信达家电·热点追踪（2024.2.18）：春节以旧换新消费火爆，关注年后低估值家电股行情

F 春节以旧换新消费火爆，关注年后低估值家电股行情 ——信达家电·热点追踪（2024.2.18） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 尹圣迪家电行业研究助理联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 春节以旧换新消费火爆，关注年后低估值家电股行情 2024年2月18日 本期内容提要: 周投资观点： 根据苏宁易购发布的2024年春节消费数据，春节长假，苏宁易购门店以旧换新订单量同比增长2倍，同城即时零售订单量同比增长超80%，追新逐大、家务减负、即买即送需求高，大屏电视、大容量冰箱冷柜、智能清洁家电、潮流数码产品销售旺。 从价格角度来看，根据21世纪经济报道的记者观察，一千至三千元 内的空调、冰箱、电视机等产品，大部分相较2023年年中均有100 至500元不等的降幅，而超过三千元的各类高端品类，最高降价甚至有2000元左右，占商品售价20%以上。 从政策层面来看，商务部等多个部门共同指导举办的“2024全国网上年货节”，各地围绕数字、绿色、健康三大新型消费，开展家居、国潮、场景三大“新春焕新”主题促销，举办兴产、兴农、兴贸三大“数商迎春”特色专题，组织配套活动超300场。从开展至2月6日，网络零售额接近8000亿元，较去年农历同期增长8.9%。 我们认为24年随着宏观经济的逐步复苏和多地消费补贴、以旧换新政策的推进，家电更新需求有望逐步回暖，清洁电器等新品类销售也有望延续增长态势。建议关注国内外市场共同推进的龙头石头科技、科沃斯+添可双品牌、双品类推进的科沃斯，建议关注布局中高端家电市场的家电龙头海尔智家、美的集团、海信家电、长虹美菱。 建议关注低估值、高分红、高股息率的家电标的格力电器、长虹美菱、老板电器、新宝股份、小熊电器等。 建议关注23年业绩表现亮眼国企海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意、冰轮环境等。建议关注MiniLED和MicroLED产业链企业深康佳A、TCL电子、芯瑞达、兆驰股份、聚飞光电。 【公司动态】石头发布自清洁扫拖机器人P10S系列，石头创新的伸缩机械臂边刷可以实现边角清扫覆盖率100%，石头自研的动态机械臂边拖可以实现边角拖地覆盖率98.8%。自维护双螺旋清扫系统，吸力高达11000Pa。新品2月18日开启预订，定价3999元，自动上下水版本定价4599元。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1周投资观点4 二、板块走势6 三、行业数据追踪8 3.1上周家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素11 表目录 表1：上周家电股北上资金持股比例变化8 表2：上周家电股北上资金持股市值变化8 表3：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：上周SW家电指数涨跌幅（%）6 图2：上周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：冷轧板参考价（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）根据苏宁易购发布的2024年春节消费数据，春节长假，苏宁易购门店以旧换新订单量同比增长2倍，同城即时零售订单量同比增长超80%，追新逐大、家务减负、即买即送需求高，大屏电视、大容量冰箱冷柜、智能清洁家电、潮流数码产品销售旺。 从价格角度来看，根据21世纪经济报道的记者观察，一千至三千元内的空调、冰箱、电视 机等产品，大部分相较2023年年中均有100至500元不等的降幅，而超过三千元的各类高端品类，最高降价甚至有2000元左右，占商品售价20%以上。 从政策层面来看，商务部等多个部门共同指导举办的“2024全国网上年货节”，各地围绕数字、绿色、健康三大新型消费，开展家居、国潮、场景三大“新春焕新”主题促销，举办兴产、兴农、兴贸三大“数商迎春”特色专题，组织配套活动超300场。从开展至2月 6日，网络零售额接近8000亿元，较去年农历同期增长8.9%。 我们认为24年随着宏观经济的逐步复苏和多地消费补贴、以旧换新政策的推进，家电更新需求有望逐步回暖，清洁电器等新品类销售也有望延续增长态势。建议关注国内外市场共同推进的龙头石头科技、科沃斯+添可双品牌、双品类推进的科沃斯，建议关注布局中高端家电市场的家电龙头海尔智家、美的集团、海信家电、长虹美菱。 2）建议关注低估值、高分红、高股息率的家电标的格力电器、长虹美菱、老板电器、新宝股份、小熊电器等。 3）建议关注23年业绩表现亮眼国企海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意、冰轮环境等。建议关注MiniLED和MicroLED产业链企业深康佳A、TCL电子、芯瑞达、兆驰股份、聚飞光电。 1.2重点动态跟踪 【行业数据】2023年全封活塞压缩机行业总外销量同比下滑1.4% 根据产业在线数据，2023年全封活塞压缩机行业总外销量8022.0万台，同比下滑1.4%；外销额为17.8亿美元，同比下滑8.9%；外销单价为22.2美元，同比下滑7.6%。其中Q4全封活塞压缩机行业外销量1916.6万台，外销额为4.2亿美元，同比增幅分别为19.8%、11.6%。 （资料来源：冷链产业圈公众号） 【行业数据】2023年转子压缩机规模迈上新台阶 根据产业在线数据，2023年中国转子压缩机内销市场出货2.25亿台，同比增长13.6%，占比86.2%；外销出货0.36亿台，同比增长3.1%，占比13.8%。 2023年转子压缩机在轻商应用中的占比上升至3.2%，热泵应用市场的转子压缩机比例维持在5.2%左右。 