棉纺市场表现与基本面周度报告：外棉高位回落，内外倒挂支撑内棉走势偏强震荡

公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 棉纺市场表现与基本面周度报告 外棉高位回落，内外倒挂支撑内棉走势偏强震荡 2024年3月17日 中泰期货研究所软商品 陈乔高级分析师 从业资格证号：F0310227 交易咨询证号：Z0015805 中泰期货股份有限公司 本周观点 国际因素 国内因素 基本面分析 USDA下调全球棉花库存（偏多）USDA下调美国棉花期末库存（偏多） USDA周�口报告显示�口增强（偏多） 新年度棉花减产（偏多） 进口利润倒挂，进口预期减弱（偏多） 美联储降息不确定（偏空）美元指数走强（偏空） 下游纺织企业纱线库存略微回升（偏空）下游企业开工下降（偏空）企业棉花采购减弱（偏空） 观点 本周美棉价格高位震荡收跌，宏观面美联储降息节奏不确定性增强，周内周度�口数据利多，但美元走强制约了棉价，中线指标显示依旧偏强，日线走势进入调整态势。 国内棉市现货补库减弱，价格高位制约采购动力内外棉价差显示进口利润倒挂，预期进口减少。不过下游纺纱利润亏损收缩，企业纱线库存再度回升，开工率回落制约短期棉价，但需关注需求跟进程度和下游订单。技术上，郑棉近两周震荡走低，日线和周线摆动指标均背离，进入震荡态势。 风险点 需求突变、美联储政策变化、海外金融风险 一 宏观、外围及期货市场表现 重点事件 2024/3/12-2024/3/17 纽约联邦储备银行发布的一项调查显示，2月消费者长期通胀预期加速。消费者对2025年通胀预期为3%，三年期通胀预期增长0.3个百分点至2.7%，五年期通胀预期涨幅更扩大至0.4个百分点，高达2.9%。三者均远高于美联储设定的2%长期通胀目标水平。 美国劳工部公布的数据显示，2月美国CPI环比上涨0.4%，是去年9月以来最大涨幅；同比上涨3.2%，远超目标。 美国劳工部数据，2月美国PPI环比上涨0.6%，涨幅较1月扩大0.3个百分点，超�市场预期两倍之多；同比增长1.6%，是2023年9月以来最大涨幅。其中商品价格指数跃升1.2%，是2023年8月以来最大幅度增长。 美国劳工部公布的数据显示，美国2月�口价格指数环比增长0.8%，进口价格指数环比增长0.3%。 美国3月密歇根大学消费者信心指数初值76.5，预期76.9，前值76.9。 3月14日，美国上周首次申领失业救济人数为20.9万人，预估为21.8万人，前值为21.7万人。 3月15日，央行公布了2024年2月金融统计数据，前两个月人民币贷款增加6.37万亿元，其中，1月新增人民币贷款为4.92万亿元，2月新增人民币贷款为1.45万亿元。2024年前两个月社会融资规模增量累计为8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元。2024年2月末社会融资规模存量为385.72万亿元，同比增长9%。 产业面事件及消息 美国农业部公布的�口销售报告显示，3月7日止当周，美国棉花�口签约量为19.85万包，环比大幅增长，创一个月新高。其中，美国当前市场年度棉花�口销售净增8.58万包，下一市场年度棉花�口销售净增11.27万包。装运量方面，当周美国棉花�口装船为29.33万包，较之前一周减少11%，较此前四周均值增加4%。 根据海关总署3月7日发布的最新数据，按美元计，1-2月纺织服装累计 �口450.9亿美元，同比增长14.3%，其中纺织品�口217.1亿美元，增长15.5%，服装�口233.8亿美元，增长13.1%，增速均超过全国货物贸易�口增幅。 2024年1-2月，纺织服装累计�口3205.3亿元，比去年同期（下同）增长17.5%，其中纺织品�口1543.3亿元，增长18.9%，服装�口1662亿元，增长16.3%。 中国农业农村部公布农产品供需形势分析报告:本月对2023/24年度中国棉花供需形势预测与上月保持一致。新棉加工基本结束，棉花供给较为充裕;节后纺织企业复工情况较好，开机率普遍达八成以上，需求继续回暖。据中国棉花信息网2月初调研数据，2024年全国棉花意向种植面积比上年减少2.9%。 重要汇率 美元指数走势 120.2500 115.2500 110.2500 105.2500 100.2500 95.2500 90.2500 85.2500 80.2500 美国:美元指数 美元兑人民币走势 7.4500 7.2500 7.0500 6.8500 6.6500 6.4500 6.2500 中间价:美元兑人民币 本周国际棉花期货价格高位整理收跌运行 3月15日当周，ICE美棉价格高位震荡收跌，3月15日收盘，ICE美棉主力合约报93.95美分/磅，周跌1.4%，成交表现缩量减持态势。 本周国内棉纺期货市场震荡下跌整理运行 棉花 棉纱 数据来源：文华财经，中泰期货整理 棉花基差和棉纱基差表现均走升 4000.00 棉花期现基差（单位：元/吨） 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 6000.00 棉纱期现基差（单位：元/吨） 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国际棉价回落，内外棉价差倒挂略微收缩 国际棉花指数:M:CNCottonM（美分/磅） 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 进口棉价及内外棉价差（单位：元/吨） 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 4,000 2,000 0 (2,000) (4,000) (6,000) (8,000) 