私募指增策略跟踪周报：本周主要宽基指数都是负收益，市场风格转向大盘价值，适当关注沪深300指增类策略

期货研究报告|金融工程研究 本周主要宽基指数都是负收益，市场风格转向大盘价值,适当关注沪深300指增类策略 ——招商期货私募指增策略跟踪周报 （2024年04月08日-2024年04月12日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-乔垒·联系电话：15805605265 ·qiaolei1@cmschina.com.cn 2024年04月16日 目录 contents 01市场行情回顾及指增策略表现 02指增策略市场环境跟踪 03私募指增风险监测 核心观点 1.市场行情回顾及指增策略表现 当前来看，截至2024-04-12，中证500指数本周收益率-1.81%，沪深300指数本周收益率-2.58%，中证1000指数本周收益率-2.95%，中证2000指数本周收益率-3.71%，本周90.32%申万一级行业负收益。从本周超额角度来看，从本周超额角度来看，中证1000指增基金的平均超额为收益为0.16%，沪深300指增基金的平均超额收益为0.01%，中证500指增基金的平均超额收益为-0.34%。大盘价值风格叠加市场二八行情下，量化超额难度较大，近期可以关注沪深300指增类策略。 2.指增策略市场环境跟踪 当前来看，截至2024-04-12，个股收益分化度为43.59%，日均成交额分位数来到了63.46%的位置，市场转为大盘价值风格，一般私募指增策略会超配高成长股票，对于指数增强策略来说，超额alpha的环境不利。另外，Barra风格因子轮动速度来到了96.18%分位数的高位，近期可以适当关注因子轮动过快可能导致超额不稳定的问题。 3.私募指增风险监测 当前来看，截至2024-04-12，沪深300指增基金在大小盘因子超额暴露为-0.74，在中盘因子的超额暴露为0.71。大小盘因子的负向超额暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票，另外中盘因子超额暴露为正，意味着策略高配了中盘股，通过配置中盘股获取超额收益。中证500指增基金在大小盘因子超额暴露为-0.26，在中盘因子的超额暴露为-0.96。大小盘因子的负向超额暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票，另外中盘因子超额暴露为负，意味着策略低配了中盘股，通过配置小票获取超额收益。中证1000指增基金在大小盘因子超额暴露为-0.28，在中盘因子的超额暴露为-0.92。大小盘因子负向超额暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票，另外中盘因子超额暴露为负，意味着策略低配了中盘股，通过配置小票获取超额收益。 风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募基金业绩来源于第三方数据库，可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。 01 市场行情回顾及指增策略表现 主要宽基指数走势：本周主要宽基指数都是负收益，整体表 现较弱 图表1.1：主要宽基指数净值走势图表1.2：主要宽基指数业绩表现对比 1.4 沪深300中证500中证1000中证2000中证全指指数 指数 本周近1月近3月 收益率收益率收益率 近6月 收益率 近1年近1年近1年近1年 收益率最大回撤夏普比卡玛比 中证500-1.81%-2.55%-0.09%-7.27%-16.76%29.41%-0.79-0.55 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 沪深300-2.58%-2.70%4.41%-5.79%-14.20%22.89%-0.91-0.60 中证全指指数-2.72%-2.82%-1.34%-8.35%-16.53%27.06%-0.92-0.59 中证1000-2.95%-3.31%-5.94%-12.18%-22.35%35.05%-0.94-0.62 中证2000-3.71%-3.00%-11.53%-12.26%-16.93%30.52%-0.59-0.54 截至2024-04-12，中证500指数本周收益率-1.81%，沪深300 0.5 指数本周收益率-2.58%，中证1000指数本周收益率-2.95%，中证2000指数本周收益率-3.71%。 图表1.3：5个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指指数 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 图表1.4：20个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指指数 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。 交易量（千亿） 当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-04-12，中证全指口径日均成交额为0.81万亿元，市场整体活跃度下降。其中，沪深300指数成交额占比为25.75%，中证500指数成交额占比为17.31%，中证 1000指数成交额占比为20.39%，中证2000指数成交额占比为25.43%，其他小微盘指数成交额占比为11.12%。 交易量（千亿） 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-04-12，中证全指口径日均成交额为0.93万亿元。其中，沪深300指数成交额占比为24.82%，中证500指数成交额占比为16.36%，中证1000指数成交额占比为20.49%，中证2000指数成交额占比为26.54%，其他小微盘指数成交额占比为11.79%。 