家电行业周报：以旧换新行动方案发布，Q1家电出口景气延续

新一轮家电以旧换新行动方案正式落地。 4月12日，商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》。 《行动方案》是对《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的落实，并提出力争到2025年，实现高效节能家电市场占有率进一步提升、废旧家电回收量较2023年增长15%；到2027年，废旧家电回收量较2023年增长30%。 我们认为，应重视此轮国家层面推动的家电依旧换新政策带来的需求拉动。 此轮消费品以旧换新政策定调积极，强调提出要发挥财税政策的引导作用，地方政府积极跟进，上海、浙江、山东等地方政府已发布地方实施方案，苏宁易购、京东、天猫等平台相继落实依旧换新活动。此轮“以旧换新”政策的落地，有望推动更新需求有效释放，冰洗和彩电更新需求或释放更明显。 2024Q1家电出口景气延续。 Q1家电出口延续高增长，3月家电出口总额及数量在高基数下同比略有下滑。金额方面，3月家电出口金额为79.6亿美元，同比-4.62%，环比+31.00%； Q1家电出口金额累计为223.1亿美元，累计同比+8.58%。数量方面，3月家电出口数量为31880万台，同比-0.72%，环比+31.67%；出口均价为25.0美元/台，同比-3.93%；Q1月家电出口数量累计为95065万台，累计同比+20.86%。 整体来看，3月家电出口量额增速同比略有下滑，是2023年3月出口高基数下的表现。2023年3月出口金额实现同比12.20%的增长，为2023全年最高增速。 M1-M2三大白电出口：2024年2月，家用空调出口数量为561.0万台，同比+14.9%，1-2月累计出口1196万台，同比+17.20%；2月冰箱出口485.0万台，同比+43.5%，1-2月累计出口1131万台，同比+41.90%；2月洗衣机出口220.0万台，同比+27.5%，1-2月累计出口531万台，同比+40.00%。 投资建议：从家电板块投资角度，建议从以下四条主线进行布局：1）出海及全球化：推荐海信家电、海信视像，建议关注美的集团、海尔智家。2）布局左侧清洁电器赛道：推荐石头科技，建议关注科沃斯。3）小家电板块：消费者购买逐渐回归理性，小型化、迷你化风潮起，同时多功能集成化与智能化或成为厨小电未来增长筹码，推荐小熊电器、苏泊尔。4）地产链：推荐亿田智能、建议关注老板电器、火星人。 风险提示：主要原材料价格波动的风险、销售不及预期风险、地产恢复不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1以旧换新行动方案发布，2024Q1家电出口景气延续 1.1新一轮家电以旧换新行动方案正式落地 4月12日，商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》。 《行动方案》是对《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的落实，并提出力争到2025年，实现高效节能家电市场占有率进一步提升、废旧家电回收量较2023年增长15%；到2027年，废旧家电回收量较2023年增长30%。 表1：推动家电以旧换新七方面政策措施政策措施解读 2023年12月中央经济工作会议以来，国家层面密集表态支持家电以旧换新。 2023年中央经济工作会议提出“要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新”。2024年2月23日习总书记在中央财经委员会第四次会议强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，明确提出鼓励汽车、家电等传统耐用消费品以旧换新。3月1日，国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。3月6日，十四届全国人大二次会议经济主题记者会召开，商务部部长王文涛表示，今年在扩内需方面，将推动汽车、家电、家装、厨卫等消费品以旧换新。3月7日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。 我们认为，应重视此轮国家层面推动的家电依旧换新政策带来的需求拉动。此轮消费品以旧换新政策定调积极，强调提出要发挥财税政策的引导作用，地方政府积极跟进，上海、浙江、山东等地方政府已发布地方实施方案，苏宁易购、京东、天猫等平台相继落实依旧换新活动。此轮“以旧换新”政策的落地，有望推动更新需求有效释放，冰洗和彩电更新需求或释放更明显。 1.22024Q1家电出口数据景气延续 3月中国整体出口金额同比下降7.50%。海关总署发布3月中国出口数据，中国3月出口金额为2796.82亿美元，同比-7.50%；1-3月出口累计金额为8074.97亿美元，同比+1.50%。 分地区来看，3月对美国出口金额367.24亿美元，同比-15.92%，从环比来看，3月对美出口当月值环比增长19.28%。3月对东盟出口金额390.36亿美元，同比-14.94%，3月对东盟出口环比+13.62%。3月对欧盟出口金额528.74亿美元，同比-6.25%，较2月环比+58.85%。 图1：3月整体出口金额同比下降7.50%（单位：亿美元） Q1家电出口延续高增长，3月家电出口总额及数量在高基数下同比略有下滑。 金额方面，3月家电出口金额为79.6亿美元，同比-4.62%，环比+31.00%；Q1家电出口金额累计为223.1亿美元，累计同比+8.58%。数量方面，3月家电出口数量为31880万台，同比-0.72%，环比+31.67%；出口均价为25.0美元/台，同比-3.93%；Q1月家电出口数量累计为95065万台，累计同比+20.86%。整体来看，3月家电出口量额增速同比略有下滑，是2023年3月出口高基数下的表现。 2023年3月出口金额实现同比12.20%的增长，为2023全年最高增速。 图3：21-24年3月家用电器出口金额（百万美元）与同比 图2：21-24年3月家用电器出口数量（万台）与同比 家用空调：2024年2月，家用空调出口数量为561.0万台，同比+14.9%； 2024年1-2月累计出口1196万台，同比增长17.20%。