信达家电·热点追踪：618以旧换新订单旺盛，关注热泵出口数据回暖

F 618以旧换新订单旺盛，关注热泵出口数据回暖 ——信达家电·热点追踪（2024.6.23） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 尹圣迪家电行业分析师执业编号：S1500524020001 联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 618以旧换新订单旺盛，关注热泵�口数据回暖 2024年6月23日 本期内容提要: 根据星图数据统计，今年618期间综合电商平台、直播平台累计销售额7428亿元，其中综合平台销售总额达5717亿元，同比下降6.9%，直播电商累计销售额达2068亿元。分品类来看，家用电器销售756亿元。 根据苏宁易购蓝话筒公众号数据，5月20号至618结束，苏宁易购“万人抢冰洗”活动以旧换新订单占比高达61%。从产品趋势来看，零平嵌冰箱在活动期间销量占比高达60%，烘干机销量同比增长30%，购买滚筒洗衣机的用户中有高达43%的用户选择了下单洗烘套装。 我们看好空、冰、洗等家电的长期更新需求。根据海尔智慧家庭公众号，618期间参与海尔以旧换新的用户增长104%，销额增幅88%；美的集团618期间以旧换新成交用户处近120万，以旧换新零售额占比近18%。建议关注积极推进以旧换新的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器、海信家电。 根据海关总署，5月热泵相关产品及零部件出口13.1亿元，YOY+0.6%，23年6月以来首次实现转正。我们认为热泵海外去库存或进入尾声，国内相关出口零部件、整机企业或迎来边际改善，建议关注热泵产业链企业大元泵业、儒竞科技，关注整机企业日出东方、万和电气等。 【行业动态】根据奥维云网数据，6、7月家用空调企业内销排产分别同比下滑10.0%、12.5%，外销排产分别同比增长50.5%、34.7%。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1周观点4 1.2重点动态跟踪4 二、板块走势6 三、行业数据追踪8 3.1本周家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素11 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化8 表2：本周家电股北上资金持股市值变化8 表3：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：冷轧板参考价（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1周观点 1）根据星图数据统计，今年618期间综合电商平台、直播平台累计销售额7428亿元，其 中综合平台销售总额达5717亿元，同比下降6.9%，直播电商累计销售额达2068亿元。 分品类来看，家用电器销售756亿元。 根据苏宁易购蓝话筒公众号数据，5月20号至618结束，苏宁易购“万人抢冰洗”活动以旧换新订单占比高达61%。从产品趋势来看，零平嵌冰箱在活动期间销量占比高达60%，烘干机销量同比增长30%，购买滚筒洗衣机的用户中有高达43%的用户选择了下单洗烘套装。 我们看好空、冰、洗等家电的长期更新需求。根据海尔智慧家庭公众号，618期间参与海尔以旧换新的用户增长104%，销额增幅88%；美的集团618期间以旧换新成交用户处近120万，以旧换新零售额占比近18%。建议关注积极推进以旧换新的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器、海信家电。 2）根据海关总署，5月热泵相关产品及零部件出口13.1亿元，YOY+0.6%，23年6月以来首次实现转正。我们认为热泵海外去库存或进入尾声，国内相关出口零部件、整机企业或迎来边际改善，建议关注热泵产业链企业大元泵业、儒竞科技，关注整机企业日出东方、万和电气等。 1.2重点动态跟踪 【行业动态】2024家电半导体或将迎来全线增长 根据产业在线数据，2024年家电半导体MCU、IPM和IGBT单管/MOS管的市场需求量将分别达到14.82亿颗、3.94亿颗、5.85亿颗，同比分别增长6.7%、5.9%、6.8%。 （资料来源：产业在线公众号） 【公司动态】九号公司618自营全渠道销售额破16.3亿 根据九号公司公众号，24年618期间自营全渠道销售额破16.3亿，同比增长67%，线上销售额破11.5亿，同比增长55%。其中，电动两轮车全渠道销售额破15.5亿，同比增长75%，全渠道销量破34.5万台，同比增长84%，线上销售额破11.04亿元，同比+61%，线上销量破 24.3万台，同比增长71%；短交通全渠道销售额破8059万元，线上破4836万元。 （资料来源：九号电动公众号） 【行业动态】家用空调7月内销排产同比下滑12.5% 根据奥维云网数据，6、7月家用空调企业内销排产分别同比下滑10.0%、12.5%，外销排产分别同比增长50.5%、34.7%。 （资料来源：奥维云网公众号） 【行业动态】5月全国TV面板出货数量收缩 根据迪显数据，5月全球LCDTV面板出货量20.7百万片，同比下滑3%，环比下滑1%；出货面积为15百万平方米，同比增长2%，环比下滑5%；OLEDTV面板方面，5月面板出货 0.4百万片，同比增长25%，环比持平。 从尺寸分布来看，5月份大尺寸需求相对降温，43寸及以下产品占比环比提升2个百分点至 49%、55寸及58寸份额则环比提升两个百分点至19%。 （资料来源：迪显公众号） 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为-3.26%，沪深300指数涨跌幅-1.30%，家电板块跑输沪深300指数 1.97个百分点，在所有申万一级行业中排序22/31。 