从品牌格局上，2023年的市场竞争逐步加剧，GMCC美芝、凌达、海立占比进一步提升到 78.2%。其中，GMCC美芝产量继续扩张，突破1.1亿台大关，同比增长14.2%，市场份 额增长至44.8%，继续引领行业。 （资料来源：产业在线公众号） 【公司动态】石头发布新品P10S系列 石头发布自清洁扫拖机器人P10S系列，石头创新的伸缩机械臂边刷可以实现边角清扫覆盖率100%，石头自研的动态机械臂边拖可以实现边角拖地覆盖率98.8%。自维护双螺旋清扫系统，吸力高达11000Pa。新品2月18日开启预订，定价3999元，自动上下水版本 定价4599元。 （资料来源：石头科技官方微博、天猫旗舰店） 二、板块走势 上周（2.5~2.8）家电板块涨跌幅为+4.38%，沪深300指数涨跌幅+5.83%，家电板块跑输 沪深300指数1.45个百分点，在所有申万一级行业中排序16/31。 图1：上周SW家电指数涨跌幅（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 医国美电电有基食汽钢非计通机石家交建农煤公商社传轻银环房纺综建药防容子力色础品车铁银算信械油用通筑林炭用贸会媒工行保地织合筑 生军护物工理 设金化饮备属工料 金机设石电运材牧融备化器输料渔 事零服制 业售务造 产服装 饰饰 资料来源：iFind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，上周（2.5~2.8）小家电（+9.01%）和黑色家电（+8.15%）涨幅居前，照明设备（-3.04%）跌幅较大。 图2：上周家电行业细分板块涨跌幅（%） 照明设备Ⅱ-3.04% 白色家电3.50% 厨卫电器4.54% 家电零部件Ⅱ5.43% 黑色家电8.15% 小家电9.01% -4%-2%0%2%4%6%8%10% 资料来源：iFind，信达证券研发中心 从行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为12.65x，为申万31个一级行业中的27 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 60 50 40 30 20 10 0 计农国社综电传美通商医机食轻汽钢纺基公环建电石非有交家房煤建银算林防会合子媒容信贸药械品工车铁织础用保筑力油银色通用地炭筑行 机牧军服渔工务 护零生设饮制理售物备料造 服化事饰工业 材设石金金运电产装料备化融属输器饰 资料来源：iFind，信达证券研发中心 个股表现：上周（2.5~2.8）涨幅前�的个股分别为九号公司（+21.60%）、麦格米特 （+19.65%）莱克电气（19.24%）、苏泊尔（+17.56%）、长虹美菱（+16.95%），跌幅前 �的个股分别为毅昌科技（-21.33%）、小崧股份（-18.87%）、惠达卫浴（-18.01%）、高斯贝尔（-17.40%）、朗迪集团（-17.25%），换手率前�的个股分别为高斯贝尔（13.27%）、彩虹集团（12.46%）、德业股份（10.26%）、富佳股份（9.52%）、毅昌科技（7.91%）。 三、行业数据追踪 3.1上周家电股资金流向 上周（2.5~2.8），北向资金净卖出家电板块3589.56万股，持股市值增加65.81亿元。其中，增持TOP5长虹美菱、石头科技、亿田智能、海立股份、天银机电，减持TOP5为德昌股份、四川长虹、立达信、欧普照明、兆驰股份；美的集团北上资金持股市值增长最多，四川长虹持股市值下降最多。 表1：上周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排5名 减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 长虹美菱 4.92 3.97 +0.95pct 德昌股份 5.55 7.56 -2.01pct 石头科技 7.63 6.88 +0.74pct 四川长虹 3.53 4.51 -0.98pct 亿田智能 1.12 0.44 +0.69pct 立达信 15.24 15.78 -0.54pct 海立股份 1.14 0.47 +0.68pct 欧普照明 4.37 4.89 -0.52pct 天银机电 2.53 1.97 +0.55pct 兆驰股份 2.39 2.83 -0.43pct 资料来源：iFind，信达证券研发中心 表2：上周家电股北上资金持股市值变化 持股市值增加排名 持股市值减少排名 证券简称 持股市值 （亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 证券简称 持股市值（亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 美的集团 811.18 786.17 25.01 四川长虹 7.17 8.49 -1.33 三花智控 131.33 119.98 11.34 欧普照明 4.98 5.46 -0.47 海尔智家 137.69 128.30 9.39 德昌股份 1.28 1.56 -0.28 石头科技 32.58 26.82 5.76 兆驰股份 5.51 5.74 -0.23 苏泊尔 38.15 34.12 4.02 奥马电器 0.55 0.57 -0.02 资料来源：iFind，信达证券研发中心 3.2家电主要原材料价格追踪 本周（2.12~2.16）LME铜最新现货结算均价为8175.80/吨，同比-8.00%，环比-0.74%；LME铝本周最新结算均价达到2198.80美元/吨，同比-6.96%，环比+0.32%；冷轧板本周均价为4727.50元/吨，同比+1.68%，环比+0.00%。 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）图5：LME铝现货结算价格变