图表1.5：申万一级行业指数业绩表现对比 指数 本周近1月近3月近6月近1年近1年近1年近1年 收益率收益率收益率收益率收益率最大回撤夏普比卡玛比 公用事业2.26%4.19%6.85%8.78%6.03%11.45%0.440.51 煤炭1.86%3.46%9.06%19.97%15.93%13.65%0.731.12 有色金属1.56%15.62%19.74%15.35%1.27%30.97%0.050.04 纺织服饰-0.53%3.18%-0.23%-3.17%-4.14%18.10%-0.21-0.22 银行-0.55%1.45%9.83%3.27%4.68%14.43%0.320.31 钢铁-0.61%2.53%1.35%-4.03%-9.61%21.77%-0.51-0.43 社会服务-0.74%0.31%-5.60%-14.11%-28.68%38.24%-1.16-0.73 汽车-0.76%-0.03%4.56%-0.42%-0.02%24.46%0.000.00 石油石化-0.90%7.09%11.96%5.60%6.86%14.97%0.350.44 交通运输-1.00%2.18%4.24%-1.13%-12.80%21.64%-0.84-0.57 通信-1.28%-3.67%8.21%-4.70%-0.95%30.76%-0.03-0.03 机械设备-1.45%-1.96%-1.68%-7.95%-11.03%27.90%-0.45-0.38 基础化工-1.90%2.99%-2.40%-8.05%-20.60%33.50%-0.99-0.60 综合-2.24%3.22%-10.13%-10.33%-21.05%31.46%-0.91-0.65 家用电器-2.35%-0.39%9.83%5.23%5.93%11.47%0.350.50 环保-2.81%2.77%-6.76%-11.09%-16.20%26.55%-0.75-0.59 医药生物-3.03%-6.24%-11.47%-14.25%-21.75%30.65%-0.89-0.69 电力设备-3.67%-4.97%-0.74%-14.42%-30.11%40.41%-1.17-0.72 轻工制造-3.83%-0.32%-6.32%-11.39%-16.83%27.39%-0.73-0.60 传媒-3.88%-8.27%-3.88%-9.64%-18.88%39.61%-0.49-0.46 美容护理-3.98%-7.94%-3.30%-20.69%-35.87%41.46%-1.41-0.84 建筑材料-4.10%-4.00%-6.01%-20.92%-29.83%34.31%-1.39-0.84 商贸零售-4.11%-3.23%-6.82%-16.97%-33.72%38.07%-1.48-0.86 计算机-4.22%-11.25%-10.97%-19.18%-33.45%44.64%-0.99-0.73 电子-4.33%-7.87%-8.71%-11.23%-20.68%35.81%-0.66-0.56 建筑装饰-4.70%-2.48%-3.64%-12.44%-18.51%30.91%-0.81-0.58 国防军工-5.05%-7.05%-8.40%-15.94%-21.72%33.64%-0.83-0.63 食品饮料-5.66%-5.47%-0.45%-11.87%-22.83%27.40%-1.00-0.81 非银金融-5.70%-9.71%-6.46%-16.47%-13.38%25.35%-0.59-0.51 农林牧渔-6.05%0.69%-6.44%-7.06%-22.08%28.01%-1.23-0.76 房地产-7.13%-10.88%-14.71%-29.18%-35.08%38.48%-1.25-0.89 截至2024-04-12，申万一级行业指数本周收益率最高的三个分别为公用事业2.26%、煤炭1.86%、有色金属1.56%，最低的三个分别为房地产-7.13%、农林牧渔-6.05%、非银金融-5.70%。本周负收益行业数量为28个，占比90.32%。 因子走势：本周50%Barra风格因子为正收益 图表1.6：Barra风格因子净值走势图表1.7：Barra风格因子业绩表现对比 残差波动率成长盈利BETA 大小盘价值中盘动量 流动性杠杆 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 指数本周近1月近3月近6月近1年近1年近1年近1年 收益率收益率收益率收益率收益率最大回撤夏普比卡玛比 动量 1.07% 1.76% 2.57% 2.73% 7.66% 2.15% 1.87 3.43 大小盘 0.64% -1.56% 5.23% -3.10% -9.23% 15.54% -0.84 -0.57 成长 0.23% -0.05%-0.40% -0.44% -1.64% 2.75% -0.59 -0.58 盈利 0.18% 0.47% 3.37% 3.80% 5.52% 1.28% 2.37 4.17 中盘 0.16% -1.54% 2.19% -3.12% -6.00% 9.18% -1.01 -0.63 价值 -0.05% 0.32% 0.21% 0.87% 3.57% 0.98% 1.59 3.50 杠杆 -0.22%0.18% -0.02% -0.24% -0.54% 1.54% -0.32 -0.34 流动性-0.41%-0.82%-1.30%-4.23%-7.81%9.04%-2.44-0.83 BETA-0.98%-1.73%-2.84%-4.38%-3.23%4.48%-0.73-0.70 残差波动率-1.00%-2.63%-0.58%0.11%-4.01%5.25%-0.72-0.74 近1年来看，如图表1.7可以看出，近1年夏普比的绝对值最大的3个因子：流动性因子为-2.44、盈利因子为2.37、动量因子为1.87。 当前来看，截至2024-04-12，Barra风格因子本周收益率最高的三个分别为动量因子1.07%、大小盘因子0