私募指增策略跟踪周报：私募指数增强策略：本周主要宽基指数均为负收益，小盘成长风格延续下适当关注中证1000和中证500指增策略

期货研究报告|金融工程研究 私募指数增强策略：本周主要宽基指数 均为负收益，小盘成长风格延续下适当关注中证1000和中证500指增策略 ——招商期货私募指增策略跟踪周报 （2024年03月25日-2024年03月29日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-乔垒·联系电话：15805605265 ·qiaolei1@cmschina.com.cn 2024年04月02日 目录 contents 01市场行情回顾及指增策略表现 02指增策略市场环境跟踪 03私募指增风险监测 核心观点 1.市场行情回顾及指增策略表现 当前来看，截至2024-03-29，沪深300指数本周收益率-0.21%，中证500指数本周收益率-1.83%，中证2000指数本周收益率-2.70%，中证1000指数本周收益率-2.76%。从本周超额角度来看，中证1000指增基金的超额为1.06%，中证500指增基金的超额收益为0.66%，沪深300指增基金的超额为-0.56%。 当前5个交易日滚动日均成交额来看，中证全指口径日均成交额为0.91万亿元，当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-03-29，中证全指口径日均成交额为0.98万亿元，说明市场整体活跃度适中。 当前最新一期成份股仓位测算来看，截至2024-03-29，沪深300私募指增基金成份股权重占比60.01%，中证500私募指增基金成份股权重占比26.74%，中证1000私募指增基金成份股权重占比27.92%。 当下市场因素叠加其他因素影响，股票市场下行空间有限，结构性配置机会为主，全年来看，建议关注沪深300指增类策略，从月度或季度级别的来看近期可以增加对中证1000指增策略和中证500指增类策略的关注度。 2.指增策略市场环境跟踪 当前来看，截至2024-03-29，个股收益分化度为55.77%，日均成交额分位数来到了75.64%的位置，市场处于小盘成长风格，一般私募指增策略会超配高成长股票，对于指数增强策略来说，超额alpha的环境微弱改善持续。另外，Barra风格因子轮动速度来到了95.54%分位数的高位，近期可以适当关注因子轮动过快可能导致超额不稳定的问题。 3.私募指增风险监测 当前来看，截至2024-03-29，沪深300指增基金在大小盘因子超额暴露为-0.66，在中盘因子的超额暴露为0.73。大小盘因子的负向超额暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票，另外中盘因子超额暴露为正，意味着策略高配了中盘股，通过配置中盘股获取超额收益；中证500指增基金在大小盘因子超额暴露为-0.30，在中盘因子的超额暴露为-0.79。大小盘因子的负向超额暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票，另外中盘因子超额暴露为负，意味着策略低配了中盘股，通过配置小票获取超额收益；中证1000指增基金在大小盘因子超额暴露为-0.25，在中盘因子的超额暴露为-0.71。大小盘因子负向超额暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票，另外中盘因子超额暴露为负，意味着策略低配了中盘股，通过配置小票获取超额收益。 风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募基金业绩来源于第三方数据库，可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。 01 市场行情回顾及指增策略表现 主要宽基指数走势：本周主要宽基指数都是负收益，整体表现有所走弱 图表1.1：主要宽基指数净值走势图表1.2：主要宽基指数业绩表现对比 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 1.4 沪深300中证500中证1000中证2000中证全指指数 指数 本周近1月近3月近6月 收益率收益率收益率收益率 近1年近1年 近1年近1年 收益率最大回撤夏普比卡玛比 沪深300-0.21%-0.01%6.00%-4.62%-10.64%22.89%-0.68-0.45 中证全指指数-1.38%0.56%0.01%-6.80%-13.23%27.06%-0.74-0.47 中证500-1.83%-1.73%-0.48%-7.34%-14.51%29.41%-0.68-0.48 中证2000-2.70%4.61%-8.68%-8.29%-12.81%30.52%-0.45-0.41 中证1000-2.76%0.73%-5.10%-10.49%-19.23%35.05%-0.81-0.53 截至2024-03-29，沪深300指数本周收益率-0.21%，中证500指数本周收益率-1.83%，中证2000指数本周收益率-2.70%，中证1000指数本周收益率-2.76%。 主要宽基指数活跃程度：市场总体活跃度适中 图表1.3：5个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指指数 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 15 交易量（千亿） 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 图表1.4：20个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指指数 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 14 交易量（千亿） 13 12 11 10 9 8 7 6 5 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。 