万华化学基本面周度动态跟踪：万华完善电池材料产业链，4月聚合MDI出口同比增长

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 万华化学基本面周度动态跟踪：万华完善电池材料产业链，4月聚合MDI出口同比增长 （2023.5.13-2023.5.19） 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002 2023年5月21日 华安证券研究所 周度观点 华安研究•拓展投资价值 2023年4月纯MDI出口量为8207.244吨，出口量环比减少22.32%，同比减少28.33%。聚合MDI出口量为9.93吨，出口量 环比减少2.50%，同比增加19.29%。 国际电池技术展览会，万华带来电池材料和电池化学品产业链布局：从三元正极、磷酸铁锂到新型硅碳负极；从NMP、PVDF、PAA、六氟磷酸锂、碳酸酯到解决方案型业务电解液；从上游锂资源（盐湖）到湿法冶金回收的资源布局；从钠电正极到硬碳的材料技术开发前沿。 截至2023.05.19，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为14800/19400/18200/9700/10050元/吨，周环比分别为-0.67/0/-8.54/-3.00/-2.90%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+8.44/+7.08/-13.11/-2.84%。 目前MDI供应商装置检修结束开始恢复，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 01 公司及行业动态 02 产品价格、价差数据跟踪 03 产品库存、开工率跟踪 04 主要产品下游需求跟踪 05 专利及环评信息更新 06 国内外政策及竞对信息 CONTENTS 01 行业及公司动态 行业动态 图表1本周行业动态 时间 事件 来源 2023/5/20 2023年4月纯MDI出口量为8207.244吨，出口量环比减少22.32%，同比减少28.33%。聚合MDI出口量为9.93吨，出口量环比减少2.50%，同比增加19.29%。 海关总署 2023/5/18 2023年以来，世界经济复苏动能不足、国际金融市场波动加剧，人民币升值影响下，汇兑损失增多，对外贸的负面影响并不少。尽管受到原料成本高位、市场需求不足供需两端挤压，但纵观2023年第一季度的整体情况，企业订单的降幅略有收窄，外加控本能力增强，盈利优于预期。 天天化工网 2023/5/14 5月11日，国家统计局发布、2023年4月份全国PPI（工业生产者出厂价格指数）数据显示， 4月份，受国际大宗商品价格波动、国内外市场需求总体偏弱及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比下降0.5%，同比下降3.6%；工业生产者购进价格同比下降3.8%，环比下降0.7%。 中国化工报 公司动态 图表2本周公司动态 时间 内容 来源 2023/5/18 2023年5月18日，第八届国际弹性体创新应用及可持续发展高峰论坛在江苏南通拉开序幕。论坛联合鞋服、车衣膜、新能源汽车、风电、光伏等行业的代表性企业共同探讨可持续发展进程。万华化学受邀出席此次高峰论坛，带来高性能弹性体创新解决方案，并在车衣和新能源分论坛分享专题报告。 万华微世界 2023/5/18 2023年以来，世界经济复苏动能不足、国际金融市场波动加剧，人民币升值影响下，汇兑损失增多，对外贸的负面影响并不少。尽管受到原料成本高位、市场需求不足供需两端挤压，但纵观2023年第一季度的整体情况，企业订单的降幅略有收窄，外加控本能力增强，盈利优于预期。 天天化工网 2023/5/16 2023年5月16日，第十五届国际电池技术展览会(CIBF)在深圳国际会展中心开幕。万华化学电池科技公司带来电池材料和电池化学品两大业务版块的产业链布局：从三元正极、磷酸铁锂到新型硅碳负极； 从NMP、PVDF、PAA、六氟磷酸锂、碳酸酯到解决方案型业务电解液；从上游锂资源（盐湖）到湿法冶金回收的资源布局； 从钠电正极到硬碳的材料技术开发前沿. 万华微世界 MDI装置动态 20230513-20230519： 图表3本周MDI装置动态 日本，Nanyo,5月初20万吨/年产能存在检修计 划，持续一月左右 地区 企业 位置 产能/万吨 装置动态 亚太 科思创 日本，Niihama 7 装置正常运行 中国上海 60 装置正常运行 巴斯夫 韩国，Yeosu 25 装置正常运行 中国上海 22 装置降负运行，6月份配合联恒装置 检修，为期一月左右，4-7月供应量减少。 中国重庆 40 装置正常运行 亨斯迈 中国上海 38 装置降负运行，6月份配合联恒装置 检修，为期一月左右，4-7月供应量减少。 东曹 日本，Nanyo 40 装置正常运行，5月初7+13万吨/年装置存检修计划，为期一月左右 浙江瑞安 8 装置正常运行 锦湖三井 韩国，Yeosu 41 装置正常运行 万华 中国烟台 110 装置降负运行 中国宁波 120 装置降负运行 中国福建 40 装置降负运行 合计 / 551 / EMEA 科思创 德国，Brunsbuttel 42 装置低负运行 德国，Krefeld-Uerdingen 20 因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定 西班牙，Tarragona 17 装置正常运行 巴斯夫 比利时，Antwerp 65 装置低负运行 陶氏 德国，Stade 20 装置低负运行 葡萄牙，Estarreja 19 装置正常运行 沙特，Sadara 40 装置正常运行 亨斯迈 荷兰，Rozenburg 47 12万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他两套装置正常运行 万华BC 匈牙利，卡辛克巴契卡市 35 装置正常运行 Karoon 伊朗，Mahshahr 4 装置正常运行 合计 / 309 / 美洲 科思创 美国，Baytown 33 装置低负荷运行 巴斯夫 美国，Geismar 40 装置正常运行 陶氏 美国，Freeport 34 装置正常运行 亨斯迈 美国，Geismar 50 三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷 合计 / 157 / 全球MDI产能 总计 / 1017 / TDI装置动态 20230513-20230519： 中国，福建，万华新装置已试车，关注产品投放情况中国，白银，装置停车，专注下周重启情况印度，Bharuch，1.7万吨产能停产检修完成 ，恢复重启 韩国，Yosu，检修完成，装置平稳运行 图表4本周TDI装置动态 地区 企业 所在地 产能 装置动态 欧洲 BASF Schwarzheide 30 装置永久关停 Covestro Dormagen 30 装置低负荷，约两成。