棉纺市场表现与基本面周度报告：内外棉均回落，缺乏动力

公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 棉纺 市场表现与基本面周度报告 内外棉均回落，缺乏动力 2024年3月17日 中泰期货研究所软商品 陈乔高级分析师 从业资格证号：F0310227 交易咨询证号：Z0015805 中泰期货股份有限公司 本周观点 国际因素 国内因素 基本面分析 USDA下调全球棉花库存（偏多）USDA下调美国棉花期末库存（偏多） USDA周�口报告显示�口增强（偏多） 新年度棉花减产（偏多） 进口利润倒挂，进口预期减弱（偏多） 3月美联储议息会议宣布维持利率不变（偏空）美元指数走强（偏空） 下游纺织企业纱线库存略微回升（偏空）下游企业开工下降（偏空）企业棉花采购减弱（偏空） 观点 本周美棉价格高位震荡收跌，宏观面美联储降息预期仍在6月，3月议息会议维持利率不变，美元走强拖累棉价下跌，不过周内周度�口数据利多，中线指标显示背离，日线走势进入调整态势。 国内棉市现货补库减弱，价格高位制约采购动力内外棉价差显示进口利润倒挂，预期进口减少。不过下游纺纱利润亏损收缩，企业纱线库存再度回升，开工率回落制约短期棉价，但需关注需求跟进程度和下游订单。技术上，郑棉震荡整理运行，日线指标偏空，周线摆动指标�现背离，进入震荡态势。 风险点 需求突变、美联储政策变化、海外金融风险 一 宏观、外围及期货市场表现 重点事件 2024/3/12-2024/3/17 美联储货币政策委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.50%不变，FOMC投票委员全票支持本次利率决策。在2022年3月至今的本轮紧缩周期内，美联储已连续五次会议未加息。会议声明中，美联储重申对通胀降至目标更有信心再降息、实现就业和通胀目标的风险更趋平衡、缩表仍按计划进行。 CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为93.1%，累计降息25个基点的概率为6.9%。美联储到6月维持利率不变的概率为28.3%，累计降息25个基点的概率为66.9%，累计降息50个基点的概率为4.8%。 根据劳工部数据，截至3月16日的一周内，初请失业金人数减少2000人至21万人。尽管利率有所上升，就业市场也显现�降温迹象，但过去一年申请失业救济的人数仍旧保持在较低水平。修订后的数据甚至显示，申请救济的人数低于最初报告。 美国3月标普全球制造业PMI初值52.5，预期51.7，前值52.2。美国3月标普全球服务业PMI初值为51.7，标普全球制造业PMI初值52.5。 美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至3月16日当周初请失业金人数为21万，低于市场预期的21.5万，略高于上周的20.9万。此外，美国截至3月9日当周续请失业金人数为180.7万，低于预期的182万和前值181.1万;美国截至3月16日当周初请失业金人数四周均值为21.13万，高于前值20.8万。 产业面事件及消息 美国农业部公布的�口销售报告显示，3月14日止当周，美国棉花�口销售净增19.73包，环比前一周增长。其中，美国当前市场年度棉花�口销售净增9.26万包，下一市场年度棉花�口销售净增10.47万包。装运量方面，当周美国棉花�口装船为39.73万包，较之前一周增长35%，较此前四周均值增加39%。 印度棉花协会(CottonAssociationofIndia，缩写CAI)周二发布的报告显示，预计印度2023/24年度棉花产量为3,097万包，高于此前预期的2,941万包，但低于前一年度的3,189万包。预计印度2023/24年度棉花进口量为204万包，低于上个月预期的220万包;�口量预估则由140万包上调至220万包。对印度2023/24年度棉花的期末库存预估维持在200万包不变。 巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的�口数据显示，巴西月前三周�口棉花12.5万吨，日均�口量为1.14万吨，较上年3月全月的日均�口量0万吨增加245%。上年3月全月�口量为7.58万吨。 海关总署3月18日公布的数据显示，2024年1月，中国棉花进口量为35万吨，同比增加146.8%。2月中国棉花进口量为30万吨，同比增加 245.7%;1-2月累计进口64万吨，同比增加184.3%。 2024年1-2月，纺织服装累计�口3205.3亿元，比去年同期（下同）增长17.5%，其中纺织品�口1543.3亿元，增长18.9%，服装�口1662亿元，增长16.3%。 重要汇率 美元指数走势 120.2500 115.2500 110.2500 105.2500 100.2500 95.2500 90.2500 85.2500 80.2500 美国:美元指数 美元兑人民币走势 7.4500 7.2500 7.0500 6.8500 6.6500 6.4500 6.2500 中间价:美元兑人民币 本周国际棉花期货价格高位回落运行 3月24日当周，ICE美棉价格高位震荡收跌，3月24日收盘，ICE美棉主力合约报91.51美分/磅，周跌1.26%，成交表现缩量减持态势。 