当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-03-29，中证全指口径日均成交额为0.91万亿元，说明市场整体活跃度适中。其中，沪深300指数成交额占比为24.34%，中证500指数成交额占比为15.30%，中证1000指数成交额占比为21.26%，中证2000指数成交额占比为26.93%，其他小微盘指数成交额占比为12.17%。 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-03-29，中证全指口径日均成交额为0.98万亿元。其中，沪深300指数成交额占比为25.98%，中证500指数成交额占比为16.20%，中证1000指数成交额占比为19.54%，中证2000指数成交额占比为26.54%，其他小微盘指数成交额占比为11.74%。 行业指数走势：本周29.03%申万一级行业正收益 图表1.5：申万一级行业指数业绩表现对比 指数 本周 收益率 近1月 收益率 近3月 收益率 近6月 收益率 近1年 收益率 近1年 最大回撤 近1年 夏普比 近1年 卡玛比 石油石化 4.08% 5.95% 14.27% 2.44% 6.01% 14.97% 0.31 0.39 有色金属 3.72% 11.52% 12.90% 2.01% -4.93% 30.97% -0.21 -0.15 家用电器 2.10% 0.36% 12.92% 6.15% 9.92% 11.47% 0.59 0.83 公用事业 1.34% 3.96% 7.26% 4.23% 1.78% 11.45% 0.13 0.15 纺织服饰 银行 0.96%4.71%-2.28%-5.97%-6.65%18.10%-0.340.91%-0.10%12.74%4.01%4.13%14.43%0.28 -0.36 0.28 环保 0.67%4.02%-5.37%-11.62%-17.85%27.66%-0.84 -0.63 交通运输0.56%1.80%2.69%-2.99%-14.44%21.64%-0.95-0.65 基础化工0.32%1.75%-3.64%-11.53%-22.69%33.88%-1.12-0.65 农林牧渔-0.21%3.80%-3.27%-5.99%-18.16%28.01%-1.09-0.63 建筑装饰-0.27%1.11%0.56%-9.24%-20.22%30.91%-0.90-0.63 钢铁-0.27%0.25%0.73%-8.64%-15.98%23.55%-0.85-0.66 截至2024-03-29，申万一级行业指数本周收益率最高的三个分别为石油石化4.08%、有色金属3.72%、家用电器2.10%，最低的三个分别为传媒-9.52%、计算 建筑材料 煤炭 -0.52%-0.52% -1.89%-4.82% -4.22% 9.81% -20.63% 13.64% -29.73% 13.31% 34.31%13.65% -1.42 0.62 -0.84 0.94 机-6.47%、电子-4.43%。本周正收益行业数量为9个， 食品饮料 -0.56% 1.74% 3.00% -8.96% -15.66% 27.40% -0.70 -0.55 占比29.03%。 国防军工 -0.61% 2.76% -3.50% -11.28% -17.31% 33.90% -0.67 -0.49 综合 -0.84% 5.21% -8.99% -9.49% -17.54% 31.46% -0.75 -0.54 轻工制造 -0.91% 3.99% -4.40% -10.93% -16.45% 28.43% -0.72 -0.56 美容护理 -0.93% -0.04% 1.37% -19.82% -29.67% 41.46% -1.16 -0.70 机械设备 -0.96% 2.01% -0.66% -5.12% -8.40% 27.90% -0.34 -0.29 电力设备 -1.26% 2.67% 0.88% -12.72% -26.13% 40.41% -1.02 -0.63 房地产 -1.74% -3.29% -9.81% -25.14% -31.08% 33.67% -1.13 -0.90 商贸零售 -2.00% -0.37% -6.30% -15.30% -30.74% 38.10% -1.36 -0.78 汽车 -2.03% 4.34% 2.23% 0.41% 4.32% 24.46% 0.18 0.17 医药生物 -2.33% -2.26% -10.05% -9.45% -18.90% 30.65% -0.78 -0.60 非银金融 -2.50% -6.44% -1.83% -12.62% -8.74% 22.79% -0.40 -0.37 社会服务 -2.76% 1.81% -5.88% -17.28% -25.85% 38.24% -1.03 -0.66 通信 -3.76% 1.74% 9.04% 1.81% 4.72% 30.76% 0.15 0.15 电子 -4.43% -1.49% -7.16% -6.69% -12.15% 35.81% -0.38 -0.33 计算机 -6.47% -3.90% -8.06% -12.18% -23.04% 44.64% -0.67 -0.50 传媒 -9.52% -0.35% -1.87% -2.61% -2.59% 39.61% -0.06 -0.06 因子走势：本周30%Barra风格因子为正收益 图表1.6：Barra风格因子净值走势图表1.7：Barra风格因子业绩表现对比 1.2 成长杠杆中盘BETA 价值流动性大小盘动量 盈利残差波动率 指数 本周近1月近3月近6月近1年近1年近1年近1年 收益率收益率收益率收益率收益率最大回撤夏普比卡玛比 动量0.69%1.11%1.93%2.71%7.54%2.15%1.883.38 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 盈利0.39%0.31%4.16%3.90%5.17%1.28%2.223.91 杠杆0.15%0.53%0.10%-0.34%-0.68%1.61%-0.40-0.41 价值-0.07%-0.43%0.32%0.61%3.21%0.98%1.423.15 成长-0.09%-0