供应不可抗力能否解除有待观望。 Borsodchem Kazincbarcika 25 装置平稳运行 美洲 BASF Geismar 16 装置平稳运行 Covestro Baytown 22 装置平稳运行 etroquimicaRioTerce RioTercero 2.8 装置平稳运行 中国 沧州大化 中国河北 14 装置平稳运行 福建万华 中国福建 30 新装置已试车，关注产品投放情况 甘肃银光 中国白银 12 装置停车，关注下周装置重启情况 巨力化工 中国山东/新疆 23 烟台8万吨装置停车检修，复工时间未定新疆15万吨装置平稳运行。 BASF 中国上海 16 装置平稳运行，6月初配合园区检修 Covestro 中国上海 31 装置平稳运行，5月底配合园区检修 万华化学 中国山东 30 装置平稳运行 其他地区 GNFC Bharuch印度 6.7 1.7万吨产能停产检修完成，恢复重 启 BASF 丽水韩国 16 装置平稳运行 OCI Kunsan韩国 5 装置平稳运行 韩华 Yosu韩国 15 ◻装置平稳运行 MCNS Omuta日本 12.8 5月13日停车检修，预计7月3日复产 NPU Nanyo日本 2.5 装置计划在2023年4月停止生产 Karoon BandarImam伊朗 4 装置平稳运行 Sadara SaudiArabia 20 装置平稳运行 产品价格、价差数据跟踪 02 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 聚氨酯产品价格、价差历史分位 时间：2023.05.13-2023.05.19 原料：多数原材料价格收缩，液氯价格出现负值。截至2023.05.19，纯苯/丙烷/环氧丙烷/甲苯/甲醇/苯胺/硝酸/丁烷价格为6755/3905/9900/7090/2270/10350/2100/3905元/吨，周 图表5公司原材料及产品价格信息 产品系列产品名称产品价格元/吨周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅所处历史分位 纯苯67550.52%-9.15%-27.56%51.60% 丙烷CP39051.26%2.36%-31.97%31.24% 环氧乙烷65000.00%-7.14%-20.73%5.83% 环氧丙烷9900-2.94%1.54%-9.17%28.26% 丙烯酸精酸6700-1.47%-5.63%-51.45%13.22% 甲苯70902.75%-6.22%-13.22%56.45% 甲醇2270-3.61%-10.98%-16.39%24.48% 乙烯9200.00%-3.16%-20.00%44.03% 环比分别为+0.52/+1.26/-2.94/+2.75/-3.61/-7.42/0/+1.26%。 聚氨酯：本周产品价格降幅较大，TDI价格下降8.54%。截至 原材料 BDO丁二醇苯胺 硝酸98% 12500 10350 2100 0.00% -7.42% 0.00% 0.00% -12.88% -6.67% -43.95% -6.17% -28.81% 22.11% 47.84% 25.93% 液氯-64 -6500.00%-134.22% -104.62% 10.15% 2023.05.19，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分 双酚A 烟煤异丁烯 9700 872 11933 -1.77% -0.80% 0.79% 2.11% -1.80% 0.62% -40.85% -4.60% 2.87% 13.30% 39.86% 22.49% 别为14800/19400/18200/9700/10050元/吨，周环比分别为- 异丁醛丁烷CP 8500 3905 -14.14% 1.26% 10.39% 2.00% -45.16%76.69% -23.71%56.32% 0.67/0/-8.54/-3.00/-2.90%。 石化：本周石化产品价格也均有小幅下跌。截至2023.05.19，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为6550/8800/9700/8650元/吨，周环比分别-3.68/-5.38/-1.02/-2.26%。 新材料：本周新材料中PMMA，MMA价格小幅下跌，其余产品价格稳定。截至2023.05.19，PC/TPU鞋材 /PMMA/MMA/IPDI/HDI价格分别 聚氨酯 石化 纯MDI（万华化学）纯MDI（华东） 聚合MDI（万华化学）聚合MDI（华东） TDI 硬泡聚醚软泡聚醚环氧丙烷 现货价：丙烯丙烯酸精酸华东丙烯酸甲酯 丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯MTBE 正丁醇新戊二醇 环氧乙烷-华东地区 LLDPE 22800 19400 18800 14800 18200 9700 10050 9900 6700 6550 8800 9700 8650 7650 7950 11000 6500 8100 0.00% 0.00% 0.00% -0.67% -8.54% -3.00%