社会服务行业投资策略周报：春节出行人次攀升，重视教培K12&公考双赛道机会

免税：春运首日到年三十（1月26日至2月9日），海南离岛免税购物金额22.6亿元，比去年同期增长了4.9倍，购物人数33万人次，增长3.7倍，购物件数增长4.3倍。春节假期前四天(2月10日至13日)海关共监管离岛免税购物金额12.17亿元人民币（接近23年春节全假期15.6亿元的八成)，免税购物人数15.6万人次，人均消费7802元。 教育：K12：2024年2月8日，教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》，起草说明指出：1）明确了校外培训成为学校教育有益补充的基本定位；2）推进依法管理的同时，正视家长的合理培训需求，引导非学科类校外培训机构参与学校课后服务等举措。公考：2024全国公务员联考公告22个省份已发布，招录规模达14万人。各地省考、事业单位招录公告持续发布，公职类岗位招聘需求持续释放。据教育部数据，2024届高校毕业生规模预计1179万人，同比增加21万人，毕业生就业竞争下，报考公职类岗位需求提升，相应考培需求有望释放。 出行：1）春节出行热度持续，头部景区增速乐观。2月10日至14日（初一至初五）哈尔滨全市累计接待游客629.8万人次，同比增长82.9%。冰雪大世界到访32.9万人次，同比增长115%，其他景区景点接待游客量均大幅增长。2）2024年春节假期前六日春运客流持续攀升。2月15日（春运第21天，农历正月初六），全社会跨区域人员流动量31538万人次，环比增长2.7%，比2023年同期增长2.1%，比2019年同期增长21.8%。 零售：商务部数据显示，1月18日至2月6日年货节期间，全国网络零售额接近8000亿元，比去年农历同期增长8.9%。除夕当天，我国部分重点大型连锁超市即时零售销售额同比增长约20%，重点电商平台在线餐饮销售额同比增长40.8%，全国示范步行街客流量、营业额同比分别增长26.9%和21.7%。从截止目前的已披露数据来看，今年的春节消费呈现出几大特点：1）低线城市销售额增速好于高线城市，与高线城市消费者返乡有一定关系；2）服务消费，包括餐饮、文化娱乐消费表现好于商品销售；3）多数地区客流量增速好于销售额增速，体现出人均消费仍在恢复当中；4）从电商下单客群来看，95后逐步成为家庭春节消费主力，带动国潮、国货相关产品（如新中式服装、国货美妆礼盒等）的销售，以及外卖订单的高增。 风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。 1商社板块观点 1.1免税 （1）春运首日到年三十（1月26日至2月9日），海南离岛免税购物金额22.6亿元，比去年同期增长了4.9倍，购物人数33万人次，增长3.7倍，购物件数增长4.3倍。春节假期前四天(2月10日至13日)海关共监管离岛免税购物金额12.17亿元人民币（接近23年春节全假期15.6亿元的八成)，免税购物人数15.6万人次，人均消费7802元。春节假期首日（2月10日）离岛免税购物金额2.45亿元免税购物人数3.77万人次人均消费6497元。 （2）推荐关注免税板块核心标的中国中免（601888.SH）免税消费持续修复及新项目接连落地实现增量。建议关注海南发展（002163.SZ）、海汽集团（603069.SH）。 1.2教育 K12： 2024年2月8日，教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》，起草说明指出：1）明确了校外培训成为学校教育有益补充的基本定位，明确了校外培训公益性的基本原则，明确了规范管理、提高质量、满足多样化文化教育需求的目标导向，明确了平衡机构、家长、学生、学校等各方权利义务关系并保障各方合法权益的立法价值，进一步完善了校外培训管理制度；2）推进依法管理的同时，正视家长的合理培训需求，提出鼓励、支持少年宫、科技馆、博物馆等各类校外场馆（所）开展校外培训，引导非学科类校外培训机构参与学校课后服务等举措。