信达家电·热点追踪：以旧换新行动方案发布，关注家电板块行情催化

重视家电更新需求，极米升级换新服务以旧换新行动方案发布，关注家电板块行情催化 证券研究报告 2024年4月14日 行业研究——周报 本期内容提要: ➢商务部等14部门联合印发《推动消费品以旧换新行动方案》，方案中关于家电以旧换新的内容提到：推动家电换“智”，以便利城乡居民换新为重点，健全废旧家电回收体系，打通废旧家电回收“静脉循环”堵点，畅通家电更新消费循环。 具体措施方面，主要包括了：1）发挥财税政策引导作用；2）鼓励出台惠民举措；3）完善废旧家电回收网络；4）加大多元化主体培育力度；5)）强化家电标准引领与支撑；6）全面提升售后服务水平；7）发展二手商品流通。 尹圣迪家电行业分析师执业编号：S1500524020001联系电话：18800112133邮箱：yinshengdi@cindasc.com 我们认为这一轮的家电补贴更多以国家政策引导+地方消费补贴+企业联合让利促销的形式进行。从制度层面来看，国家更加注重引导家电二手交易、报废淘汰、回收拆解全产业链链条的打通，从长期来看有利于帮助消费者更好地养成家电更新换代的意识，推动家电更新需求的长期增长。 建议关注收入、利润弹性较高的二线白电头部企业海信家电、长虹美菱，建议关注布局中高端产品线和品牌的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器，建议关注有望受益于冰箱结构升级的大冰箱ODM企业雪祺电气，建议关注白电零部件企业盾安环境、三花智控、物产金轮，关注积极支持以旧换新政策的极米科技、石头科技，关注家电回收类企业中再资环、大地海洋、格林美等。 ➢【行业动态】3月我国家用电器出口3.19亿台，同比增长23.7%；出口金额79.56亿美元，同比+12.2% ➢【行业动态】自3月29日全面启动以旧换新行动至今，苏宁易购以旧换新订单同比增长超129%，带动门店客流提升约6成。家电消费市场呈现节能化、智能化、套系化等升级趋势。苏宁易购数据显示，绿色节能家电产品销售占比提升11%，智能类家电销售同比增长108%，5万元以上成套家电购买用户数量同比增长102%。 ➢风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 目录 一、核心观点.......................................................................................................................................41.1本周观点................................................................................................................................41.2重点动态跟踪........................................................................................................................4二、板块走势.......................................................................................................................................6三、行业数据追踪...............................................................................................................................83.1本周家电股资金流向.............................................................................................................83.2家电主要原材料价格追踪.....................................................................................................83.3人民币汇率............................................................................................................................93.4重点公司盈利预测及估值一览...........................................................................................10四、风险因素.....................................................................................................................................11 表目录 表1：目前平台和地区主要家电补贴活动.........................................................................................................4表2：本周家电股北上资金持股比例变化.........................................................................................................8表3：本周家电股北上资金持股市值变化.........................................................................................................8表4：重点公司盈利预测及估值.........................................................................................................................10 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）..................................................................................................................6图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）.......................................................................................................6图3：申万一级行业最新市盈率............................................................................................................................7图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）..................................................................................................8图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）...................................................................................................8图6：冷轧板参考价（元/吨）...............................................................................................................................9图7：中国塑料城价格指数.....................................................................................................................................9图8：中间价：美元兑人民币汇率.......................................................................................................................9 一、核心观点 1.1本周观点 商务部等14部门联合印发《推动消费品以旧换新行动方案》，方案中关于家电以旧换新的内容提到：推动家电换“智”，以便利城乡居民换新为重点，健全废旧家电回收体系，打通废旧家电回收“静脉循环”堵点，畅通家电更新消费循环。 具体措施方面，主要包括了：1）发挥财税政策引导作用；2）鼓励出台惠民举措；3）完善废旧家电回收网络；4）加大多元化主体培育力度；5)）强化家电标准引领与支撑；6）全面提升售后服务水平；7）发展二手商品流通。 我们认为这一轮的家电补贴更多以国家政策引导+地方消费补贴+企业联合让利促销的形式进行。从制度层面来看，国家更加注重引导家电二手交易、报废淘汰、回收拆解全产业链链条的打通，从长期来看有利于帮助消费者更好地养成家电更新换代的意识，推动家电更新需求的长期增长。 建议关注拥有拆解回收产能的家电企业海尔智家、格力电器、四川长虹、长虹美菱等，关注白电龙头美的集团、海信家电。建议关注有望受益于冰箱结构升级的大冰箱ODM企业雪祺电气，建议关注白电零部件企业盾安环境、三花智控、物产金轮，关注积极支持以旧换新政策的极米科技、石头科技，关注家电回收类企业中再资环、大地海洋、格林美等。 1.2重点动态跟踪 【行业动态】3月家电行业出口 3月我国家用电器出口3.19亿台，同比增长23.7%；出口金额79.56亿美元，同比+12.2% （资料来源：海关总署网站） 【行业动态】2月转子压缩机销量同比下滑10.5% 2月转子压缩机行业生产1940万台，同比下滑6.6%，环比下滑19.5%；销售1925.8万台，同比下滑10.5%，环比下滑24.1%，内外销销量分别为1558.3/367.5万台，分别同比-14.2%、+9.5%。外销分地区来看，出口北美的数量同比下滑31%，其余地区均有所增长。 （资料来源：产业在线公众号） 【行业数据】Q1 TV代工市场小幅增长3% 根据DISCIEN的数据，TV代工市场24年一季度实现3%的小幅增长。长虹Q1出货2.8百万台，同比增长38%，出货量排名第二；兆驰出货量为2.1百万台，同比下滑15%，排名第四，下滑主要原因为23年年初北美渠道补货造成的高基数影响，同时头部客户Haier的供应商扩展也对兆驰的订单带来一定分流压力；创维Q1出货2.0百万台，同比增长15%，排名第五；康冠Q1出货1.6百万台，同比增长16%，排名第八。 整体来看，Q1TV代工市场增长主要由头部代工厂拉动，而中小代工生存空间受到一定挤压。未来65吋以上大尺寸和MiniLED代工领域或成为未来代工市场的主要拓展方向。 （资料来源：DISCIE