046210642289068045 中证全指指数13805600168013232706074047 中证50018317304873414512941068048 中证200027046186882912813052045041 中证1000276073510104919233505081053 截至20240329，沪深300指数本周收益率021，中证500指数本周收益率183，中证2000指数本周收益率270，中证1000指数本周收益率276。 主要宽基指数活跃程度：市场总体活跃度适中 图表13：5个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指指数 1 09 08 07 06 05 04 03 02 01 0 15 交易量（千亿） 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 图表14：20个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指指数 1 09 08 07 06 05 04 03 02 01 0 14 交易量（千亿） 13 12 11 10 9 8 7 6 5 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。 当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至20240329，中证全指口径日均成交额为091万亿元，说明市场整体活跃度适中。其中，沪深300指数成交额占比为2434，中证500指数成交额占比为1530，中证1000指数成交额占比为2126，中证2000指数成交额占比为2693，其他小微盘指数成交额占比为1217。 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至20240329，中证全指口径日均成交额为098万亿元。其中，沪深300指数成交额占比为2598，中证500指数成交额占比为1620，中证1000指数成交额占比为1954，中证2000指数成交额占比为2654，其他小微盘指数成交额占比为1174。 行业指数走势：本周2903申万一级行业正收益 图表15：申万一级行业指数业绩表现对比 指数 本周 收益率 近1月 收益率 近3月 收益率 近6月 收益率 近1年 收益率 近1年 最大回撤 近1年 夏普比 近1年 卡玛比 石油石化 408 595 1427 244 601 1497 031 039 有色金属 372 1152 1290 201 493 3097 021 015 家用电器 210 036 1292 615 992 1147 059 083 公用事业 134 396 726 423 178 1145 013 015 纺织服饰 银行 096471228597665181003409101012744014131443028 036 028 环保 067402537116217852766084 063 交通运输05618026929914442164095065 基础化工032175364115322693388112065 农林牧渔02138032759918162801109063 建筑装饰02711105692420223091090063 钢铁02702507386415982355085066 截至20240329，申万一级行业指数本周收益率最高的三个分别为石油石化408、有色金属372、家用电器210，最低的三个分别为传媒952、计算 建筑材料 煤炭 052052 189482 422 981 2063 1364 2973 1331 34311365 142 062 084 094 机647、电子443。本周正收益行业数量为9个， 食品饮料 056 174 300 896 1566 2740 070 055 占比2903。 国防军工 061 276 350 1128 1731 3390 067 049 综合 084 521 899 949 1754 3146 075 054 轻工制造 091 399 440 1093 1645 2843 072 056 美容护理 093 004 137 1982 2967 4146 116 070 机械设备 096 201 066 512 840 2790 034 029 电力设备 126 267 088 1272 2613 4041 102 063 房地产 174 329 981 2514 3108 3367 113 090 商贸零售 200 037 630 1530 3074 3810 136 078 汽车 203 434 223 041 432 2446 018 017 医药生物 233 226 1005 945 1890 3065 078 060 非银金融 250 644 183 1262 874 2279 040 037 社会服务 276 181 588 1728 2585 3824 103 066 通信 376 174 904 181 472 3076 015 015 电子 443 149 716 669 1215 3581 038 033 计算机 647 390 806 1218 2304 4464 067 050 传媒 952 035 187 261 259 3961 006 006 因子走势：本周30Barra风格因子为正收益 图表16：Barra风格因子净值走势图表17：Barra风格因子业绩表现对比 12 成长杠杆中盘BETA 价值流动性大小盘动量 盈利残差波动率 指数 本周近1月近3月近6月近1年近1年近1年近1年 收益率收益率收益率收益率收益率最大回撤夏普比卡玛比 动量069111193271754215188338 11 1 09 08 07 06 盈利039031416390517128222391 杠杆015053010034068161040041 价值007043032061321098142315 成长009063089090179275064063 流动性 009041 110 350 724 904 227 077 大小盘 013261 325 444 947 1554 086 059 BETA 069071 304 296 134 427 030 030 中盘 085122 126 338 598 918 100 063 残差波动率134087109210264535048048 近1年来看，如图表17可以看出，近1年夏普比的绝对值最大的3个因子：流动性因子为227、盈利因子为222、动量因子为188。 当前来看，截至20240329，Barra风格因子本周收益率最高的三个分别为动量因子069、盈利因子039和杠杆因子015。本周收益率最低的三个分别为残差波动率因子134、中盘因子085、BETA因子069。本周正收益因子数量为3个，占比30。 私募指增基金业绩跟踪：沪深300，中证500和中证1000三 类私募指增基金全部负收益 图表18：私募指增基金净值走势图表19：主要私募指数增强基金业绩表现对比 15 14 13 12 11 1 09 08 沪深300指增中证500指增中证1000指增 指增策略 本周收益率 近1月收益率 近3月近6月近1年 近1年近1年近1年 收益率收益率收益率最大回撤夏普比卡玛比 沪深300指增0770843583186312004038020 中证500指增1171834257019542241046026 中证1000指增1703755996118322455035032 从指增策略收益率平均值来看，本周沪深300指增亏损077，中证500指增亏损117，中证1000指增亏损170。 07 私募指增平均超额净值表现：本周中证1000指增和中证500 指增实现正超额收益，沪深300指增呈现负超额收益 图表110：私募指增平均超额净值走势 图表111：私募指增平均超额业绩表现对比 14 13 12 11 1 09 15 沪深300指增中证500指增中证1000指增 指增策略本周收益率超额近1年超额收益率 中证1000指增1061053 中证500指增