建议关注学大教育（000526.SZ）、昂立教育（600661.SH）、凯文教育（002659.SZ）。 公考： 2024全国公务员联考公告22个省份已发布，招录规模达14万人。联考公告最近发布为河北省，2024年河北普通公务员招录9007人（同比扩招13%），选调生招录1076人，合计10083人。各地省考、事业单位招录公告持续发布，公职类岗位招聘需求持续释放。据教育部数据，2024届高校毕业生规模预计1179万人，同比增加21万人，毕业生就业竞争下，报考公职类岗位需求提升，相应考培需求有望释放。Q1为公职类考培业务旺季，含国考面试培训、省考/事业单位联考笔试培训，多地培训班已陆续招生开课，主要公司业绩有望持续增长。建议关注华图山鼎（300492.SZ），正有序开展非学历培训业务，有望贡献业绩增量；中公教育（002607.SZ），外部借款持续流入，退费问题有序解决，招生人次有望恢复。 1.3医美化妆品 美妆端： 一季度为消费淡季，新品推出为核心关注点。如2月珀莱雅推出源力面霜2.0，添加17型胶原蛋白，大单品系列持续升级，欧莱雅等国际大牌持续布局，预计重组胶原蛋白将为年内美妆核心原料；巨子生物可复美延续胶原系列，可丽金推胶卷系列首款单品，或为Q1重点产品线。38大促在即有望进一步带动美妆消费。建议关注珀莱雅（603605.SH）、巨子生物（2367.HK）、华熙生物（688363.SH）、贝泰妮（300957.SZ）。 医美端： 春节促销拉动终端消费，抖音直播带动业态改革。春节前后为医美消费旺季，假期折扣拉动消费高峰，叠加去年1月低基数有望形成高增。抖音直播及机构促销带动以量换价趋势延续。新品侧，江苏吴中Aesthefill获批提振行业信心，巨子胶原蛋白、昊海第四代有机交联玻尿酸等管线持续推进中。建议关注医美上游龙头爱美客（300896.SH）、重组胶原医美龙头锦波生物（832982.BJ）、医美机构标的朗姿股份及光电龙头复锐医疗科技（1696.HK）。 1.4人资外服 据国家统计局数据，12月份，全国城镇调查失业率为5.1%。本地户籍劳动力调查失业率为5.2%；外来户籍劳动力调查失业率为4.7%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为4.3%。不包含在校生的16—24岁、25—29岁、30—59岁劳动力调查失业率分别为14.9%、6.1%、3.9%。政策稳增长下，企业投资增加有望带动用工需求，复苏下人服行业首先受益。建议关注板块内具备资金、平台、渠道优势的头部企业北京人力（600861.SH）、科锐国际（300662.SZ）、外服控股（600662.SH）。 1.5文旅 旅游及景区：24年春节出行热度持续，头部景区增速乐观 （1）主要目的地及景区客流情况 哈尔滨：2月10日至14日（初一至初五）全市累计接待游客629.8万人次，同比增长82.9%。冰雪大世界到访32.9万人次，同比增长115%，其他景区景点接待游客量均大幅增长。据同程旅哈尔滨位行相关数据显示，春节假期前五天，居冰雪旅游目的地首位。 峨眉山景区：2月10日至2月13日（初一至初六），共接待游客31.5244万人次。 长白山景区：2024年1月1日至2月5日，长白山景区累计接待游客27.96万人次，同比增长155.34%；2024年2月1日至10日，累计接待游客7.9万人次，同比增长149.21%。 黄山风景区：春节假期前五日，黄山风景区接待游客28875人次，较2019年增长4.95%；西递接待游客10249人次，同比增长16.64%，较2019年增长2.3%，门票收入同比增长11.76%，较2019年增长4.24%；宏村接待游客32685人次，同比增长17.51%，较2019年增长36.28%，门票收入较2019年增长43.80%；2月10日（初一）黄山风景区接待游客10566人次、2月12日（初 三）接待游客29620人次，接近最大承载量、2月14日（初五）接待游客28875人次；黄山市假期前六日各景点共接待游客151.71万人次，同比去年增长了92.08%，门票收入4611.87万元，同比增长23.99%。 