数据来源：文华财经，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 棉纱 数据来源：文华财经，中泰期货整理 -8- 请务必阅读正文之后的声明部分 本周国内棉纺期货市场震荡下跌整理运行 棉花 棉花基差和棉纱基差表现均走升 4000.00 棉花期现基差（单位：元/吨） 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 6000.00 棉纱期现基差（单位：元/吨） 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国际棉价回落，内外棉价差倒挂略微收缩 国际棉花指数:M:CNCottonM（美分/磅） 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 进口棉价及内外棉价差（单位：元/吨） 4,000 2,000 0 (2,000) (4,000) (6,000) (8,000) 2021-03-26 2021-05-26 2021-07-26 2021-09-26 2021-11-26 2022-01-26 2022-03-26 2022-05-26 2022-07-26 2022-09-26 2022-11-26 2023-01-26 2023-03-26 2023-05-26 2023-07-26 2023-09-26 2023-11-26 2024-01-26 价差中国进口棉价格指数:FCIndexM:1%关税中国棉花价格指数:CCIndex:3128B 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 内外棉纱价差倒挂继续加大，国产纱价格略微回落 37,000.00 32,000.00 27,000.00 22,000.00 17,000.00 进口纱与国内棉纱价格及价差（单位：元/吨） 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) (2,000) (3,000) (4,000) (5,000) (6,000) 2021-03-16 2021-05-16 2021-07-16 2021-09-16 2021-11-16 2022-01-16 2022-03-16 2022-05-16 2022-07-16 2022-09-16 2022-11-16 2023-01-16 2023-03-16 2023-05-16 2023-07-16 2023-09-16 2023-11-16 2024-01-16 2024-03-16 12,000.00(7,000) 价差到港价:进口棉纱价格指数:纯棉普梳纱32支中国纱线价格指数:纯棉普梳纱32支 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 二 全球棉花市场情况 USDA3月：下调全球棉花库存 USDA的3月供需报告下调全球棉花产量：2023/24年度全球棉花产量预估较2月上调3.05万吨至2459.48万吨，全球棉花消费上调10.46万吨至2462.09万吨，较上一年度增加1.6%，期末库存较2月下调7.85万吨至1816.81万吨，2023/24年度库存消费比上调至74.42%。 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 全球棉花产量与消费量（万吨） 200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 全球棉花库存及库存消费比（万吨，%） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 期末库存 棉花:库存消费比:全球 消费量产量 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 -13- USDA3月：下调美国棉花期末库存预 2023/24年度美国棉花棉花产量预估为263.78万吨，较2月预估下调 7.28万吨。美国2023/24年度棉花期末库存下调6.54万吨至54.5万吨。 美国棉花产量(单位：万吨) 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 美国棉花期末库存(单位：万吨) 2014201520162017201820192020202120222023 数据来源：iFinD，中泰期货整理 美陆地棉�口回升 USDA)公布的出口销售报告显示，3月14日当周，美国2023/24棉花 年度陆地棉出口净销售2.02万吨，较前一周增加0.15万吨，增幅7.8%。当周下一年度棉花出口销售净增0.88万吨，美国棉花出口装船8.66万吨，较之前一周减少3%，2023/24年度棉花累计签约量242.9万吨，累计同减少4.18%。装运中国4.2万吨，美国陆地棉签约中国的量累计94.9万 吨，装运率71.55%。 140 120 100 80 60 40 20 0 美陆地棉签约量（中国）及装运率 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 美国陆地棉本周�口中国累计值美国陆地棉:装运率:中国 300 250 200 150 100 50 2021-07-22 2021-09-22 2021-11-22 2022-01-22 2022-03-22 2022-05-22 2022-07-22 2022-09-22 2022-11-22 2023-01-22 2023-03-22 2023-05-22 2023-07-22 2023-09-22 0 100.00 美棉累计�口量及装运率 350 90.00 80