社会服务行业周报：兴趣驱动户外运动兴起，关注下周教培季报催化

旅游：旅游/免税：五一假期民航量价分化，县域旅游市场崛起 出行/旅游：五一假期出行意愿热度不减，民航客运同比量增价跌。根据航班管家预测，2024年五一假期民航日均旅客量预计同比提升约11%，票价方面，预计经济舱平均票价同比下降5.1%，较2019年提升21.7%，春运结束后民航票价整体低于2019/2023年同期，假期出行催化效应明显。国内游方面，县域旅游经济崛起，根据携程，下沉市场旅游目的地和居民出行预订量均跑赢全国大盘。访港：本周（4.13-4.19）内地访客总入境人次达619856人，环比+17.2%；全球访客总入境人次（除内地外）227212人，环比+3.7%。免税：3月海南离岛免税销售额30.62亿元，环比-49.74%，同比-32.6%；购物人次59.8万人次，环比-34.72%，同比-8.53%；客单价5121元，环比-23.02%，同比-26.31%，预计受海南打击套代购政策影响较大。 教育/餐饮：关注下周教培季报催化，2024年或将成为中餐出海“冲刺年”教育：北京4月至7月开展“双减”专项行动，明确加快实现非学科类机构“应批尽批”，首都传递坚实信号。新东方、好未来预计分别于2024/4/23、2024/4/25披露季报，关注龙头公司寒春季业绩及下季度指引。餐饮：九毛九披露一季报经营数据，同店日销售额太二品牌下降13.9%，怂火锅品牌下降34.8%，九毛九品牌下降4.1%，拟回购，金额不超1亿港元。杨国福、木屋烧烤等多家中餐品牌2024年冲刺出海。 美丽/运动：LVMH2024Q1有机增长3%，兴趣驱动户外运动兴起 LVMH集团：2024Q1LVMH销售收入yoy-2%至207亿欧元，在有机基础上增长3%，其中货币因素对集团造成-4%的销售收入影响。中国游客日本购物致日本市场销售额有机增长32%，日本以外的亚洲市场有机增速下滑6%，2024Q1中国顾客数量yoy+10%。2024Q1精品零售部门增速最快，达5.4%。运动：2023年跑步、骑行等户外运动人群激增。2023年人们对于运动流行的感知变得更加敏锐，也越来越热爱尝鲜。运动需求呈现多元化趋势。据中国田径协会统计数据显示，2023年举办699场马拉松，同比增长11倍，总参赛人数为605.19万人次，同比增长15倍。同时，运动与社交的边界正变得模糊，精神价值成为运动“附加值”。 本周社服板块跑输大盘，检测、教育类领涨 本周（4.15-4.19）社会服务指数-6.09%，跑输沪深300指数7.98pct，在31个一级行业中排名第30；2024年初至今社会服务行业指数-12.36%，弱于沪深300指数的+3.22%，在31个一级行业中排名第25。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：科德教育；（3）餐饮/酒店/会展：银都股份、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）旅游：九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S； （2）教育：新东方、好未来、学大教育、华图山鼎；（3）美护：巨子生物、爱美客；（3）运动：Keep。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 1、出行/旅游：五一假期民航量价分化，县域旅游市场崛起 1.1、五一假期民航量价分化，县域旅游市场崛起 五一假期出行意愿热度不减，民航客运同比量增价跌。根据航班管家预测，2024年五一假期日均航班量超1.49万架次，预计同比提升3.3%，较2019年提升4.6%； 民航日均旅客量预计约208.8万人次，同比提升约11%，较2019年上升约15.6%，假期长线出游热度维持高位。票价方面，预计五一假期经济舱平均票价同比下降5.1%，较2019年提升21.7%，春运结束后民航票价整体低于2019/2023年同期，假期出行催化效应明显。 