方正中期期货铜期货早报

2024年4月9日星期二 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 天然橡胶 白糖 镍 铅 不锈钢 原油、沥青 铝 氧化铝 锡 玉米、玉米淀粉 铜 锌 苯乙烯 豆油 合成橡胶 棕榈油 铁矿石 燃料油 焦煤焦炭 PX 贵金属 PTA短纤棉花棉纱玻璃纯碱乙二醇聚烯烃豆粕、菜粕、豆二豆一菜油甲醇PVC烧碱螺纹钢热卷 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由【行情复盘】今日贵金属市场继续延续上行态势。2024年4月9日沪金收涨0.65%至556.92元/克；沪银盘中一路上行至7284元/千克高点后回落，最终收盘涨2.08%至7170元/千克。现货白银价格上午触及28.120美元/盎司高位，后续回落；现货黄金价格下午再创新高2357.00美元/盎司;COMEX5月黄金期货价格下午创新高2361.60美元/盎司。截止15:30，现货黄金价格为2352.20美元/盎司；现货白银价格为27.928美元/盎司；COMEX5月黄金期货合约价格为2359.80美元/盎司；COMEX5月白银期货合约价格为28.040美元/盎司。【重要资讯】1.美国纽约联储调查结果显示，美国3月一年期通胀预期持稳于3%，三年期通胀预期上升至2.9%（前值2.7%），五年期通胀预期降至2.6%（前值2.9%）。消费者对美国家庭错过未来三个月偿还最低债务可能性的预期上升至12.9%，创新冠疫情爆发以来最高。这种担忧情绪集中在40-60岁年龄段人群，他们的债务负担超过年轻一代消费者、收入增速又低于后者。 贵金属 +1 2.今日在停牌一小时后，10:30华夏黄金股ETF复牌即再度跌停。不过，在跌停之后，华夏黄金股ETF当前溢价率依然有3.3%。从3月28日至4月3日，短短5个交易日，华夏黄金股ETF涨幅高达47.32%，溢价超过30%。【市场逻辑】 金属建材 贵金属逢低做多依然是核心，或等待调整的低位做多机会。当前主要逻辑是在国际地缘政治局势仍偏紧张，伊朗与以色列冲突一触即发，全球主要央行继续购金增加储备，美联储政策宽松的市场预期修复或接近尾声，美联储货币政策转向宽松预期仍是主导，叠加美国银行业危机蔓延可能，对贵金属形成中期利好影响。【交易策略】贵金属如期大幅拉升，建议等待回落建仓机会，期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。贵金属运行区间：伦敦金再创新高至2357.00美元/盎司（558元/克），上方关注2400美元/盎司（565元/克）阻力，不排除进一步上涨可能；中期行情仍然乐观，但不建议高位追涨。伦敦银方面，本日上午9时30分伦敦白银触及28.120美元/盎司（7300元/千克）后回落。后续关注能否突破该高位；24.5美元/盎司（6410元/千克）依然是下方核心支撑；依然强调白银调整均是买入做多机会。【行情复盘】周二沪铜冲高回落，主力CU2406收于76130元/吨，上涨0.95%。现货方面，据SMM，周二1#电解铜现货对当月2404合约报贴水80元/吨-贴水50元/吨，均价报贴水60元 铜 +1 /吨，较上一交易日涨10元/吨；平水铜成交价75720~76030元/吨，升水铜成交价75730~76050元/吨。【重要资讯】1、据SMM,截至4月8日周一，SMM全国主流地区铜库存环比节前增加1.35万吨至40.15 万吨,总库存创下年内新高。2、据Mysteel，2024年3月国内电解铜实际产量98.05万吨，环比增加4.9%，同比增加1.47%；2024年3月国内精铜杆实际产量93.08万吨，环比增加86.04%，同比减少7.78%；2024年3月国内再生铜杆实际产量28.94万吨，环比增加203.35%，同比减少21.48%；2024年3月国内铜棒产量为12.304万吨，较2月增加8.42万吨，涨幅为216.87%；铜管企业2024年3月整体产能利用率74.39%,较2月的54.52%，环比上涨19.87%；2024年3月国内电解铜箔总产量为4.97万吨，环比增加11.2%，同比减少11.9%，产能利用率67.31%。3、（3.29-4.4）SMM调研了国内部分电线电缆企业的生产和新订单情况，综合来看，本周线缆企业综合开工率为75.22%，环比增长2.15个百分点，较预计开工率增长1.22个百分点。4、据外电4月1日消息，智利矿业产量在经历几个月的持续低迷后开始好转，该国2月矿业总产量较去年同期增长7.7%。由于铜产量增长9.95%至420,242吨，金属开采量增加5.5%。该国的铜供应量全球占比近四分之一。【市场逻辑】供应端，国内铜资源进口下滑，海外资源供应偏紧，铜精矿现货粗炼费（TC）连续大跌并创出近十年最低值，截至3月29日SMM进口铜精矿指数回落至6.38美元/吨。冶炼厂铜精矿现货冶炼亏损不断扩大，这使得炼厂冶炼积极性明显下降，国内铜冶炼企业座谈会就调整冶炼生产节奏达成一致，CSPT小组再次倡议联合减产，4月份炼厂检修情况将逐步增多。需求端，SMM社会库存较节前增加1.35万吨，并创下年内新高。中游铜材企业产能利用率回升，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。【操作建议】市场行情保持强势，沪铜供应端支撑较强，尤其是在行情实质性突破后，近期价格高位波动，方向交易逢低做多，谨防高位回调风险。对于获利较高的多头持仓可通过牛市价差或者深度实值期权进行替换，防范价格回撤对利润的侵蚀。【行情复盘】周二沪锌继续走高，主力ZN2405合约收于21840元，上涨0.69%。现货方面，据SMM，周二0#锌主流成交价集中在21730~21870元/吨，双燕成交于21810~21960元/吨，1#锌主流成交于21660~21800元/吨。