信达家电热点追踪：重视家电板块配置机会，添可发布春季新品

重视家电板块配置机会，添可发布春季新品 ——信达家电·热点追踪（2023.04.23） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 重视家电板块配置机会，添可发布春季新品 2023年04月23日 本期内容提要: 周投资观点： 家电季报复苏超预期，强烈推荐加大配置。历年看，除明显基本面下滑时期，财报季家电板块普遍都有明显超额收益，板块低估值、成长稳健的性价比凸现。Q1家电企业收入复苏平稳，但盈利弹性充分释放，主要原因：Q1家电主要原材料同比下降10%-20%；汇率端人民币兑美元贬值约7%；去年疫情压力下，倒逼企业加大降本增效+结构升级。此外，国央企背景的家电企业，效率和盈利改善空间巨大（长虹系、海信系等）。横向对比，家电板块依然是较大估值洼地，我们认为Q2季度原材料成本红利仍能持续兑现，叠加收入端的恢复预期，上述一季报逻辑在二季度持续兑现是大概率事件，因此强烈推荐加大家电板块配置。 建议重点关注格力电器、大元泵业，同时关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意；重点关注二季度兑现度依然很高的小家电龙头，包括小熊电器、出口有望回暖受益原材料及汇兑的新宝股份，以及关注受益铜铝成本回落的零部件三花智控、盾安环境。 我国黑电行业马太效应持续凸显，竞争格局有望向白电靠拢。4月20日TCL电子公布2023年一季度全球出货量数据，一季度TCL智屏全球出货量555万台，同比上升14.2%，中国市场、国际市场出货量分别同比增长11.2%及15.0%，体现强劲的增长势头。另根据洛图科技数据，海信、TCL、创维三大品牌（含子品牌）一季度中国市场出货量合计同比增长19%，远远跑赢行业，合并市占率达到53.3%，比2022年增长8.8pct，行业马太效应持续凸显。增收的同时，龙头企业利润率也正逐步改善。此外，投影仪、互联网业务、光储业务等也为黑电企业贡献可观的收入增量。建议积极关注海信视像、TCL电子、创维集团、四川长虹等黑电行业龙头企业。 行业重点动态追踪： 美的发布家庭智慧能源解决方案：4月15日，第133届广交会上，美的家用空调事业部带来家庭智慧能源解决方案全球首发。方案把光储侧和用电侧有机整合，从用户需求感知，光伏电力预测，柔性能源调度到家电智慧响应，形成从储能到用能的家庭能源管理闭环方案，使家庭光伏储能与全屋智能家居智慧联动，彻底解决空调和其他设备高用电问题。预计家庭智慧能源解决方案可降低70%家庭电网所需电量，消费者可在3年左右收回成本。 美的威灵发布两款汽车热管理新品：4月19日，美的工业技术旗下威灵汽车部件携全系产品亮相2023上海国际汽车工业博览会，现场发布热管理集成模组（大集成）、适用于A00级车的电动压缩机（创新转子式）两款热管理新品。 添可春季新品重磅发布：4月20日晚，科沃斯旗下品牌添可召开新品发 布会，共发布飘万Station智能吸尘器、芙万Chorus智能洗地机、食万 3.0SE智能料理机、烘万智能蒸烤炸一体机等硬件新品。 4月液晶电视面板价格涨幅及5月预测：根据洛图数据口径，4月全球液晶电视面板价格继续普涨，且涨幅有所扩大：85寸均价上涨15美元，65和75寸均涨10美元，50和55寸分别涨5和8美元，32和43寸分别上涨2-3美元。洛图科技预测，5月面板价格仍将上涨，涨幅略有收敛，各尺寸陆续回归至成本平衡线。 3月家用空调产销提速：据产业在线数据，家用空调在3月进入了常规的生产旺季，行业整体生产和出货热度高涨。具体数据表现：2023年3月家用空调生产同比增长5.9%，销售同比增长7.4%，其中内销出货同比增长19.3%；出口出货同比下降5.1%。从当前的排产数据来看，二季度家用空调行业排产同比增长约14.3%，其中内销将上涨23.4%，仍然延续了很高的热度。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、汇率波动、市场需求不及预期、出口景气度下滑等风险。  目录 一、核心观点5 1.1周投资观点5 1.2重点动态跟踪5 二、板块走势6 三、行业数据追踪7 3.1家电股资金流向7 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率走势9 3.4出口海运费运价指数9 3.5重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素10 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化8 表2：本周家电股北上资金持股比例变化8 表3：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅7 图3：申万一级行业4月21日市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：价格:冷轧板卷:1.0mm:上海（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 图9：上海出口集装箱运价指数（SCFI）9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）家电季报复苏超预期，强烈推荐加大配置。历年看，除明显基本面下滑时期，财报季家电板块普遍都有明显超额收益，板块低估值、成长稳健的性价比凸现。Q1家电企业收入复苏平稳，但盈利弹性充分释放，主要原因：Q1家电主要原材料同比下降10%-20%；汇率端人民币兑美元贬值约7%；去年疫情压力下，倒逼企业加大降本增效+结构升级。此外，国央企背景的家电企业，效率和盈利改善空间巨大（长虹系、海信系等）。横向对比，家电板块依然是较大估值洼地，我们认为Q2季度原材料成本红利仍能持续兑现，叠加收入端的恢复预期，上述一季报逻辑在二季度持续兑现是大概率事件，因此强烈推荐加大家电板块配置。 建议重点关注格力电器、大元泵业，同时关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意；重点关注二季度兑现度依然很高的小家电龙头，包括小熊电器、出口有望回暖受益原材料及汇兑的新宝股份，以及关注受益铜铝成本回落的零部件三花智控、盾安环境。 