图1：预计2024年五一假期日均航班量同比+3.3% 图2：预计2024年五一假期日均民航旅客量同比+11% 图3：预计2024年五一假期经济舱均价同比-5.1% 图4：2024年春运后民航票价整体低于2019/2023年同期 县域旅游市场崛起，五一县域酒店订单增长超六成。根据携程《2024“五一”旅游趋势洞察报告》，五一假期境内酒店、机票搜索热度同比2023年略有增长，其中四线及以下城市，尤其是县域（县城及县级市）旅游市场增长明显，县域市场酒店预订订单同比增长68%、景区门票订单同比增长151%，增速高于全国大盘。一方面，游客出游走向个性化、自由行，且下沉区域旅游性价比较高，因此部分拥有悠久历史、传统建筑、特色体验的“小城”逐渐受到众多游客的青睐；另一方面，日益完善的高铁/公路网络、小城市机场设施也为县域旅游业的崛起打下了重要基础，拥有支线机场的图木舒克、保山、怀化、赤峰、和田、菏泽等城市，五一机票预订量同比增长明显，大多超过5成。同时随县域居民收入和消费水平的不断提升，悦己型消费意愿逐步向高线城市看齐，本地居民旅游消费呈现快速增长，假期四线及以下城市旅游预订订单同比增长140%，增幅明显高于一二线城市。 表1：OTA五一假期热门县域目的地推荐 出境游稳步复苏。从供给端上看，根据航班管家数据，五一假期期间，国际/地区的主要目的地计划航班量TOP3国家为韩国、日本和泰国，由于2023年部分欧美国家的航班量基数较低，假期涨幅尤为突出。此外，从需求端来看，根据同程旅行统计，TOP5国际旅游目的地为曼谷、吉隆坡、东京、普吉、新加坡，短线国际旅行路线尤其受到游客的青睐，反映出旅客偏好时间效率和经济实惠的双重需求。 图5：2024年五一假期欧美国际航班涨幅相对突出 1.2、航空：国内航班环比回升，国际航班维持稳定 根据航班管家，本周（4.14-4.20）全国日均客运执行航班量14146架次，较2023年同期增长4%，环比-3%。其中，本周国内客运日均执行航班量12369架次，较2023年同期降低3%，环比-3%，4月国内航班较2023年同期持平；本周国际客运日均执行航班量1453次，环比-0.2%，恢复至2019年同期70%，4月国际航班恢复至2019年同期70%。 图6：本周国内客运日均执行航班量较2023年同期-3%（单位：架次） 图7：本周国际客运日均执行航班量恢复至2019年同期70%（单位：架次） 1.3、访港数据追踪：内地访港环比回升，全球访港表现稳定 本周（4.13-4.19）内地访客总入境人次达619856人，环比+17.2%；全球访客总入境人次（除内地外）227212人，环比+3.7%。内地访客日均人数恢复至2019年月度（4月）日均62.2%，全球访客日均人数（除内地外）恢复至2019年月度（4月）日均的74.6%。内地访港整周单日峰值13.42万人次，全球访客整周单日峰值（除内地外）达3.9万人次。 图8：近一周内地/全球访港人数环比+17.2%/+3.7%（单位：人次） 图9：近一周内地/全球访港人数恢复至2019年的62.2%/74.6%（单位：人次） 图10：近一周内地/全球访港人数单日峰值环比+41.4%/-0.2%（单位：人次） 2、免税：3月海南免税销售下滑32.6% 3月海南免税销售额同比下滑32.6%。根据海口海关，3月海南离岛免税销售额30.62亿元，环比-49.74%，同比-32.6%；购物人次59.8万人次，环比-34.72%，同比-8.53%；客单价5121元，环比-23.02%，同比-26.31%。2024Q1海南离岛免税销售额累计127.64亿元，同比-24.34%；购物人次213.3万人次，同比-4.61%；客单价5984元，同比-20.69%，预计受海南打击套代购政策影响较大（该政策于2023年5月起施行）。 