张家界国家森林公园景区：2月11日（初二）核心景区进山人数达19384人，同比去年增长177.51%。 赛里木湖景区：2月10日至2月13日（初一至初四），累计接待游客114708人次。 天山天池景区：2月10日至2月12日（初一至初三），接待游客38890人次，实现营业收入1945万元。 祥源文旅各景区：2月10日至2月13日（初一至初四），公司各目的地总接待游客25.41万人次。其中凤凰古城初二至初三，共接待游客9.54万人次，实现营业收入387.51万元；假期前五日（初一至初五）齐云山生态文化旅游度假区接待5.63万人次，其中齐云山景区进山人数10798人。 郑州海昌海洋旅游度假区：2月10日至2月13日（初一至初四），累计接待游客超7.5万人次。 桂林旅游七星景区：2月10日（初一）接待游客6.9万人次，整个春节假期郑州海昌游客接待量预计将超15万人次。 （2）建议关注成长性较强的冰雪游优质目的地长白山（603099.SH）、大连圣亚（600593.SH）。春节假期话题热度提升与业绩释放机遇下“寺庙游”、“引客入川”政策及景区提质扩容下业绩确定性较高标的峨眉山A（000888.SZ）、寺庙游主题受益标的九华旅游（603199.SZ），“温泉游”+国资长期赋能+中长期项目孵化一站式度假景区天目湖（603136.SH），元旦数据展现潜力且当前处于低估标的三特索道（002159.SZ）；持续关注“引流入疆”政策下受益标的*ST西域（300859.SZ），业绩弹性较高标的黄山旅游（600054.SH）、丽江股份（002033.SZ），曲江文旅（600706.SH）大唐文化IP变现带来业绩增量机会，祥源文旅（600576.SH）。出境游主题建议关注出行需求释放及政策利好催化下业绩弹性较大标的众信旅游（002707.SZ）、岭南控股（000524.SZ）、中青旅（600138.SH）。 交运：2024年春节假期前六日春运客流持续攀升 （1）2月10日（春运第16天，农历正月初一），全社会跨区域人员流动量19450.5万人次，环比下降0.4%，比2023年同期增长24.2%，比2019年同期增长27.4%。 其中： 铁路客运量556.5万人次，环比下降32.6%，比2023年同期增长100.7%，比2019年同期增长32%。 公路人员流动量18643万人次，环比增长1%，比2023年同期增长22.3%，比2019年同期增长28%。其中，高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量17477万人次，环比增长3.1%，比2023年同期增长23.5%，比2019年同期增长50.4%；公路营业性客运量1166万人次，环比下降22.8%，比2023年同期增长6.8%，比2019年同期下降60.4%。 水路客运量58.3万人次，环比增长3%，比2023年同期增长35.2%，比2019年同期下降51.4%。 民航客运量192.7万人次，环比增长7.2%，比2023年同期增长109.7%，比2019年同期增长21.4%。 （2）2月11日（春运第17天，农历正月初二），全社会跨区域人员流动量27375.3万人次，环比增长40.7%，比2023年同期增长22.6%，比2019年同期增长23.4%。 其中： 铁路客运量897.1万人次，环比增长61.2%，比2023年同期增长71.8%，比2019年同期增长17.5%。 公路人员流动量26164万人次，环比增长40.3%，比2023年同期增长21%，比2019年同期增长24.4%。其中，高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量24420万人次，环比增长39.7%，比2023年同期增长21.4%，比2019年同期增长43.3%；公路营业性客运量1744万人次，环比增长49.6%，比2023年同期增长15.1%，比2019年同期下降56.4%。 水路客运量97.7万人次，环比增长67.7%，比2