价差中国进口棉价格指数:FCIndexM:1%关税中国棉花价格指数:CCIndex:3128B 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 内外棉纱价差倒挂继续加大，国产纱价格略微回落 37,000.00 32,000.00 27,000.00 22,000.00 17,000.00 12,000.00 进口纱与国内棉纱价格及价差（单位：元/吨） 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) (2,000) (3,000) (4,000) (5,000) (6,000) 2024-03-09 (7,000) 2021-03-09 2021-05-09 2021-07-09 2021-09-09 2021-11-09 2022-01-09 2022-03-09 2022-05-09 2022-07-09 2022-09-09 2022-11-09 2023-01-09 2023-03-09 2023-05-09 2023-07-09 2023-09-09 2023-11-09 2024-01-09 价差 到港价:进口棉纱价格指数:纯棉普梳纱32支中国纱线价格指数:纯棉普梳纱32支 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 二 全球棉花市场情况 USDA3月：下调全球棉花库存 USDA的3月供需报告下调全球棉花产量：2023/24年度全球棉花产量预估较2月上调3.05万吨至2459.48万吨，全球棉花消费上调10.46万吨至2462.09万吨，较上一年度增加1.6%，期末库存较2月下调7.85万吨至1816.81万吨，2023/24年度库存消费比上调至74.42%。 3,000 全球棉花产量与消费量（万吨） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 消费量产量 全球棉花库存及库存消费比（万吨，%） 3,000 120.00 2,500 100.00 2,000 80.00 1,500 60.00 1,000 40.00 500 20.00 0 0.00 期末库存 棉花:库存消费比:全球 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 USDA3月：下调美国棉花期末库存预 2023/24年度美国棉花棉花产量预估为263.78万吨，较2月预估下调 7.28万吨。美国2023/24年度棉花期末库存下调6.54万吨至54.5万吨。 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 美国棉花产量(单位：万吨) 美国棉花期末库存(单位：万吨) 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 数据来源：iFinD，中泰期货整理 美陆地棉�口回升 USDA)公布的出口销售报告显示，3月7日当周，美国2023/24棉花 年度陆地棉出口净销售1.87万吨，较前一周增加0.74万吨，增幅65%。当周下一年度棉花出口销售净增2.46万吨，美国棉花出口装船6.39万吨，较之前一周减少11.3%，2023/24年度棉花累计签约量240.7万吨，累 计同减少0.23%。装运中国2.6万吨，美国陆地棉签约中国的量累计 94.8万吨，装运率67.19%。 美陆地棉签约量（中国）及装运率 150 100 50 0 2021-07-152022-07-152023-07-15 美国陆地棉本周�口中国累计值美棉累计�口量及装运率400 300 200 100 0 2021-07-152022-07-152023-07-15 美国陆地棉本周�口累计值美国棉花:装运率 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 二 国内棉纺市场情况 国内棉花供需情况 根据中国农业农村部3月供需报告预测：2023/24中国棉花产量预估为 562万吨，较上年度下降36万吨，较2月预估持平；进口预估上调至200万吨，保持上月预估，2022/23年度预估为143万吨。经济增长恢复拉动棉花需求，棉花消费量为769万吨，较上年度增加2.7%。2024年棉花种植意向比上一年度减少2.9%（中国棉花信息网2月初调研数据）。 根据USDA数据显示（3月），2023/24年度中国棉花产量预估599.5万吨，与2月预估比持平，期末库存上调8.72万吨至877.45万吨， 中国棉花产需 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 产量需求 中国棉花期末库存 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 国内棉花市场：商业库存开始下降，当前库存压力仍大 目前我国棉花商业库存库存规模处于年内偏低水平，至1月底我国棉花商业库存为556.7万吨，同比增加44.83万吨，环比增加3.7万吨，环比增幅0.6%。 根据我的农产品网周度数据来看，商业库存开始下滑，截止3月1日当周，棉花商业总库存450.5万吨，环比降35.88万吨，已经进入去库存状态 600 400 200 0 600 500 400 300 200 100 0 棉花商业库存（万吨） 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2023/25 商业库存周度统计（单位：万吨） 9月6日 9月13日 9月27日 10月18日