信达家电·热点追踪：国务院印发以旧换新行动方案，小米再推高性价比MiniLED新品

F 国务院印发以旧换新行动方案，小米再推高性价比MiniLED新品 ——信达家电·热点追踪（2024.3.18） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 尹圣迪家电行业分析师执业编号：S1500524020001 联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 行业研究——周报 家用电器行业 证券研究报告 国务院印发以旧换新行动方案小米再推高性价比MiniLED新品 2024年3月18日 本期内容提要: 周投资观点： 1）3月13日，国务院印发了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中提到了2027年，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升。文件中还提到要开展家电产品以旧换新，以提升便利性为核心，畅通家电更新消费链条。支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动，开设线上线下家电以旧换新专区，对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠。鼓励有条件的地方对消费者购买绿色智能家电给予补贴。加快实施家电售后服务提升行动。 我们看好以旧换新系列政策对于家电消费的拉动作用，改善型需求有望同时拉动企业的收入和利润增长。建议关注收入、利润弹性较高的二线白电头部企业海信家电、长虹美菱，建议关注布局中高端产品线和品牌的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器，建议关注有望受益于冰箱结构升级的大冰箱ODM企业雪祺电气，建议关注白电零部件企业盾安环境、三花智控，关注积极支持以旧换新政策的极米科技、石头科技。 2）3月14日，小米开启SMiniLED系列预售，55”、65”产品建议零售价分别为2999元、3999元。此次的SMiniLED系列产品亮度可达到1200nits，55”、65”分别为308、392背光分区。 小米MiniLED新品价格的下降有利于推动MiniLED产品渗透率的提升，我们看好MiniLED渗透率提升逻辑，建议关注MiniLED产业链公司兆驰股份、芯瑞达、创维数字，关注布局MiniLED的黑电企业海信视像、四川长虹。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1上周观点4 1.2重点动态跟踪4 二、板块走势6 三、行业数据追踪8 3.1上周家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素11 表目录 表1：上周家电股北上资金持股比例变化8 表2：上周家电股北上资金持股市值变化8 表3：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：上周SW家电指数涨跌幅（%）6 图2：上周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：冷轧板参考价（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1上周观点 1）3月13日，国务院印发了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中提到了2027年，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升。文件中还提到要开展家电产品以旧换新，以提升便利性为核心，畅通家电更新消费 链条。支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动，开设线上线下家电以旧换新专区，对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠。鼓励有条件的地方对消费者购买绿色智能家电给予补贴。加快实施家电售后服务提升行动。 我们看好以旧换新系列政策对于家电消费的拉动作用，改善型需求有望同时拉动企业的收入和利润增长。建议关注收入、利润弹性较高的二线白电头部企业海信家电、长虹美菱，建议关注布局中高端产品线和品牌的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器，建议关注有望受益于冰箱结构升级的大冰箱ODM企业雪祺电气，建议关注白电零部件企业盾安环境、三花智控，关注积极支持以旧换新政策的极米科技、石头科技。 2）3月14日，小米开启SMiniLED系列预售，55”、65”产品建议零售价分别为2999元、 3999元。此次的SMiniLED系列产品亮度可达到1200nits，55”、65”分别为308、392背光分区。 小米MiniLED新品价格的下降有利于推动MiniLED产品渗透率的提升，我们看好MiniLED渗透率提升逻辑，建议关注MiniLED产业链公司兆驰股份、芯瑞达、创维数字，关注布局MiniLED的黑电企业海信视像、四川长虹。 1.2重点动态跟踪 【行业数据】23年涡旋压缩机销售同比+7.5% 2023年涡旋压缩机行业销售规模达到467.6万台，同比+7.5%；分内外销来看，23年内外销量分别为340.5/127.1万台，分别同比+8.7%、+4.4%；从产品结构来看，23年变频涡旋压缩机销量占34.2%，较22年占比提升了2.1pct。 （资料来源：产业在线公众号） 【行业数据】23年新能源热管理核心部件冷媒阀件销量再创新高 根据产业在线数据，2023年新能源热管理阀件销售规模达到5201万只，同比增长48.4%；其中内销同比增长54.3%，出口同比增长20%以上。产业在线预计24年新能源热管理阀件销售规模或将达到5210万只，同比增长16.4%，其中电磁阀、电子膨胀阀、热力膨胀阀分别为2300万只、1880万只、1030万只，预计分别同比增长14.0%、22.0%、12.3%。 （资料来源：产业在线公众号） 【公司动态】重点公司业绩 飞科电器：2023年公司实现营业收入50.60亿元，同比+9.35%，实现归母净利润10.20亿 元，同比+23.90%，实现扣非后归母净利润8.86亿元，同比+14.88%。 小熊电器：2023年公司预计实现营业收入47.03亿元，同比+14.22%，实现归母净利润 4.30亿元，同比+11.20%，实现扣非后归母净利润3.64亿元，同比+0.50%。 【公司动态】海尔空调获得3项世界第一 3月12日，欧睿国际在米兰展现场发布2023年全球空调市场调研报告，海尔空调再夺3 项世界第一：第6年居健康自清洁空调全球销量第一；第8年位居互联空调（包括智能空 调）全球销量第一；第4年位居海外市场中国家用空调自主品牌销量第一。 （资料来源：海尔智家头条公众号） 二、板块走势 上周家电板块涨跌幅为-1.41%，沪深300指数涨跌幅+0.71%，家电板块跑输沪深300指数2.12个百分点，在所有申万一级行业中排序29/31。 图1：上周SW家电指数涨跌幅（%） 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 汽食有环商社医轻美房电综传建基计纺国交通机建电钢农非公银家石煤车品色保贸会药工容地力合媒筑础算织防通信械筑子铁林银用行用油炭 饮金零服生制护产设 材化机服军运设装 牧金事电石 料属售务物造理备 料工饰工输备饰 渔融业器化 资料来源：iFind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，上周照明设备（+9.64%）和黑色家电（+4.15%）涨幅居前，白色家电（-3.84%）跌幅居前。 图2：上周家电行业细分板块涨跌幅（%） -3.84% 2.54% 2.89% 3.64% 4.15% 9.64% 白色家电 小家电 厨卫电器 家电零部件Ⅱ 黑色家电 照明设备Ⅱ -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12% 资料来源：iFind，信达证券研发中心 从行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为14.57x，为申万31个一级行业中的25 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 计国电综社农美医机食传汽轻商公基通纺有非电环钢建家交石房煤建银 算防子合会林容药械品媒车工贸用础信织色银力保铁筑用通油地炭筑行 机军服牧护生设饮 工务渔理物备料 制零事化造售业工 服金金设饰属融备 材电运石产装料器输化饰 资料来源：iFind，信达证券研发中心 个股表现：上周涨幅前�的个股分别为星光股份（+61.11%）、百达精工（+24.65%）、瑞德智能（+19.58%）、九联科技（+16.38%）、瑞尔特（+15.95%），跌幅前�的个股分别为海信家电（-8.39%）、格力电器（-5.25%）、云米（-4.92%）、海尔智家（-3.52%）、美的 集团（-3.15%），换手率前�的个股分别为星光股份（23.17%）、冰山冷热（13.89%）、汉宇集团（12.38%）、爱仕达（11.64%）、富佳股份（9.10%）。 三、行业数据追踪 3.1上周家电股资金流向 上周北向资金净买入家电板块6848.91万股，持股市值减少16.03亿元。其中，增持TOP5奥马电器、新宝股份、盾安环境、石头科技、德昌股份，减持TOP5为富佳股份、亿田智能、四川九洲、深康佳A、奥佳华；三花智控北上资金持股市值增长最多，美的集团持股市值下降最多。 表1：上周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排5名 减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 奥马电器 1.40 0.73 +0.67pct 富佳股份 0.83 1.64 -0.81pct 新宝股份 4.14 3.48 +0.66pct 亿田智能 0.56 0.86 -0.31pct 盾安环境 1.80 1.31 +0.49pct 四川九洲 0.48 0.77 -0.29pct 石头科技 9.22 8.79 +0.43pct 深康佳A 0.90 1.11 -0.22pct 德昌股份 3.39 2.98 +0.41pct 奥佳华 5.65 5.79 -0.13pct 资料来源：iFind，信达证券研发中心 表2：上周家电股北上资金持股市值变化 持股市值增加排名 持股市值减少排名 证券简称 持股市值 （亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 证券简称 持股市值（亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 三花智控 140.82 135.88 4.94 美的集团 891.87 907.99 -16.12 石头科技 39.61 38.20 1.40 格力电器 262.43 269.01 -6.59 新宝股份 5.46 4.29 1.18 海尔智家 138.72 141.42 -2.70 奥马电器 1.22 0.63 0.59 海信家电 16.74 17.50 -0.76 盾安环境 2.11 1.57 0.54 四川九洲 0.57 0.88 -0.31 资料来源：iFind，信达证券研发中心 3.2家电主要原材料价格追踪 上周LME铜最新现货结算均价为8702.60美元/吨，同比+0.64%，环比+2.58%；LME铝上周最新结算均价达到2212.60美元/吨，同比-1.43%，环比+0.75%；冷轧板上周均价为4568.00元/吨，同比-6.18%，环比-2.09%；中国塑料城价格指数同比-0.75%，环比 +0.52%。 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,0