2）我国黑电行业马太效应持续凸显，竞争格局有望向白电靠拢。4月20日TCL电子公布 2023年一季度全球出货量数据，一季度TCL智屏全球出货量555万台，同比上升14.2%，中国市场、国际市场出货量分别同比增长11.2%及15.0%，体现强劲的增长势头。另根据洛图科技数据，海信、TCL、创维三大品牌（含子品牌）一季度中国市场出货量合计同比增长19%，远远跑赢行业，合并市占率达到53.3%，比2022年增长8.8pct，行业马太效应持续凸显。增收的同时，龙头企业利润率也正逐步改善。此外，投影仪、互联网业务、光储业务等也为黑电企业贡献可观的收入增量。建议积极关注海信视像、TCL电子、创维集团、四川长虹等黑电行业龙头企业。 1.2重点动态跟踪 【公司动态】美的发布家庭智慧能源解决方案 4月15日，第133届广交会上，美的家用空调事业部带来家庭智慧能源解决方案全球首发。方案把光储侧和用电侧有机整合，从用户需求感知，光伏电力预测，柔性能源调度到家电智慧响应，形成从储能到用能的家庭能源管理闭环方案，使家庭光伏储能与全屋智能家居智慧联动，彻底解决空调和其他设备高用电问题。预计家庭智慧能源解决方案可降低70% 家庭电网所需电量，消费者可在3年左右收回成本。 【公司动态】美的威灵发布两款汽车热管理新品 4月19日，美的工业技术旗下威灵汽车部件携全系产品亮相2023上海国际汽车工业博览会，现场发布热管理集成模组（大集成）、适用于A00级车的电动压缩机（创新转子式）两款热管理新品。 此次发布的热管理集成模组（大集成）采用拓扑架构创新，能够灵活拓展、适配各种热泵系统，以减少整车热管理开发周期；多电机集成电子架构及算法创新，能够匹配下一代整车电气架构趋势；核心零部件自研，确保高性能与高可靠性表现；优化前舱空间，提升美观度及轻巧度。 【公司动态】添可春季新品重磅发布 4月20日晚，科沃斯旗下品牌添可召开新品发布会，共发布飘万Station智能吸尘器、芙万Chorus智能洗地机、食万3.0SE智能料理机、烘万智能蒸烤炸一体机等硬件新品。 其中芙万Chorus洗地机部分首次升级采用了软包电池技术，使得洗地续航时间升级至65分钟，此外首创滚刷盖升降技术，通过滚刷来彻底清理附着在滚刷盖上的残留垃圾，解决曾经用户需手动清洗滚刷盖的痛点。 【高频数据】4月液晶电视面板价格涨幅及5月预测 根据洛图数据口径，4月全球液晶电视面板价格继续普涨，且涨幅有所扩大：85寸均价上涨15美元，65和75寸均涨10美元，50和55寸分别涨5和8美元，32和43寸分别上涨 2-3美元。洛图科技预测，5月面板价格仍将上涨，涨幅略有收敛，各尺寸陆续回归至成本平衡线。 【高频数据】3月家用空调产销提速 据产业在线数据，家用空调在3月进入了常规的生产旺季，行业整体生产和出货热度高涨。 具体数据表现：2023年3月家用空调生产1767.3万台，同比增长5.9%。销售1844.2万台，同比增长7.4%，其中内销出货1048.2万台，同比增长19.3%；出口出货796.0万台，同比下降5.1%。库存同比下降5.6%。前三月累计生产4260.8万台，同比增长6.1%；累计销售4277.7万台，同比增长5.2%，其中内销同比增长16.7%，出口下降5.4%。 值得一提的是，3月份企业的实际生产超过了之前的计划排产，足以表明国内市场的重要程度以及大家的信心。产业在线预计二季度在去年同期较低的基数下也会实现增长。从当前的排产数据来看，二季度家用空调行业排产同比增长约14.3%，其中内销将上涨23.4%，仍然延续了很高的热度。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为+3.35%，沪深300指数涨跌幅为-1.45%，家电板块涨跌幅跑赢沪深 4.80个百分点，在所有申万一级行业中排序1/31。 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%） 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 家用电器 煤炭银行通信 食品饮料石油石化建筑装饰交通运输农林牧渔非银金融国防军工公用事业纺织服饰电力设备 传媒机械设备 钢铁 环保轻工制造 汽车基础化工建筑材料 综合商贸零售有色金属医药生物计算机房地产美容护理社会服务 电子 -8.00 资料来源：Wind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周家电子板块涨跌不一，白色家电（+5.85%）、黑色家电（+2.05%）涨幅居前，照明设备跌幅居前（-4.44%）。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 5.85 2.05 -0.60 -0.66 -3.23 -4.44 白色家电(申万)黑色家电(申万)小家电(申万)厨卫电器(申万) 家电零部件Ⅱ(申万)照明设备Ⅱ(申万) -6-4-202468 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）方面，家电行业PE（TTM）为14.8，位于申万31个一级行业中的24名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业4月21日市盈率 120 100 80 60 40 20 社会服务农林牧渔计算机国防军工美容护理 综合传媒 商贸零售 电子食品饮料 通信机械设备轻工制造 汽车电力设备医药生物公用事业纺织服饰 环保钢铁 建筑材料非银金融基础化工家用电器房地产有色金属石油石化交通运输建筑装饰 煤炭银行 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前五的个股分别是奥马电器（+31.49%）、长虹美菱（+31.37%）、海信家电（+27.98%）、小熊电器（+21.81%）、长虹华意（+20.91%）；跌幅前五的个股分别为瑞德智能（-13.01%）、和晶科技（-12.97%）、奋达科技（-11.79%）、九号公司（-11.