信达家电热点追踪：广东发布家电以旧换新补贴细则，北溪1号暂停欧洲天然气供应

广东发布家电以旧换新补贴细则，北溪1号暂停欧洲天然气供应 ——信达家电·热点追踪（2022.09.04） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 广东发布家电以旧换新补贴细则，北溪1号暂停欧洲天然气供应 2022年9月4日 本期内容提要: 周投资观点： 广东于8月31日发布了《广东省人民政府办公厅关于印发广东省加大力度持续促进消费若干措施的通知》，鼓励各地在9月1日至11月30日期间开展家电“以旧换新活动”，省对各地市活动进行奖补政策。通过政府支持、企业促销的方式，全面促进家电消费。省级财政对各市通过财政资金补贴电视机、空调、洗衣机、冰箱、电脑、手机、电饭煲、热水器八大类家电“以旧换新”的实际支出部分（核销金额）给予奖补，对珠三角地市（不含深圳市）按其实际支出的50%比例补贴，对粤东粤西粤北地区地市按其实际支出的70%比例补贴。 此前，商务部同工业和信息化部、市场监管总局等部门提出了《关于促进绿色智能家电消费的若干措施》，要求各地发挥政府部门、行业协会、电商平台和家电生产、流通、回收企业等各方面作用，通过政府支持、企业促销等方式，开展家电“以旧换新”活动，全面促进智能冰箱洗衣机空调、超高清电视、手机以及智慧厨卫、智能安防、智能办公、智慧康养等绿色智能家电消费。鼓励企业上门回收、免费拆装。鼓励有条件的地方通过现有资金渠道给予政策支持，扩大政策覆盖面，丰富消费者选择。我们认为广东省这次政策的推出为全国各省市推进落实家电“以旧换新”政策提供了参考模式，随着各省市进一步实质性落实“以旧换新补贴政策，有望正向拉动家电换新消费。 目前我国家电回收顶层制度已基本搭建，具体补贴政策、执行细则不断完善，回收环节及间接推动的家电更新需求及节约电力经济价值超过千亿(更多测算可以阅读我们的深度报告《家电回收：冉冉升起的新兴产业》)。关注拥有拆解企业和规划的格力电器、海尔智家、美的集团，关注拥有自身以旧换新渠道的扫地机器人及智能投影龙头科沃斯、石头科技、极米科技。 因在检修时发现多处设备故障，“北溪1号”于9月2日宣布完全停止输气，直至故障排除。“北溪1号”是俄罗斯对欧洲的主要输气管道，“北溪1号”的无限期停止输气进一步加大了欧洲天然气市场压力。在欧洲天然气、电价快速上涨的大背景下，热泵作为高效采暖、制冷产品需求量快速提升，我国热泵出口企业或将受益于海外需求增长。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的万和电气、日出东方、申菱环境、海信家电；关注产业链公司海立股份、冰山冷热、大元泵业、春晖智控、三花智控、盾安环境。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、海内外疫情反复汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1周投资观点4 1.2重点动态跟踪4 二、板块走势5 三、行业数据追踪7 3.1本周家电股资金流向7 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率8 3.4重点公司盈利预测及估值一览9 四、风险因素10 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化7 表2：本周家电股北上资金持股市值变化8 表3：重点公司盈利预测及估值9 图目录 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：1.0mm冷轧板价格变化（元/吨）8 图7：中国塑料城价格指数8 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）广东于8月31日发布了《广东省人民政府办公厅关于印发广东省加大力度持续促进消 费若干措施的通知》，鼓励各地在9月1日至11月30日期间开展家电“以旧换新活动”，省对各地市活动进行奖补政策。通过政府支持、企业促销”方式，全面促进家电消费。省级财政对各市通过财政资金补贴电视机、空调、洗衣机、冰箱、电脑、手机、电饭煲、热水器八大类家电“以旧换新”的实际支出部分（核销金额）给予奖补，对珠三角地市（不含深圳 市）按其实际支出的50%比例补贴，对粤东粤西粤北地区地市按其实际支出的70%比例补贴。 此前，商务部同工业和信息化部、市场监管总局等部门提出了《关于促进绿色智能家电消费的若干措施》，要求各地发挥政府部门、行业协会、电商平台和家电生产、流通、回收企业等各方面作用，通过政府支持、企业促销等方式，开展家电“以旧换新”活动，全面促进智 能冰箱洗衣机空调、超高清电视、手机以及智慧厨卫、智能安防、智能办公、智慧康养等绿 色智能家电消费。鼓励企业上门回收、免费拆装。鼓励有条件的地方通过现有资金渠道给予政策支持，扩大政策覆盖面，丰富消费者选择。我们认为广东省这次政策的推出为全国各省市推进落实家电“以旧换新”政策提供了参考模式，随着各省市进一步实质性落实“以旧换新”补贴政策，有望正向拉动家电换新消费。 同时，目前我国家电回收顶层制度已基本搭建，具体补贴政策、执行细则不断完善，回收环节及间接推动的家电更新需求及节约电力经济价值超过千亿(更多测算可以阅读我们的深度 报告《家电回收：冉冉升起的新兴产业》)。关注拥有拆解企业和规划的格力电器、海尔智 家、美的集团，关注拥有自身以旧换新渠道的扫地机器人及智能投影龙头科沃斯、石头科技、极米科技。 2）因在检修时发现多处设备故障，“北溪1号”于9月2日宣布完全停止输气，直至故障 排除。“北溪1号”是俄罗斯对欧洲的主要输气管道，“北溪1号”的无限期停止输气进一步加大了欧洲天然气市场压力。在欧洲天然气、电价快速上涨的大背景下，热泵作为高效采暖、制冷产品需求量快速提升，我国热泵出口企业或将受益于海外需求增长。