【重要资讯】1、据SMM调研，截至本周一（4月8日），SMM七地锌锭库存总量为20.95万吨，较4月1日增加0.17万吨，较4月8日增加1万吨，国内库存录增。2、据SMM，近日市场消息传言，加拿大矿业公司泰克资源（TeckResources）与韩国 锌 +0.5 锌业公司（KoreaZinc）达成进口锌精矿TC165美元的价格，较2023年的274美元下降40%，创三年新低。对此消息泰克资源不作评论，SMM建议等待官方消息落地。3、央行创新政策工具箱，设立额度5000亿元科技创新和技术改造再贷款。央行一季度例会提出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求。国内多地取消首套房商贷利率下限。4、SMM3月20日讯：据外媒消息，秘鲁锌、铅和银矿业公司Volcan决定从周二起停止其在秘鲁的三座矿山的生产活动，目前该公司正在更新其Rumichaca尾矿坝的运营许可证。5、2024年3月19日，Nexa宣布其位于巴西的MorroAgudo矿区的采矿作业将从5月1日起暂停，3月19日至4月30日期间，采矿活动将减少，石灰石生产活动将继续满 负荷进行。【市场逻辑】近期美国经济数据表现强劲，就业市场保持紧俏，美国6月份降息概率大幅下降，年内降息次数预期减少至2次。供应端，SMM七地锌锭库存较节前录增，近期锌精矿加工费下调，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，市场存在炼厂减产预期。需求端，国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施，央行创新政策工具箱，设立额度5000亿元科技创新和技术改造再贷款。央行一季度例会提出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，国内多地取消首套房商贷利率下限。当前锌下游三大需求开工逐步恢复。沪锌维持宽幅震荡格局，市场运行区间20000-22000。【操作建议】操作上，沪锌连续反弹逼近区间上沿，近期价格保持强势，关注22000元整数关口附近压力。 铝及氧化铝 +0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2406震荡偏强，报收于20230元/吨，环比涨0.12%。长江有色A00铝锭现货价格20040，南通A00铝锭现货价格20410，A00铝锭现货平均升贴水-80。氧化铝主力合约AO2405震荡偏弱，报收于3339元/吨，环比跌0.15%。氧化铝现货安泰科及百川两网平均价为3318元/吨。【重要资讯】据SMM统计，2024年3月份（31天）国内电解铝产量355.5万吨，同比增长4.19%。进入4月份，国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因云南地区释放的第一批复产仍在执行，且目前云南来水表现良好，省内其他待复产产能仍需关注有无复产可能。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格持续回落。需求方面，下游加工企业开工率受假日影响小幅回落，预计节后将有所上涨。库存方面，国内铝锭社会库存小幅累库。伦铝库存继续下降。【交易策略】沪铝跟随有色板块普涨且站上20000重要关口，但供应端宽松依然压制盘面。铝锭社会库存或将结束累库周期。从基本面情况来看，除复产产能外还有新产能投产预期，另外几内亚能源短缺事件影响还要进一步观察，建议暂时观望为主，短线冲高或有回调风险，激进者可少量试空。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格震荡偏弱，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也有预期增量，盘面高位震荡，建议暂时观望为主，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 +0.5 【行情复盘】沪锡继续上行，主力2405合约收于237820元/吨，涨1.37%。现货主流出货在236500-238500元/吨区间，均价在237500元/吨，环比涨2500元/吨。【重要资讯】中国人民银行行长潘功胜会见美国财政部长耶伦，就货币政策等交换意见。蓝佛安与耶伦举行会谈，就中美宏观经济形势、双边经济关系及合作应对全球性挑战等议题交换了意见。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比有所上涨，SMM调研云南江西冶炼企业周度 开工率环比上升0.21个百分点，主因云南地区冶炼企业开工率小幅回升。1-2月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然有部分锡矿进口量，另外越南以及刚果金的锡矿进口量上涨。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比有所收窄，且伦锡贴水显著收窄，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，2月锡焊料企业开工率较1月份下降57.8个百分点，主要由于春节假日因素，预计3月份开工率将有望恢复年前水平。3月第4周铅蓄电池企业开工周环比下跌0.86个百分点，主因临近铅蓄电池4-5月的传统淡季。库存方面，上期所库存继续上升，LME库存环比有所减少，smm社会库存周环比有所下降。【交易策略】在有色板块集体走强以及消息面的带动下盘面大涨。目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常甚至有所增长，加之锡价升高后现货成交清淡，盘面存在一定压力。且锡锭库存依然较高，交易所库存继