万华化学基本面周度动态跟踪：印度对部分中国泰国聚醚反倾销，万华多项合作顺利开展

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 万华化学基本面周度动态跟踪：印度对部分中国泰国聚醚反倾销，万华多项合作顺利开展 （2024.04.06-2024.04.12） 华安化工团队 分析师：王强峰S001052211000213621792701 2024年04月15日 华安证券研究所 周度观点 华安研究•拓展投资价值 印度商工部贸易救济总署(DGTR)对原产于或进口自中国和泰国的分子量介于3000至4000的聚醚多元醇作出反倾销肯定性终裁。公告中建议对上述国家的涉案产品征收反倾销税：中国生产商万华化学集团为534美元/吨、中国其他生产商为608美元/吨。 截至2024.04.12，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16700/19000/15500/9200/9175元/吨，周环比分别为+1.21/-2.56/0/0/+0.27%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-6.76/-13.54/-1.28/-1.32%。 目前MDI处于节后补库期，库存处于历史中枢水平，下游需求逐步进入春节旺季，价格短期有修复预期。万华化学宁波+福建基地的MDI装置将为万华MDI贡献增量，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 01 公司及行业动态 02 产品价格、价差数据跟踪 03 产品库存、开工率跟踪 04 主要产品下游需求跟踪 05 专利及环评信息更新 06 国内外政策及竞对信息 CONTENTS 01 行业及公司动态 行业动态 图表1本周行业动态 时间 内容 来源 2024/4/11 工业和信息化部近日印发通知，部署做好2024年工业和信息化质量提升、中试发展与品牌建设有关工作。通知明确提出，优化中试项目管理机制，编制化工中试项目建设管理规范，对化工中试项目安评、环评适度包容性审批。通知部署了实施制造业卓越质量工程、提高以可靠性为核心的产品质量、夯实质量发展基础、推动制造业中试创新发展、打造“中国制造”品牌等五方面20项重点任务。 中国化工报 2024/4/10 工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、中国人民银行、税务总局、市场监管总局、金融监管总局等七部门近日联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提出推动石化化工老旧装置安全改造。 中国化工报 2024/4/10 3月28日，印度商工部贸易救济总署(DGTR)发布公告，对原产于或进口自中国和泰国的分子量介于3000至4000的聚醚多元醇作出反倾销肯定性终裁。公告中建议对上述国家的涉案产品征收反倾销税：中国生产商万华化学集团为534美元/吨、中国其他生产商为608美元/吨； 中国贸易救济信息网、环氧树脂及应用、化工新材料 2024/4/9度国 4月8日，科技部官网公布了《国家科学技术奖励工作办公室公告第100号》，并宣布2023年家科学技术奖初评工作已经结束。从初评结果来看，化学、化工组别共有19项成果入围。 中国化工报 公司动态 图表2本周公司动态 时间 内容 来源 2024/4/11 4月11日，阿克苏诺贝尔北亚区供应商可持续发展大会在上海隆重召开。万华化学凭借多年来在极致产品、至臻服务上的不懈追求，为阿克苏诺贝尔提供了众多可持续性的材料解决方案，荣获“2023年度北亚区可持续供应商最佳践行奖”。 万华微视界 2024/4/10 4月9日，立邦中国采购总部副总裁柏毅、TUB事业群总裁李汉明等一行到访万华化学磁山总部，签订双方战略合作协议，并为万华化学颁发优秀供应商奖。万华化学成为立邦中国首个荣获此奖项的原材料供应商。 万华微视界 2024/4/8 3月26日，安徽省铜陵市市政府与万华化学签订了《战略合作协议》《投资合作备忘录》；铜化集团与万华化学决定，就新桥矿业增资及矿化协同支持化工业务开展后续合作。 铜陵发布、铜化集团报、化工新材料 2024/4/3 3月27日，中国医疗器械行业协会医用高分子制品专业分会年会在苏州成功召开，在“五届三次理事会”上参会代表全票审议通过，万华化学成为理事单位。这不仅代表了协会会员对万华化学的一致认可，更加肯定了万华化学在医疗材料领域的战略布局与不懈努力。 万华微视界 2024/3/29 2022年，万华化学与华能山东正式成立合资公司，规划开发120MWp光互补项目，预计年发电量1.7亿度，相当于减少17万吨碳排放，所产生的电力部分输送至烟台市电网，实现绿色电力的社会增量，部分电量供给万华化学烟台工业园使用，助力企业的能源转型。 万华微视界 MDI装置动态 20240406-20240412： 万华化学福建工业园40万吨/年MDI装置2024年4月4日装置停车检修结束，恢复正常生产。 日本东曹7+13万吨/年MDI装置5月初计划检修，为期40天左右。 图表3本周MDI装置动态 地区企业位置产能/万吨装置动态 科思创 中国上海 60 装置正常运行 韩国，Yeosu 25 装置正常运行 巴斯夫 中国上海 22 装置低负运行 中国重庆 40 装置低负运行 亨斯迈 中国上海 38 装置低负运行 东曹 日本，Nanyo 40 7+13万吨/年MDI装置5月 初计划检修，为期40天左 日本，Niihama7装置正常运行 亚太 右 浙江瑞安 8 装置正常运行 锦湖三井 韩国，Yeosu 41 装置正常运行 中国烟台 110 装置正常运行 万华 中国宁波 120 装置正常运行 中国福建 40 装置正常运行 合计 / 551 / 德国，Brunsbuttel 42 装置低负运行 德国，Krefeld- EMEA 美洲 科思创 巴斯夫陶氏 亨斯迈 万华BC Karoon合计科思创巴斯夫陶氏 亨斯迈 Uerdingen 西班牙，Tarragona比利时，Antwerp德国，Stade 葡萄牙，Estarreja 沙特，Sadara 荷兰，Rozenburg 匈牙利，卡辛克巴契卡市 