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%） 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 电通建石汽银交非环有机公计基建国煤医电美钢家农纺轻社综食传商房子信筑油车行通银保色械用算础筑防炭药力容铁用林织工会合品媒贸地 装石运金 金设事机化材军 生设护 电牧服制服饮零产 饰化输融 属备业 工料工 物备理 器渔饰造务料售 资料来源：iFind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周厨卫电器（-6.56%）、家电零部件（-4.63%）、照明设备（-4.59%）跌幅居前。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 厨卫电器-6.56% 家电零部件Ⅱ-4.63% 照明设备Ⅱ-4.59% 黑色家电-3.65% 白色家电-3.15% 小家电-1.17% -7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0% 资料来源：iFind，信达证券研发中心 从行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为13.91x，为申万31个一级行业中的27 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 国电计美医机农综社传电汽食基有商通公轻非纺环建钢交房家煤石建银防子算容药械林合会媒力车品础色贸信用工银织保筑铁通地用炭油筑行 军机护生设牧工理物备渔 服设饮化金零务备料工属售 事制金服业造融饰 材运产电石装料输器化饰 资料来源：iFind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前�的个股分别为富佳股份（+10.20%）、利仁科技（+4.36%）、立霸股份（+3.67%）、石头科技（+2.82%）、禾盛新材（+1.48%），跌幅前�的个股分别为宏昌科技（-33.67%）、九联科技（-13.23%）、极米科技（-10.37%）、火星人（-9.38%）、莱 克电气（-8.84%）。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周北向资金净卖出家电板块5334.06万股，持股市值减少78.65亿元。其中，增持TOP5立达信、华帝股份、TCL智家、天银机电、火星人，减持TOP5为美的集团、九联科技、格力电器、日出东方、盾安环境；石头科技北上资金持股市值增长最多，美的集团持股市值下降最多。 表1：本周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排5名 减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 立达信 21.58 20.08 +1.50pct 美的集团 18.86 19.28 -0.42pct 华帝股份 10.93 10.23 +0.70pct 九联科技 0.32 0.66 -0.34pct TCL智家 2.33 1.74 +0.59pct 格力电器 10.75 11.01 -0.27pct 天银机电 1.05 0.49 +0.56pct 日出东方 1.01 1.27 -0.25pct 火星人 1.04 0.72 +0.32pct 盾安环境 1.32 1.53 -0.21pct 资料来源：iFind，信达证券研发中心 表2：本周家电股北上资金持股市值变化 持股市值增加排名 持股市值减少排名 证券简称 持股市值 （亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 证券简称 持股市值（亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 石头科技 54.35 53.21 1.14 美的集团 825.94 866.23 -40.29 TCL智家 2.30 1.87 0.43 格力电器 238.32 251.72 -13.39 天银机电 0.64 0.31 0.33 海尔智家 192.47 203.16 -10.68 九阳股份 1.46 1.33 0.13 三花智控 103.51 111.10 -7.59 火星人 0.40 0.31 0.09 苏泊尔 29.37 31.31 -1.94 资料来源：iFind，信达证券研发中心 3.2家电主要原材料价格追踪 本周LME铜最新现货结算均价9553.20美元/吨，同比+11.71%，环比-1.19%；LME铝本周最新结算均价达到2441.30美元/吨，同比+12.40%，环比-1.80%；冷轧板本周均价为 4221.00元/吨，同比-6.27%，环比-0.90%；中国塑料城价格指数同比+8.74%，环比- 0.04%。 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2023-01-2023-04-2023-07-2023-09-2023-12-2024-03-2024-05- 231705 2718 0624 资料来源：iFind，信达证券研发中心资料来源：iFind，信达证券研发中心 图6：冷轧板参考价（元/吨）图7：中国塑料城价格指数 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 2023-01-2023-04-2023-07-2023-09-2023-12-2024-03-2024-05- 900 880 860 840 820 800 780 760 231705 27180624 2023-01-2023-04-2023-07-2023-09-2023-12-2024-03-2024