图11：3月海南离岛免税销售额同比-32.6% 图12：3月海南离岛免税客单价同比-23.02% 3、教育：北京非学科“应批尽批”，关注下周季报催化 3.1、北京明确非学科“应批尽批”，首都传递坚实信号 北京4月至7月开展“双减”专项行动，明确加快实现非学科类机构“应批尽批”。4月16日，北京“双减”专项行动启动会召开。明确加快实现非学科类机构“应批尽批”、查处学科类培训违法违规行为等重点任务，以首善标准完成“双减”三年目标任务。持续加大违规隐形变异学科培训的查处力度，有序推进非学科类机构审批工作，切实以“管住资金”为重点强化校外培训的全流程监管。 北京市教育委员会关于印发《北京市科技类校外培训机构设置标准（试行）》。 科技类校外培训主要类型包括：机器人、编程、科学实验三类，定义为面向中小学生以及3岁以上学龄前儿童，开展以培养科技兴趣爱好、提高科学素质为目的的非学历教育培训。重点规定如下： （1）培训场所：租赁期不少于1年。建筑面积不小于100平方米，同一培训时段内生均培训用房建筑面积不少于3平方米。培训对象含有12周岁及以下儿童的培训场所，不得设置在居民住宅、半地下室、地下室或地上四层及以上楼层。 （2）“一址一证”：注册地址应与培训场所同址，“一址”只能申办“一证”。 （3）培训时间：不得与中小学校教学时间相冲突，培训结束时间不得晚于20:30。 （4）培训内容：培训材料应符合《中小学生校外培训材料管理办法（试行）》等有关政策文件要求，围绕科技知识、科学方法、科学思想和科学精神设计，确保意识形态安全。 （5）培训收费：不得一次性收取或变相收取时间跨度超过3个月的费用，且不得超过5000元；按课时收费的，不得一次性收取或变相收取超过60课时的费用，且不得超过5000元。 本次北京专项行动查处重点放在违法违规、资金监管。北京作为政策执行严格之地，此前少有非学科牌照发放，此举有望带动全国，特别是上海、南昌等审批难的省份，首都传递坚实信号，有望进一步打开非学科扩张速度和空间。 3.2、新东方、好未来将于下周发布季报，关注季报催化 新东方预计于2024/4/23披露FY2024Q3季报，好未来预计于2024/4/25披露FY2024Q3季报。“双减”前，在中国有超过1000万的教培行业从业人员。新东方FY2021（截至2021/5/31）的员工人数为10.52万人，FY2023（截至2023/5/31）的员工人数为5.04万人，减少52.1%；好未来FY2021（截至2021/2/28）的员工人数为7.09万人，FY2023（截至2023/2/28）的员工人数为1.17万人，减少83.5%。政策方向不变，建议关注转型布局K12非学科赛道，尤其是科技类培训的龙头公司，受益标的：新东方、好未来、学大教育、高途、卓越教育集团、思考乐教育、昂立教育。 图13：新东方、好未来员工人数较“双减”前大幅减少 4、餐饮：九毛九披露一季度，2024中餐加速出海 4.1、九毛九披露一季报，拟回购金额不超1亿港元 九毛九发布2024年第一季度营运表现，主要品牌同店日均销售额同比变动显示，太二品牌下降13.9%，怂火锅品牌下降34.8%，九毛九品牌下降4.1%。截至一季度末九毛九旗下餐厅总数达736家。翻台率方面，太二品牌在中国内地的翻台率为3.9，怂火锅品牌的翻台率为3.0。 太二及怂火锅品牌的顾客人均消费下降，主要是由于外部环境变化和品牌发展策略调整，包括菜单结构和菜品价格的调整、推广活动的增加以及太二品牌在低线城市的较高比例也对顾客人均消费产生了影响。同店日均销售额的下降则主要受到2023年第一季度重新开关及经济活动恢复带来的基数效应的影响。 九毛九公告有意于市场进行股份回购，最高回购金额为1亿港元。 图14：九毛九2024Q1净增10家门店 图15：2024Q1太二同店日销售额同比-13.9% 4.2、2024年或将成为中餐出海“冲刺年” 门店、供应链“走出去”，多家中餐品牌冲刺出海。 （1）木屋烧烤：4月15日，木屋烧烤位于中国香港旺角的门店正式开业。根据计划，其位于西环石塘咀的第二家香港门店有望5月营业。 （2）杨国福：杨国福德国团队计划在2024