伊朗，Mahshahr / 美国，Baytown美国，Geismar美国，Freeport 美国，Geismar 20 17 65 20 19 40 47 40 4 314 33 40 44 现阶段维持7成开工负荷 合计 / 167 / 全球MDI产能 总计 / 1032 / 50 装置低负运行 装置低负运行装置低负运行 4月初计划停车检修，预计停车一个半月左右 装置正常运行 装置正常运行 12万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他两套装置正常运行 因遇到不可预见技术问题，导致生产中断，无法供应全部订单，因此宣布自3月28日起MDI系列产品供 应不可抗力装置正常运行 / 装置低负运行装置正常运行装置正常运行 三套装置，其中一套停车， 敬请参阅末页重要声明及评级说明 资料来源：隆众资讯，百川资讯，华安证券研究所 华安证券研究所 TDI装置动态 20240406-20240412： 甘肃银光和福建万华装置恢复平稳运行。 地区 企业 所在地 产能 装置动态 欧洲 Covestro Dormagen 30 装置平稳运行 Borsodchem Kazincbarcika 25 装置平稳运行 美洲 BASF Geismar 16 装置平稳运行 Covestro Baytown 22 装置平稳运行 PetroquimicaRioTercero RioTercero 2.8 装置平稳运行 中国 甘肃银光 中国白银 15 装置平稳运行 沧州大化 中国河北 16 装置平稳运行 BASF 中国上海 16 装置平稳运行 Covestro 中国上海 31 装置平稳运行 福建万华 中国福建 30 装置平稳运行 万华化学 中国山东 30 装置平稳运行 新疆万华 中国新疆 15 装置平稳运行 其他地区 GNFC Bharuch印度 6.7 装置平稳运行 BASF 丽水韩国 16 装置平稳运行 OCI Kunsan韩国 5 装置平稳运行 韩华 Yosu韩国 15 装置平稳运行，计划于4月13日停车检修，为期约3周 MCNS Omuta日本 12.8 装置平稳运行 Karoon BandarImam伊朗 4 装置平稳运行 图表4本周TDI装置动态 敬请参阅末页重要声明及评级说明 资料来源：隆众资讯，百川盈孚，华安证券研究所 华安证券研究所 产品价格、价差数据跟踪 02 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 聚氨酯产品价格、价差历史分位时间：2024.04.06-2024.04.12原料：本周，多数原材料价格小幅上涨。截至2024.04.12，纯苯/苯胺/甲苯/甲醇/硝酸/丙烷/丁烷/环氧丙烷价格为8680/12846/7610/2585/2000/4364/4400/9675元/吨，周环比分别为+0.40/+7.90/+0.46/-0.19/+2.56/-2.36/-3.10/+1.31%。聚氨酯：本周，聚氨酯产品价格小幅波动。截至2024.04.12，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16700/19000/15500/9200/9175元/吨，周环比分别为+1.21/-2.56/0/0/+0.27%。石化：本周，石化产品价格小幅上涨。截至2024.04.12，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为6875/8450/8500/9200元/吨，周环比分别 +0.73/+1.20/0/+0.55%。 新材料：本周，新材料产品价格基本稳定。截至2024.04.12，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价格分别15777/15500/16867/14750/40000/33000元/吨，周环比分别为0/0/+0.40/+10.07/-4.76/0%。 注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于2009.08.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于2018.01.01TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.22.01 图表5公司原材料及产品价格信息 时间：2024.04.06-2024.04.12 聚氨酯：截至2024.04.12，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-6.76/-13.54/-1.28/-1.32%。 石化：截至2024.04.12，丙烯/环氧丙烷/丙烯酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯/乙烯法PVC/环氧乙烷/甲醇/正丁醇 /NPG/MTBE/丁二烯/苯乙烯价差周环比为+17.88/+1.13/-1.21/+0.51/-2.93/-0.18/-4.32/+8.45/-0.51/-8.93/+11.52/+11.21/+2.01/ +34.79%。 新材料：截至2024.04.12，PC/TPU/PMMA价差周环比分别-3.84/+0.11/-679.77%。 聚氨酯产品价格、价差历史分位 图表6公司产品价差信息 注：聚氨酯系列产品价差时间始于2008.01.02；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、丁二烯价差时间始于2014.01.01，环氧丙烷、丙烯酸、正丁醇、MTBE价差时间始于2009.08.05，环氧乙烷 、苯乙烯价差时间始2006.01.01； 新材料中PC价差时间始于2012.22.01， PMMA、TPU价差时间始于2020.01.01 价格：截至2024.04.12，聚合MDI/纯MDI/聚合MDI（万华）/纯MDI（万华）单吨价格分别16700/19000/20000/25200元 价差：截至2024.04.12，聚合MDI/纯MDI单吨价差