自2023年6月出口同比增速转正后，外销出货已经连续九个月维持较高增速的恢复性增长。 图4：2021-2024年2月家用空调出口数量（万台）与同比 冰箱：2024年2月出口冰箱485.0万台，同比增长43.5%；2024年1-2月累计出口1131万台，同比增长41.90%。 图5：2021-2024年2月冰箱出口数量（万台）与同比 洗衣机：2024年2月出口洗衣机220.0万台，同比增长27.5%；2024年1-2月累计出口531万台，同比增长40.00%。 图6：2021-2024年2月洗衣机出口数量（万台）与同比 2行业重点数据跟踪 2.1市场及板块行情回顾 本周沪深300指数-2.58%，申万家电指数-2.35%。个股中，涨幅前三名分别是北鼎股份（+13.85%）、宏昌科技（+13.24%）、海信视像（+9.92%）；上周跌幅前三名分别是四川九洲（-11.90%）、德业股份（-11.57%）、高斯贝尔（-11.17%）。 图7：申万一级行业涨跌幅（04/08-04/12） 图8：家电板块PE- TTM （21/01/04-24/04/12） 图9：本周涨幅前十名公司（04/08-04/12） 图10：本周跌幅前十名公司（04/08-04/12） 2.2北上资金动态 本周（04/08-04/12）北上资金持股占比环比增加TOP3：新宝股份（+0.76%）、小熊电器（+0.49%）、海容冷链（+0.48%）；持股占比环比减少TOP3：石头科技（-0.37%）、格力电器（-0.35%）、科沃斯（-0.23%）。 表2：陆股通家电持仓变动情况（04/08-04/12） 2.3原材料价格跟踪 本周（04/08-04/12）铜价指数+1.09%，铝价指数+1.08%，本周（04/08-04/12）冷轧板卷指数-0.42%，中国塑料城价格指数+1.18%。本月（04/01-04/12）铜价指数+5.40%，铝价指数+5.19%，冷轧板卷指数-0.84%，中国塑料城价格指数+2.65%。24年以来，铜价指数+11.53%，铝价指数+4.56%，冷轧板卷指数-9.56%，中国塑料城价格指数+8.92%。 图11：LME铜价本周04/08-04/12上升1.09%（美元/吨） 图12：LME铝价本周04/08-04/12上升1.08%（美元/吨） 图13：冷轧板卷本周04/08-04/12下降0.42%（元/吨） 图14：塑料本周04/08-04/12上升1.18%（元/吨） 2.4汇率及海运价格跟踪 22年11月以来美元兑民币快速贬值，23年1月中旬美元兑人民币汇率在6.7左右筑底，2月以来在小幅波动后上涨。但从23年6月份开始，美元回调，美元兑人民币汇率最高达到7.23。截至2024年04月12日，美元兑人民币汇率中间价报7.10，周涨幅0.03%，年初至今+0.28%。本周出口集装箱运价综合指数环比-0.52%，短期内小幅下降。 图15：美元兑人民币汇率：周涨幅+0.03% 图16：集装箱运价综合指数环比-0.52% 2.5房地产数据跟踪 3月重点九城二手房交易面积为636.2万平方米，环比+114.4%，同比-30.2%，同比下降受2023年同期高基数以及春节时点错位的影响。重点八城上周（04.01-04.05）二手房交易面积为116.3万平方米，环比-30.47%。 图17：重点九城3月二手房交易面积同比下降30.2% 图18：重点八城上周二手房交易面积环比下降30.47% 2024年2月，住宅新开全国累计面积6795.7万平方米，同比-30.7%；住宅施工全国累计面积为466636.0万平米，同比-11.6%；住宅竣工全国累计面积为7694.0万平方米，同比-21.3%；住宅销售全国累计面积为9558.8万平米，同比-28.6%。 图19：24年2月住宅新开全国累计面积同比-30.7% 图20：24年2月住宅施工全国累计面积同比-11.6% 图21：24年2月住宅竣工全国累计面积同比-21.3% 图22：24年2月住宅销售全国累计面积同比-28.6% 3重点公司公告及行业动态 3.1重点公司公告 【星帅尔】年度利润分配方案：经中汇会计师事务所（特殊普通合伙）审计，按照母公司与合并数据孰低原则，公司实际可供分配利润累计为682,583,200.87元。董事会拟定公司2023年度利润分配方案如下：以306,515,037股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.0元（含税），共派发现金30,651,503.70元； 送红股0股（含税）；不以资本公积金转增股本。鉴于目前公司处于可转换公司债券（以下简称“星帅转2”）转股期，截至未来实施分配方案时的股权登记日，如因“星帅转2”转股导致公司总股本发生变动，公司将以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，保持每10股派发现金红利1.00元（含税）不变，按照分配比例不变的原则对分配总额进行调整。 【格利尔】全资子公司增资及股权内部转让：为满足公司整体战略布局规划及业务发展需要，公司拟向全资子公司宿迁格利尔智慧光电科技有限公司（简称“宿迁格利尔”）增资人民币500万元，公司持有宿迁格利尔100%股权。增资完成后，宿迁格利尔注册资本将由人民币500万元增加到人民币1,000万元，仍为公司的全资子公司。同时，公司全资子公司江苏格利尔光电科技有限公司（简称“格利尔光电”）拟将持有南京照通智慧科技有限公司（简称“南京照通”）55%股权转让给公司全资子公司宿迁格利尔，转让价格为55万元。 【北鼎股份】公司股份回购：深圳市北鼎晶辉科技股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年3月14日审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分已发行的人民币普通股（A股）用于实施股权激励或员工持股计划，若公司未能在股份回购完成后的36个月内用于上述用途，未使用部分将予以注销。本次回购的资金总额不低于人民币1,500.00万元且不超过人民