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信家电；关注产业链公司海立股份、冰山冷热、大元泵业、春晖智控、三花智控、盾安环境。 1.2重点动态跟踪 【公司动态】峰米发布新品S5激光投影仪 本周峰米发布新品S5激光投影仪预告，产品将于9月6日正式发售。S5依旧采用ALPD激光显示技术，1100流明，分辨率为1080P，可兼容4K解码。此次新品峰米与知名音响品牌DENON合作，采用双5W高保真喇叭。S5已接入米家智能家居系统，可实现远场语音功能。 【公司动态】海尔绿色再循环互联工厂正式投产 9月2日，全球首座家电再循环互联工厂——海尔绿色再循环互联工厂在山东青岛莱西市正式投产。该工厂共设有6条家电拆解线、3条清洗破碎线体、1条静电筛选线、8条造粒 线。投产后，年拆解能力可达300万台，再生能力3万吨，提供300多个就业岗位。 未来，工厂还将逐步扩展到部件再制造、报废汽车回收拆解、贵金属提炼等领域，促进再生资源加工利用行业的规模化、规范化、清洁化发展。国家发改委的统计数据表明：目前中国家电保有量超21亿台，2022年预计报废量超2亿台。 【行业动态】2022年7月全产业链数据发布根据产业在线数据： 家用空调：7月家用空调产销同比均有下降，其中内外销分别出货889.30/430.03万台，分别同比-8.83/-10.49%，库存同比增长2.85%。产量合计1229.7万台，同比-8.9%。 中央空调：7月中央空调内外销额分别为113.7/12.0亿元，分别同比+2.8/45.5%。 空气源热泵：7月空气源热泵内外销额分别为9.9/5.12亿元，分别同比+4.4/+55.2%。壁挂炉：7月壁挂炉内外销分别为27.6/4.8万台，分别同比-2.6/+43.3%。 冰箱：7月冰箱内外销出口分别为339.8/297.1万台，分别同比-0.3/-20.7%。 洗衣机：7月洗衣机内外销分别为309.5/250.2万台，分别同比-2.4/+14.3%。产量为557.2 万台，同比+5.3%。 电视：7月彩电内外销分别为280.0/843.2万台，分别同比+3.3/30.4%，今年累计1-7月份内外销分别同比-2.8/+16.0%。 【公司动态】云鲸发布新一代拖扫一体机J3小鲸灵 云鲸J3无需更换模块，单扫、单拖、扫拖同时、先扫后拖、四种清洁方式随心选。还拥有会思考的“鲸灵托管”模式，可以智能污水识别，拖布滚刷均可抬升，避免二次污染，可以沿边补漏清洁，同时J3还可以自动上下水，不用再担心换水问题。 【行业动态】三大白电龙头发布半年度业绩公告 格力电器：2022H1公司实现营业收入952.22亿元，同比+4.58%，实现归母净利润114.66 亿元，同比+21.25%。 美的集团：2022H1公司实现营业收入1826.61亿元，同比+5.09%，实现归母径流人159.95 亿元，同比+6.57%。 海尔智家：2022H1公司实现营业收入1218.58亿元，同比+9.07%，实现归母净利润79.49 亿元，同比+15.89%。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为+2.33%，沪深300指数涨跌幅为-2.04%，家电板块跑赢沪深300指数4.37个百分点，在所有申万一级行业中排序1/31。 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%） 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 电有汽煤基公机石环食钢电交美建农商社综非纺医计建银国通传轻房家力色车炭础用械油保品铁子通容筑林贸会合银织药算筑行防信媒工地用 设金化事设石饮 运护材牧零服 金服生机装军 制产电 备属工业备化料 输理料渔售务 融饰物饰工造器 资料来源：Wind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周在各二级板块中白色家电（+4.74%）和照明电器（+1.13%）涨幅较大，家电零部件（-2.94%）和小家电家电（-2.55%）跌幅较大。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 4.74% 1.13% 0.57% -0.46% -2.55% -2.94% 白色家电 照明设备Ⅱ 厨卫电器 黑色家电 小家电 家电零部件Ⅱ -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为14.50x，位于申万28个一级行业中的21 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 140 120 100 80 60 40 20 0 农社综国美计汽电食商机轻传电通公环医纺有家基非石房建钢交建煤银林会合防容算车力品贸械工媒子信用保药织色用础银油地筑铁通筑炭行 牧服军护机 设饮零设制 事生服金电化金石产材运装 渔务工理 备料售备造 业物饰属器工融化 料输饰 资料来源：Wind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前�的个股分别麦格米特（+17.50%）、万和电气（+15.17%）、天银机电（+10.80%）、依米康（+9.56%）、格力电器（+9.52%）；跌幅前�的个股分别为科陆电子 （-12.80%）、申菱环境（-12.70%）、海信家电（-11.91%）、高斯贝尔（-11.45%）、云米科技（-10.49%）；换手率前�的个股分别为依米康（21.42%）、星帅尔（11.45%）、顺威股份 （11.16%）、万和电气（11.05%）、汉宇集团（10.88%）。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周，北向资金净买入家电板块3129.43万股，持股市值减少3.14亿元。其中，增持TOP5为格力电器、极米科技、新宝股份、小熊电器、火星人，减持TOP5为海信家电、三花智控、九阳股份、创维数字、浙江美大；格力